Методы, основанные на денежных потоках

из "Финансовый менеджмент для неспециалистов Издание 3 "

Ранее уже было упомянуто, что стоимость активов компании эквивалентна приведенной ценности генерируемых ей будущих потоков наличности. В связи с этим наиболее правильным и теоретически корректным является использование именно этого подхода для оценки стоимости акций. Методы оценки дивидендов и оценки свободных потоков наличности используют этот подход, они и рассматриваются ниже. [c.515]
Предположим, что компания D Ltd осуществляет постоянные дивидендные выплаты при издержках обслуживания акционерного капитала в размере 12%. Рассчитайте стоимость обыкновенных акций компании, используя описанный выше метод. [c.515]
Допущение о постоянной сумме дивидендов, однако, может быть не очень реалистичным, так как многие компании постоянно пытаются увеличивать величину дивидендных выплат своим акционерам. [c.516]
На практике данный подход может быть использован для прогнозирования дивидендных выплат в течение некоторого определенного периода (скажем, пяти лет). Получение точного прогноза за пределами этого периода может оказаться слишком трудным делом, поэтому предположение о постоянном темпе роста может быть принято только для некоторого ограниченного прогнозирования. В связи с этим будущий поток дивидендов делится на две отдельные составляющие первая из них отражает оценку дивидендных выплат на протяжении ограниченного прогнозирования, а вторая — за его пределами (что предполагает использование упрощающих ситуацию допущений). Хотя в данном случае мы решаем одну проблему, возникает другая — определение используемого в расчетах темпа роста. [c.516]
Рисунок показывает, как при оценке стоимости акций поток будущих дивидендов делится на два элемента. В предыдущей главе подобный подход был использован при расчете SVA за пределами горизонта планирования. [c.516]
Использование дивидендов в качестве базы для оценки может также иметь трудности в связи с их дискретной природой. Различные компании придерживаются различной политики осуществления дивидендных выплат, что может оказать воздействие на расчеты по оценке стоимости акций. В некоторых случаях невыплата дивидендов может иметь место на протяжении длительного периода времени. Существуют, например, быстрорастущие компании, которые предпочитают реинвестировать прибыль в свое развитие, а не выплачивать дивиденды. [c.516]

Вернуться к основной статье