Набор портфелей на отрезке ДЕ называют эффективным набором, состоящим из доминирующих портфелей. Эффективный набор портфелей на кривой ДЕ составляет эффективную границу, определить которую можно с помощью компьютерных программ, рассчитав соответствующие удельные веса входящих в портфель ценных бумаг, при которых минимизируется значение стандартного отклонения для каждого данного уровня доходности. [c.359]
Рациональный инвестор всегда сделает выбор в пользу доминирующего портфеля, поскольку это наилучший выбор с точки зрения доходности и риска для всех возможных альтернативных вариантов других портфелей. [c.253]
Доминирующий портфель — это портфель, который имеет самый высокий уровень доходности для данного уровня риска или наименьшее значение риска для данного значения доходности. Доминирующий портфель является лучшим выбором для инвестора из числа всех возможных портфелей. [c.262]
Эффективный набор портфелей — это набор доминирующих портфелей. Его также называют эффективной границей. [c.263]
В 80-е годы после падения цен на энергоносители портфель инвестиционных проектов многих банков, специализирующихся на их финансировании, обесценился. Кризис проектного финансирования был преодолен посредством диверсификации проектных портфелей банки стали внедряться в сектор телекоммуникаций, переработку нефти и газа, добывающую промышленность, отчасти химию, экономическую инфраструктуру (в первую очередь электро- и теплоэнергетика, а также транспорт, водоснабжение), туристский бизнес и т.д. Доминирующей формой стало проектное финансирование с ограниченным регрессом (до этого преобладало проектное финансирование без регресса). В отраслях с невысокой нормой прибыли и сравнительно высокими рисками соотношение заемного капитала и капитала проектной компании составляет 60 40, 50 50, даже может быть преобладание ее капитала над заемным. Для стимулирования притока банковского капитала на условиях проектного финансирования в относительно тяжелые сектора экономики государство оказывает прямую или косвенную поддержку — в виде гарантий и поручительств, долгосрочных контрактов на приобретение проектной продукции (например, электроэнергии), концессионных договоров с проектной компанией (экономическая инфраструктура, горная промышленность). Проектное финансирование не практикуется в отраслях, характеризующихся повышенными технологическими и коммерческими рисками производство товаров народного потребления, большая часть машиностроения, фармацевтика, наукоемкие производства. [c.264]
Проектное финансирование в России находится на начальной стадии развития. На кредитном рынке России доминируют краткосрочные операции, а вложение средств в долгосрочные инвестиционные проекты — скорее исключение, чем правило. Обычно инвестиции осуществляются в форме традиционного банковского кредитования с использованием всех возможных форм и методов обеспечения возвратности основной суммы и процентов по кредиту. Отдельные элементы проектного финансирования в России присутствуют в операциях мировых финансовых институтов (МБРР и особенно ЕБРР) это создает демонстрационный эффект , привносит в российскую банковскую систему опыт в этой области. Ряд российских коммерческих банков готовится к применению проектного финансирования в своей деятельности, создавая в своих структурах соответствующие отделы и управления, направляя своих сотрудников на учебу по вопросам проектного анализа, формируя портфели инвестиционных проектов, подключаясь к операциям мировых финансовых институтов в качестве финансовых посредников. Хотя при выдаче долгосрочных кредитов банки по-прежнему в первую очередь обращают внимание на высоколиквидное обеспечение, они тем не менее все чаще подвергают предлагаемые к финансированию проекты всесторонней и глубокой экспертизе, принятой в практике крупных зарубежных кредитных учреждений. [c.272]
Первый ориентирован на анализ деловой активности или конкурентоспособности второй касается финансового анализа. Важно осознать, что процесс составления рейтинга не ограничивается проверкой различных финансовых показателей. Правильная оценка уровня обеспечения долгов требует более широкого взгляда на положение вещей, включая тщательное изучение основных принципов ведения деловых операций, оценку конкурентоспособности компании, качества управленческого персонала и его стратегии . Доля рынка, которую охватывает продукция или услуги компании, также часто становится важным фактором, принимаемым в расчет при оценке конкурентоспособности компании. Заключение о способности эмитента сохранить свою часть рынка нередко можно сделать на основании объема его долговременных контрактов на продажу изделий, разработок новой продукции, портфеля подтвержденных заказов, исходя из наличия в собственности компании целостной дистрибьюторской сети. Тем не менее, крупная доля рынка не всегда дает преимущества на рынке или доминирующее положение в отрасли. [c.60]
Гамма = + 48 акций. До этого уровня гамма является положительной и равна 48 акциям за движение цены на 0,10. Движение от 100 до 116 станет причиной изменения портфеля от короткого по волатильности до длинного по волатильности. При 100 отрицательный изгиб 200 коротких опционов пут доминирует в портфеле, в то время как при 116 доминирует влияние положительного изгиба длинного 105 опциона пут и длинного 115 опциона колл. [c.171]
Основная причина относительно низкой эффективности /-го портфеля связана с общими факторами. Менеджер имел тз своем портфеле акции с меньшей бетой , чем у акций эталонного портфеля, в тот период, когда акции с высокой бетой доминировали по эффективности над акциями с низкой бетой . Это означает, что менеджер поставил на акции с низкой бетой против акций с высокой бетой и проиграл. Кроме того, он инвестировал в акции более крупных компаний, чем включенные в эталонный портфель, в то время как акции крупных компаний имели тенденцию к низкой эффективности. То есть менеджер поставил против малых фирм на крупные фирмы и проиграл. Данные различия понизили доходности относительно эталонного портфеля, причем ставка на размер оказала более негативное влияние, чем ставка на бету . [c.920]
В качестве еще одного подхода к оценке продуктового портфеля можно упомянуть использование матрицы конкурентоспособность — стадия жизненного цикла (рис. 2.8). Анализируемые продукты могут попасть в одну из трех, отмеченных на рис. 2.8, зон выбора стратегий. Наиболее широкий диапазон выбора стратегий имеют молодые продукты, занимающие доминирующие позиции на рынке. Старые , неконкурентоспособные продукты, расположенные в правом нижнем углу матрицы, требуют наиболее радикальных решений, связанных с резким сокращением или ликвидацией данного бизнеса. [c.42]
Линия эффективности — это геометрическое место всех доминирующих позиций доходность—риск . О доминирующих позициях мы говорим тогда, когда невозможно достичь через альтернативную смесь портфеля более высокой доходности при том же риске. Как показывает рис. 4.6, это свойство имеют лишь позиции, которые находятся на северном крае кривой трансформации. Точка С является одной такой доминирующей смесью ценных бумаг. Напротив, портфели А и В, которые имеют одинаковый риск и поэтому лежат на вертикальной линии С, являются неэффективными. [c.158]
Из сравнения обоих портфелей вытекает, что в ситуации St > К оба имеют одинаковую стоимость и что В доминирует над портфелем А, если наступает ситуация St < К. Поэтому сегодняшняя рыночная стоимость портфеля В не может быть меньше, чем рыночная стоимость А, и мы получаем в качестве нижней границы стоимости для европейского опциона колл, [c.273]
Только за счет отыскания новых рынков, создаваемых из-за изменений в макросреде, менеджеры могут реализовать на практике императив роста, доминирующий в настоящее время при создании стратегий в большинстве организаций, действующих в бизнесе. Компании понимают независимо от того, насколько хорошо они осуществляют реструктурирование (добавление новых видов бизнеса к уже существующим или изъятие отдельных видов бизнеса из своего портфеля) и проводят реинжиниринг (улучшение оперативной эффективности), результаты по этим направлениям сами по себе не могут привести к постоянному росту объема продаж, маржи и прибыли. Менеджерам необходимо понимать, что слишком часто наилучшие возможности для роста — это результат событий, даже незначительно изменяющих макросреду, и непрогнозируемые изменения в макросреде могут угрожать даже самым лучшим планам. [c.294]
Разработка компетенций также встраивается в уже используемые организационные модели. Исторически сложилось, что доминирующей моделью корпорации является ее портфель видов бизнеса. Если модель портфеля была бы единственной, которая могла бы применяться, то основной задачей стало бы сокращение издержек в рамках видов деятельности этого портфеля, которую иногда сопровождала бы цель расширения товарных серий. Однако, если мы моделируем корпорацию в виде портфеля ключевых компетенций, как это сделано в последнем параграфе этой главы, необходимо уделять большее внимание [c.371]
Несмотря на критику, которой подвергается разработанная Марковичем концепция формирования портфеля, ее значение трудно переоценить. С 1952 года она закладывается в основу важнейших теоретических построений и растущего числа практических приложений, доминирующих в современном подходе к управлению инвестициями. В самом деле, неоднородность портфеля стала настоящей религией современных инвесторов. Нападки на Марковича только стимулировали разработку новых концепций и новых приложений, которые никогда не смогли бы появиться без его основополагающей идеи. [c.465]
Данный рисунок показывает возможные соотношения между риском и доходностью на данном рынке. Заметим, что каждая точка на диаграмме соответствует портфелю бумаг. Если инвестор заинтересован в максимизации ожидаемой доходности и минимизации стандартного отклонения, то можно заметить, что некоторые из портфелей доминируют остальные. Так, при фиксированной доходности (отклонении) доминируемые портфели имеют большее отклонение (меньшую доходность). Можно предполагать, что рациональные инвесторы будут делать свой выбор среди недоминируемых портфелей, которые занимают левый верхний угол на рисунке. [c.51]
Интересные результаты показала реализация портфельной стратегии группы компаний, динамика пропорций между тремя компонентами портфеля, в направлении аутсорсинга и развития конкурентных преимуществ виртуальных корпораций. Если при основании группы компаний в обороте доминировала продукция производства (около 55%), а [c.248]
От компаний, занимающих позицию звезд , зависит общее состояние хозяйственного портфеля корпорации. Заняв доминирующие позиции на быстро растущем рынке, звезды обычно нуждаются в значительных инвестициях для расширения производственных возможностей и увеличения оборотного капитала. Но они также сами генерируют значительный приток наличности ввиду низкого уровня издержек за счет экономии на масштабах производства и накопленного производственного опыта. Молодые звезды обычно требуют существенных вложений сверх тех средств, которые они зарабатывают сами, и, таким образом, являются захватчиками ресурсов . [c.253]
Рассмотрим два портфеля ценных бумаг. Так как портфель оценивается по двум характеристикам - эффективности и риску, то между портфелями есть отношение доминирования. Скажем, что 1-й портфель с эффективностью е и риском г доминирует 2-й с е , ъ, если е > ег и г < г2 и хотя бы одно из этих неравенств строгое. Недоминируемые [c.130]
Количественные методы управления портфелем будут доминировать 2,8 68 0,27 [c.82]
Если один портфель (актив) имеет более высокий уровень доходности при том же уровне риска или более низкий риск при той же доходности, чем остальные портфели (активы), то его называют доминирующим. Так, на рис. 44 портфель Р2 будет доминирующим по отношению к портфелю РЬ поскольку оба они имеют одинаковый риск (аО, но доходность портфеля Р2 (т2) больше доходности портфеля PI (ri). Аналогично портфель Р2 будет доминирующим по отношению к портфелю Р3, поскольку они оба имеют одинаковую доходность (гО, но риск портфеля Р2 (а2) меньше риска портфеля Р3 (а3). В то же время, если сравнить портфели PI и Р4, то мы не можем сказать, что какой-нибудь из них является доминирующим по отношению к другому, поскольку они имеют разные значения как ожидаемой доходности, так и риска. Портфель Р4 имеет как более высокую ожидаемую доходность, так и более высокий риск по сравнению с портфелем РЬ [c.253]
Номинальное укрепление рубля по отношению к доллару США отразилось на повышении качества портфеля валютных кредитов нефинансовых заемщиков, удельный вес просроченной задолженности по которым большую часть 2003 г. был ниже, чем по рублевым операциям и к декабрю снизился до 1,2 % по сравнению с 1,6 % по рублевым кредитам на ту же дату. При этом доминирующей тенденцией как в рублевом, так и в валютном портфеле было продолжение снижения доли просроченной задолженности (рис. 8). [c.13]
Для того чтобы очевидно представить, где вы находитесь нужно составить график движения ваших активов. Составить различные цвета для каждого типа активов- с фиксированным доходом, обычными акциями, недвижимостью, золотом коллекциями и прочим. Вас может удивить то если увидите единственный цвет доминирующий в диаграмме. Вы не можете себе представить как тяжело весит ваш портфель, заполненный только недвижимостью если ваши основные активы составляют ваш дом или они тяготеют к инвестициям с фиксированным доходом где большинство ваших денег находятся на банковских счетах, фондах денежного рынка и облигациях (все из них являются инвестициями с фиксированным доходом). Если доминирует единственный цвет на вашем графике, вы должны провести работу над тем чтобы он выглядел как радуга. [c.86]
Исторически на российском фондовом рынке доминируют компании четырех перечисленных секторов. Но остальные становятся все более заметными. За последние полтора года более 20 компаний разместили акции на биржах. В результате появилось более 1U новых бумаг и еще несколько стали гораздо ликвиднее и, следовательно, интереснее инвесторам. На очереди еще больше, и скоро сформировать полноценный портфель можно будет не только из нефтянки или "телекомов", но и из компаний других отраслей. Управляющие не зевают и готовятся создавать новые отраслевые фонды. [c.39]
Рассмотрим два портфеля ценных бумаг. Так как портфель оценивается по двум характеристикам — эффективности и риску, то между портфелями есть отношение доминирования. Скажем, что 1-й портфель с эффективностью е и риском г доминирует 2-й с е , г2 если е >е2 и г <г2, и хотя бы одно из этих неравенств строгое. Недоминируемые портфели назовем оптимальными по Парето, такие портфели называют еще эффективными. Конечно, инвестор должен остановить свой выбор только на эффективных портфелях. [c.119]
В ходе моделирования обнаружилось, что когда на рынке доминируют отзывные тенденции, стартовое размещение активов вырождено, и невозможно отследить динамику портфеля, чувствительность его долей к колебаниям экзогенных факторов. Поэтому в модели нагляднее в любом случае стартовать с контрольной портфельной точки (по 50% акций и облигаций в портфеле). Если отзывные тенденции перетока капитала сохранятся, то портфель быстро выродится, и это можно будет наблюдать в динамике. [c.116]
Различия между фондами открытого и закрытого типа не сводятся только к процедурным особенностям мобилизации капиталов. При ухудшении конъюнктуры рынка акционеры фонда открытого типа погашают свои акции. Чтобы получить необходимые средства, фонд может распродать часть своего портфеля ценных бумаг. В отличие от открытого, фонд закрытого типа может пережить период неблагоприятной конъюнктуры, не распродавая своих активов. Биржевая система в странах, где доминирует одна биржа, расположенная в главном финансовом центре страны, а остальные организованные рынки ценных бумаг имеют региональный характер, называется моноцентрической. Моноцентрические биржевые системы имеются в Великобритании (Лондонская биржа), Франции (Парижская биржа) и Японии (Токийская биржа). [c.606]
Определение Портфель А доминирует портфель В, если на некоторую известную дату в будущем доходность А превзойдет доходность В при некоторых возможных состояниях мира78 и будет больше или равна доходности В во всех остальных состояниях мира. [c.175]
Рациональный инвестор будет стремиться минимизировать свой риск и увеличить доходность. Поэтому всем возможным портфелям, представленным на рис. 46, вкладчик предпочтет только те, которые расположены на отрезке ВС, поскольку они являются доминирующими по отношению к портфелям с тем же уровнем риска или с той же доходностью. Набор портфелей на отрезке ВС называют эффективным набором. Эффективный набор портфелей — это набор, состоящий из доминирующих портфелей. Набор портфелей на участке ВС называют еще эффективной границей. Она открыта Г. Марковцем в 50-х гг. Чтобы определить данную границу, необходимо рассчитать соответствующие удельные веса, входящих в портфель активов, при которых минимизируется значение стандартного отклонения для каждого данного уровня доходности, т. е. решить уравнение [c.258]
В случае инвестирования части средств в актив без риска (актив rf) вкладчик должен остановиться только на одном единственном портфеле на эффективной границе, а именно, портфеле М. Его можно найти, проведя касательную от значения ставки без риска rf к эффективной границе рискованных портфелей. Инвестор выберет портфель М, так как кредитный портфель, составленный из актива rf и портфеля М, дает ему возможность получить более высокую ожидаемую доходность при том же уровне риска, что и рискованные портфели, расположенные на отрезке эффективной границе AM. Таким образом, при формировании кредитного портфеля меняется эффективная граница — из нее исключается отрезок AM, поскольку появляются новые доминирующие портфели. Эффективная граница представлена теперь линией rfMB. В свою очередь это означает, что в случае инвестирования только в рискованные активы, вкладчик должен остановить свой выбор только на портфелях на участке MB. Если он предпочитает комбинацию из актива без риска и рискованных активов, то ему в качестве рискованного следует выбрать портфель М. Именно при таких стратегиях достигается наиболее высокий уровень ожидаемой доходности при наименьшем уровне риска. [c.265]
Помимо упомянутой выше широкой трактовки существует и другой подход, ограничивающий сферу его действия анализом на рынке капитала [Шарп]. Согласно этому подходу финансовый менеджер — это специалист по управлению финансами крупной компании финансовый аналитик — в определенной степени более узкий специалист, сфера действий которого — финансовые рынки. Хотя известны и другие, более узкие и специфицированные трактовки термина финансовый аналитик , в частности такие, как специалиста по управлению портфелем ценных бумаг (см., например [Шарп, Александер, Бэйли. с.790]), все они, по сути, являются разновидностью второго подхода, который, по-видимому, и может считаться доминирующим в западной науке и практике. [c.41]
Истинное достоинство способа, с помощью которого построена таблица, заключается в том, что можно, хотя это и обременительно, и относительно медленно, произвести анализ каждого отдельного компонента. На Sheet 5, например, при цене акции 84 короткая позиция на опцион пут с ценой страйк 95 является явно доминирующим компонентом портфеля, с точки зрения экспозиции акции. На этом ценовом уровне акции, эта позиция вносит +18.936 акций экспозиции по акции и доминирует над другими двумя компонентами. Изучение Sheet 13, воспроизведенного в Таблице А.2, раскрывает, что при цене акции 116 экспозиция по акции значительно сокращена, достигнув +66 акций. При цене 116 пут опцион почти не вносит изменений. [c.226]
Для предприятий, применяющих сложные технологии, там, где залог успеха связан с постоянным совершенствованием продукции, а спрос чувствителен по отношению к цене, доминирующее место занимает функция управления НИОКР. Оптимизация дохода предприятия достигается, как правило, путем одновременной реализации нескольких функций управления, наиболее важной из которых является обще руководство. При возникновении необходимости частой смены технологии и при стабильной работе предприятия определяющее значение приобретает НИОКР и общее руководство. Формирование портфеля заказов и его баланс осуществляются также общим руководством, но уже с активным использованием контрольной функции. [c.218]
Развитие экономики стран Африки в большой степени зависит от безвозмездной иностранной помощи и займов (преимущественно правительственных или гарантируемых правительством кредитов). Фондовый рынок в этих странах (за исключением Южно-африканской республики) слабо развит. В Марокко контроль за движением капитала оставляет большинство местных денег в стране, приводя к росту цен. В Тунисе уровень приватизации вырос, но на бирже доминируют контролируемые государством банки, многие из которых держат крупные необращающиеся портфели ценных бумаг. В Саудовской Аравии крупный рынок акций, но большинство неарабских выпусков не могут на нем котироваться. Основные причины, затрудняющими инвестирование на рынке ценных бумаг Африки [c.390]
Россия и ЕБРР. С начала деятельности ЕБРР в России было одобрено проектов на общую стоимость 21,6 млрд евро. Банк фактически стал крупнейшим инвестором в реальный сектор российской экономики. Портфельное соотношение по вложениям ЕБРР в государственный и негосударственный сектора составляет соответственно 22 и 78%. В отраслевом разрезе доминируют финансовые учреждения, добывающая промышленность, энергетика, инфраструктура, транспорт и агропромышленный комплекс. Нынешний портфель Банка в России достиг 3,3 млрд евро. В конце 2002т. ЕБРР подписал рекордный за всю историю Банка кредит на сумму 234 млн евро на проект защиты Санкт-Петербурга от наводнений. В рамках стратегии ЕБРР в России на 2003—2004 гг. основными направлениями определены инвестиции в корпоративный и финансовый сектора, транспорт и инфраструктуру, содействие малому бизнесу и модернизации банковской системы, привлечение стратегических инвесторов на российские предприятия. [c.457]
Такие силы не просто увеличивают число проектов, но и делают управление проектом доминирующим средством в росте предприятия и его аыживамии в будущем. Возможно, эксперт по управлению проектом, Пол Динсмур лучше всего делает вывод об этом, предполагая, что в будущем ... компании будут рассматриваться не как иерархические, функциональные организации, а как быстроразвивающиеся предприятия, представляющие из себя портфель проектов , которые постоянно меняются и обновляются, и их нужно делать быстрее, дешевле и лучше , [c.514]
Как видно из рис. 49, данная стратегия не является оптимальной, поскольку существуют портфели, расположенные на границе rfMB, доминирующие над портфелями на прямой TfG ( за исключением точек rf и G). Так, если инвестор согласен на риск а2, то портфель D будет доминировать над портфелем D. Поэтому вкладчику следует остановить выбор только на рискованном портфеле D, а не на сочетании актива без риска rf и рискованного портфеля G. Если он согласен на риск ЕЬ то портфель Е будет доминировать над портфелем Е. Чтобы получить портфель Е, следует комбинировать актив без риска с рискованным портфелем М, а не G. [c.266]
Для больших диверсифицированных портфелей, в которых опционы HI доминируют, дельта-нормальный метод представляет собой наиболее быст рый и эффективный способ расчета VaR. Для портфелей, чувствительных i относительно небольшому количеству источников риска с некоторой (суще ственной) долей опционов, дельта-гамма-вега-приближение обеспечивав более высокую точность при сравнительно невысоких требованиях к вычис лительной мощности. Для портфелей со значительной долей опционов не обходим подход на основе полного оценивания, который предусматривав [c.265]
Смотреть страницы где упоминается термин Доминирующий портфель
: [c.359] [c.251] [c.179] [c.196] [c.160] [c.289] [c.227] [c.146] [c.169] [c.264]Смотреть главы в:
Рынок ценных бумаг производных финансовых инструментов -> Доминирующий портфель