Отличия от финансовых опционов

из "Оценка стоимости нематериальных активов и интеллектуальной собственности "

Во-первых, отличие реальных опционов от опционов на покупку акций отличают условия конкуренции. Формально это касается только публичных опционов, а патенты по определению частные, так как обладатель патента или исключительной лицензии обладает исключительными правами. Однако следует учитывать возможные последствия конкуренции со стороны замещающих продуктов (без нарушения исключительных прав обладателя патента). [c.199]
Независимо от предположений о том, как основанные на ССА методы использованы в ОРТ и используют процесс диффузии типа броуновского движения, ключевым при рассмотрении патентов должен быть вопрос о модели цены соответствующего актива. [c.200]
Следует также делать различие между риском и неопределенностью, так как в случае неопределенности экономическое рассуждение обычно почти не имеет смысла. Фундаментальное различие между риском и неопределенностью состоит в том, что для первого из них, обладая достаточной информацией, в принципе можно получить распределения вероятности результатов, а для последнего — нельзя. Поэтому уместен вопрос если процессы, определяющие успех инноваций, от которых фактически зависит стоимость прав ИС, являются не просто сопряженными с понятным риском, а полностью неопределенными, возможно ли тогда получить хоть какую-нибудь предсказуемую стоимость для прав ИС вообще Исходя из сказанного выше, вопрос можно считать риторическим, так как отрицательный ответ очевиден. Однако это не совсем правильно. Можно утверждать, что стоимость всех прав ИС выражена в денежно-кредитных терминах, и мы имеем данные, показывающие, что отдачи от изобретений формируют характерные распределения, представляя лежащие в основе конкретные стохастические процессы, которые мы можем моделировать. Мы не в состоянии предсказать, будет ли конкретное изобретение иметь успех или нет, но обычно мы в состоянии показать то, чем является распределение отдач от изобретений и прав ИС в общем случае, выводя из этого информацию относительно их текущих стоимостей. [c.200]
Третий пункт, в котором реальные опционы могут отличаться от обычного финансового опциона на покупку акций, состоит в том, что реальные опционы могут состоять из многих или составлять цепочки опционов с многочисленными взаимозависимостями. Стоимости опционов не обязательно аддитивны из-за этих взаимозависимостей, и потому в общем случае составные опционы будут требовать более сложного анализа. [c.201]
Таким образом, применение методов назначения цен на опционы к реальным опционам, предполагающим инновацию и косвенно также патент, ни в коем случае не является задачей с очевидным решением. Существует также задача убеждения менеджмента в том, что исследование методов ОРТ — предмет, заслуживающий их внимания. Тем не менее сложность применения пока остается в обозримых пределах. Поэтому сохраняется надежда на преодоление всех фундаментальных препятствий для применения ОРТ методов к стоимостной оценке реальных опционов на патенты. Самое главное здесь — это идентификация применительно к патентам тех переменных, которые необходимы для его стоимостной оценки как опциона. [c.201]
Ограниченная ответственность или, скорее, способность уходить от финансовых обязательств путем банкротства и/или отказа от выплаты процентных платежей является риском или выгодой, в зависимости от точки зрения и от некоторых финансовых соглашений. При оценке проекта с использованием D F метода такие финансовые вливания могут быть учтены двояко или путем корректировки NPV основного случая в отсутствие финансовых вливаний (то есть все финансы — собственный капитала), или регулированием ставки дисконта. Однако в случае подхода на основе опционов финансовые вливания могут рассматриваться как опцион на невыполнение выплат долгов, который, конечно, имеет некоторую стоимость вдобавок к опциону всего лишь на отказ от проекта. Фактически, объединенная стоимость отказа от выплат и опциона на отказ может быть значительно больше, чем одна стоимость опциона на отказ от проекта. В случае патента, очевидно, имеются опционы на отказ, чтобы позволить патенту истечь, и, следовательно, различные опционы, связанные с финансированием приобретения патента отдельно от других опционов, вовлеченных в инвестиционные возможности, связанные с патентом. Очевидно, отказ от патента подобен отказу от проекта, за исключением того, что, будучи чистым реальным опционом без обязательств, приложенных к отказу, без какой-либо нижней границы к прекращению, предотвращает потери начальных инвестиционных затрат и, возможно, верхней границы в способности осуществить то, что составляет опцион пут на отказ от проекта. Можно было говорить, что опцион на отказ от проекта, где отказ не влечет никаких затрат или штрафов, предполагает форму ограниченной ответственности. [c.202]

Вернуться к основной статье