Кривая доходности

из "Рынок ценных бумаг производных финансовых инструментов "

В настоящей главе рассматриваются кривая доходности процентных инструментов и теории временной структуры процентных ставок. [c.140]
Вначале мы остановимся на определении кривой доходности, кривой доходности спот, выведем формулу для расчета теоретической ставки спот. После этого дадим определение форвардной процентной ставки и найдем формулу для ее вычисления. Далее представим три теории временной структуры процентных ставок, а именно, теории чистых ожиданий, предпочтения ликвидности и сегментации рынка. [c.140]
В один и тот же момент на рынке обращаются облигации, до погашения которых остается различное время. Поэтому можно построить график зависимости доходности бумаг от срока, остающегося до погашения. Для этой цели используют облигации, с одинаковыми характеристиками, например, относящимися к одному классу риска. По оси ординат откладывается уровень процентной ставки, по оси абсцисс — время до погашения. Исходя из конъюнктуры рынка, кривая доходности, ее также именуют временной структурой процентных ставок, может иметь различную форму, как представлено на рис. 3-6. [c.140]
На рис. 3 кривая доходности параллельна оси абсцисс. Это означает, что процентная ставка одинакова для облигаций с различными сроками погашения. Рис. 4 показывает процентная ставка возрастает по мере увеличения срока обращения облигаций. Данная форма кривой наиболее характерной для рынка. На рис. 5 представлена обратная ситуация. Рис. 6 описывает конъюнктуру, когда среднесрочные ставки по облигациям выше краткосрочных и долгосрочных. Построив кривую доходности, аналитик получает картину распределения процентных ставок во времени. [c.141]
Различают енотовую процентную ставку и форвардную ставку. Спотовая ставка для периода в п лет — это ставка для облигации с нулевым купоном, до погашения которой остается п лет. Например, эмитируется дисконтная облигация на 1 год с доходностью 10%. Это означает, что ставка спот на один год равна 10%. Выпускается облигация на 2 года с доходностью 11%. Это означает, что енотовая процентная ставка на два года равна 11% и т. д. График зависимости между енотовыми ставками и временем до погашения облигации, называется кривой доходности спот. [c.142]
Располагая данными о ставках спот за п периодов начисления процента и цене купонной облигации за период п + 1, можно рассчитать теоретическую ставку спот для периода п + 1. [c.142]
Ставка спот на один год составляет 10%, на два — 11% купонная облигация, до погашения которой остается три года, продается по цене 916 руб. номинал облигации — 1000 руб. купон 8% и выплачивается один раз в год. Необходимо определить теоретическую ставку спот для трех лет. [c.142]
Форвардная процентная ставка — это ставка для периода времени в будущем. Она определяется ставкой спот. [c.143]
Ставка спот на один год составляет 10%, на два — 11%. Определить форвардную ставку для второго года, т. е. ставку спот, которая будет на рынке через год для облигации с нулевым купоном, выпущенной на год. [c.143]
Между доходностью купонной облигации, бескупонной облигации и форвардной ставкой существуют соотношения, которые представлены на рис. 7 и рис. 8. [c.144]

Вернуться к основной статье