Дисконтирование, внутренняя эффективность инвестиционного проекта

из "Финансовый менеджмент "

Дисконтирование — это приведение разновременных экономических показателей к какому-либо одному моменту времени — точке приведения. [c.257]
Суммируя дисконтированные значения показателя по всем периодам за время реализации инвестиционного проекта и вводя при необходимости дефлирующие множители, можно получить значения интегральных показателей, например чистого дисконтированного дохода. [c.257]
Результат сравнения двух инвестиционных проектов с различным распределением эффекта во времени может существенно зависеть от нормы дисконта. Поэтому выбору ее величины уделяется особое внимание. [c.257]
В рыночной экономике эта величина определяется исходя из депозитного процента по вкладам с корректировкой на инфляцию и риски, связанные с инвестициями. Если норма дисконта будет ниже депозитного процента, то для инвесторов предпочтительнее вкладывать деньги в банк, если норма дисконта выше депозитного процента на величину, большую чем та, которая оправдывается инфляцией и инвестиционным риском, происходит переток денег в инвестиции, рост спроса на деньги и как следствие — повышение их цены, т. е. банковского процента. [c.257]
В общем случае, когда капитал смешанный, норма дисконта определяется как средневзвешенная стоимость капитала, рассчитанная с учетом структуры капитала, налоговой нагрузки и др. [c.257]
Второй подход состоит в том, что каждый хозяйствующий субъект самостоятельно оценивает свою индивидуальную цену денег , т.е. выраженную в долях единицы (с учетом налогов и риска), реальную норму годового дохода на вложенный капитал с учетом альтернативных и доступных на рынке направлений вложений со сравнимым риском. Корректируя ее с учетом риска, связанного с конкретным инвестиционным проектом, субъект определяет индивидуальную норму дисконта. Однако для реализации такого подхода необходимо иметь развитый фондовый рынок. Он может привести к тому, что субъект в качестве альтернативы будет осуществлять вложения средств в краткосрочные спекулятивные операции, в том числе и на валютном рынке. В этих условиях ориентиром при установлении индивидуальной нормы дисконта может служить депозитный процент по вкладам в свободно конвертируемой валюте. [c.258]
Наряду с чистым дисконтированным доходом большое значение имеет внутренняя норма доходности — норма дисконта, при которой интегральный эффект проекта, например чистый дисконтированный доход, становится равным нулю. [c.258]
Преимуществом внутренней нормы доходности является то, что участник проекта не определяет индивидуальную норму дисконта заранее. Он вычисляет внутреннюю норму доходности, т.е. эффективность вложенного капитала, а затем принимает решение, используя ее значение. [c.258]
При оценке альтернативных проектов производится их ранжирование для выбора максимального значения чистого дисконтированного дохода. Роль внутренней нормы доходности в этом случае заключается в оценке пределов, в которых может находиться норма дисконта. [c.258]
При наборе независимых проектов для наиболее выгодного распределения инвестиций ранжирование проектов производится с учетом значений внутренней нормы доходности. [c.258]

Вернуться к основной статье