Прибыльность — это относительный показатель успеха. Каждый из различных показателей прибыльности связывает прибыли компании с другими показателями выручкой за реализованную продукцию, активами или собственным капиталом. Существуют четыре широко распространенных показателя прибыльности операционный коэффициент, норма чистой рентабельности, норма доходности активов и норма доходности собственного капитала. [c.347]
Норма доходности собственного капитала (ROE) = [c.348]
В 1962 г. мы заявляли Главный факт тот, что, не считая ограниченного сектора рынка акций, фондовый рынок практически игнорирует стоимость активов . С тех пор ситуация несколько переменилась. Волна слияний и поглощений привлекла внимание к вопросу о стоимости активов, особенно в тех случаях, когда часть активов может быть распродана. Внимание аналитиков к активам корпораций побуждает также к использованию показателей доходности всего капитала компании и доходности собственного капитала. Наконец, появился новый показатель роста прибыли — рост нераспределенной прибыли, кратный доходности собственных средств. Это достижение аналитиков также способствовало росту внимания к анализу активов. Для иллюстрации представим, что на дивиденды уходит 40% прибыли, а значит, норма нераспределенной (реинвестируемой) прибыли равна 60%, и при этом до- [c.625]
Норма средневзвешенной стоимости капитала по Модильяни—Миллеру постоянна и не зависит от уровня финансового левериджа. Так как доходность собственного капитала при полном самофинансировании совпадает со средневзвешенной стоимостью капитала, то для любой возможной структуры капитала верно к = кв = 0.08. Таким образом, уровень финансового левериджа не имеет значения. [c.253]
Все вышесказанное относительно роли индекса доходности можно применять при экономических исследованиях, когда этот показатель рассчитывается по совокупному капиталу - собственному или привлеченному. Иная задача стоит перед показателем ИД собственного капитала. Его роль может быть выявлена при анализе взаимосвязи с ИД совокупного капитала. Если индекс доходности собственного капитала будет иметь значение большее, чем ИД совокупного капитала, то это будет свидетельствовать о том, что кредитный процент, являющийся платой за кредитные ресурсы, имеет меньшее значение, чем ВИД совокупного капитала, что не следует путать с нормой дисконта. Норма дисконта может совпадать по своему значению с кредитным процентом. Однако, если ЧДД будет в этой ситуации иметь положительное значение, то это свидетельствует о том, что норму дисконта возможно повышать до тех пор, пока разность между совокупным капиталом и ЧДД станет равной нулю. Рассчитанная таким образом норма дисконта и принимается за ВИД. [c.171]
В нашем примере индекс доходности совокупного капитала (инвестиционных издержек) составляет 1,35 (стр.20, гр.6 табл. 3.1). В то время как индекс доходности собственного капитала равен 2,327 (стр. 37, гр. 6 табл. 3.4), а ВНД совокупного капитала составляет 16,5%, кредитный процент равен 10%. Следовательно, указанные показатели подтверждают сделанный вывод о взаимосвязи между кредитным процентом, нормой дисконта и ВНД в расчете индекса доходности совокупного и собственного капитала. [c.171]
По мере роста фирме требуется, как правило, дополнительное финансирование оборотного капитала, заводов, оборудования и других объектов. Конечно, компания может эмитировать дополнительные акции, но в таком случае прибыль на акцию уменьшится, во-первых, и возникнет проблема контроля, во-вторых. Другой выход — произвести долгосрочный заем, в результате чего оставшимся источником долгосрочного капитала, за исключением продаж некоторых активов, станет рост нераспределенной прибыли. Такой метод заключается обычно в медленном накоплении доходов от прироста капитала. Темп увеличения объема собственного капитала важен для установления плановых показателей его доходности, выбора источников капитала и контроля дивидендной политики. Годовой рост акционерного капитала за счет внутренних источников может быть определен как норма прибыли собственного капитала, умноженная на процент нераспределенной прибыли (см. формулу 9.1). [c.261]
Если компанией используются собственный и заемный капиталы, а ссудный процент меньше внутренней нормы доходности реализуемых проектов, возникает так называемый эффект финансового рычага, заключающийся в том, что доходность собственного капитала с привлечением заемных средств возрастает (см. раздел 10.4). [c.249]
Приблизьте текущую доходность собственного капитала фирмы к среднеотраслевому значению, чтобы отразить давление конкуренции. Например, вы анализируете фирму, которая занимается компьютерным программным обеспечением и имеет текущую доходность собственного капитала в размере 35%. Предположим, что среднеотраслевая доходность собственного капитала составляет 20%. Тогда прогнозная доходность собственного капитала для этой фирмы будет равна средневзвешенному значению (из 20 и 35%), причем вес, приписываемый среднеотраслевому показателю, будет расти по мере увеличения скорости, с которой, согласно вашим ожиданиям, будет происходить сходимость доходности фирмы с отраслевыми нормами. [c.705]
Усреднение доходности инвестиций фирмы или нормы прибыли за предыдущие периоды. Этот подход похож на первый, но усреднение проводится применительно к взвешенной, а не к долларовой прибыли. Преимущество данного подхода состоит в том, что он позволяет через нормализованную прибыль выразить текущий размер фирмы. Таким образом, фирма со средней доходностью капитала, равной 12% за предыдущие периоды, и текущим значением инвестированного капитала на сумму 1 млн. долл. будет иметь нормализованный операционный доход, составляющий 120 млн. долл. Использование средней доходности собственного капитала и его балансовой стоимости даст нормализованный чистый доход. Одна из разновидностей этого подхода состоит в оценке средней маржи операционной или чистой прибыли за предыдущие периоды и в применении полученной величины для текущей выручки, чтобы получить нормализованный операционный или чистый доход. Преимущество работы с выручкой заключается в ее меньшей подверженности манипуляциям со стороны бухгалтеров. [c.821]
В приведенном выше примере мы использовали ставку в 12%, но здесь важно понимать, что цена денег удивительно мало затрагивает сравнительные нормы доходности ("с рычагом" и без него). Например, при ставке в 6% норма доходности инвестиций (собственного капитала) инвестора поднимается до 226%, а это тоже намного больше, чем он получил бы, не прибегая к "рычагу". Действительно, чем ниже процентная ставка, тем выше доходность, но при прочих равных условиях доходность собственного капитала инвестора определяется размером используемого "рычага". [c.724]
Прибыль и начисленная амортизация также являются частью собственного капитала предприятия следовательно, у них должна быть та же стоимость, что и у капитала, получаемого от продажи акций. Это значит, что они должны инвестироваться /-м предприятием в проекты, имеющие внутреннюю норму прибыли не меньшую, чем рыночная стоимость его собственного капитала. Если у предприятия нет таких проектов, акционерам выгоднее инвестировать эти средства самостоятельно, приобретая акции других предприятий, способных обеспечить рыночную норму доходности. Стоимость капитала /-го предприятия зависит от его коэффициента р т.е. от риска инвестирования в данное предприятие. Если этот коэффициент существенно меньше рыночного, что, в частности, свидетельствует о слабом влиянии на доходность предприятия политических и тому подобных рисков, то стоимость его капитала будет существенно ниже рыночной. Например, если в рассмотренном выше примере р была бы равна не 0,9, а, положим, 0,3, то стоимость капитала была бы не 27,65 %, а только 13,55 %. [c.357]
Интерес собственников при анализе финансовых отчетов — повышение доходности на вложенный капитал (дивидендов или нормы дивиденда), обеспечение стабильности фирмы, оптимизация доли собственного капитала, повышение эффективности использования производственных ресурсов. Кредиторы и инвесторы анализируют финансовые отчеты, чтобы минимизировать свои риски по займам и вкладам, решить вопрос о продлении срока ссуды и условиях предоставления займа, гарантии возврата кредита, выгодность размещения капитала. Главная цель кредиторов — чистый денежный поток, ликвидность активов, надежность и стабильность получения выручки и прибыли. Внимание инвесторов обращено на уровень прибыли, которую они могут получить на вложенный капитал. [c.58]
Норма доходности на собственный капитал (Дк) исчисляется так [c.263]
Если аналитика не интересует норма эксплуатационной рентабельности, то он может ограничиться системой показателей, которые соединяют ставку доходности на собственный капитал с эксплуатационной рентабельностью после налога. [c.298]
В основе логической схемы, которую мы только что описали, лежит допущение о том, что г - ожидаемая норма доходности, требуемая акционерами, -не растет, если фирма делает больше займов. Предположим, просто в качестве аргумента, что это верно. Тогда гл - средневзвешенные затраты на капитал, должны снижаться с ростом отношения заемного к собственному капиталу. [c.442]
Чистый дисконтированный доход (ЧДЦ) Внутренняя норма доходности (ВНД) Индекс доходности инвестиционных затрат Объем собственного капитала Объем займа (в текущих ценах) Срок взятия займа млн. руб. проценты доли млн. руб. млн. руб. начало - выплата долга 3539,52 14,62 1,38 9075,00 26860,3 1 2 квартал - 8 год [c.259]
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) Внутренняя норма доходности (ВИД) Индекс доходности инвестиционных затрат Объем собственного капитала Объем займа (в прогнозных ценах) Срок взятия займа [c.260]
Норма доходности на собственный капитал 1,38 [c.336]
Норма доходности капитала компании XYZ рассчитывается делением чистой прибыли (184 млн дол. в отчете о прибылях и убытках) на величину капитала компании (150 млн дол.). Норма доходности компании XYZ, таким образом, составляет 16%. Для более точного расчета доходности капитала лучше использовать среднее значение величины собственного капитала компании за последний год, поскольку 184 млн дол. отражают ее доход за последние 12 месяцев, в то время как собственный капитал компании указан в балансе на конец года. Для расчета используется среднее значение величин капитала компании в начале и в конце года. Смысл расчета, тем не менее, не меняется. [c.69]
Другим эффективным способом оценки увеличения объема продаж компании является отслеживание тенденций в оборачиваемости капитала (отношение объема продаж к средней величине собственного капитала). Оборачиваемость капитала часто отражает вид деятельности, которой занимается компания. Как правило, компании с высокой нормой прибыли имеют низкую оборачиваемость капитала, в то время как компании с низкой доходностью имеют обычно высокую оборачиваемость капитала. Тенденция к ускорению или замедлению оборачиваемости может оказать важное воздействие на деятельность компании. [c.80]
Завершив исследование денежных потоков по инвестиционной, операционной и финансовой деятельности, проведем анализ оценочных показателей эффективности собственного капитала. Анализ проводится по двум направлениям первое связано с исследованием нормативных и проектных показателей эффективности собственного капитала. Данное направление анализа позволит принять правильное управленческое решение о целесообразности реализации ИП. Одновременно с этим дадим необходимые пояснения к методике расчета показателей эффективности участия предприятия в процессе реализации проекта (показатели эффективности собственного капитала). Второе направление анализа связано с изучением взаимосвязи между показателями коммерческой эффективности инвестиционного проекта и показателями оценки эффективности собственного капитала. По данным табл. 3.3 на первом этапе анализа рекомендуется рассчитать два оценочных показателя эффективности ИП - чистый дисконтированный доход и внутреннюю норму доходности. Исходя из сравнения проектных значений с нормативными принимается предварительное решение о целесообразности реализации ИП. В качестве нормативов в данном случае выступают норма дисконта, равная 10%, и срок полезного использования инвестиционного проекта, равный 5 годам. [c.162]
Расчетные значения ЧДД и ВНД свидетельствуют о более высокой эффективности собственного капитала, чем предусмотрено нормативами, и следовательно, о целесообразности реализации ИП. Необходимо помнить, что, исходя из установленных нормативов собственниками капитала, ИП можно внедрять, если его ЧДД будет иметь любое неотрицательное значение, а внутренняя норма доходности, равна 10% — норме дисконта. Сравнительным анализом проектных и нормативных значений ЧДД и ВНД и завершается третий этап исследования. По результатам этого исследования и принимается окончательное решение о реализации ИП. [c.165]
В нашем примере, при заданных параметрах (кредитный процент, норма дисконта и внутренняя норма доходности) индекс доходности затрат в части, относящейся к показателям эффективности собственного капитала будет иметь большее значение, чем индекс доходности затрат, исчисленный применительно к показателям коммерческой эффективности. [c.172]
Иногда можно услышать, как менеджеры формулируют корпоративные цели на языке бухгалтерских показателей. Например, цель может быть поставлена в следующем виде "Задача компании — достичь 20%-ного темпа роста ежегодных объемов продаж". Или "Необходимо добиться повышения нормы доходности собственного капитала до 25%, а нормы прибыли —до 10%". [c.774]
Норма доходности собственного капитала. Норма доходности собственного капитала (ROE) как показатель общей прибыльности компании отражает величину успеха компании в управлении своими активами, операциями и структурой капитала. Опытные инвесторы пристально отслеживают ROE из-за его прямой связи с прибылями, ростом и дивидендами компании. Норма доходности собственного капитала, или доходности инвестиций (ROIf, как иногда называют этот коэффициент, позволяет измерить норму прибыли акционеров компании путем соотнесения прибылей с акционерным капиталом. [c.348]
Компания "Санбелт солар продаете" получает 2 млн. долл. прибыли при выручке за реализованную продукцию в 28 млн. долл., ее суммарные активы составляют 15 млн. долл. Рассчитайте коэффициент оборачиваемости совокупных активов данной компании и вычислите норму чистой рентабельности. Помимо этого определите для данной компании норму доходности активов (ROA), норму доходности собственного капитала (ROE), а также балансовую стоимость одной акции, если общая сумма собственного капитала компании составляет б млн. долл. и она имеет 500 000 акций в обращении. [c.358]
Компания "Шэста флауэр" имеет совокупные активы на сумму 10 млн. долл., оборачиваемость активов, равную 2,0 раза, и норму чистой рентабельности 1,5%. Какова доходность активов данной компании Определите норму доходности собственного капитала (ROE), зная, что 40% активов финансируются за счет акционерного капитала. [c.359]
Применение компанией "Маркер" заемных средств представляется хорошо контролируемым. У компании отмечается тенденция к использованию более низкой доли заемного капитала в ее финансовой структуре, нежели в среднем по швейной промышленности. Способность погасить долги в соответствии с соглашениями отражена в коэффициенте "покрытия" процентных платежей, величина которого выше отраслевого показателя. Прибыльность "Мэркор" также имеет достаточный уровень нормы рентабельности, доходности активов и доходности собственного капитала улучшились и по-прежнему заметно выше отраслевых. Таким образом, проведенный анализ позволяет сделать вывод о том, что данная компания (возможно, за исключением отношений с дебиторами) является эффективно управляемой и прибыльной. Эти результаты отражены в показателях состояния рынка по обыкновенным акциям компании, которые в значительной мере находятся на уровне или выше средних по отрасли. Безусловно, компания хорошо справлялась со своими делами, менеджеры управляли ею эффективно. Основная проблема заключается в том, сможет ли компания "Мэркор" остаться лидером в своей отрасли и обеспечивать доходность инвестиций выше среднеотраслевого уровня. [c.356]
Компании осуществляют инвестиции в запасы. В стоимость, или издержки, хранения запасов входят не только затраты на собственно складирование и хранение и цена риска порчи или старения, но и альтернативные издержки, т. е. норма доходности, которую может обеспечить капитал, если инвестировать его не в запасы, а в другие объекты, аналогичные по уровню риска2. Выгоды от хране- [c.796]