Исполнение брокером крупных клиентских заявок

из "Секреты биржевой торговли Издание 3 "

Выше были описаны действия на вторичном рынке маркетмейкеров п специалистов, отвечающих за поддержание ликвидности конкретных, закрепленных за ними ценных бумаг. Перейдем теперь к рассмотрению действий брокерских домов, выполняющих крупные заявки своих клиентов. Это очень важная сфера деятельности профессиональных участников рынка. Когда брокер выходит на рынок с исполнением крупного заказа, его задача — выполнить этот заказ наиболее дешевым и оптимальным для клиента образом. Профессионализм брокера при этом определяется наиболее точным и своевременным исполнением клиентского приказа. Если в результате исполнения цены на рынке существенно изменятся, то такое выполнение клиентских поручений можно назвать верхом безграмотности и непрофессионализма. Неграмотное исполнение клиентских заявок довольно часто встречается на российском рынке и является одной из статей доходов рыночных спекулянтов. Мы не будем рассматривать непрофессиональные действия и ошибки российских брокеров, а сосредоточимся на грамотных и профессиональных действиях, которые легко опознать и использовать в своих интересах. [c.397]
крупные институциональные инвесторы вкладывают деньги на длительный срок и получают значительные прибыли, покупая на падении и продавая на росте. [c.398]
Совсем иначе поступает другая категория крупных клиентов — непрофессионалы. [c.398]
Крупные клиенты-непрофессионалы в отличие от профессионалов отдают поручения брокеру на любом рынке-, не сообразуясь с текущей конъюнктурой и не задумываясь о последствиях, к которым могут привести действия по исполнению таких крупных приказов. Л ведь любая относительно крупная заявка даже на глубоком и ликвидном рынке изменяет текущий баланс спроса и предложения, что не проходит мимо внимания других участников рынка, которые стремятся использовать изменившийся дисбаланс с выгодой для себя и участвуют в предполагаемом движении, увеличивая его скорость и изменяя цепу скупаемого актива в неблагоприятную для покупателя и его брокера сторону. Поэтому, когда профессиональный участник рынка намерен выполнить крупный клиентский заказ на покупку бумаг, он вынужден избегать простого размещения лимитированных заявок в торговой системе. Равно он не может пользоваться и рыночными заявками, поскольку в этом случае цены мгновенно могут вырасти на десятки процентов, а требуемый пакет так и не будет приобретен. [c.399]
Какие же есть способы исполнения таких заказов Если брокер располагает возможностью пользоваться большим кредитом в деньгах и бумагах, то он, как правило, действует следующим образом. На некотором уровне, определяемым клиентским приказом и текущей конъюнктурой рынка, он начинает скупать бумаги. При падающем рынке очень часто можно заметить, как в первых строчках очереди на покупку стоит определенное количество лотов, которое регулярно добавляется по этой же цене, как только продавцы удовлетворяют предыдущую заявку. Такое может длиться достаточно долго. При этом рынок не видит истинного объема потребности на покупку, а довлеющее предложение над спросом позволяет достаточно долго, стоя на одном месте, подбирать продаваемые бумаги. При этом брокер сильно ограничен и возможностях изменения цены своего предложения. Он не может спустить свое предложение на покупку вниз, поскольку на новом уровне цены изменится баланс спроса и предложения, и, следовательно, брокер может просто не получить с рынка требуемого количества бумаг. Если брокер обладает очень крупным заказом на покупку, то такая крупная покупка на заданном рубеже может остановить падение и преломить тенденцию. [c.399]
Как только меняется текущая конъюнктура рынка, мгновенно меняются и действия брокера. В частности, если на рынке восстанавливается баланс спроса и предложения, то купить бумаги по выбранной брокером цене становится труднее. Брокер не может перенести свои заявки вверх, поскольку это вызовет дальнейшее повышение цены. [c.399]
Как только спекулянты вычисляют крупную покупку, а рынок не проявляет тенденции к снижению, они сразу же начинают игру на повышение. В этой ситуации брокерскому дому не остается иного выхода, кроме как занять противоположную позицию на продажу на уровне чуть выше собственной покупки. Таким образом, брокер потихоньку скупает на нижнем уровне, последовательно выставляя большое количество относительно небольших лотов, а чтобы спекулянты, начав действовать вместе с ним, не подняли цену, брокерский дом держит чуть выше рынка большие объемы бумаг на продажу. 11 действительно агрессивно продает, как только цены приближаются к верхней границе установленного им коридора. [c.400]
Таким образом, выполняя крупный клиентский заказ на покупку брокер пассивно покупает по одной цене и агрессивно продает по более высокой цене до тех пор, пока не выполнит свою задачу до конца, а затем уходит с рынка. В результате картина выглядит приблизительно так, как это показано на рис. 39.1. [c.400]
Разумеется, в результате таких действий оборот брокера может существенно превысить тот, который был в заявке клиента. Например, крупный игрок был намерен купить 100 млн бумаг и разместил с этой целью заявку на покупку у своего брокера. Тот в процессе исполнения купил 170 и продал 70 млн бумаг. В результате он не только блестяще решил свою задачу, но еще и прилично заработал на операциях купли-продажи. [c.401]
Заметим, что, КУК только цены вырвались из диапазона, дневные спекулянты включились в игру, стремясь наверстать упущенное за день. Обратите внимание, как резко выросли обороты торгов и как это коррелирует со стремительным изменением цены. [c.402]
В заключение следует сделать два важных замечания. [c.402]
Первое если на рынке цены зажаты в узком диапазоне, не стоит ввязываться в игру. Помните, что даже искушенные спекулянты предпочитают в это время стоять в стороне. Невозможно предвосхитить направление дальнейшего движения цены, как и предсказать срок окончания скупки или продажи ценных бумаг крупным участником рынка. Поэтому самым правильным в такой ситуации будет спокойно дожидаться исхода цен из действующего диапазона и только потом принимать решение об открытии новых позиций. [c.402]
О других играх профессиональных участников пойдет речь в следующих главах. [c.403]

Вернуться к основной статье