Анализ с точки зрения кредиторов

из "Техника финансового анализа путь к созданию стоимости бизнеса Издание 10 "

В то время как менеджмент и собственники бизнеса обычно рассматривают предприятие в качестве непрерывно действующей хозяйственной единицы, кредиторы должны занимать двоякую позицию. Во-первых, они, естественно, заинтересованы в финансировании надежной, устойчиво действующей и предсказуемой компании. Но в то же время они всегда должны помнить и о потенциальной возможности невыполнения фирмой-заемщиком своих обязательств и об ее банкротстве (ликвидации). В случае ликвидации компании, удовлетворение требований обычных кредиторов происходит после выполнения обязательств по федеральным налогам, выплаты начисленной зарплаты, а также удовлетворения требований кредиторов, чей долг был обеспечен залогом определенных активов, таких как здания или оборудование. [c.148]
Некоторые показатели, применяемые для оценки степени риска кредитования, основываются на проверке ликвидности активов компании-заемщика. Другая группа показателей применяется для анализа финансового рычага (левериджа) компании, что позволяет определить долю кредиторов и собственников в финансировании данного предприятия. И наконец, существуют так называемые коэффициенты покрытия, определяющие способность компании осуществлять обслуживание долга за счет средств, сгенерированных обычной деятельностью. [c.148]
Один из способов оценки защиты от риска неисполнения обязательств построен на его активах заемщика, гарантирующих краткосрочные кредиты для финансирования его оборотных активов. В качестве потенциальной гарантии по таким кредитам рассматриваются ликвидные активы предприятия, то есть те оборотные активы, которые в случае невыполнения предприятием своих обязательств могут быть легко переведены в наличные средства. [c.148]
Чем выше этот коэффициент, тем лучше положение держателей долга. С точки зрения кредиторов, больший коэффициент будет означать, что в случае краха фирмы обязательства перед ними будут с большей вероятностью выполнены, а их потери во всех случаях окажутся меньше. В самом деле, если для удовлетворения требований кредиторов придется вынужденно распродавать запасы нлн использовать средства, вырученные от погашения дебиторской задолженности фирмы, то большая сумма таких активов облегчит выполнение обязательств самой компании. Значительное превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами может полностью гарантировать удовлетворение требований кредиторов. [c.149]
Основная проблема при использовании этого показателя заключается, однако, в том, что коэффициент ликвидности отражает по существу статичное состояние, оценивая предприятие таким образом, как если бы оно находилось на грани ликвидации. Это соотношение не учитывает динамических изменений, постоянно происходящих в любой действующей хозяйственной единице. Кредитор, ищущий потенциального клиента, всегда должен помнить об этом. Возможно, имеет даже смысл обратиться к анализу движения денежных средств, описанному в главе 2, чтобы оценка кредитоспособности фирмы была более обоснованной. [c.149]
Здесь мы представим несколько более тонких показателей, чем финансовый рычаг сам по себе, которые могут использоваться кредиторами для оценки степени своего риска. [c.151]
При более тонком анализе применяется соотношение между долгосрочными обязательствами и суммой чистых активов. Последняя величина может быть определена как сумма долгосрочных пассивов, включая долг и собственный капитал, но исключая краткосрочные обязательства. [c.151]
Если из суммы долга исключить отсроченные налоги, результат с ставит соответственно 55,1% и 34,7%. [c.152]
Расчет может быть детализирован при подробном исследовании текущего, предшествующего и потенциального состояния компании. [c.154]
Целям более полного анализа покрытия долга служит соотношение между чистой прибылью предприятия до налогообложения и уплаты процентов и суммой процентов к уплате в данном периоде и текущих платежей по долгосрочным кредитам и займам. [c.154]
Определение способности компании выполнять свои обязательства по долгам приносит наилучшие результаты, если анализ прибыли и движения денежных потоков охватывает довольно значительный временной интервал. Чтобы определить экстремальные значения доходов и потребности в денежных средствах, мы должны были бы воспользоваться документами финансовой отчетности за несколько лет или несколько сезонов деятельности фирмы. Как их использовать мы подробно изучим в четвертой главе. [c.155]
Если денежные потоки предприятия окажутся подвержены значительным колебаниям, кредиторы, вероятно, будут нерасположены предоставлять кредит. Предприятию же, чьи потоки отличаются стабильностью, скорее всего, будет легче его получить. Здесь будет полезно применение так называемого динамического анализа, представляющего собой разновидность финансового моделирования. [c.155]

Вернуться к основной статье