Финансовая политика фирмы

из "Экономика для инженера Часть 1 "

например, такой элемент Активов фирмы, как Основные средства и нематериальные активы должен финансироваться в определенной последовательности из следующих источников пассивов фирмы 1) уставный и добавочный капитал 2) нераспределенная прибыль, фонды накопления 3) долгосрочные кредиты и займы. Причем переход к финансированию из источника с большим порядковым номером свидетельствует о снижении качества финансового обеспечения фирмы, а привлечение дополнительных источников финансирования — о нерациональном использовании ресурсов. [c.157]
Основная цель регулирования денежных потоков — достижение компромисса между ликвидностью доходностью и риском. С одной стороны, функционирующая фирма должна располагать достаточными денежными средствами для того, чтобы вовремя пополнять оборотные средства, рассчитываться по обязательствам, предъявленным к оплате, и создавать необходимые резервы на случай непредвиденных обстоятельств. С другой — она заинтересована в постоянном инвестировании свободных денежных средств, что повышает доходность фирмы с учетом рискованности предполагаемых вложений. [c.157]
Компромисс достигается с помощью оперативного управления денежными потоками, которое координирует масштабы и сроки оттоков и притоков денежных средств с учетом их разновидностей. В результате эффективного оперативного управления денежными потоками фирме удается избежать неудовлетворительной структуры баланса, когда в связи с недостаточной ликвидностью имущества фирмы не обеспечивается своевременное выполнение фирмой собственных финансовых обязательств, хотя общая стоимость имущества фирмы может быть равна общей сумме ее обязательств или даже превышать их. [c.157]
Бюджетное планирование опирается на всесторонний анализ финансов фирмы, который проводится с помощью специальных финансовых коэффициентов, позволяющих сравнивать текущее финансовое состояние фирмы с предыдущими результатами и показателями фирм-конкурентов. Остановимся на некоторых финансовых коэффициентах, характеризующих доходность (рентабельность) фирмы, оборачиваемость запасов и поступлений, ликвидность баланса фирмы, ее платежеспособность и финансовую устойчивость. [c.158]
Финансовые коэффициенты являются индикаторами финансового состояния фирмы. Расчет финансовых коэффициентов не подменяет собой необходимость проведения финансового анализа состояния фирмы, а дополняет его. Так, снижение коэффициента текущей ликвидности ниже нормативного значения 2,0 служит сигналом утраты фирмой платежеспособности. Однако решение проблемы восстановления платежеспособности и разработка рекомендаций по выходу из создавшегося положения возможны лишь на основе полного финансового анализа деятельности фирмы. [c.160]
По аналогии с приведенным выше примером можно утверждать, что значение коэффициента соотношения заемных и собственных средств фирмы (Кз/с) не дает достаточной информации при выработке финансовой политики фирмы, особенно корпорации. Дело в том, что объемы привлечения заемных средств акционерной компанией зависят от соотношения ставки доходности собственного капитала фирмы (р)и средней ставки процента по займам фирмы (г). Если ставка доходности корпорации выше средней ставки процента по займам, то фирме будет дешевле привлекать заемный капитал, чем увеличивать собственный капитал с помощью дополнительной эмиссии акций - даже при условии, что Кз/с 1. Но подобная ситуация будет увеличивать финансовый риск вложений в корпорацию, а следовательно, и среднюю процентную ставку по привлекаемым ею кредитам. В результате станет невыгодным массированное наращивание заемных средств, и величина Кз/с сократится. [c.160]
Эффект операционного левереджа (рычага) определяется как отношение валовой прибыли (брутто-прибыли) к прибыли от реализации (операционной прибыли). Так как постоянные затраты фирмы включены в валовую прибыль, но исключаются из прибыли от реализации, то изменение соотношения условно-постоянных и переменных издержек в структуре затрат корпорации окажет влияние на объем прибыли, приходящейся на каждую акцию корпорации. Эффект операционного левереджа (рычага) может быть определен и как отношение процентного изменения нетто-при-были к процентному изменению объема продаж фирмы. [c.161]
Эффект финансового левереджа (рычага) рассчитывается как изменение ставки доходности собственного капитала фирмы вследствие изменения доли заемных средств в общей стоимости имущества фирмы. Положительный эффект финансового левереджа будет достигаться, если ставка доходности собственного капитала фирмы (р) будет выше средней ставки процента по займам фирмы (г), то есть р г. Разница между рил, скорректированная на величину налоговых отчислений, называется дифференциалом финансового рычага, d = (l-T j(p-r), где Тс— налоговая ставка, выраженная в процентах. При этом положительный или отрицательный знак дифференциала финансового рычага будет определять соответственно положительный или отрицательный характер эффекта финансового рычага. Сила воздействия или плечо финансового рычага будет равно коэффициенту соотношения заемных и собственных средств фирмы п = Кз/с = Кз/Кс- В итоге эффект финансового рычага будет представлять собой произведение своего дифференциала на свое плечо. Отметим, что попытки усилить воздействие финансового рычага за счет увеличения его плеча ведут к повышению финансового риска вложений в корпорацию и могут изменить знак дифференциала с плюса на минус. Поэтому использование финансового рычага в финансовой политике фирмы требует точных и обоснованных расчетов. [c.161]

Вернуться к основной статье