Управление оборотным капиталом

из "Управление современной компанией "

Зная размер необходимых оборотных активов компании, финансовый менеджер должен определить источники их финансирования. Следовательно, управление оборотным капиталом включает решение двуединой задачи оптимизации величины текущих активов предприятия и обеспечения оборотных активов предприятия соответствующими финансовыми ресурсами. Источниками финансирования деятельности компании являются собственные и заемные средства, отражаемые в пассиве баланса, которые обеспечивают финансирование активов предприятия, как основных, так и оборотных. На рис. 15.1 представлена схема взаимосвязи между активами предприятия и источниками их финансирования. [c.224]
Оборотные активы предприятия финансируются в основном за счет текущих обязательств компании, а также частично за счет долгосрочных заемных средств. Привлечение долгосрочных займов необходимо для финансирования постоянной части оборотных активов, которая в течение достаточно длительного времени остается неизменной по объему и не зависит от сезонных колебаний. Потребность в финансировании этой части активов является постоянной, в связи с чем предприятие должно иметь устойчивые источники финансирования данных активов в виде долгосрочных заемных средств, а в случае их отсутствия — собственных средств. [c.225]
Разрабатывая стратегию управления оборотными активами, финансовый менеджер должен определить их рациональный объем и структуру для обеспечения бесперебойного хода производственного процесса. В хозяйственной практике можно выделить три стратегии управления оборотными активами - осторожную, ограничительную и умеренную. [c.225]
Осторожная стратегия предусматривает сравнительно высокий объем оборотных активов предприятия для выполнения производственной программы. Предприятие хранит значительные запасы сырья и материалов на складе, имеет большие остатки свободных денежных средств, стимулирует продажу своей продукции в кредит, увеличивая дебиторскую задолженность. Эта стратегия самая безопасная с точки зрения обеспечения производственного процесса необходимыми ресурсами и выполнения договоров на поставку готовой продукции. Однако она требует отвлечения значительных ресурсов для формирования материальных запасов, хранения денежных остатков на счетах предприятия и финансирования дебиторской задолженности, что омертвляет часть финансовых ресурсов, которые предприятие могло бы использовать в других сферах и получить дополнительный доход. [c.225]
Ограничительная стратегия предполагает, что финансовый менеджер сводит к минимуму объем оборотных активов предприятия, осуществляя жесткую экономию на запасах сырья, материалов и готовой продукции. При данной стратегии сдерживается рост текущих активов, их удельный вес в общих активах предприя-тил сравнительно невысок, а срок оборачиваемости невелик. В результате предприятие может достичь высоких показателей использования активов. Ограничительная стратегия может применяться на предприятиях, работающих в условиях стабильности и достаточной определенности, когда известны сроки поставки сырья и материалов, составлен график отгрузки готовой продукции, указаны сроки поступлений денежных средств и платежей. Ограничительная стратегия дает безусловный экономический выигрыш в случае, если у предприятия есть гарантии, что все сроки совершения операций будут четко соблюдаться. [c.226]
Умеренная стратегия является как бы компромиссом между осторожной и ограничительной стратегиями, показатели эффективности и риск технической неплатежеспособности при данной стратегии находятся на среднем уровне. На рис. 15.2 отражены рассмотренные стратегии инвестирования в оборотные активы предприятия при объеме реализации в размере 100 млн. руб. Как видно из представленного графика, для выпуска продукции в сумме 100 млн. руб. при ограничительной стратегии необходим объем оборотных активов в размере 16 млн. руб., при умеренной — 22 млн., а при осторожной — 30 млн. руб. [c.226]
Оборотные активы, млн. руб. [c.227]
Формирование заданного объема оборотных активов требует привлечения соответствующих финансовых ресурсов. Поэтому комплексное управление оборотным капиталом наряду с разработкой стратегии управления текущими активами предусматривает и выработку стратегии по финансированию данных активов. [c.227]
Задачей финансового менеджера является выработка стратегии финансирования текущих активов путем определения оптимального соотношения между долгосрочными и краткосрочными источниками финансирования. В практике управления оборотным капиталом можно выделить три стратегии финансирования текущих активов — консервативную, агрессивную и умеренную. [c.228]
Агрессивная стратегия предусматривает, что текущие активы предприятия полностью покрываются за счет краткосрочных источников финансирования. Долгосрочный капитал используется только для финансирования внеоборотных активов (рис. 15.4). Проведение такой стратегии делает предприятие финансово неустойчивым, и возникает риск его неплатежеспособности. При необходимости погашения значительной части текущих обязательств предприятие остается без источников финансирования не только переменных, но и постоянных текущих активов. В этом случае оно вынуждено прибегнуть к экстренному заимствованию или к продаже части активов, что ведет к дополнительным затратам и непроизводительным потерям. Однако если краткосрочные источники финансирования длительное время сохраняются на неизменном уровне, то эта стратегия является сравнительно дешевой. Постоянные текущие активы предприятие покрывает за счет текущей кредиторской задолженности, а переменные — за счет краткосрочных банковских кредитов. [c.229]
Умеренная стратегия предполагает, что финансовый менеджер должен найти оптимальное соотношение между риском неплатежеспособности компании и надежностью от экономии на долгосрочных пассивах. Разрабатывая такую стратегию, менеджер использует долгосрочные источники финансирования внеоборотных активов и постоянной части текущих активов, а краткосрочные финансовые источники привлекаются для покрытия их переменной части (рис. 15.5). В ряде случаев объем краткосрочного финансирования может частично покрывать и постоянные текущие активы. Умеренная стратегия снижает риски возникновения убытков, поскольку при ее проведении предприятие не испытывает недостатка финансовых ресурсов и сокращает потери от неэффективного использования финансовых средств. Определяя конкретную структуру источников финансирования активов, финансовый менеджер руководствуется конечной целью деятельности компании — повышением рыночной стоимости акций. [c.230]
Политика управления оборотным капиталом заключается в выработке стратегии управления текущими активами в сочетании со стратегией финансирования, которые в совокупности должны обеспечивать формирование оптимального размера чистого оборотного капитала. В табл. 15.2 показано влияние на величину чистого оборотного капитала стратегий управления текущими активами и источниками финансирования. [c.231]
Как видим, различное сочетание стратегий финансирования и управления текущими активами обеспечивает разную величину ЧОК. Затемненные прямоугольники в таблице показывают, что сочетание соответствующих стратегий является нецелесообразным, так как риск потери платежеспособности не перекрывается соответствующим эффектом. Эти стратегии плохо сочетаются друг с другом. Светлые прямоугольники показывают, что данные стратегии могут сочетаться в частности, умеренная стратегия управления текущими активами сочетается со всеми видами стратегий финансирования, а умеренная стратегия финансирования может сочетаться со всеми стратегиями управления активами. Наилучший вариант — сочетание умеренных стратегий, при которых величина ЧОК является оптимальной, что приводит к росту как прибыли, так и стоимости компании. [c.231]
Данная формула известна как модель Уилсона. [c.233]
Таким образом, число поставок в квартал равно двум (2000 1000), а интервал между двумя очередными партиями поставки составляет 45 дней (90 дней 2). [c.233]
Дебиторская задолженность — это долг покупателей за полученную ими от предприятия продукцию. Ее величина по предприятиям колеблется от 10 до 25% общей стоимости активов предприятия. Дебиторская задолженность образуется в результате того, что между отгрузкой продукции потребителям и зачислением денег на расчетный счет предприятия существует определенный отрезок времени, в течение которого продукция отпускается покупателям в кредит. Размер дебиторской задолженности определяется двумя факторами 1) объемом реализации продукции в кредит 2) средним периодом времени между датой отгрузки продукции и получением денежных средств. Если предприятие ежедневно получает продукции на 100 тыс. руб., а средний срок расчетов равен 10 дням, то величина дебиторской задолженности составит 1 млн. руб. (100 000 руб. х 10 дней). [c.234]
В конкурентной борьбе и увеличении объема реализации важную роль играет кредитная политика. Цель кредитной политики — получение дополнительной прибыли за счет стимулирования роста объема продаж. Однако реализация кредитной политики связана с определенными издержками по контролю за оплатой счетов и обслуживанием дебиторской задолженности. Кроме того, появляются риски возникновения безнадежных долгов, когда отгруженная продукция вообще не оплачивается. [c.234]
На проведение кредитной политики оказывает влияние целый ряд факторов. Во-первых, это экономические условия. В периоды общего экономического спада проводится более либеральная кредитная политика, чтобы стимулировать покупателей. Предприятие в этих условиях для поддержания производства готово идти на существенные скидки и увеличение сроков оплаты. При повышении спроса предприятие проводит более жесткую кредитную политику. Во-вторых, место предприятия на рынке. При наличии значительного числа предприятий, производящих аналогичный товар, компания проводит более либеральную кредитную политику. Если же предприятие занимает монопольное положение, то условия кредитования являются более жесткими. В ряде случаев, когда продукция пользуется повышенным спросом, предприятие может потребовать предоплаты продаваемой продукции. В-третьих, характер поставляемой продукции. По товарам длительного пользования срок кредитования, как правило, больше. В-четвертых, финансовое состояние покупателя. Крупным потребителям, чье финансовое положение устойчиво, а риск неплатежа минимален, кредит может предоставляться на более льготных условиях по сравнению с финансово неустойчивыми компаниями. [c.234]
Финансовый менеджер, разрабатывая кредитную политику, ищет оптимальное соотношение между выгодой от дополнительной реализации продукции и увеличением издержек по обслуживанию дебиторской задолженности. Дополнительные затраты предприятия возникают в результате увеличения численности кредитного отдела, роста объема документооборота и накладных расходов, риска потерь по неоплаченным счетам, необходимости поиска соответствующих источников финансирования дебиторской задолженности, за которые предприятию приходится платить. [c.234]
При разработке кредитной политики необходимо оценивать, как изменятся те или иные показатели деятельности предприятия в зависимости от конкретных размеров скидок и сроков кредита. Устанавливая скидку с цены продукции, предприятие привлекает новых клиентов и увеличивает объем продаж. Однако выручка от реализации единицы продукции снижается. Если предприятие увеличивает скидку, то оно может реализовать изделий больше, но по более низким ценам. Для ускорения сроков оплаты предприятие ограничивает период действия скидки, по истечении которого покупатель должен будет оплачивать продукцию по полной цене. Поскольку клиенты захотят воспользоваться скидкой, то сократятся сроки дебиторской задолженности и ее размер. Если предприятие увеличивает период действия скидки и общий срок оплаты, это способствует росту объема продаж, но увеличивает объем дебиторской задолженности. [c.235]

Вернуться к основной статье