В современных условиях главная особенность финансовой политики фирм состоит в комплексном использовании инструментов, причем в зависимости от конкретных условий преобладающее значение в отдельные периоды может придаваться тому или иному инструменту. [c.214]
Финансовая политика фирмы [c.156]
По аналогии с приведенным выше примером можно утверждать, что значение коэффициента соотношения заемных и собственных средств фирмы (Кз/с) не дает достаточной информации при выработке финансовой политики фирмы, особенно корпорации. Дело в том, что объемы привлечения заемных средств акционерной компанией зависят от соотношения ставки доходности собственного капитала фирмы (р)и средней ставки процента по займам фирмы (г). Если ставка доходности корпорации выше средней ставки процента по займам, то фирме будет дешевле привлекать заемный капитал, чем увеличивать собственный капитал с помощью дополнительной эмиссии акций - даже при условии, что Кз/с > 1. Но подобная ситуация будет увеличивать финансовый риск вложений в корпорацию, а следовательно, и среднюю процентную ставку по привлекаемым ею кредитам. В результате станет невыгодным массированное наращивание заемных средств, и величина Кз/с сократится. [c.160]
Эффект финансового левереджа (рычага) рассчитывается как изменение ставки доходности собственного капитала фирмы вследствие изменения доли заемных средств в общей стоимости имущества фирмы. Положительный эффект финансового левереджа будет достигаться, если ставка доходности собственного капитала фирмы (р) будет выше средней ставки процента по займам фирмы (г), то есть р>г. Разница между рил, скорректированная на величину налоговых отчислений, называется дифференциалом финансового рычага, d = (l-T j(p-r), где Тс— налоговая ставка, выраженная в процентах. При этом положительный или отрицательный знак дифференциала финансового рычага будет определять соответственно положительный или отрицательный характер эффекта финансового рычага. Сила воздействия или плечо финансового рычага будет равно коэффициенту соотношения заемных и собственных средств фирмы п = Кз/с = Кз/Кс- В итоге эффект финансового рычага будет представлять собой произведение своего дифференциала на свое плечо. Отметим, что попытки усилить воздействие финансового рычага за счет увеличения его плеча ведут к повышению финансового риска вложений в корпорацию и могут изменить знак дифференциала с плюса на минус. Поэтому использование финансового рычага в финансовой политике фирмы требует точных и обоснованных расчетов. [c.161]
Важнейшее место в финансовой политике фирмы занимают два основных источника, обеспечивающих формирование собственных средств, - ускоренная амортизация и резервный фонд. Последний определяется результатами деятельности фирмы и зависит от стабильности дохода, состояния платежеспособности, регулярности денежных поступлений, перспектив конъюнктуры. [c.316]
Какова финансовая политика фирмы в отношении страхования кредитов [c.321]
В литературе по финансовому менеджменту и фундаментальному анализу качества ценных бумаг принята классификация отраслей экономики на три основных типа устойчивые, циклические и растущие. Совмещение этой классификации с только что сделанными нами выводами может дать финансисту серьезную пищу для размышлений о выборе сферы деятельности предприятия, или, если эта сфера уже определена, о коррекции финансовой политики фирмы. Важна эта классификация и для инвестора, [c.245]
Изложенные в нашей книге финансовые концепции выходят за традиционные рамки деятельности финансовых подразделений, которые в былые времена несли ни с кем не разделенную ответственность за сбор данных, отчетность, интерпретацию, оценку и принятие решений в области финансовой политики фирмы. Основная задача книги — познакомить читателя с теориями и количественными методами оценки, а также без излишних технических подробностей показать пошаговое применение представленных здесь концепций в финансовом менеджменте. [c.1]
Производя оценки на будущее, вы можете использовать долговые коэффициенты на основе рыночной или балансовой стоимости - в зависимости от вашего мнения относительно финансовой политики фирмы. [c.477]
Следовательно, компании в настоящее время сталкиваются в своей финансовой деятельности с риском и неопределенностью. Поэтому существует необходимость в инструментах финансовой политики фирмы, которые помогли бы снизить степень риска и неопределенности. Иными словами, имеет место спрос на методы хеджирования. Хеджирование предполагает обеспечение стабильности будущих обменных курсов и процентных ставок или гарантированную компенсацию потерь от их неблагоприятных изменений за счет получаемых прибылей. [c.12]
Особое место в системе финансового менеджмента занимают цены, ценообразование, ценовая политика предприятия. Конкретные возможности ценообразования в значительной степени предопределяют финансовую политику фирмы. Цена является объектом энергичной конкуренции, результаты которой во многом предопределяют и финансовые итоги рыночной деятельности, что существенно повышает ответственность менеджмента фирмы за качество хозяйственных решений, которые так или иначе прямо или косвенно связаны с управлением ценами. [c.387]
В связи с этим в завершение настоящей книги разработана современная методика анализа нормы прибыли, основанная на том, что уровень нормы прибыли выше среднего не является гарантией оптимальности работы компании, а свидетельствует о возможности использования этого резерва для инновации за счет снижения нормы прибыли до средней величины. Эта мера обеспечит больше гарантий перспективной минимизации риска, повышению устойчивости и конкурентоспособности компании. Главным действующим лицом при выработке финансовой политики фирмы должны быть ее настоящие и будущие клиенты. При анализе деятельности предприятия с позиции потребителя и рынка именно они определяют, какие товары и в каких количествах должно производить предприятие либо осуществлять закупки в сфере обращения, что в конечном счете и предопределяет постановку задачи минимизации коммерческого риска и обеспечения финансовой устойчивости. [c.33]
На основе финансовой стратегии определяется финансовая политика фирмы по конкретным направлениям финансовой деятельности налоговой, амортизационной, дивидендной, эмиссионной и т.п. [c.422]
Анализ факторов, определяющих рентабельность собственных средств, полезен при решении многих проблем о расширении или сужении объема производства и сбыта, об инвестициях в активы, при выборе структуры финансовых ресурсов, при расчете рыночной цены фирмы, т. е., по существу, при определении основных направлений финансовой политики фирмы и инвесторов. [c.370]
Справка. Внешними пользователями бухгалтерской отчетности являются государственная налоговая инспекция, банк, кредиторы, поставщики и покупатели, инвесторы. Сводная отчетная информация представляется собственникам предприятия (учредителям, акционерам). Данные бухгалтерской отчетности должны анализироваться предприятием в целях выявления достоинств и просчетов финансовой политики фирмы с дальнейшим использованием в бизнес-планах. [c.313]
Держатели и потенциальные покупатели обыкновенных акций заинтересованы прежде всего в размерах будущих дивидендов, но информация о чистой прибыли и финансовой политике фирмы полезна для оценки фирмы и прогнозирования общей суммы годовых дивидендов. Однако чтобы определить размер будущих дивидендов, необходимо определить число нереализованных акций в каждом отчетном периоде. Вероятность снижения прибыли и дивидендов на акцию зависит от наличия и изменения числа невыкупленных акций, опционов, варрантов и соглашений о продаже обыкновенных акций по цене ниже рыночной. В АРВ 15 признается возможность такого снижения и рекомендуется выполнять и представлять в отчетах дополнительные расчеты прибыли на акцию с учетом влияния обратимой задолженности и опционов. Более подробно этот вопрос обсуждается в гл. 20. [c.227]
В большинстве развитых фирм величина нераспределенной прибыли достигает и даже превышает сумму капитала, инвестированного акционерами. Это свидетельствует о том, что финансовая политика фирм не предусматривает распределения всей возможной прибыли на выплату дивидендов, ибо это означало бы распределение капитала корпорации. При этом может возникнуть вопрос о логике капитализации дивидендов в форме акций в сумме, превышающей уставный капитал фирмы. [c.490]
Плохо формализуемые информационные процедуры, при выполнении которых алгоритм переработки информации может изменяться и полностью не определен. К плохо формализуемым процедурам относятся задачи планирования, оценивания эффективности вариантов построения финансовой политики фирмы и т. д. Плохо формализуемые процедуры не могут выполняться без участия человека. К человеку, [c.322]
Как предприниматель устанавливает размер годовых амортизационных отчислений Это одна из довольно сложных проблем финансовой политики фирмы. Руководство фирмы может предпочесть ускоренную амортизацию это означает, что величина годовых амортизационных отчислений в начале срока службы машины будет больше, а к концу меньше. Такой способ помогает фирме быстрее вернуть (то есть накопить в амортизационном фонде) средства, затраченные на покупку машины, и купить новую, более современную. Подобную политику обычно проводят фирмы, работающие в отраслях, где часто появляются новые модели машин и оборудования, новые технологии, например в производстве компьютеров. [c.80]
Понятие эффективной ставки предельной инвестиции отличается от понятия предельной эффективной налоговой ставки предельная эффективная ставка налогообложения определяется для предельной инвестиции при оптимальном выборе фирмы, т.е. добавочной инвестиции в условиях выбора оптимальной траектории инвестирования, или для такой инвестиции, доходность которой после налогообложения в точности равна альтернативным издержкам финансирования. В этом смысле предельная эффективная ставка единственна при заданных налоговых условиях, ценах и выбранной финансовой политике фирмы. Эффективная ставка предельной инвестиции определяется для любой траектории инвестирования и может быть различной для разных инвестиционных планов, т.е. она зависит от инвестиционного плана, выбранного фирмой. Кроме того, предельная эффективная ставка равна доходности предельной инвестиции до налогообложения за вычетом посленалоговой доходности, отнесенной к доходности до налогообложения. В нашем случае речь идет только об отношении приведенных чистых стоимостей дохода от последней инвестиции. Наконец, при анализе предельных эффективных ставок рассматривают реальные доходности, в нашем же случае, поскольку мы сопоставляем доходы, приведенные к текущему периоду, в этом нет необходимости. [c.327]
Налогообложение и фирма. Типы налогов и их взаимодействие, финансовая политика фирмы. [c.91]
В финансовой политике фирмы рассматриваемый показатель используется следующим образом. В Гражданском кодексе РФ (ст. 90 и 99) указано, что если по окончании второго или каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества окажется меньше уставного капитала, общество обязано объявить и зарегистрировать в установленном порядке уменьшение своего уставного капитала. Если стоимость указанных активов общества становится меньше определенного законом минимального размера уставного капитала, общество подлежит ликвидации . Статьями 43 и 73 Закона Об акционерных обществах предусмотрено, что общество не вправе (а) принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов по акциям и (б) осуществлять приобретение размещенных им акций, если на момент проведения соответствующей операции стоимость чистых активов общества меньше совокупной оценки его уставного капитала, резервного капитала (фонда) и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций либо станет меньше этой величины в результате операции. [c.245]
Анализ обеспечения эффективного использования и движения денежных средств на фирме (финансовый срез). Оценка финансового положения фирмы. Динамика показателей финансовой устойчивости. Доля денежных расчетов в хозяйственном обороте фирмы. Индекс допустимого роста как показатель необходимости использования внешних финансовых ресурсов. Допустимость и цена финансовых ресурсов. Предпочтения и возможности руководства по заимствованиям в банках и на черном рынке кредитов и капитала. Давление акционеров и дивидендная политика фирмы. [c.389]
В результате изучения данной дисциплины студент должен знать вопросы государственного регулирования данной проблемы, требования, предъявляемые к учетной политике фирмы, должен иметь представление об организационно-технических аспектах учетной политики, а также методических аспектах в области бухгалтерского учета и налогообложения, знать варианты учета тех или иных видов имущества и финансовых результатов, преимуществ и недостатков тех или иных вариантов. [c.463]
В финансовой политике предприятий чрезвычайно важное значение имеет кредитная как в части пополнения оборотных средств, так и части мобилизации средств на реконструкцию и модернизацию производственных процессов. Первое связано с текущей деятельностью предприятий, второе с перспективами развития. В кредитной политике предприятий в период реконструкции и модернизации чрезвычайно важное значение приобретает прединвестиционная проработка проектов. Цель ее - оценка экономической целесообразности привлечения кредитов. В силу слабости экономических служб на предприятиях такую работу целесообразно заказать специализированной консалтинговой фирме, которая выполнит ее на высоком профессиональном уровне. [c.179]
Большие возможности привлечь новые инвестиции благодаря повышенной отдаче капитала при норме прибыли, превышающей средний уровень, и получить сверхприбыль в текущем периоде далеко не всегда могут оправдываться в перспективе без своевременного изменения финансовой политики по отношению к цене, себестоимости, объемам производства, реализации и инвестиций, проводимой на основе анализа нормы прибыли. Ибо по мере насыщения рынка, появления конкурентов недальновидное использование финансового эффекта может привести к снижению конкурентоспособности фирмы, а затем к возникновению трудностей со сбытом товаров и в конечном итоге к кризису перепроизводства. Поэтому в каждом отдельном случае нужно своевременно и правильно выбрать соответствующий вид анализа и тщательно его провести. [c.345]
В зависимости от выбранной финансовой политики роль разных источников финансирования деятельности коммерческой организации может быть неодинаковой. Мировой опыт показывает, что большинство крупных промышленных компаний крайне неохотно прибегает к выпуску дополнительных акций как постоянной составной части своей финансовой политики. Они предпочитают рассчитывать на собственные возможности, т.е. на развитие производства главным образом за счет реинвестирования прибыли. Причин тому несколько. В частности, дополнительная эмиссия акций — это дорогостоящий процесс, нередко сопровождающийся спадом рыночной цены акций фирмы-эмитента. Исследование, проведенное американскими специалистами, показало, что для 80% фирм, которые были включены в выборку, дополнительная эмиссия акций сопровождалась падением рыночной цены этих акций, причем совокупные потери были достаточно велики — до 30% общей цены акций, объявленных к дополнительному выпуску. [c.349]
На предприятиях акционерного типа начало бухгалтерского года связано с подготовкой к проведению собрания акционеров, в отчете перед которыми следует отметить, что в плане повышения эффективности деятельности организации разработан серьезный подход к совершенствованию ее учетной политики. При этом основой такого рода отчета должна стать трансформированная пояснительная записка к балансу, с добавлением в нее элементов новой учетной политики, представляющая картину дальнейших перспектив финансового состояния фирмы. [c.143]
В качестве примера первой из перечисленных стратегий приближенной оценки предположим, что фирма ранжирует проекты на основе отношения предполагаемой на сегодняшний день прибыли (present worth) к потребным инвестициям. Выбирается критическое, или граничное, значение этого отношения. Если оценки для данного проекта покажут, что отношение прибыли (с точки зрения сегодняшнего дня) к требуемым инвестициям больше критического значения, то этот проект будет финансироваться. В противном случае он будет отвергнут. Это предположение соответствует финансовой политике фирмы, придерживающейся принципа непрерывных ассигнований. Это означает, что, по мере того как выявляются и оцениваются новые проекты, те из них, для которых указанные отношения превышают критическое значение, немедленно финансируются, остальные же сразу отвергаются. Так продолжается до тех пор, пока имеющиеся в наличии фонды капиталовложений не будут исчерпаны. [c.136]
Существенное влияние (signifi ant influen e) достигается тогда, когда инвестор оказывает заметное воздействие на оперативную и финансовую политику фирмы, которую инвестирует, даже если доля его акций менее 50%. Способность оказывать влияние может проявляться в участии в совете директоров, в выработке политики, в заключении крупных сделок между компаниями, в обмене управленческим персоналом, а также в технологической зависимости. В целях унификации учетной информации бюро определяет существенное влияние, если не [c.382]
Таким образом, данные, позволяющие пользователям прогнозировать предполагаемое распределение денежных потоков, являются ключевыми. Однако решение о структуре выплат фирмы в каждом конкретном периоде должно учитывать совокупность многих факторов. В частности, соотношение долей денежных средств, направляемых акционерам и кредиторам, будет определяться финансовой политикой фирмы, конкретизированной, возможно, плановым показателем отношения привлеченного капитала к собственному (debt-to-equity). В целом распределение денежного прироста отражает способность фирмы генерировать денежные средства. Инвесторы и кредиторы смогут прогнозировать уровень дивидендов, но для этого они должны располагать данными о денежных потоках следующих типов [c.179]
Говоря о той или иной степени централизации или децентрализации организации, мы фактически определяем степень делегирования высшим руководством нижестоящим уровням управления своих полномочий по принятию важнейших решений в таких областях, как определение цен, разработка видов продукции, маркетинг и вопросы, связанные с эффективностью работы отдельных структурных единиц. Даже в большой степени децентрализованных организациях высшее руководство оставляет за собой право выносить решения по таким вопросам, как определение общих целей и задач организации, стратегическое планирование, формулирование политики фирмы в различных областях, коллективные договоры с профсоюзами, разработка финансовой и бухгалтерской системы фирмы. Ясно, что было бы глупо позволить руководству какого-либо одного отдела диктовать, как должна работать организация в целом. По аналогичным причинам руководство высшего звена должно оставлять за собой контроль за расходами и стратегическими планами своих важнейших отделений. Фирма Дженерал Дайнемикс понесла огромные убытки из-за того, что при проведении серьезной децентрализации структуры управления в ведении высшего руководства не были оставлены полномочия по решению этих вопросов. Одна из причин того, что Бэнк оф Америка потерял в 1986 г. почти 1 млрд. долл., заключалась в чрезмерной децентрализации решений по вопросам о предоставлении займов. Согласно результатам одного из исследований, в настоящее время Бэнк оф Америка резко сокращает чисто своих отделений, которые могут предоставлять кредиты и возлагает на высокопоставленных служащих центрального отделения банка обязанность регулярно проверять их работу 24. [c.350]
Рассмотрим известный пример. Автомобильная фирма Роллс-Ройс имела мощный центр по проектированию новых автомобилей. Расходы по их разработке капитализировались в соответствии с правилами (стандартами) бухгалтерского учета. Это разумное правило основывалось на принципе соответствия расходов доходам. Таким образом, расходы по проектированию новых моделей могли возникнуть только в тот момент, когда по этим моделям будут произведены и проданы новые автомобили. Если модель не будет запущена в производство, то затраты на ее проектирование должны списываться на потери и никогда не станут расходами. Такое решение было очень выгодно акционерам Роллс-Ройс, они получали хорошие дивиденды, и курс акций был очень высок. Однако высокие прибыли не подкреплялись наличными платежными средствами, и чем больше возрастала бухгалтерская рентабельность, тем ниже опускалась реальная платежеспособность. Такое возможно в финансовом бухгалтерском учете, но в учете управленческом, что капитализировать, а что нет, должен решать не бухгалтер, а менеджер, и, принимая то или иное решение, он тем самым предопределяет финансовый результат. У менеджера должна быть своя финансовая политика, отличная и от учетной, и налоговой. [c.945]
Альтернатива консервативной финансовой политике — агрессивная финансовая политика — могла бы выглядеть так, как показано на рис. 8.4. На нем мы видим, что существует "отрицательная" степень обеспеченности ссуд. Фирма финансировала часть своих постоянных оборотных средств за счет краткосроч- [c.230]