Сравнение показателей эффективности

из "Практические рекомендации по использованию методов оценки экономической эффективности инвестиций в энергосбережение - пособие для вузов "

Наибольшее распространение получили ВНД и ЧДД. Целесообразно применять их одновременно, так как они оценивают эффективность проекта с разных точек зрения. Другие показатели используются значительно реже. [c.50]
Известны случаи, когда издержки можно определить достаточно точно, однако выразить их в денежных единицах сложнее. Тогда целесообразно использовать показатель суммарных дисконтированных затрат если сравниваемые варианты имеют разные производственные эффекты, применяется показатель удельных дисконтированных затрат. [c.50]
Помимо формальных критериев оценки эффективности инвестиций следует учитывать различные ограничения и неформальные критерии. Ограничениями могут служить предельный срок окупаемости инвестиций, требования по охране окружающей среды, безопасности персонала и т.д. Неформальными критериями являются, например, проникновение на перспективный рынок сбыта продукции, вытеснение с рынка конкурирующих компаний, политические мотивы и др. [c.50]
Рассмотрим пример технико-экономического сопоставления вариантов проекта, используя приведенные показатели. [c.50]
Яам =100 млн руб/год. Срок эксплуатации обоих вариантов 20 лет, объем реализованной продукции О = 450 млн руб/год. Налог на прибыль примем Нпр = 0. [c.51]
Результаты расчетов по сравниваемым вариантам представлены в табл. 3.6. [c.51]
Показатели вычислялись по формулам для частного случая. Значения сумм коэффициента дисконтирования определены по табл. 3.3. Так, для Тр = 20 годам и Е = 10 % = Ds = 8,514. [c.51]
ВНД определяется по табл. 3.3 вариант A — Ds= 1000/(450 - 200) = = 4,0 по табл. 3.3 для Т = 20 находим, двигаясь по горизонтали, Ds = 4,0 (ближайшее значение 3,954), чему соответствует по вертикали значение Е = 25 (при интерполяции 24,9), которое и является ВНД — вн. [c.51]
В то же время ВИД выше и срок окупаемости ниже в варианте Б. Таким образом, возникает ситуация, когда разные критерии дают разные результаты. Рассмотрим подробнее данную ситуацию, так как на практике она возникает достаточно часто. Из анализа данных табл. 3.6 видно, что при норме дисконта Е = 15 % по всем показателям выгоднее вариант А. На рис. 3.5 представлена зависимость ЧДД от нормы дисконтирования. [c.52]
Варианты А и Б пересекаются в точке Е = 11 %, в литературе называемой точкой Фишера (по имени известного экономиста, проанализировавшего этот аспект инвестиционных расчетов). При ставке дисконтирования =11% оба варианта равно экономичны. Если ставка дисконта задается больше 11 % (например, в нашем расчете 15 %), выгоднее вариант А (его график в этом диапазоне проходит выше). При ставках дисконта ниже 11 (в нашем расчете 10 %) выгоднее вариант Б. [c.52]
Таким образом, при норме дисконтирования Е= 10% следует выбрать вариант Б. А как быть с тем, что в этом варианте ниже ВИД и выше срок окупаемости Как отмечалось, этот показатель можно использовать для сравнения вариантов равными инвестициями. [c.52]
Если выравнивать варианты по объему инвестиций (добавить капиталовложения в размере 1000 млн руб. и соответствующие расходы к варианту А), то будем иметь разный производственный эффект. При этом нарушится условие сопоставимости для показателя ЧДД. Кроме того, показатель ВНД предполагает реинвестирование чистой прибыли и амортизационных отчислений по ставке Е- вн, что не всегда возможно (в нашем примере ставка дисконта Е= 10 %, т.е. именно 10 % могут дать банки при вложении средств на депозит). Полученное значение вн = 24,9 % (см. табл. 3.6) означает, что предполагается реинвестировать (вложить) полученную прибыль и отчисления на амортизацию под 24,9 %. Таким образом, этот показатель может служить в данном примере только граничным условием Еви Е и оба варианта ему удовлетворяют. [c.53]
Срок окупаемости не учитывает последующие поступления и расходы. В варианте Б сумма чистой прибыли и отчислений на амортизацию существенно выше и будет приносить доход еще в течение 12 лет после срока окупаемости, т.е. этот критерий тоже может быть использован только как граничное условие 7 ок Ту и оба варианта также ему удовлетворяют. [c.53]

Вернуться к основной статье