Хеджирование направлено на ослабление и (или) устранение риска, опасного (ненужного, нежелательного) для участников сделки изменения (снижения, роста) во времени стоимости актива (товара) либо потока денежных средств. Другими словами, будущая сделка на реальном рынке замещается сделкой на срочном рынке с производными финансовыми инструментами в настоящем. Эти риски можно количественно оценить и защитить свои активы (потоки) с помощью различных инструментов и технологий. [c.734]
Чтобы защитить себя от нежелательных колебаний обменного курса, ТНК могут застраховать свои денежные средства. Под хеджированием мы понимаем уравновешивание оборотных активен, денежных средств, рыночных ценных бумаг и дебиторской задолженности — и обязательств. Если произойдут изменения стоимости валюты, на активы и обязательства будет оказано одинаковое влияние, и у ТНК не будет ни прибыли, ни убытка. Ее чистые денежные средства (активы минус обязательства) равны О до и после изменения стоимости валюты. [c.739]
Опционы являются прекрасными инструментами защиты. Если вы обладаете портфелем, приблизительно представляющим собой S P, рассмотрите возможность покупки одного опциона пут на индекс S P 100, торгуемого на СВОЕ. Если вы покупаете один опцион пут на индекс S P 100 с ценой исполнения по 420, тогда он представляет собой стоимость акций в 42.000. Один опцион пут должен обеспечить защиту для подобного портфеля в случае основного рыночного падения. Риск портфеля, стоящего 420.000, должен покрываться 10 контрактами. Эти опционы пут то же самое, что и страховые полисы. Другим способом хеджирования на индивидуальной основе является покупка опционов пут на отдельные акции, входящие в портфель, или на те акции, которые по вашему предположению являются сильно уязвимыми. Продажа опционов колл является еще одним способом хеджирования, но получаемая премия мизерная по сравнению с нижним потенциалом убытков в случае падения акции. [c.123]
Таким образом, понижение цены валюты может дорого обойтись ТНК. Еще один риск возможно, страна способна заблокировать свою валюту, чтобы она не могла быть переведена в другие валюты. Чтобы защитить себя от нежелательных колебаний обменного курса, ТНК могут застраховать свои денежные средства. Под хеджированием мы понимаем уравновешивание оборотных активов денежных средств, рыночных ценных бумаг и дебиторской задолженности — и обязательств. Если произойдут изменения стоимости валюты, на активы и обязательства будет оказано одинаковое влияние, и у ТНК не будет ни прибыли, ни убытка. Ее чистые денежные средства (активы минус обязательства) равны 0 до и после изменения стоимости валюты. Кроме того ТНК может предпринять ряд мер [c.211]
Инвесторы прибегают к этим сделкам в двух случаях чтобы, во-первых, получить спекулятивную прибыль при снижении курсовой стоимости ценных бумаг и чтобы, во-вторых, защитить доходы и отложить уплату налога хеджированием (ограждением от риска) своей позиции. Чаще обращаются к первому варианту, который и представляет собой стандартную сделку продажи "без покрытия". Хеджирование, напротив, — это использование продажи "без покрытия" с консервативной, а не спекулятивной целью для удержания уже достигнутого уровня прибыли. Все сделки "без покрытия" осуществляются в соответствии с требованиями о доле собственного капитала. Поэтому полезно рассмотреть, как эти требования сказываются на доходности инвестиций. [c.86]
Спрэд "медведя" опциона пут привлекателен для спекулянта, который уверен в том, что стоимость фунта стерлингов упадет до 1,15 ф. ст., но считает маловероятным, что она упадет ниже. Также и хеджер, желающий застраховаться от возможного падения курса фунта стерлингов ниже уровня 1 ф. ст. = = 1,20 долл., но считающий, что курс не опустится ниже отметки 1 ф. ст. = 1,15 долл., может купить такой спрэд опциона пут. Он уменьшает чистую выплачиваемую премию с 2,5 до 1,9 цента за 1 ф. ст. за счет отказа защититься от падения курса ниже 1,15 долл. И вновь стратегия хеджирования содер- [c.163]
Производные валютные инструменты (дериваты) используются, с одной стороны, для осуществления спекулятивных операций, с другой — для хеджирования валютных сделок, т.е. для страхования валютных рисков. При хеджировании экономические агенты, желая уменьшить риск, связанный с колебаниями валютного курса, которые могут оказать негативное действие на их капитал, стремятся избавиться от чистых обязательств в иностранной валюте, т.е. достичь баланса между активами и пассивами в данной валюте. Функция перераспределения рисков — это использование инструментов рынка ценных бумаг (прежде всего так называемых производных инструментов, основывающихся на ценных бумагах) для защиты владельцев каких-либо активов (товарных, валютных, финансовых) от неблагоприятного для них изменения цен, стоимости или доходности этих активов. Эту функцию можно еще называть функцией защиты ( страхования ) от риска, т.е. функцией хеджирования. [c.430]
Как реакция на этот спрос появилась стратегия, названная страхование портфеля. По существу она работает следующим образом изначально держатель акций не делает ничего для хеджирования своей позиции по акциям. Но, если рынок снижается на некоторую фиксированную величину, портфельный менеджер должен продать фьючерсы против части своих вложений в акции, возможно, против 10—20%. Затем, если рынок опускается ниже, для обеспечения большей защиты должно быть продано больше фьючерсов. Наконец, если рынок упадет достаточно глубоко, необходимо продать достаточное количество фьючерсов, чтобы защитить весь портфель. Эта стратегия имеет несколько привлекательных качеств. Первое даже несмотря на то, что фьючерсы не были проданы прежде, чем рынок начал падать, при правильном исполнении данной стратегии единственные убытки данного портфеля должны быть примерно такими же, как и премия временной стоимости в случае изначальной покупки опционов пут. Второе если рынок сразу сильно растет, расходов вообще не возникает, поскольку ни одного фьючерса не было продано. Наконец, портфельный менед- [c.90]
Пример. Предположим, держатель акций имеет достаточно диверсифицированный портфель акций стоимостью 1.4 миллиона и хочет иметь временный хедж, потому что чувствует на рынке должно произойти резкое краткосрочное снижение. Он может решить продать против своего портфеля несколько фьючерсов на S P 500. Напомним, что движение фьючерса на S P на один пункт стоит 500. Следовательно, если S P 500-фьючерсы торгуются по 560, то каждый фьючерсный контракт обеспечивает защиту на сумму 280000 (560 раз по 500 за пункт). Таким образом, для хеджирования портфеля стоимостью 1.4 миллиона владельцу надо продать 5 фьючерсов, поскольку 1.4 миллиона 280000 = 5. [c.114]
Однако необходимо иметь в виду одно важное соображение. Дело в том, что сумма прибыли, которую вы получаете или защиты которой добиваетесь, зависит в основном от того, насколько точно поведение опциона на индекс, применяемый для хеджирования, соответствует поведению вашего портфеля акций. Ведь нет гарантии, что они будут вести себя одинаково Поэтому необходимо тщательно подходить к оценке опциона на индекс, чтобы выбрать наиболее точно отражающий характер акций в вашем портфеле. Если, к примеру, вы владеете некоторым количеством акций внебиржевого оборота, то вам можно посоветовать выбрать в качестве средства для хеджирования что-нибудь вроде индекса Национальной рыночной системы внебиржевого оборота (National ОТСУ, если же у вас на руках наиболее популярные акции ("блю чипе"), имеющие самый высокий курс, то вам следовало бы выбрать индекс "Мейджор маркет" (близкий по характеру к промышленной средней Доу Джонса. — Прим. науч. ред.). Поскольку вы должны будете жестко защищать каждый доллар своего портфеля, вы по возможности должны выбрать наиболее подходящий опцион. В конце концов, чем более он будет соответствовать активам портфеля, тем грамотнее будет хеджирование и, следовательно, выше шансы на возмещение любых потерь из вашего портфеля доходами от опционов на индексы. Другой важный фактор хеджирования портфеля — стоимость соответствующих инструментов хеджирования. Эти и другие соображения рассматриваются во вставке "Проницательному инвестору, которая касается вопроса использования опционов на индексы в хеджировании портфеля. [c.573]
Для стандартных процентных опционов цена опциона "колл" (опционная премия) увеличивается, когда доходность — ставка процента лежащей в его основе долговой ценной бумаги — стирается. Прямо противоположное происходит с опционами "пут". Это обусловлено тем, что подобное поведение процентных ставок вызывает увеличение или уменьшение стоимости соответствующих долговых обязательств. Вспомним из гл. 9, что падение рыночной ставки процента ведет к увеличению стоимости долгового инструмента. Поскольку опцион должен отражать рыночное поведение соответствующих ценных бумаг, к опционам применяются те же принципы оценки, что и к самим ценным бумагам. Если рыночная доходность на среднесрочные и долгосрочные казначейские облигации снижается, стоимость этих ценных бумаг и цена опционов "колл" на них будут возрастать, тогда как стоимость опционов "пут" будет снижаться. Процентные опционы привлекают инвесторов благодаря ограниченному риску потерь, а также возможности использования "эффекта рычага", которую они предоставляют, что может привести к значительному приросту капитала и очень высокой доходности инвестиций. Они также обеспечивают возможность весьма эффективного и недорогого хеджирования ценных бумаг с фиксированным доходом. Например, опцион "пут" на казначейскую долгосрочную облигацию может защитить портфель облигаций инвестора от снижения его стоимости. Такая страховка аналогична хеджированию акций если рыночная ставка процента возрастает, стоимость опциона "пут" увеличивается и таким образом компенсирует целиком или частично снижение стоимости портфеля облигаций (из-за падения их курсов. — Прим. науч. ред.). В действительности процентные опционы используются не только для хеджирования, но и для спекуляции, для программ выпуска опционов, для комбинирования опционов и создания спреда. Существенно то, что они действуют такими же способами, как и опционы на акции вообще. [c.577]
Хедж — это специальный подход к торговле товарными фьючерсами, применяемый производителями и продавцами, с тем чтобы защитить свою позицию в отношении продуктов или фьючерсных контрактов. Например, поставщик товаров или фермер мог бы применить хеджирование с товарным фьючерсом, чтобы получить наиболее высокую из возможных цену за продаваемые товары. Промышленник, который использует товар в качестве сырья, напротив, хотел бы применить этот тип хеджирования для получения этих товаров по возможно более низкой цене. Успешное хеджирование, в сущности, означает дополнительный доход для поставщика товаров и пониженные издержки для промышленника. Следующий пример может показать, как действует хеджирование с товарными фьючерсами и почему оно применяется. Предположим, что промышленник использует платину как основное сырье при производстве каталитических конвертеров. Сейчас начало года, и платина продается по 480 долл. за унцию, но ожидается, что ее цена быстро взлетит и она будет стоить намного дороже в конце года. Для защиты от будущего роста цены промышленник решает купить фьючерсный контракт на платину, продающийся сегодня по 505 долл. за унцию. Положим, что восемь месяцев спустя цена платины действительно повысилась (до 580 долл. за унцию), но также поднялась и цена фьючерсного контракта, который теперь продается по 625 долл. за унцию. Промышленник получил 120 долл. с каждой унции на 50-унцевом фьючерсном контракте, и это составило 6000 долл. по всей сделке — выигрыш, который будет использован, чтобы компенсировать увеличение стоимости платины. Как этого достичь Выигрыш во фьючерсном контракте на 1000 долл. больше, чем возросшая стоимость 50 унций платины на открытом рынке, поскольку стой- [c.602]
Фьючерсы на индексы представляют также отличное средство хеджирования, так как обеспечивают инвесторам высокоэффективный способ защиты акций, находящихся в их собственности, от спада рыночной конъюнктуры. Хотя эта тактика и несовершенна, она на самом деле позволяет инвесторам получить желаемую защиту, не затрагивая активов, которыми они располагают. Мы рассмотрим, как работает так называемый короткий xefhf , или xeSjf "без покрытия", который используется для защиты портфеля акций инвестора от падений рыночной конъюнктуры. Представим, что инвестор владеет 1000 акций 15 различных компаний, а рыночная стоимость его портфеля составляет 75 000 долл. Если инвестор предполагает, что рынок может подвергнуться резкому спаду, он может продать свои акции "без покрытия" ("против сейфа" ) или купить опционы пут" на каждый вид акций. Ясно, что эти альтернативы сложны или дороги и, следовательно, нежелательны для защиты широко диверсифицированного портфеля. Желаемые результаты могли бы быть достигнуты продажей "без покрытия" фьючерсов на индексы. (Заметьте, что, по сути, аналогичная защита может быть достигнута в данной ситуации использованием опционов — покупкой опциона пут"на индексы.) [c.615]
Цель хеджирования состоит в уменьшении риска возможных убытков в результате неблагоприятного изменения цен или процентных ставок. Это достигается занятием позиций по финансовым фьючерсам или опционам, которые покрывают ожидаемые позиции спот. Хеджирующие позиции представляют собой разнообразие сделок, как, например, защита от изменения стоимости валюты, в которой ожидаются поступления или платежи, гарантирование стабильного дохода от инвестиций, гарантирование уровня процентных платежей по долговым обязательствам в течение определенного периода и даже сохранение стоимости активов или ограничение суммы обязательств, выраженных в иностранной валюте. Важным моментом во всех этих операциях является попытка хеджера защитить себя от воздействия изменений цены, на лежащий в основе контракта актив или обязательство. Поскольку такая защита является экономической основой хеджирующей сдел- [c.198]
Теннес. Небезынтересен тот факт, что при повышательной тенденции на рынке отмечается увеличение наших фондов. Иными словами, инвесторы считают, что активность на рынке слишком велика и хотят защитить свои инвестиционные портфели от потенциального снижения цен на акции. Я всегда говорю, что рынок — не бинарен. Дело вовсе не в том, оказывается ли стоимость ценной бумаги ниже или выше рыночного курса. Пользуясь услугами специализирующегося на индексации фонда, инвестор может защитить свою прибыль. Однако многие полагают, что ничего лучшего не остается, как продать принадлежащие им акции, что ведет к затратам на осуществление транзакции, перераспределению активов и выплате налога на увеличение рыночной стоимости капитала. Этого можно избежать за счет хеджирования своего инвестиционного портфеля в фонде, специализирующемся на индексации. [c.301]
Хеджирование (от англ, hedging — ограждать) — это процесс уменьшения риска возможных финансовых потерь при изменении цен, процентных, курсовых ставок и валютных курсов при осуществлении обычных коммерческих операций. Хедж — срочная сделка, заключаемая для защиты (страхования) от возможного падения стоимости актива, находящегося в основе сделки. [c.119]
Применение этого подхода требует знания рыночной капитализации компа-ии-эмитента, размера ее обязательств и волатильности цен акций. Стоимость эедитной защиты принимается равной цене опциона пут , рассчитанной по юрмуле Блэка-Шоулза. Хеджирование риска продавца кредитной защиты осу-1ествляется путем занятия короткой позиции по акциям эмитента базисного ктива и длинной позиции по безрисковому активу (государственной облигации). [c.429]