Определение стоимости капитала

из "Финансовый анализ в условиях неопределенности "

На любом предприятии в каждый момент имеется определенное соотношение между собственным и привлеченным капиталом и внутри них — разные суммы (массы) средств, происходящих из разных источников. Изучение стоимости капитала исходит из того, что предприятие в будущем будет иметь финансовую структуру, которая не претерпит значительных изменений. Устранение этого ограничения приводит к вопросу об оптимальной финансовой структуре предприятия. Мы будем исходить из предположения о постоянстве финансовой структуры. [c.132]
Следует отметить, что это постоянство не приводит автоматически к тому, что массы средств, составляющие элементы экономической структуры, достоверно известны, они могут быть выражены с помощью нечетких чисел. [c.132]
Финансовые средства, которыми располагает предприятие, имеют разные источники и поэтому разную стоимость. Поэтому необходимо получить значения, представляющие и дополняющие относительную стоимость каждого из источников финансирования. [c.133]
Это выражение точно соответствует идее о стоимости капитала как средневзвешенной величины различных стоимостей, относящихся к каждому из источников. Однако существуют и другие способы получения стоимости капитала, которые не будут нами рассматриваться. [c.133]
Очевидно, что возможные комбинации ставки собственного и внешнего финансирования должны дать в сумме единицу. [c.133]
Таким образом, для каждого а (каждого уровня принадлежности) получаются две комбинации из собственного и привлеченного капитала, из которых будут получены две обычно разные стоимости капитала. [c.134]
Становится ясно, что при каждом уровне предположения а существуют две комбинации из собственного и привлеченного капитала, и можно рассматривать столько комбинаций, сколько необходимо, придавая а столько значений, сколько потребуется. [c.134]
Если принять в качестве репрезентативной стоимости капитала треугольное приближение, результирующее НТЧ получим следующим образом. [c.135]
В качестве нижней и верхней границ будут выбраны соответственно результаты, полученные из приведенных формул при a = 0. [c.135]
В качестве наиболее вероятного значения станет результат подстановки в любую из этих формул величины a = 1. [c.135]
Эти данные представлены графически на рис. 9.6. [c.136]
На рис. 9.6 для каждого уровня предположения а сумма левой стороны НТЧ % привлеченного капитала и правой стороны НТЧ % собственного капитала составляет единицу. То же происходит с левой и правой стороной НТЧ % собственного и привлеченного капитала . [c.136]
Для каждой из групп получаем неопределенное число (не треугольное), графическое представление которого показано на рис. 9.7. Решение заключается в том, чтобы принять в качестве результата (стоимости капитала) нечеткое число, образованное наиболее близкой к началу координат стороной в качестве нижней границы и наиболее отдаленной стороной—в качестве верхней. [c.140]
Очевидно, что предложенная методика не является единственной и самой лучшей. Тем не менее, мы полагаем, что она позволяет сделать определенные выводы, которые могут оказаться интересными. [c.141]
Использование НТЧ для выражения оценки финансовой структуры предприятия сходно с анализом изменения стоимости капитала при изменении финансовой структуры с тем преимуществом, что разные комбинации ставятся в соответствие уровням предположения. [c.141]
Тема стоимости капитала остается очень важной при принятии решений об инвестициях. Надеемся, что дальнейшие исследования углубят этот анализ. [c.141]

Вернуться к основной статье