SBA, составляет не более 750 000, в то время как большинство венчурных инвесторов объем инвестиций ниже 250 000 вообще не интересует. Расходы по исследованию подобных проектов для них экономически не оправданы, Их участие в бизнесе может достигать нескольких миллионов долларов, если идея кажется им стоящей, если руководство компании кажется им надежным и достаточно квалифицированным и если дело обещает принести хорошую прибыль. Но как вы, наверное, и предполагали, привлечь к сотрудничеству венчурного инвестора может оказаться непростой задачей. В зависимости от размера венчурной компании, она ежегодно может получать по несколько тысяч предложений. Подавляющее большинство предложений сразу же отвергается, потому что они не соответствуют критериям, установленным компанией, У венчурной компании, как и у любой другой компании, есть свой круг интересов и соответственно областей, в которых она работает, предпочитая не выходить за установленные рамки. [c.176]
Какие же факторы в конечном итоге помогают добиться желаемого результата при работе с венчурным инвестором [c.59]
В самых успешных случаях выкупов менеджеры, которые управляли венчурным предприятием, могут становиться мультимиллионерами в течение относительно короткого периода времени, когда бывшая венчурная фирма выходит на рынок или продается конкурентному покупателю. Если некоторые из этих историй о моментальных богачах кажутся вам невозможными, просто подумайте о том, как работает леверидж, когда все идет как надо. Предположим, что выкуп компании стоимостью 100 млн финансируется с помощью 20 млн акционерного капитала и долга в 80 млн. Скажем, на протяжении трех или четырех лет предприятие процветало, и теперь оно стоит 160 млн, а его задолженность остается неизменной. Таким образом, 20 млн первоначального капитала компании теперь стоят 80 млн. Венчурные инвесторы довольны, а менеджеры — которые могли заплатить относительно немного за свою первоначальную долю акций — действительно могут стать очень богатыми. [c.205]
Подобный документ покажет венчурному инвестору, с чего планирует начинать предприятие, что и почему необходимо для начала работы, что в том числе требуется от инвестора (помимо максимума, который способен вложить в начинаемое дело его инициатор), как будет разворачиваться предприятие в первом периоде его существования, с какими финансовыми результатами (при данных стартовых инвестициях) оно придет к концу этого периода. [c.61]
Процесс представления своего предложения венчурному инвестору должен походить на то, как назначали свидания несколько веков назад, Если ваши сотрудники провели подготовительную работу и выбрали от пяти до десяти компаний, которые, по их мнению, могли бы быть подходящими инвесторами для вашего проекта, следующим шагом будет организация знакомства. Эту ответственную миссию можно возложить на юриста, бухгалтера, банкира или любого другого профессионала, который знаком с обеими сторонами и сможет организовать встречу надлежащим образом. [c.180]
К 1980 г. в США сложился хорошо развитый рынок венчурного капитала, на котором специалисты создавали партнерства, объединяли в фонды разнообразных инвесторов, вели поиск молодых компаний, в которые стоило вкладывать средства, и затем работали с этими компаниями, помогая им перерасти в акционерные общества открытого типа. Как показано на рисунке 15-1, в последние годы такие партнерства привлекали средств на сумму около 3 млн дол. в год. Отметим крупные вклады пенсионных фондов и иностранных инвесторов. [c.369]
ВЕНЧУРНЫЙ (рисковый) БИЗНЕС - основная форма технологических нововведений. Этот вид предпринимательства характерен для коммерциализации результатов научных исследований в наукоемких и в первую очередь в высокотехнологичных областях, где перспектива не гарантирована и имеется значительная доля риска. Западные инвесторы — создатели рисковых компаний, решившись на реализацию какой-либо идеи, подбирают команду из числа известных менеджеров, юристов, ученых, специалистов-практиков и выделяют средства, необходимые для работы компании в течение первых 2—3-х лет. В дальнейшем роль инвесторов ограничивается в основном оценкой пройденного периода и субсидированием следующих этапов, если имеются промежуточные результаты. Особое внимание уделяется выполнению заранее согласованного бизнес-плана, а соблюдение сроков завершения работ является условием получения дополнительных средств. Характерно, что подобные компании в США, не имея доступа к традиционным источникам финансирования, получают средства из фондов рискового капитала, вкладов частных компаний, а также капиталовложений пенсионных касс, вклад которых в общем объеме рисковых инвестиций составляет до 40%. Инвесторы планируют получение прибыли за счет продажи приобретенных акций после достижения компанией успеха, когда ее акции станут котироваться на фондовой бирже. [c.59]
Сегодня стало уже прописной истиной, что любой бизнес необходимо начинать с грамотно подготовленного бизнес-плана. Этому аспекту, т. е. как подготовить бизнес-план, что должно в нем содержаться, посвящено огромное число работ как зарубежных, так и отечественных авторов. Мы рассмотрим некоторые общие подходы, которые помогают сформировать инициатору проекта бизнес-план, который необходим всем потенциальным инвесторам партнеру, венчурному фонду, банк и т. д. [c.184]
Большинство инвесторов предпочитают видеть бизнес-планы, составленные самой компанией, без привлечения сторонних консультантов. Такой документ лучше всего дает представление о сильных и слабых сторонах фирмы и ее людях. Универсального бизнес-плана, пригодного на все случаи жизни, не существует. Венчурный капитал как источник альтернативного финансирования предъявляет свои особые требования к объекту инвестирования. Предпочтения и стиль работы разных венчурных фондов могут значительно разниться между собой. Поэтому прежде, чем приступать к составлению бизнес-плана, предпринимателю следует как можно лучше понять, чего ждет от него инвестор, и только после этого приступать к его написанию. Единственным и неизменным требованием любого венчурного института к составителю бизнес-плана является честное и откровенное изложение того, что происходит в компании и вокруг нее. Лучше изначально продемонстрировать пределы своих возможностей, чем заставлять людей тратить время и силы, чтобы впоследствии испытать разочарование. [c.48]
На рынке научных разработок ведущие позиции занимают венчурные (рисковые) фирмы. Это небольшие предприятия, которые доводят научные исследования до готовых коммерческих продуктов. Однако их реализация даже в наукоемких отраслях хозяйства не гарантирована и имеется значительная доля риска. Тем не менее создатели рисковых фирм подбирают команду из числа известных менеджеров, ученых, специалистов-практиков, юристов и выделяют средства, необходимые для работы предприятия в течение 2—3 лет. Сотрудники предприятия получают высокую заработную плату, а после создания новой продукции выходят с ней на рынок. Увеличив капитал, они организуют акционерную компанию, где становятся, как правило, ее совладельцами. Инвесторы приобретают акции предприятия и, с выгодой продав их на рынке ценных бумаг, получают прибыль, на которую рассчитывали. [c.166]
При выборе инвестируемых предприятий инвестиционная политика ЕБРР накладывает некоторые ограничения на работу Российских венчурных фондов. Такие ограничения касаются как размера инвестируемых предприятий, так и характера их деятельности. Так Российские венчурные фонды не имеют права инвестировать в предприятия, численность персонала которых составляет более 3000 человек, производящие крепкие спиртные напитки с содержанием алкоголя более 15%, табак и табачные изделия, вооружения. Инвестирование невозможно и тогда, когда 25% и более дохода компании приходится на военную продукцию, азартные игры, спекулятивные операции, операции с недвижимостью, финансовые структуры и предприятия с иностранными инвестициями с долей иностранного инвестора более 50%. Исходя из изложенного, можем сделать вывод о том, что программа Российских венчурных фондов ЕБРР рассчитана на инвестиционную поддержку малых и средних частных и приватизированных российских предприятий реального сектора экономики. В этом проявляется политическая составляющая программы, способная отрицательно влиять на степень доходности подразумеваемых инвестиций. [c.148]
Хотя этот подход и справедлив в отношении венчурного капиталиста, вероятно, он не будет работать применительно к инвесторам, оценивающим молодые начинающие публично торгуемые компании, на это есть две причины. Во-первых, инвесторы обычно не располагают такой роскошью, как установление целевого дохода в 30% или 40%, т. к. они конкурируют с другими инвесторами за акции. Кроме того, можно утверждать, что для инвестора с диверсифицированным портфелем молодая начинающая компания должна нести меньше риска, чем для венчурного капиталиста, который может иметь менее диверсифицированный портфель. Во-вторых, венчурные капиталисты обладают доступом к внутренним проектам фирмы и обычно играют определенную роль в управлении фирмой. Напротив, инве- [c.857]
Как мы видим, в топ 10 входят только закрытые и интервальные фонды акций. Со временем к ним присоединятся закрытые венчурные фонды и закрытые фонды недвижимости. Это происходит оттого, что профессиональные игроки, в отличие от большинства частных инвесторов, вкладывают свои деньги в очень рискованные проекты на большой промежуток времени. И уж точно в топ 10 мы никогда не увидим открытые фонды, хотя, как мы знаем, некоторые из них могут поспорить по доходности со многими интервальными фондами. Конечно, это не значит, что открытые фонды непопулярны, наоборот, для большинства инвесторов с небольшим капиталом именно те условия, которые предъявляют открытые фонды, и являются приемлемыми. Я хочу лишь заметить, что фонды в этом случае необходимо рассматривать только в своих типах, так же как и при рассмотрении во всех критериях отбора. Раз мы уже начали анализировать работу открытых паевых инвестиционных фондов акций в предыдущей главе, то давайте в том же ключе и продолжим. В табл. 19 представлены топ 10 в категории Самые крупные фонды по стоимости чистых активов . [c.201]
Практика работы в России венчурных фондов выявила зависимость чем менее эффективно работает предприятие, тем больше поведенческий риск, исходящий от членов его руководства. Поэтому в оценке данного риска необходим глобальный подход, включающий как можно больше элементов системы распределения ресурсов внутри предприятия. Однако работа в российских условиях затрудняет данный процесс из-за завуалированное данной системы, определяемой условиями неоптимального налогообложения. По этой причине и по причине неэффективной работы большинства российских предприятий в кризисный период можно заключить, что венчурный инвестор, функционирующий в России, подвержен относительно высокому поведенческо- [c.156]
Надо понимать, что, рассматривая предприятие, имеющее конкурентоспособную продукцию, опыт работы на рынке и обладающее торговой сетью, венчурный инвестор рассчитывает увеличить эффективность деятельности предприятия-бенефицианта за счет оптимизации системы управления с использованием своего собственного управленческого опыта. Проводимая таким образом реструктуризация становится дополнительным источником генерирования латентного дохода, не учитываемого при расчете прединвестиционной стоимости компании. Российские же предприятия, как следует и из приведенных выше примеров, на стадии реструктуризации имеют ярко выраженную слабость в управлении финансовой службой, а также службами маркетинга, планирования и бюджетизации деятельности. [c.157]
В случае, когда методом рынка капитала (на основе имеющейся рыночной инфомации по ценам фактически происходивших продаж лишь относительно мелких пакетов акций сходных фирм) все же оказывается необходимым оценить стоимость контрольного пакета акций предприятия (венчурные инвесторы, если и согласны на рискованные капиталовложения, зачастую требуют именно контрольного пакета), к полученной выше оценке рекомендуется добавлять "премию за контроль". Эта премия обусловливается тем, что имеющему контроль над предприятием инвестору легче "дезинвестировать" свой вложенный в предприятие капитал и доходы с капитала, юридически переданного другому лицу - предприятию с собственным балансом. Контролирующий предприятие инвестор может для этого использовать (волен принимать соответствующие решения) каналы, которые реализуются в нужное ему время как в виде выплаты дивидендов, так и через имущественные трансферы (посредством заключения сделок по ценам, отличающимся от рыночных) третьим также контролируемым им лицам, ликвидацию предприятия с распределением свободного от долгов остатка его имущества, найм на работу с завышенной заработной платой и пр. Размер "премии за контроль", согласно международной статистике (отечественной еще не накоплено), способен достигать 40%. [c.81]
В качественных бизнес-планах принято, чтобы на рассмотрение венчурного инвестора были представлены плановые отчеты о прибылях и убытках, а также плановые балансы на ближайшие два-три календарных года и по кварталам первого года работы предприятия (по состоянию на конец соответствующего финансового периода). При этом следует выяснить и прокомментировать, в результате каких мероприятий по развитию предприятия и вследствие действия каких прогнозируемых факторов его внешней среды стартовый баланс, а также балансы каждого предыдущего из будущих периодов преобразуются в плановые балансы последующих периодов. На основании анализа явжфакторов должно стать понятным, почему ожидаемые отчеты о прибылях и убытках в эти периоды меняются по сравнению с отчетами, намечаемыми на конец стартового и последующих, предшествующих каждому рассматриваемому периодов. Кроме того, балансы в любом конкретном плановом периоде должны будут корреспондировать с отчетами о прибылях и убытках данного периода. [c.142]
В обзоре ММТП за 1992 г. указано 115 частных японских фирм-инвесторов венчурного капитала. Под "фирмами-инвесторами" венчурного капитала в данной работе понимаются частные фирмы, занимающиеся как кредитованием, так прямыми инвестициями в акционерный капитал. За 80-е годы количество фирм-инвесторов венчурного капитала увеличилось. С 1991 по 1993 гг. баланс кредитов и инвестиций ухудшился на 14 % из-за экономического спада. Между 1993 и 1994 гг. баланс вновь стая улучшаться. [c.166]
Фирмы-инвесторы венчурного капитала обеспечивают лишь небольшой процент финансирования венчурного бизнеса в целом. Кредиты и инвестиции фирм-инвесторов венчурного капитала составляют 0,3 % средств рабочих фондов, 0,8 % инвестиций в производственное оборудование, 1,2 % затрат венчурных предприятий на научно-исследовательскую работу и развитие. При этом следует отметить, что термин "венчурные предприятия" используется здесь в очень широком смысле. Венчурными предприятиями, в которые инвестируют фирмы-вкладчики венчурного капитала, по-настоящему следует считать только наиболее перспективные предприятия. Большинство японских частных фирм-инвесторов венчурного капитала были основаны меньше десяти лет назад. Даже старейшая из них, JAF O, учреждена в 1973 г. Совокупный капитал двадцати пяти процентов из них составляет более 500 млн. йен. Некоторые фирмы являются независимыми, но примерно 70% из них представляют собой дочерние компании таких финансовых учреждений, как банки и компании ценных бумаг. Среднее число сотрудников фирмы-инвестора венчурного капитала — тридцать человек. [c.166]
Смотреть страницы где упоминается термин Как работают венчурные инвесторы
: [c.24] [c.131] [c.156] [c.25] [c.114] [c.96] [c.236]Смотреть главы в:
Венчурное финансирование - теория и практика -> Как работают венчурные инвесторы