Корпорация как манипулятор

из "Структура капитала корпораций теория и практика "

Цель данной главы заключается в том, чтобы снабдить читателя единой перспективой на проблему выбора структуры капитала и показать, что все рассмотренные выше модели являются отдельными деталями намного более сложного механизма. Возможно, именно этот механизм наконец-то ответит на вопрос, как компания выбирает структуру своего капитала. [c.207]
Но прежде чем перейти к рассмотрению этого механизма, давайте познакомимся с концепцией манипулирования курсами ценных бумаг компаний на фондовом рынке. [c.207]
Профессиональные участники рынка ценных бумаг не вправе манипулировать ценами на рынке ценных бумаг и понуждать к покупке или продаже ценных бумаг путем предоставления умышленно искаженной информации о ценных бумагах, эмитентах эмиссионных ценных бумаг, ценах на ценные бумаги, включая информацию, представленную в рекламе. [c.208]
Совершение указанных действий профессиональными участниками рынка ценных бумаг является основанием для приостановления или аннулирования выданного им разрешения, а также иных санкций, предусмотренных для членов саморегулируемых организаций. [c.208]
Факт манипулирования ценами на рынке ценных бумаг признается в судебном порядке. [c.208]
Первые два метода манипулирования, как правило, подпадают под определение обмана, мошенничества, недобросовестной сделки и т.п. Отличительной особенностью этих методов манипулирования является то, что факт их проведения может быть признан в судебном порядке, а манипулятор (в том же порядке) может понести наказание. Именно с этими методами манипулирования может всерьез сражаться законодательство в области рынка ценных бумаг, так как после манипулирования, проведенного этими методами, остаются документарные следы, которые необходимы для самого процесса судопроизводства. [c.209]
Конечно, различия между названными методами манипулирования на практике могут быть более чем размыты, но для целей нашего дальнейшего рассуждения это не имеет никакого значения. Самое время перейти к этим целям. [c.210]
Данное предположение будет ослаблено нами несколько позже. [c.211]
Это предположение является прямым следствием введенного ранее определения манипулятора. [c.211]
Сделанные нами предположения естественным образом могут быть объединены в следующей гипотезе стремясь максимизировать благосостояние своих акционеров, корпорация манипулирует рыночной ценой своих обыкновенных голосующих акций, обращающихся на открытом фондовом рынке. [c.211]
Модели стационарного соотношения и модели корпоративного контроля - это лишь два примера из бескрайнего моря манипулятивных действий, которые доступны корпорации. [c.213]
Из первого предположения также вытекает, что любая корпорация может рассматриваться как манипулятор, использующий информацию. Корпорация обладает монопольным доступом к важнейшему блоку информации - информации о ее реальных, действительных производственных и инвестиционных решениях. А раз так, то никто не может помешать ей попытаться максимизировать номинальное благосостояние акционеров компании с помощью манипулирования информационными потоками. [c.213]
Информационное манипулирование корпорации может находиться как в рамках закона, так и вне их. Разберемся сна-, чала с легальным информационным манипулированием Уже хорошо знакомая нам сигнальная модель Росса является ярким примером того, о чем идет речь. В условиях отсутствия агентских конфликтов корпорация может максимизировать номинальное благосостояние своих акционеров, увеличивая долговую нагрузку на величину, превышающую D, где D долговая нагрузка, смертельная для неуспешных корпораций. Подобным образом все на рынке мгновенно понимают, что наша компания относится к успешному типу, популярность ее акций возрастает, и цены идут вверх как на дрожжах. Модели стэйкхолдеров, конкурентной стратегии и иерархии также могут быть просто и быстро объяснены в рамках концепции информационного манипулирования. [c.214]
Все бы хорошо, да вот только корпорация может выходить за рамки этакого благодетеля, который только и озабочен тем, как бы выдать правдивый сигнал внешним неинформированным инвесторам. Ведь явно или неявно в сигнальных моделях предполагается, что для менеджмента созданы надлежащие мотивации по выдаче правдивых сигналов. А что может быть на практике, мы все себе отлично представляем, к тому же недавняя череда скандалов с американскими корпорациями предоставляет нам еще один отличный пример. Даже в столь переразвитой стране, как США, очень плохие менеджеры могут творить столь ужасные дела Вот что открылось недавно миру. К сожалению, миру не открылись истинные мотивы подобного поведения менеджмента. Все спрашивают себя как такое может быть С виду приличные менеджеры, а занимаются не больше не меньше как умышленным искажением информации, содержащейся в финансовой отчетности компании (естественно, в сторону завышения показателей). [c.214]
Из первого предположения вытекает также, что корпорацию можно рассматривать как манипулятора, продающего и покупающего значительные объемы собственных ценных бумаг для максимизации номинального благосостояния акционеров. [c.215]

Вернуться к основной статье