Предпочтения инвесторов в отношении риска

из "Финансовый менеджмент для неспециалистов Издание 3 "

До сих пор рассматриваемые нами методы были направлены на определение уровня риска, связанного с проектом. Однако этого недостаточно необходимо также определять отношение инвесторов к риску. Если мы не знаем, как инвесторы вероятнее всего будут реагировать на присутствие риска в инвестиционных возможностях, мы не сможем по-настоящему принять взвешенного решения. Следовательно, важно учитывать, каким будет вероятное отношение инвесторов к риску. [c.205]
На рисунке показана линия функции полезности для человека, не расположенного к риску. Мы можем видеть, что каждая дополнительная полученная единица благ ведет к уменьшению степени прироста удовлетворения. Чем выше уклонение от риска, тем более выпуклой будет форма кривой полезности. [c.206]
Человек, обладающий суммой, скажем, в 2000, получает удовлетворение от нее, равное 30 единицам. Однако если бы благосостояние человека снизилось по какой-то причине на 1000, потеря удовлетворения была бы больше, чем удовлетворение, полученное от дополнительной суммы в 1000. Мы можем увидеть, что спад удовлетворения от потери суммы в 1000 составит 10 единиц радости , в то время как рост удовлетворения от получения дополнительной суммы в 1000 составит только 6 единиц радости . Поскольку удовлетворение, или счастье, утраченное от потери богатства, выше, чем удовлетворение, или счастье, от приобретения эквивалентной суммы, человек будет не расположен к риску и будет готов идти на риск только в обмен на перспективу более высоких доходов. [c.207]
Конкретная форма кривой полезности будет индивидуальной для каждого человека. Одни люди склонны в большей степени избегать риска, чем другие чем более человек уклоняется от риска, тем более выгнутой будет форма кривой. Однако эта общая выгнутая форма кривой применяется ко всем не расположенным к риску людям. [c.207]
Для человека нейтрального, безразличного к риску, предельное удовлетворение, или полезность богатства, не будет снижаться так, как описано выше. Вместо этого предельная полезность богатства будет оставаться постоянной. Это означает, что функция полезности для человека, безразличного к риску, будет по своему виду значительно отличаться от вида функции для человека, не расположенного к риску. [c.207]
Попытайтесь построить график, на котором будут отражены оценка полезности богатства и уровень самого богатства для человека, безразличного (нейтрального) к риску. Объясните форму линии графика. [c.207]
У человека, нейтрального по отношению к риску, функция полезности может быть построена в форме прямой линии, как показано на рис. 5.5. [c.207]
Она показывает, что удовлетворение, или счастье, утраченное в результате потери благосостояния, будет равно удовлетворению, или счастью, полученному от приобретения эквивалентного благосостояния. [c.207]
У человека, склонного к риску, предельное удовлетворение, или полезность благосостояния, будет скорее увеличиваться, чем уменьшаться, или оставаться постоянной. Это означает, что форма функции полезности для человека, склонного к риску, при отображении ее на графике будет значительно отличаться от двух описанных выше. [c.207]
Постройте график, на котором будут отражены полезность богатства и богатство для человека, склонного к риску. Объясните форму линии графика. [c.207]
График для человека, склонного к риску, будет таким, как показано на рис. 5.6. Удовлетворение, или счастье, получаемое от увеличения благосостояния, будет больше удовлетворения, или счастья, утрачиваемого при уменьшении этого благосостояния на эквивалентную сумму. Это означает, что человек будет готов принять риск, чтобы получить дополнительные материальные блага. [c.207]
На рисунке показана функция полезности для человека, нейтрального по отношению к риску. Прямая линия указывает на то, что каждая дополнительная единица полезности полученного благосостояния дает одинаковое удовлетворение. [c.208]
На рисунке показана форма функции полезности для человека, склонного к риску. Мы можем видеть, что каждая дополнительно полученная сумма увеличивает удовлетворенность такого человека. Чем выше привлекательность риска, тем более выпуклой будет форма функции полезности. [c.208]
Хотя теория полезности помогает нам понять, почему инвесторы не расположены к риску, невозможно определить функции полезности индивидуальных инвесторов и затем обобщить их, чтобы дать менеджерам руководство к принятию решений. Следовательно, практическая ценность этой теории ограничена. В реальном мире менеджеры могут принимать решения, основанные скорее на их собственном отношении к риску, чем на отношении инвесторов, или строить предположения о предпочтениях инвесторов в отношении риска. [c.209]

Вернуться к основной статье