Сравнение со старыми подходами

из "Новый подход к управлению капиталом "

Давайте проведем простое сравнение результатов, которые дает новая и старая (E-V) методологии. [c.40]
В тех же условиях (т. е. в отсутствии попарной корреляции) старая методология дает среднее значение Е = 0,5 и дисперсию V = 2,25. Отсюда, согласно старой методологии, получается 50% для обеих игр. [c.41]
Фактически, старые модели утверждают лишь, что инвестирование половины капитала в каждую из этих игр будет оптимальным в том смысле, что вы получите максимум дохода для заданного уровня дисперсии, или минимальную дисперсию для заданного уровня дохода. В какой мере вы хотите применить рычаг, зависит от вас, от вашего личного предпочтения. [c.41]
На самом деле, однако, есть некая оптимальная величина рычага — оптимальная точка на (п + 1)-мерной поверхности. Есть на ней и другие важные точки. Торгуя, вы автоматически оказываетесь где-то на этой поверхности (повторим, что не признавая этого факта, вы никоим образом его не устраняете). Старые модели это игнорируют. Новый подход, напротив, учитывает данное обстоятельство, в результате чего его последователи сразу же вооружаются пониманием того, что такое правильное и неправильное использование рычага в рамках оптимального портфеля. Короче говоря, новая методология просто дает гораздо больше полезной информации, чем ее предшественники. [c.41]
Дело осложняется тем, что безотносительно к размерности изображения его вершина плавает. Я с готовностью это признаю. То есть системы нестационарны. Конечно, мне это тоже не нравится. Однако это не отрицает того факта, что на (п + 1)-мерном изображении, где мы находимся, имеется вершина, преимущества попадания на которую, как и потери от промаха, по-прежнему остаются в силе. [c.42]
Отсюда немедленно возникают два вопроса. Во-первых, как найти вершину кривой в (п + 1)-мерном пространстве в любой данный момент времени. И во-вторых, как предсказать, в каком направлении она будет сдвигаться. В этой книге мы попытаемся ответить только на первый из этих вопросов. [c.42]

Вернуться к основной статье