Факторный анализ доходности собственного капитала [c.293]
Следовательно, доходность собственного капитала повысилась в основном из-за повышения уровня рентабельности продаж. Остальные факторы оказали незначительное влияние на ее уровень. В связи с замедлением оборачиваемости капитала доход на рубль собственного капитала снизился на 3,6 коп. [c.294]
Он показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста балансовой прибыли. Это превышение обеспечивается за счет эффекта финансового рычага, одной из составляющих которого является его плечо (отношение заемного капитала к собственному). Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала. [c.298]
Нераспределенная прибыль. Полученная предприятием по итогам года прибыль распределяется решением компетентного органа (например, общего собрания акционеров в акционерном обществе или собрания участников в обществе с ограниченной ответственностью) на выплату дивидендов, формирование резервного и других фондов, покрытие убытков прошлых лет и др. Оставшийся нераспределенным остаток прибыли по существу представляет собой реинвестирование прибыли в активы предприятия он отражается в балансе как источник собственных средств и остается неизменным до следующего собрания акционеров. Если доля ежегодно реинвестируемой прибыли стабильно высока в динамике, т. е. акционеров устраивает генерируемая предприятием доходность собственного капитала, то с течением лет этот источник может быть весьма значимым в структуре источников собственных средств. [c.390]
Анализ доходности собственного капитала [c.328]
Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала. Очевидно, что по мере снижения рентабельности совокупного капитала предприятие должно увеличивать степень финансового риска, чтобы обеспечить желаемый уровень доходности собственного капитала. [c.329]
Следовательно, доходность собственного капитала возросла в основном благодаря ускорению оборачиваемости капитала и повышению уровня финансового рычага. [c.330]
Рассматривая показатели, характеризующие качество прибыли, необходимо отметить, что темпы ее роста и доля прибыли от основной деятельности выше среднеотраслевого уровня. Несколько снизился уровень рентабельности продукции и продаж в связи с инфляцией и ценовой политикой предприятия на рынке товаров и услуг. За счет некоторого снижения цен предприятие сумело увеличить оборот по реализации продукции. ускорить оборачиваемость капитала и в конечном итоге повысить прибыльность капитала. Повышению доходности собственного капитала способствовал также и положительный эффект финансового рычага, что является заслугой администрации предприятия. [c.654]
В аналитической практике для характеристики эффективности использования финансовых ресурсов, вложенных в коммерческую организацию, наибольшее распространение получил показатель чистой прибыли. При этом рассчитываются два показателя рентабельность (доходность) совокупного капитала (ROA) и рентабельность (доходность) собственного капитала (ROE). [c.341]
Оценка изменений, которые произошли в структуре капитала, может быть разной с позиции инвесторов и с позиции предприятия. Для банков и прочих инвесторов ситуация более надежная, если доля собственного капитала у клиента больше 50%. Это исключает финансовый риск. Предприятия же, как правило, заинтересованы в привлечении заемных средств. Получив заемные средства под меньший процент, чем рентабельность предприятия, можно расширить производство, повысить доходность собственного капитала. [c.104]
Ставка доходности собственного капитала (1) — результат произведения прибыльности от реализации продукции для собственников (2) на показатель обращения собственных капиталов (3). [c.299]
Система показателей, соединяющая ставку доходности собственного капитала со ставкой доходности инвестированного капитала [c.299]
Ставка доходности собственного капитала (1) является произведением общей прибыльности (2) на оборачиваемость совокупных капиталов (3), на относительную долю прибыли собственников в общей прибыли (4) и на показатель финансовой структуры (5), который выражает разделение пассива на заемный и собственный капитал. [c.299]
Известно, что кредит (заем) дополнительных средств эффективен только тогда, когда он способствует увеличению ставки доходности собственного капитала. Данный эффект и называют эффектом рычага . [c.325]
Например, при отсутствии новой задолженности данное предприятие имеет рентабельность производства после налога 15%, в то время как процентная ставка на рынке равна 10%. Следовательно, предприниматель захочет заставить работать деньги при низкой их стоимости и получить разницу между стоимостью заемного и размещенного капитала для того, чтобы увеличить ставку доходности собственного капитала. [c.325]
Ставка доходности собственного капитала равна 12,5% I I. Она превосходит на 2,5 пункта ставку доходности [c.326]
Если бы предприятие имело 2/3 задолженности от совокупного объема капитала при той же ставке процента (7,5%), то собственники предприятия могли бы получить выгоду в 5 пунктов (2,5 пункта — различие между ставкой доходности инвестированного капитала и контрактной процентной ставкой, умноженной на коэффициент задолженности, равный 2). Ставка доходности собственного капитала, таким образом, поднимется до 15%. Проверим данную гипотезу, построив баланс и соответствующий отчет о доходах. [c.327]
Кроме эффекта рычага при анализе используется прием финансового левериджа , т.е. финансового рычага, который характеризует изменение финансовой доходности. Финансовая доходность может быть разложена на изменение ставки доходности инвестированного капитала и изменение разности между ставкой доходности собственного капитала и чистой ставкой доходности. [c.327]
Для того чтобы платить более высокие дивиденды, фирма должна верить в повышение благосостояния акционеров. Эмпирические исследования дивидендной политики концентрируются в основном на влиянии налогов и финансовом сигнализировании. Полученные результаты не позволяют составить определенного мнения о том, имеет ли место такое влияние налогов на дивиденды, что для достижения более высокого уровня дивидендов необходим более высокий уровень дохода до уплаты налогов. Есть и свидетельства о существовании такого эффекта, и исследования, авторы которых придерживаются мнения об отсутствии такой связи. Ни в одной из работ не поддерживается идея о положительном влиянии дивидендов в том смысле, что чистое предпочтение дивидендов превосходит компенсирующее воздействие дифференцированного налогообложения дивидендов и доходов с капитала. Вопрос о том, какой эффект имеет место — отрицательный или нейтральный — еще не решен эмпирически. Если налогообложение дивидендов и доходов с капитала остается постоянным (как предписывает налоговый акт 1936 г.), то любой эффект "неравномерного дохода", когда подразумевается необходимость выплаты более высокого дивидендного дохода по акциям с целью обеспечить более высокий уровень прибыли до уплаты налогов, будет трудно выявить в будущих эмпирических исследованиях. В отличие от результатов исследования влияния налогов, результаты изучения на практике воздействия финансового сигнализирования весьма последовательно поддерживают предположение о существовании эффекта объявления дивидендов роста дивидендов, предвещающего повышение показателя доходности собственного капитала компании. Следовательно, дивиденды, по-видимому, действительно служат для руководства компании проводниками такой информации. [c.512]
Хотя требуемая доходность пакета долговых обязательств и акций не зависит от изменения финансовой структуры фирмы, но она оказывает влияние на требуемую доходность отдельных ценных бумаг. Поскольку величина долга компании уменьшилась по сравнению с прошлым, держатели долговых обязательств, вероятно, удовлетворятся теперь меньшей доходностью. Мы предположим, что ожидаемая доходность долговых обязательств снизилась до 7,3%. Теперь мы можем написать основную формулу доходности активов и рассчитать доходность собственного капитала [c.206]
Аналитик должен решить, как обходиться с этими пассивами. Те, которые уместны в балансе, подлежат классификации и отнесению к текущим пассивам, долгосрочному долгу или собственным средствам. Например, отложенный не подлежащий рефинансированию комиссионный доход не является обязательством, и при вычислении доходности собственного капитала лучше всего приплюсовать эту статью к собственным средствам. [c.329]
Доходность собственного капитала. Балансовая стоимость используется при вычислении доходности собственного капитала. В той мере, в какой эта оценка устойчива во времени, этот коэффициент наряду с показателем доли дивидендов в прибыли может характеризовать возможность финансировать рост за счет внутренних ресурсов. [c.344]
Другой специфической особенностью является то, что один и тот же коэффициент аналитик может рассчитывать по-разному при решении разных задач. Например, аналитик, вычисляя доходность собственного капитала, может взять отложенные налоговые обязательства как часть собственного капитала, но, вычисляя балансовую стоимость обыкновенных акций, он отнесет эту статью к преимущественным требованиям. Подходы различны, потому что аналитик пытается ответить на разные вопросы, но придавая тем же знакомым терминам, таким, как обыкновенная акция , разные значения в зависимости от решаемой задачи. Достаточно как следует освоить терминологию, и вы начнете различать оттенки значений по характеру анализа. [c.358]
Корректировки. Необходимо внести поправки в показатель собственного капитала. В случае компаний, учитывающих запасы по методу ЛИФО, нужно к величине собственного капитала прибавить сумму резервов по методу ЛИФО. Стоимость репутации и всех других нематериальных активов, у которых отсутствует рыночная цена или определенный поток доходов, следует вычесть из величины собственного капитала. Отложенные налоги следует приплюсовать к собственному капиталу при вычислении доходности собственного капитала (и прибавить к [c.376]
Доходность собственного капитала [c.591]
Базовые прогнозы. Таблица 32.2 содержит наши прогнозные оценки параметров, используемых для оценки индекса S P 400. Долгосрочные прогнозы экономических параметров, прибыли и дивидендов были рассмотрены нами в предыдущих главах. Учитывая, что ожидаемый уровень инфляции равен 5,2%, долгосрочное значение процента для промышленных облигаций класса Ааа составляет 8,5%. Прогноз значения премии за риск вложений в акции равен 2,75%. Таким образом, ожидаемая доходность для индекса S P 400 равна 11,25%, из которых 7,5% есть результат роста курса, который создается ростом прибыли и дивидендов. Оставшиеся 3,75% есть дивидендный доход. 14% доходности собственного капитала примерно равны средней величине этого показателя за 1976-1985 гг. - 13,8%. [c.605]
В 1962 г. мы заявляли Главный факт тот, что, не считая ограниченного сектора рынка акций, фондовый рынок практически игнорирует стоимость активов . С тех пор ситуация несколько переменилась. Волна слияний и поглощений привлекла внимание к вопросу о стоимости активов, особенно в тех случаях, когда часть активов может быть распродана. Внимание аналитиков к активам корпораций побуждает также к использованию показателей доходности всего капитала компании и доходности собственного капитала. Наконец, появился новый показатель роста прибыли — рост нераспределенной прибыли, кратный доходности собственных средств. Это достижение аналитиков также способствовало росту внимания к анализу активов. Для иллюстрации представим, что на дивиденды уходит 40% прибыли, а значит, норма нераспределенной (реинвестируемой) прибыли равна 60%, и при этом до- [c.625]
Существуют основательные причины для присвоения отдельного веса фактору активов в процессе оценки акций аналитиком, чтобы таким образом дезавуировать вычисления внутренней стоимости, когда вычисления, учитывающие другие факторы, дают высокие значения мультипликатора собственных средств. Одна причина в том, что при судебных оценках стоимость активов всегда учитывается. Иногда фактору стоимости активов присваивают вес в 25%( ). Тогда активы увеличивают потенциал компаний, цена акций которых сильно занижена, что и делает их вероятными кандидатами на слияние или продажу. Противоположный эффект может быть достигнут для компаний с высоким значением доходности собственного капитала, или для акций с большой премией . Экономисты верят в то, что высокая прибыльность капитала привлекает конкуренцию и в итоге прибыльность падает. Поскольку высокие значения рыночных мультипликаторов балансовой стоимости и прибыли возникают в результате многих лет роста и высокой прибыльности, этот экономический закон может оказаться более действенным, чем можно было бы судить по краткосрочным перспективам роста. [c.631]
В некоторых случаях формула может даже ввести в заблуждение. Например, слабая компания может добиться высокой доходности собственного капитала, всего лишь показав в отчетах прибыль при малой величине капитала (которая, возможно, является результатом нескольких лет убыточной деятельности). Поэтому инвестору следует рассчитать и доходность активов (чистая прибыль, разделенная на величину активов). Если оба показателя — и доходность капитала, и доходность активов — высоки, коэффициент реинвестирования можно принимать в расчет с большей уверенностью. [c.73]
Оценка эффективности 1. Доходность авансированного капитала использования экономическо- 2. Доходность собственного капитала [c.253]
Рентабельность инвестиций с позиции собственников предприятия. Возможны два подхода к исчислению коэффициентов в зависимости от того, выделяются держатели обыкновенных акций из общей совокупности собственников предприятия или нет Если такого обособления не делается (например, число владельцев привилегированных акций невелико или их вообще нет), то рассчитывается показатель рентабельности (доходности) собственного капитала (ROE) если желательно обособление владельцев обыкновенных акций, то в дополнение к ROE рассчитывается показатель рентабельности (доходности) собственного обыкновенного капитала (RO E) [c.384]
Иногда можно услышать, как менеджеры формулируют корпоративные цели на языке бухгалтерских показателей. Например, цель может быть поставлена в следующем виде "Задача компании — достичь 20%-ного темпа роста ежегодных объемов продаж". Или "Необходимо добиться повышения нормы доходности собственного капитала до 25%, а нормы прибыли —до 10%". [c.774]
При проведении аналитических расчетов с позиции собственников предприятия и его лендеров, т.е. физических и юридических лиц, предоставляющих капитал, как правило, используют уже данные об источниках средств, приводимые в пассиве баланса. Логика здесь достаточно очевидна - для этой категории пользователей аналитической информации инвестициями как раз и будет задолженность предприятия перед своими инвесторами. В аналитической практике для характеристики результата использования финансовых ресурсов, вложенных в коммерческую организацию, наибольшее распространение получили показатели чистой прибыли и прибыли до вычета процентов и налогов. При этом рассчитываются четыре показателя рентабельность (доходность) совокупного капитала (ROA), рентабельность (доходность) собственного капитала (ROE), рентабельность (доходность) собственного обыкновенного капитала (RO E) и рентабельность инвестиций (Return on Investments, ROI). [c.281]
Сопоставление показателей доходности полного капитала и доходности собственного капитала показывает, что в 1985 г. компания Her ules испытывала неблагоприятное воздействие сравнительно большого уровня долга в структуре капитала. [c.403]