Сбережения, инвестиции и финансовая система

Следующие три главы описывают поведение реальной экономики в долгосрочном периоде. В главе 24 Производство и экономический рост рассматриваются основные факторы, обусловливающие значительные различия уровня жизни в разных странах и его изменения с течением времени в главе 25 Сбережения, инвестиции и финансовая система обсуждаются типы финансовых институтов и их роль в рыночном распределении ресурсов в главе 26 Естественный уровень безработицы исследуются долгосрочные детерминанты уровня безработицы, в том числе законы о минимальной заработной плате, власть профсоюзов над рынком труда, роль стимулирующей заработной платы и эффективность поисков работы.  [c.23]


Глава 25. Сбережения, инвестиции и финансовая система  [c.539]

Более высокие темпы роста возможны только после того, как сложатся позиции новых компаний или отраслей на рынках, будут сняты препятствия для экономического роста инфраструктурного характера. Но особенно важно обеспечить улучшение параметров, характеризующих состояние источников финансирования частного накопления. Сюда относятся рост нормы сбережений, эффективная работа финансовой системы, резкое сокращение бегства капиталов, существенный приток иностранных прямых инвестиций. Формирование адекватного инвестиционного климата и инвестиционный бум в России - желательно - должны носить современный характер и опираться на современные отрасли промышленности, а не закреплять сложившееся место страны как поставщика сырья и полуфабрикатов. Как указывалось выше, высокие темпы роста с сохранением нынешней энергоемкой отраслевой структуры вряд ли возможны.  [c.86]


Руководство по платежному балансу ориентирует на увязку его основных показателей с показателями системы национальных счетов, которая является основой для анализа макроэкономических процессов и включает показатели ВВП, сбережений, инвестиций, потребления. Измененное Руководство учитывает распространение в международной практике новых финансовых инструментов, расширение масштабов реструктуризации долга развивающихся стран. Последнее обстоятельство особенно важно для составления платежного баланса России.  [c.515]

Наиболее существенными функциями финансовой системы являются выполнение платежей по сделкам, аккумулирование сбережений и направление их на инвестиции.  [c.22]

Сторонники экономики предложения считают, что заметный рост налогово-трансфертной системы отрицательно сказывается на стимулах к труду, осуществлению инвестиций, внедрению новшеств, а также на готовности людей брать на себя предпринимательский риск. Разросшаяся система налогов и трансфертных платежей, по их мнению, подрывает продуктивность экономики, и это падение эффективности оборачивается увеличением издержек производства и стагфляцией. Утверждают, что рост налоговых ставок сокращает посленалоговый доход как трудящихся, так и производителей и тем самым лишает финансовой привлекательности труд, инновационную деятельность, инвестиции и принятие риска. С точки зрения приверженцев экономики предложения, предельные ставки налогов непосредственно влияют на решения о выполнении дополнительной работы и об осуществлении дополнительных инвестиций и сбережений.  [c.382]


Современное понимание природы финансовой системы не ограничивается сведением ее к поверхностным формам аккумуляции, распределения и перераспределения финансовых потоков. Финансовая система — это определенное институциональное устройство, обеспечивающее трансформацию сбережений в инвестиции и выбор направлений их последующего использования в производительном секторе экономики.  [c.10]

Процветание (1996-1998 гг.) характеризовалось быстрым ростом банковских инвестиций в государственные долговые бумаги в 1996-1997 гг. объем вложений банков в государственные бумаги увеличился более чем в 3 раза. Переход к этому этапу развития банковского бизнеса был обусловлен усилиями Правительства и Банка России по нормализации макроэкономической ситуации, когда курс рубля стал повышаться в абсолютном выражении. Это прежде всего подорвало позиции тех банковских структур, которые не захотели изменить свои взгляды на экономические реалии. В это же время в России окончательно сформировалась группа банков — лидеров, которые сумели установить свой контроль над крупнейшими российскими предприятиями и создать многофилиальные сети по обслуживанию клиентов. Именно эти банки сумели гарантировать свое участие в различного рода программах, финансируемых за счет средств федерального и региональных бюджетов, привлечь немалые средства населения, несколько позднее первыми выйти на мировые финансовые рынки. Одновременно в поведении российских банков сформировались определенные стереотипы поведения, которые впоследствии сыграли негативную роль. Главным из них следует признать недостаточное развитие непосредственно сектора банковских услуг, в первую очередь кредитования реального сектора, и чрезмерную концентрацию интересов банков на финансовых секторах рынка. Таким образом, доля доходов от кредитных вложений — основы банковского бизнеса — в российских условиях была невелика. В 1996-1997 гг. доля процентов по кредитам в совокупных доходах банков составила около 25%, причем немалая их часть существовала только на бумаге. Столь низкий показатель по многом объясняется тем, что в течение этого периода на кредиты приходилось лишь 35-40% всех активов банковской системы. Таким образом, активные операции значительного числа российских банков напоминали скорее действия финансовой компании, нежели работу кредитного учреждения. Российская банковская система отличалась недостаточным развитием основных банковских операций, таких как трансформация сбережений в инвестиции и перераспределение ресурсов между секторами экономики, что проявлялось в низкой доле кредитов,  [c.147]

В соответствии со второй гипотезой основной причиной происходящего является излишек ликвидности в мировой финансовой системе. Все началось с распада СССР и интеграции Китая и Индии в мировую торговлю. Эти события увеличили доступ к дешевым производственным мощностям и рабочей силе. Одновременно усилился процесс глобализации финансовых рынков, и все более значительная доля мировых сбережений стала использоваться для международного финансирования инвестиций в научно-технический прогресс (направленных на снижение капиталоемкости и трудоемкости производства той или иной продукции). Помимо этого расширение мировых рынков товаров, услуг и финансов внесло важный вклад в снижение инфляционных рисков, что способствовало уменьшению премии в доходности долговых бумаг, относящийся к этим рискам. Однако эта гипотеза позволяет понять события прошлого десятилетия, но не объясняет снижение долгосрочных процентных ставок в 2004-2005 гг. на фоне повышения краткосрочных ставок.  [c.56]

В значительной степени это будет зависеть от восстановления инвестиционного процесса. При норме сбережений населения, близкой к нулю, и огромных масштабах бегства капитала страна не может рассчитывать, что сектор ВПК и фундаментальные науки длительное время смогут противостоять глобальной конкуренции. Страна действительно нуждается в модернизации, в промышленной политике в области высоких технологий. Но в еще большей мере страна нуждается в формировании условий для сбережений, нормальной системе превращения их в инвестиции. Без восстановления работоспособности банковской системы и финансовых рынков Россия не сможет финансировать устойчивый подъем, за исключением прямых вложений экспортных отраслей в другие предприятия. Последнее выглядит приемлемым решением только на первый взгляд, поскольку противоречит всей логике инвестирования.  [c.14]

Финансовый кризис не только оказал разрушительное воздействие на финансовый сектор России, но и обнажил его главную слабость - неспособность обеспечить формирование национальной системы сбережений и превращение сбережений в инвестируемый капитал. Норма сбережений населения упала после кризиса 1998 г. до 1-2% от располагаемого личного дохода. Основная масса сбережений (как и укрываемого от налогообложения личного дохода) приходится на наиболее состоятельные 20-25% населения. Население после кризиса использует свои сбережения (включая наличную иностранную валюту) для поддержания своего потребления. Нефинансовый сектор вывозит в последние годы десятки миллиардов долларов легального и нелегального капитала. Зарубежные заимствования 90-х годов (особенно государственные заимствования и банковские кредитные линии) были использованы неэффективно, обострили долговые проблемы. Ни одна страна в современную эпоху не может поддерживать устойчивый рост длительное время при столь низкой норме сбережений и без адекватной банковской системы. Как правило, страны, модернизирующие свою экономику, оказывались в состоянии мобилизовать 20-25% ВВП внутренних сбережений и инвестировать их. Иностранные инвестиции в этой ситуации следуют за внутренним инвестиционным бумом.  [c.76]

Фактически при продолжении бегства (оттока) капитала, страна должна вновь привлекать иностранный капитал, чтобы сохранить вышеуказанные параметры использования сбережений 25% ВВП - внутреннее накопление и 5% ВВП - минимальный уровень обслуживания, внешнего долга. Это ключевой параметр развития экономики России в ближайшие годы. Рассчитывать на мгновенный скачек прямых иностранных инвестиций за пределы сложившихся полутора процентов ВВП не приходится (см. главу 17). Привлечение иностранных портфельных инвестиций и банковских займов с отрицательного уровня 1999 года (порядка -2% ВВП) до сколько-нибудь значительного положительного притока возьмет порядочно времени. Именно поэтому структурные реформы, реструктурирование финансовой системы и общие меры институционального характера являются ключом к будущему подъему на базе национальных сбережений.  [c.88]

Долгосрочная норма процента по ценным бумагам оказывает, разумеется, влияние на принятие экономических решений об осуществлении инвестиций, но такие решения могут быть приняты и в условиях, когда они еще не профинансированы финансовым рынком банковский кредит покрывает разницу между инвестициями и сбережениями, которые появятся только в результате вызванного им роста национального дохода. Эти "финансы" являются, таким образом, не результатом предварительного сбережения, а решением банковской системы предоставить кредит на основе созданных ею ликвидных средств  [c.260]

Финансовая система представляет собой совокупность экономических институтов, помогающих направить ресурсы лиц, желающих сделать сбережения, к тем, кто нуждается в заемных средствах, в форме инвестиций. Как отмечалось в предыдущей главе, сбережения и инвестиции — основные факторы, создающие пред-  [c.537]

Как полученные уравнения связаны с ситуацией на финансовых рынках Выражение 5 = / отражает важный факт для экономики в целом сбережения должны быть равны инвестициям. Но одновременно оно ставит и серьезные вопросы. Каков механизм поддержания этого равновесия Что регулирует заинтересованность в сбережениях одних людей и в инвестициях — других Ответы на эти вопросы содержатся в принципах функционирования финансовой системы. Дело в том, что рынок акций и облигаций, банки, взаимные фонды и другие ее структуры определяют значение правой и левой частей выражения 5 = /, другими словами они формируют национальные сбережения и направляют их на национальные инвестиции.  [c.545]

Это выражение нам уже знакомо. Когда мы изучали роль финансовой системы, то рассматривали его для случая закрытой экономики. В закрытой экономике чистые иностранные инвестиции отсутствуют (NFI = 0), поэтому сбережения равны инвестициям (S = I). В открытой экономике имеется два способа использования сбережений для внутренних инвестиций и чистых иностранных инвестиций.  [c.639]

Движение сбережений по секторам мы можем проследить по публикуемым Федеральным резервным банком данным о потоках средств. Система социального учета обеспечивает цельную картину движения средств в экономике. Очень важно, что для каждого сектора подготавливается отчет об источниках и использовании средств. Отправной точкой служат балансы на начало и конец периода, которые напоминают приведенные на рис. З.1., но финансовые активы в них разделены на две категории — деньги и другие финансовые активы, т. е. ценные бумаги, что представляется более удобным для классификации. Потоки представляют собой изменения данных баланса за определенный отрезок времени. Когда отчеты об источниках и использовании средств объединяются, мы получаем матрицу по экономике в целом. Табл. 3.1 содержит пример гипотетической матрицы для закрытой экономики, состоящей из четырех секторов. Итоговые данные по источникам равны общей сумме средств, использованных для каждого сектора, т. е. инвестиции в реальные активы плюс изме-  [c.39]

Но более всех меня тронуло высказывание дочери Я с удовольствием училась тому, что дает эта игра, я много узнала о том, как реально работают деньги и как инвестировать . И добавила Теперь я знаю, что могу выбрать профессию не из соображений безопасности в жизни, выгод и заработков. Если я научусь тому, чему учит эта игра, я вольна делать и изучать то, что хочет мое сердце, а не зависеть от рабочих навыков, которые требуются для какого-то бизнеса. Если я научусь этому, мне не нужно будет беспокоиться о работе, дающей безопасность в жизни, о социальном обеспечении и гарантиях, чем заняты сегодня большинство моих одноклассников . Я была не в состоянии оставаться и разговаривать с Робертом после игры, но мы договорились встретиться позже, чтобы обсудить его проект. Я знаю, что он хотел использовать свою игру, чтобы помочь другим стать более финансово-защищенными, и я очень надеялась услышать больше о его планах. Мы пригласили Роберта с женой на обед, и хотя это была наша первая подобная встреча, нам казалось, что мы знаем друг друга 100 лет. Мы обнаружили, что у нас много общего говорили о спорте и пьесах, о ресторанах и общественно-экономических изданиях, говорили о том, как изменить мир. У нас масса времени ушла на обсуждение того, как мало большинство американцев имеют сбережений к пенсии. Нас беспокоило бедственное положение с социальным обеспечением и мед обслуживанием, нас интересовало, понимают ли люди, как рискованна зависимость от пенсии. Роберта волновала растущая пропасть между богатыми и неимущими в Америке и во всем мире. Выучившись самостоятельно, обязанный всем себе самому, имеющий собственное коммерческое предприятие, колесивший по миру, занимаясь инвестициями, Роберт ушел с работы в 47 лет. Он знает, что мир изменился, но образование не изменилось вместе с ним. По Роберту, дети впустую тратят годы в устаревшей образовательной системе, изучая предметы, которые никогда не пригодятся, готовясь к жизни в мире, который больше не существует.  [c.3]

Экономическая система любого государства постоянно испытывает потребность в перераспределении финансовых активов от тех, кто ими обладает, к тем, кто в них нуждается. Одним из наиболее оптимальных источников денежных средств традиционно выступают сбережения населения. Потребителями же (реципиентами), нуждающимися в привлечении дополнительных финансовых потоков, являются хозяйствующие субъекты и само государство. Однако население предпочитает высоколиквидные и краткосрочные вложения, а экономика нуждается в долгосрочных инвестициях. Отмеченные противоречия служат основной причиной возникновения особых финансовых посредников, которые осуществляют перераспределение денежных ресурсов и согласование различных интересов в условиях финансового рынка. Одним из наиболее важных и наименее изученных посредников является институт инвестиционных фондов.  [c.448]

Ожидание предпринимателями будущих доходов зависит от их доверия к состоянию экономики. Ставка процента играет второстепенную роль в формировании стимулов к инвестированию. В отличие от своих современников Кейнс считал уровень инвестиций главным фактором, определяющим уровень доходов, а отсутствие непосредственного механизма регулирования через ставку процента было главной особенностью описанного им состояния равновесия при неполной занятости. Одно из главных отличий теории Кейнса от работ его предшественников состоит в объяснении факторов, определяющих ставку процента. Для Кейнса ставка процента была монетарным явлением, определяемым спросом на финансовые активы и деньги и их предложением. Роль наличных денег как гаранта от потерь в условиях неопределенного будущего позволила Кейнсу сформулировать теорию ставки процента на основе предпочтения ликвидности, в которой подчеркивается разница между решением о сбережении и решением об инвестировании. Возможное неравенство планируемых сбережений и планируемых инвестиций позволяет изменениям в инвестициях определять изменения производства и занятости. В системе Кейнса равенство сбережений и инвестиций достигается путем изменения уровня совокупного дохода, а не ставки процента.  [c.270]

С включением в модель кругооборота финансовых рынков возникает новая проблема. Уже существуют 2 пути, по которым потоки денежных средств поступают, от домашних хозяйств на рынки продуктов прямой — через потребительские расходы косвенный — сбережения превращаются в инвестиции при посредничестве финансовых рынков. В соответствии с этим действует две группы лиц, принимающих самостоятельные решения домашние хозяйства и предприниматели. Можно ли в этих условиях говорить о равенстве национального дохода и национального продукта Для доказательства данного тождества необходимо использовать понятия "совокупный спрос" и "совокупное предложение". Совокупное предложение — это суммарная стоимость всех товаров и услуг, произведенных в экономической системе. Совокупный спрос — стоимостная оценка суммарного объема покупок всех произведенных товаров и услуг. Национальный продукт (совокупное предложение) равен величине запланированных расходов (совокупный спрос) только в том случае, когда экономическая система находится в состоянии равновесия. Однако независимо от того, находится экономика в равновесном состоянии или нет, национальный продукт всегда равен величине осуществленных расходов. Это происходит, с одной стороны, потому, что инвестиции в товарно-материальные запасы выполняют балансирующую роль. Если величина запланированных расходов недостаточна по сравнению с совокупным предложением, происходит накопление товарно-материальных запасов. В этом случае, прибавляя величину незапланированных инвестиций в товарно-материальные запасы к запланированным расходам, имеем равенство суммарных осуществленных расходов совокупному предложению. С другой стороны, если величина запланированных расходов превышает совокупное предложение, уровень то-  [c.34]

Понятно, что Банк России, как наиболее гибкий, прогрессивный и рыночный в силу своего статуса института финансовой власти, не мог не взять на вооружение эти подходы. Из заявлений и выступлений руководства Центрального банка Российской Федерации ясно, что в ближайшие годы Банк России, наряду с выполнением основных конституционных и общественно значимых задач, будет направлять усилия также и на совершенствование своей деятельности в целях более эффективного и оптимального выполнения возложенных функций. При этом осознается, что критика банковской системы России по поводу уровня выполнения ею основных задач - трансформации сбережений в инвестиции, обеспеченности экономики банковскими услугами, профилактики и предупреждения кризисных явлений в банковской сфере, проводимой Банком России денежно-кредитной политики, т.е. относительно эффективности выполняемых системой своих функций, имеет под собой определенную почву.  [c.131]

Серьезной проблемой остается привлечение свободных средств населения, которые не стали в полной мере реальным источником инвестиций в экономику. По различным оценкам, на руках у населения находится от 20 до 40 млрд долл. сбережений. Данные статистики свидетельствуют, что доля депозитов и прочих привлеченных средств физических лиц в банковскую систему страны в ВВП возросла с 01.01,1999 г. по 01.01.2005 г. лишь с 7,6% до 11,7%. Этот уровень сбережений почти в два раза ниже установленного методикой МБРР порогового значения в 20%. На наш взгляд, система страхования вкладов должна помочь привлечению средств населения в банковскую систему. На 01.06.2005 г. более 800 российских коммерческих банков после тщательного контроля показателей их деятельности были приняты в систему страхования. По данным Национального банка Республики Башкортостан, 99,96% вкладов населения республики размещены в банках - участниках системы страхования. Всеми кредитными организациями республики - участниками системы страхования вкладов - обеспечено удовлетворительное значение по всем показателям финансовой устойчивости и их соответствие требованиям к участию в системе страхования вкладов. С 2005 г. основным источником формирования фонда страхования вкладов становятся взносы коммерческих банков, что позволит к концу года увеличить размер фонда до 15-16 млрд рублей.  [c.229]

Низкий уровень сбережений населения в ценных бумагах. Несмотря на заметный прогресс в развитии коллективных инвестиций, ускоренный рост РФР не оказывает заметного влияния на улучшение благосостояния граждан страны и укрепление национальной системы сбережений. Данные статистики за 2005 г. об инвестициях населения в ценные бумаги по сравнению с другими финансовыми активами (см. рис. 11) производят удручающее впечатление.  [c.490]

Дефицит сбережений, пеною очередь, обусловлен несовершенством налоговой системы. Высокие налоговые ставки, в частности, на прибыль, искажают рыночные процессы, вызывают опасное для экономики снижение предельной эффективности затрат капитала, что отрицательно влияет на сбережения, инвестиции и темпы экономического роста. Налоговая полигика государства, пишет американский экономист-консерватор П. Боур-мен, способствуя увеличению потребления за счет инвестиций, еще больше усиливает явно выраженное противодействие налоговой системы накоплению капитала 1. Когда уменьшаются реальные доходы, остающиеся после налогообложения, начинает действовать механизм сокращения личных сбережений (он описан в концепции безработицы), подрывая финансовую основу накопления. В том же направлении, утверждают сэплай-сайдеры, действует социальная политика государства, которая не только стимулирует рост текущего потребления за счет сбережений, но и вызывает снижение предложения труда, увеличение безработицы, уменьшение объема трудовых доходов, а следовательно, и сбережений.  [c.147]

Особое значение в области сбережений домашних хозяйств имеет их трансформация в инвестиции. Эта проблема может быть решена в первую очередь путем возврата доверия населения к государству и финансово-кредитной системе в целом. Она может быть осуществлена через дедолларизацию экономики.  [c.668]

Начавшийся в 1929 г. кризис и финансовый крах 1931 г. заставили ((жительство отказаться от золотого стандарта. Кейнс был назна-Н членом Королевской комиссии по финансам и промышленнос-I и Экономического консультативного совета. Но эти назначения I помешали ему приступить к работе над Общей теорией занятое-процента и денег . Опубликованная в феврале 1936 г. книга пред-ляла собой исследование логики экономического поведения в )виях неопределенности и предлагала краткосрочную модель со-умного дохода, в которой основным инструментом приспособле-системы к шокам было изменение количеств (объемов производ-I, инвестиций, сбережений, занятости), а не цен (товаров и рабо-силы).  [c.485]

Система финансовая (finan ial system) представляет собой совокупность финансовых рынков, финансовых посредников и рыночной инфраструктуры (депозитарно-клиринговых, торговых и расчетных систем), а также объединяющих их финансовых связей. Первичной функцией финансовой системы является передача финансовых ресурсов от одних экономических субъектов, обладающих избытком сбережений, к другим, испытывающим дефицит инвестиций. Первичная функция может быть разбита на три подфункции аккумуляция и распределение финансовых ресурсов снижение информационной асимметрии управление рисками.  [c.304]

Эта глава посвящена знакомству с работой финансовой системы. Во-первых мы рассмотрим различные институты, образующие финансовую систему амерк-канской экономики. Во-вторых, мы обсудим взаимосвязь состояния финансовое системы и некоторых основных параметров макроэкономики, главным образоу показателей сбережений и инвестиций. В-третьих, мы разработаем модель спроса г предложения заемных средств на финансовом рынке. В этой модели основным инструментом регулирования спроса и предложения выступает процентная ставка Модель позволит исследовать влияние различных вариантов государственной политики на изменение процентной ставки, а следовательно, и на распределение ограниченных финансовых ресурсов населения.  [c.538]

Понимание событий, происходящих в финансовой системе, крайне важно для осмысления развития экономики в целом. Как мы отмечали, ее основные структуры — рынки акций и облигаций, банки и взаимные фонды играют роль ре-туляторов денежных потоков сбережений и инвестиций. В предыдущей главе мы установили, что сбережения и инвестиции — основные факторы долгосрочного роста ВВП и уровня жизни населения. Поэтому с точки зрения макроэкономики понимание механизма функционирования финансовых рынков и их воздействия на различные события и политические решения чрезвычайно важно.  [c.543]

Основой формирования долгосрочной государственной экономической политики, а также улучшения уровня жизни населения станет реализация мероприятий, предусмотренных в Комплексной основе развития Кыргызстана (КОР) на период до 2010 года и Национальной стратегии сокращения бедности (НССБ) до 2005 года. Для достижения указанных целей предусматривается проведение согласованной денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики реформирование финансовой системы расширение налогооблагаемой базы в целях равномерного распределения налогового бремени и повышения устойчивости доходов улучшение администрирования налоговых сборов дальнейшее совершенствование нормативно-правовой базы для развития частного сектора приоритетное привлечение в экономику Кыргызстана прямых иностранных инвестиций трансформация частных сбережений в инвестиции для развития экономики республики увеличение доли безналичных расчетов и сокращение сроков платежей в республике. Приоритетами развития реального сектора будут частный сектор, включая индустрию туризма энергетика сельское хозяйство и перерабатывающая промышленность2.  [c.144]

Финансовые рынки стран с переходной экономикой имеют свои отличительные особенности. В силу еще несложившейся рыночной инфраструктуры сохраняется необходимость государственного регулирования экономики путем воздействия на нее налогово-бюджетных инструментов и внебюджетного вмешательства, вследствие этого в составе финансовой системы еще определенное время будет сохраняться превалирующее значение государственных финансов. Основным звеном финансовой системы являются финансы предприятий и организаций материального производства. Именно в этой сфере создается продукт, стоимость которого служит источником покрытия издержек производства и формирования всех сбережений и инвестиций. Сбережения домашних хозяйств пока составляют незначительную величину1.  [c.181]

В условиях развитой рыночной экономики формирование v стиционного спроса связано с функционированием финансового ка, опосредствующего движение инвестиционного капитала, а т доходов от вложенных активов. Аккумулируя сбережения отдел] инвесторов, финансово-кредитная система образует основной к инвестиционного спроса. Особенно важную роль при этом играют ки, которые могут использовать не только сбережения, но и обр ющиеся денежные средства, эмиссию. Конъюнктура фондового и дитного рынков, определяя условия инвестиционных вложе воздействует на объем и структуру инвестиций. Доходы от инв( рования, принимающие на финансовом рынке форму дивиденда и цента, воспроизводят потенциальный инвестиционный спрос, кот< может быть реализован путем реинвестирования.  [c.20]

Развитие системы гарантирования обязательств по ценным бумагам. Появление на финансовом рынке облигаций российских эмитентов, имеющих за счет гарантий нерезидентов более высокий рейтинг по сравнению с государственными ценными бумагами и вкладами в коммерческие банки, может оказаться решающим фактором роста внутренних частных инвестиций в российскую экономику и сокращения "омертвленной" части сбережений населения. Размер страховой премии в любом случае будет ниже процентных платежей, вывозимых из страны при обслуживании еврооблигаци-онных займов. Доход по таким облигациям будет оставаться внутри страны, улучшая сальдо платежного баланса. Данная схема ориентирована на внутренние частные инвестиции, что будет способствовать снижению зависимости российской экономики от внешнего финансирования, подверженного значительным резким колебаниям.  [c.120]

Главный интерес всякого теоретического осмысления места, которое принадлежит банковской системе в национальной экономике, состоит в той роли, которую, как предполагается, данная система способна сыграть в возникновении экономических подъемов и спадов. У нас будет возможность рассмотреть ряд теорий, объясняющих причины торгового цикла, которые были развиты участниками дискуссии о свободном и централизованном устройстве банковской системы. Обеими сторонами спора было показано, что финансовые и промышленные кризисы не были результатом принятия той или иной конкретной банковской системы, защитниками которой они являлись. Однако теория, на сегодняшний день наиболее преуспевшая в объяснении бумов и депрессий, обнаружившая перманентную дисбалансирующую энергию в денежных колебаниях, выражающихся в отклонении рыночной нормы процента от ее "натурального" уровня, а также уровня реальных инвестиций от величины добровольных сбережений, еще не была развита к тому времени. Подобного рода отклонения определенным образом связаны с политикой банков, поэтому появляется естественный вопрос как могут действия банков стать систематическим источником дисбалансирующей энергии Логично предположить, что, если бы банки совершали ошибки, в результате которых они рано или поздно испытывали бы трудности, в их будущее поведение вносились бы коррективы на базе переосмысленных оценок вариантов доступных банкам возможностей. Мы вправе ожидать такой последовательности событий при условии, что банки несут полную ответственность за свою деятельность. Один из уместных вопросов - не слишком ли часто это условие подрывается различными особенностями конкретной формы банковской организации, получившей предпочтение в современном мире Даже признавая тот факт, что неверная реакция банков может быть вызвана не столько конкретной формой банковской системы, сколько присущими любой системе нерешенными техническими проблемами при поддержании равновесия между сбережениями и инвестициями или стабилизации реального количества денег в обращении, вполне вероятно и то, что неправильные тенденции усиливаются посредством самой избранной системы, особенно той ее части, которая доверяет определение уровня кредита  [c.11]