Показатели эффективности управления

из "Рынок ценных бумаг производных финансовых инструментов "

Коэффициент Шарпа учитывает доходность портфеля, полученную сверх ставки без риска, и весь риск, как систематический, так и не систематический. [c.337]
В отличии от коэффициента Шарпа в качестве меры риска в нем учитывается бета портфеля. [c.337]
Таким образом, с точки зрения эффективности управления, данные портфели оказались одинаковыми, т. е. на единицу риска менеджер получил 7, 5 единиц вознаграждения. [c.338]
Сравнить портфели друг с другом можно и графически, как показано на рис. 78. Здесь представлена фактическая SML, на которой располагаются пассивные портфели. Если сравниваемый портфель находится ниже SML, то это означает, что менеджер получил результат хуже рыночного. Если же портфели расположены выше SML, то активное управление принесло более высокую доходность чем рынок. [c.339]
Если оценивать результаты управления портфелем с использованием коэффициент Шарпа, то получается, что для первого портфеля он равен 0, 3, в то время как для портфеля на ML, т. е. портфеля с аналогичным уровнем общего риска — 0, 35. Поэтому можно сделать вывод менеджер данного портфеля оказался не очень опытным в выборе конкретных активов, включил в портфель активы с большим нерыночным риском и не получил за него адекватного вознаграждения. [c.340]
Коэффициент Шарпа для второго портфеля равен 0, 4, в то время как для портфеля на ML — только 0, 35. Это означает второй менеджер показал умение в выборе конкретных активов, т. е. он включил в портфель активы с более высоким нерыночным риском, но и получил соответственно более высокую компенсацию. Результаты управления портфелями можно сравнить наглядно, как показано на рис. 79. [c.341]
Выше мы отметили, что согласно коэффициенту Шарпа первый менеджер оказался менее опытным в выборе активов чем второй. В то же время в оценке деятельности по управлению портфелем не следует исключать и фактор возможной удачи. Чтобы судить более объективно о навыках управляющего, необходимом рассмотреть его результаты за относительно длительный период, как минимум несколько лет. [c.341]
Ар — альфа, рассчитанная на основе SML. [c.341]
Менеджер, следующий пассивной стратегии, не ставит перед собой задачу получить более высокую доходность, чем доходность рынка. Поэтому он ориентируется на результаты, представленные для портфелей, расположенных на ожидаемой SML. Если фактическая альфа оказывается не равной нулю, это говорит о том, что менеджер недостаточно опытен в прогнозировании будущей конъюнктуры рынка. [c.342]
Е(гт) — средняя ожидаемая доходность рынка. [c.343]
Таким образом, оц, полученная как отклонение реальной доходности портфеля от ожидаемой SML, покажет умение пассивного менеджера предвидеть будущую конъюнктуру. [c.343]
В отношении активного менеджера положительная альфа в рамках одного периода t (т. е. в рамках модели одного периода, когда конъюнктура не меняется) будет говорить о его умении выбрать недооцененные активы. Для длительного периода Т (состоящего из отдельных периодов t) положительная альфа может явиться результатом как умелого выбора конкретных активов, так и времени их покупки и/или продажи, т. е. фиксации рынка. [c.343]
Показатель а для облигаций определяется на основе SML для облигаций с использованием относительной дюрации в качестве значения беты. [c.343]

Вернуться к основной статье