Спекулятивные пузыри на развивающихся рынках

из "Как предсказывать крахи финансовых рынков "

В периоды всеобщего оптимистичного настроя, развивающиеся рынки пользуются благосклонным отношением инвесторов, ищущих возможности увеличить свой доход. Вследствие этого, на рынках могут образовываться пузыри, а их кончина часто связана с крупными колебаниями и сильными коррекциями, ведущими к финансовым кризисам [271]. [c.277]
С 1987 года началось постепенное сокращение как прямых барьеров (контроль над капиталом), так и косвенных (затрудненная оценка корпоративной информации), препятствовавших свободному движению капитала. Поскольку контроль над капиталом постепенно снимался, глобальные инвесторы, имевшие более разнообразные портфели ценных бумаг, начали воздействовать на курсы акций, в особенности на развивающихся рынках [422]. Эта тенденция открытия финансовых рынков означала, что компании на развивающихся рынках имели возможность увеличивать капитал как внутри страны, так и за ее пределами с меньшими затратами. Фактически, фирмы с развивающихся рынков могли наращивать долгосрочный собственный и привлеченный капитал на мировых рынках по беспрецедентно низким ставкам [422]. Приток капитала от иностранных инвесторов дал фирмам на развивающихся рынках возможность извлекать такую выгоду из их перспектив роста, которой им было бы не достичь, если бы они были ограничены только внутренним рынком. Более того, активы, ранее принадлежавшие государству, были успешно распроданы среди внутренних и иностранных инвесторов, увеличив тем самым столь необходимый доход правительств как развитых, так и развивающихся рынков. Мировые финансовые рынки в настоящее время движутся в направлении международной интеграции, но все еще далеки от этой цели [422]. [c.278]
Есть что-то уникальное и беспрецедентное в отношении последнего пузыря на фондовом рынке США феноменальный размах объема кредитов. Формирование кредитов полностью вышло из-под контроля по отношению к экономической активности и внутренним сбережениям. В 1999 году, на каждый доллар, добавленный к ВВП (по текущему уровню цен) приходилось 4,5 доллара дополнительного долга. Если судить по этим данным, то бычий тренд на фондовом рынке США не просто является пузырем, а самым крупным и страшным в своем роде за всю историю. Пузыри и бумы зачастую живут дольше, чем это кажется возможным. Тем не менее, все пузыри, в конечном счете, взрываются в полном смысле этого слова, и этот пузырь не станет тому исключением. [c.279]
Цель данной главы, по большей части основанной на [218], - расширить эмпирические основы наблюдений, представленных в главе 7, на ведущие финансовые рынки, путем анализа широкого спектра развивающихся рынков. На латиноамериканских и азиатских рынках зафиксировано 18 существенных пузырей, за которыми последовали крахи или сильнейшие коррекции. За небольшими исключениями, все эти пузыри могут быть количественно описаны при помощи модели рационального ожидания пузырей, представленной в главах 5 и 6. Эта модель предсказывает особое ускорение по степенному закону, а также логопериодические геометрические структуры. Данное исследование говорит о том, что подобные резкие нисходящие движения цен на рынке есть ничто иное, как логическое завершение предшествовавшего им пузыря. Это возвращает рынок к состоянию, близкому к рациональной расстановке цен в процессе релаксации, который может длиться часы, дни, недели и даже более. (См., например, Рис. 95). [c.280]

Вернуться к основной статье