Использование показателей доходности

Использование показателей доходности  [c.464]

В 1962 г. мы заявляли Главный факт тот, что, не считая ограниченного сектора рынка акций, фондовый рынок практически игнорирует стоимость активов . С тех пор ситуация несколько переменилась. Волна слияний и поглощений привлекла внимание к вопросу о стоимости активов, особенно в тех случаях, когда часть активов может быть распродана. Внимание аналитиков к активам корпораций побуждает также к использованию показателей доходности всего капитала компании и доходности собственного капитала. Наконец, появился новый показатель роста прибыли — рост нераспределенной прибыли, кратный доходности собственных средств. Это достижение аналитиков также способствовало росту внимания к анализу активов. Для иллюстрации представим, что на дивиденды уходит 40% прибыли, а значит, норма нераспределенной (реинвестируемой) прибыли равна 60%, и при этом до-  [c.625]


Заметим, что использование показателей доходности по рыночному индексу — один из приемов построения однофакторной модели. Используются и другие факторы — прогнозируемое увеличение ВВП или промышленного производства. Хотя по поводу условий использования таких показателей, в частности ВВП, в книге У. Шарпа и его соавторов указаны достаточно серьезные ограничения Во-первых, предполагается отсутствие корреляции случайной ошибки и фактора (ВВП. — В.Р.)... Во-вторых, предполагается отсутствие корреляции случайных ошибок любых двух видов ценных бумаг... Если какое-либо их этих предположений не выполняется, то модель является лишь приближенной... . Добавлю, что использование ВВП в качестве единственного фактора изменения стоимости той или иной акции является излишним упрощением тех экономических воздействий, от которых зависит изменение стоимости ценной бумаги.  [c.119]


График изменения показателя доходности приведен на рис. 9.2. Предварительный анализ графика показывает, что в данном ряду отсутствует тенденция и для подтверждения этого вывода возможно использование более тонких аналитических инструментов.  [c.371]

Компании обладают огромным количеством данных по маркетингу и финансовым операциям, которые, однако, можно использовать для принятия решений по маркетингу только после соответствующей обработки методами СМИ. Одним из возможных преимуществ использования СМИ является преобразование данных по финансовой деятельности в форму, пригодную для использования управляющими маркетингом. Обычно для составления бухгалтерских и финансовых отчетов рассчитывают показатели доходности. В результате возникают две проблемы. Во-первых, полученные цифры могут представлять собой некие укрупненные показатели, неспособные служить основой для  [c.36]

Следует, однако, учитывать, что в период заведомо спадающих темпов инфляции долгосрочное кредитование под фиксированный процент может оказаться эффективнее для кредитора. При этом PV должна вычисляться с переменным дисконтом, основанным на прогнозе кредитных ставок, а использование IRR как показателя доходности нецелесообразно.  [c.165]

Но поскольку рынки поднимаются все выше и выше, такие сопоставления оказываются возможными далеко не всегда — конечный уровень может оказаться намного выше любой полезной начальной точки анализа. Альтернативный подход заключается в оценке значений беты для портфеля и использовании их для корректировки доходности по степени рыночного риска. Сопоставление скорректированных по риску показателей доходности не менее полезно, чем метод равных состояний рынка. В любом случае для анализа нужно брать период не менее 5 лет, а лучше — еще более продолжительный период.  [c.182]


В использовании коэффициентов есть определенная специфика. Во-первых, коэффициенты поддаются группировке по своим информационным свойствам, и коэффициенты, входящие в одну группу, раскрывают примерно равные аспекты деятельности компании. Поэтому аналитику следует — в соответствии с собственным вкусом и привычками — выбрать для использования только один коэффициент в каждой группе. Например, показатель доходности активов очень схож с показателем доходности инвестированного капитала, поскольку очень малая часть активов финансируется не за счет инвестированного капитала, и динамика этих двух показателей совершенно идентична — вместе растут и вместе падают. Но аналитику нужно выбрать один из них и вычислять его всегда одинаковым образом, чтобы обеспечить сопоставимость во времени и для разных компаний.  [c.358]

Показатели доходности характеризуют экономический потенциал компании (предприятия), стоимость используемого капитала, эффективность использования финансовых средств. Система обобщающих показателей представлена в табл. 1.4.1.  [c.27]

Для оценки эффективности инновационных проектов используется система показателей, установленная Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования . Сравнение различных вариантов проекта и выбор лучшего из них рекомендуется проводить с использованием методов чистого дисконтированного дохода (ЧДЦ) или ожидаемого интегрального эффекта, индекса доходности (ИД), внутренней нормы доходности (ВИД), срока окупаемости, расчета точки безубыточности и других методов, отражающих интересы участников или специфику проекта. При использовании показателей для сравнения различных проектов (вариантов проекта) они должны быть приведены к сопоставимому виду. Для применения каждого из них необходимо ясное представление о том, какой вопрос экономической оценки инновационного проекта решается с его использованием и как осуществляется выбор решения. Ни один из  [c.113]

Предположим, инвестор покупает участок земли ценой 20 тыс. долл. У инвестора есть выбор из двух вариантов оплаты покупки. Вариант А полностью оплатить ее наличными, т.е. не прибегая к "рычагу". Вариант Б кредит покрывает 80% при условии выплаты по нему 12% годовых (взнос наличными в момент покупки 20%). Прибегая к "рычагу", инвестор подписывает вексель на 16 000 долл. (0,80 х 20 000 долл.) под 12% годовых при условии, что весь номинал векселя должен быть погашен к концу первого года с момента заключения сделки. Теперь предположим, что за год цена на этот земельный участок поднимается до 30 тыс. долл. (Сравнение двух вариантов приведено в табл. 14.3.) Если бы инвестор выбрал сделку с полной оплатой наличными, то доходность первоначально вложенного им собственного капитала составила бы 50%. Использование "рычага" могло бы увеличить показатель доходности независимо от того, насколько поднимется цена на объект. В этом случае (вариант Б) первоначальный взнос собственного капитала составил бы всего 4000 долл., а остальная сумма была бы оплачена за счет кредита под 12% годовых. Объект можно продать за 30 тыс. долл., из которых 4000 долл. означают возмещение собственного капитала инвестора 16 тыс. долл. пойдут на погашение номинальной величины долга, еще 1920 долл, — на выплату процентов (16 000 долл. х 0,12). Остаток  [c.723]

В данной главе рассматриваются доходность и риск — два понятия, необходимые для определения стоимости инвестиций. Глава сложнее предыдущих и требует внимательного прочтения. Основные темы главы доход и его измерение, вычисления приведенной и будущей стоимости, риск, использование показателя "бета" в качестве меры риска, а также связь между ожидаемой доходностью и риском.  [c.52]

Важнейшее допущение, лежащее в основе использования показателя внутренней ставки окупаемости в качестве измерителя дохода, заключается в предположении о способности инвестора получить норму доходности, равную вычисленной внутренней ставке окупаемости, на все реинвестируемые доходы за весь период владения активом.  [c.55]

В международной практике накоплен большой опыт по разработке и использованию количественных методов оценки привлекательности инвестиционных проектов. В основу их положено сравнение выгод (дохода, прибыли) с капитальными затратами. С помощью критериальных показателей (доходности, безопасности, периода окупаемости и др.) можно отобрать проекты для дальнейшего рассмотрения инвестором, экспертом, аналитиком и т. д.  [c.100]

В ПЕРВУЮ ГРУППУ включены наиболее общие и важные показатели, отражающие эффективность использования и доходность вложенного капитала. Это  [c.309]

В предыдущих разделах были рассмотрены абсолютные показатели и возможности их использования в ситуациях, когда необходимо принять решение о целесообразности приобретения акций или облигаций. Другими важными критериями, применяемыми с той же целью, являются показатели доходности.  [c.216]

Использование третьего метода позволяет оптимизировать схему финансовых выплат, сделать ее более гибкой, что в конечном счете позволит значительно улучшить показатели доходности проекта. Для этого необходимо организовать выплату задолженности из всех генерируемых проектом источников и ввести необходимые значения в строку  [c.364]

Оценивая ставку дивидендов, рассчитанную с использованием показателя чистых активов, необходимо учитывать, что результат расчетов искажен настолько, насколько стоимость чистых активов отличается от рыночной стоимости собственного капитала. Уровень ставки дивиденда (текущая доходность вложений в акции) в целом должен превышать уровень депозитных процентных ставок, однако поскольку доход акционера включает и капитальный доход, то ставка дивиденда может быть и низкой при наличии роста рыночной цены акций. То есть общая доходность вложений в акции, рассчитываемая как сумма дивидендной доходности и темпа прироста курса акций, должна превышать альтернативную доходность вложений акционеров.  [c.358]

До настоящего момента мы определяли показатель доходности по операциям, которые занимали период времени больше года. Поэтому расчеты строились на формулах с использованием сложного процента. Когда финансовая операция занимает меньше года, как правило, в расчетах оперируют простым процентом. Если быть более точным, то более строгим критерием здесь выступает возможность на практике инвестировать средства с учетом сложного процента.  [c.57]

Расширение или изменение используемых макроэкономических показателей, в том числе использование показателей, связь которых с доходными источниками региона наиболее сильно проявляется в течении ряда предшествующих лет и устойчива к качественным изменениям в экономике региона (например, количество игорных столов (автоматов) в регионе при расчёте поступлений от налога на игорный бизнес или общая площадь находящихся в собственности региона помещений, сдаваемых в аренду коммерческим организациям).  [c.36]

Акцентирование внимания на данном показателе в практике западных стран оправданно. Это вытекает из стандартов учета. Например, по международным стандартам учета к процентным доходам относятся не только доходы от предоставления ссуд различным категориям клиентов, в том числе банкам, но и доходы от обращающихся на рынке ценных бумаг, прибыль от повышения рыночной процентной ставки по долговым обязательствам, комиссионный доход по кредитам, доход от форвардных контрактов и др. В данном случае показатель чистой процентной маржи отражает эффективность использования ресурсов с учетом дохода. В российской же практике, по нашему мнению, не следует придавать большое значение данному показателю при анализе доходности банка. Более значимыми показателями служат показатели доходности отдельных категорий активов, в частности кредитного портфеля.  [c.339]

В данном случае речь идет о средствах предприятия, находящихся в виде долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений, средств в кассе и на банковских счетах. Для оценки эффективности финансовых вложений используются типовые показатели доходности (см., например, [Ковалев, 2004]), что касается средств в кассе и на банковских счетах, то здесь. унифицированных показателей нет, поскольку денежные средства не представляют собой объект инвестирования, а их роль - в обслуживании текущей деятельности. Потому эффективное использование денежных средств, по сути, сводится к определению оптимального их остатка, обеспечивающего непрерывность и стабильность текущей расчетно-платежной дисциплины. Рекомендации в отношении данного вида активов, а также виды моделей управления ими см., например, в [Ковалев, 1999, с. 543-548].  [c.284]

Стратегия паевых инвестиционных фондов, работающих на падающем рынке, была разработана для решения трех задач. Во-первых, она нужна, чтобы превзойти среднегодовую доходность при использовании периодов падения рынка. Это одна из главных целей, ведь большинство из управляющих инвестиционными портфелями не в состоянии добиться подобного результата обычными средствами. Однако история показала, что фондовый рынок за последние 200 лет в среднем ежегодно вырастает на 6,8% с учетом инфляции. Это число могло бы быть ближе к 9%, если брать в расчет только последние 50 лет, которые включают в себя продолжительный бычий рынок 1982-2000 годов. Вторая задача состоит не только в том, чтобы превзойти среднерыночные показатели доходности, но и в том, чтобы получать ежегодно по крайней мере 10% прибыли даже в тех случаях, когда рынок падает. Задача третьей стратегии — в объединении перекрестных инвестиционных инструментов, в том числе использовании инвестиций в пенсионные фонды.  [c.126]

Индекс доходности — это отношение дисконтированной прибыли к дисконтированным инвестициям. Ни одна из компаний не обладает неограниченным капиталом для финансирования проектов. Одним из методов, позволяющих сделать выбор наиболее рентабельного проекта, является использование показателя индекса доходности (ИД)  [c.486]

В то же время при расчетах отдачи на инвестированный капитал предполагается, что разные виды активов должны обеспечивать одинаковую норму прибыли независимо от степени риска, что искажает анализ. Исключить этот недостаток позволяет использование показателя остаточной прибыли, который определяется как разность между чистой прибылью и минимальной нормой прибыли, умноженной на среднюю величину активов. Причем требуемая норма доходности рассчитывается на основе стоимости капитала, скорректированной с учетом риска. Стоимость капитала периодически пересматривается с учетом изменения стоимости денег во времени.  [c.86]

Анализ выполнения плана рентабельности. Этот анализ позволяет установить эффективность конкретного производства и степень доходности отдельных продуктов и производства в целом, изучить влияние изменения величины прибыли, себестоимости продукции, эффективности использования основных фондов и оборотных средств, объема реализации продукции, уровни платы за фонды и кредит, цеп н тарифов на уровень рентабельности производства, а также выявить резервы повышения этого показателя. При рентабельной работе предприятие не только возмещает затраты на выпуск продукции и ее реализацию, но и  [c.28]

В новых условиях хозяйствования рентабельность (прибыльность, доходность) становится одним из обязательных оценочных показателей производственно-хозяйственной деятельности предприятий. Уровень рентабельности предприятия определяется отношением суммы прибыли к стоимости основных производственных фондов и нормируемых оборотных средств. Такой метод определения рентабельности отличается от метода, применявшегося до хозяйственной реформы, когда этот показатель исчисляли как отношение прибыли к полной себестоимости товарной продукции. Новый порядок определения рентабельности отражает непосредственную связь этого показателя с основными и оборотными фондами предприятия, стимулирует улучшение их использования.  [c.417]

Одним из показателей эффективности производства является рентабельность, т. е. доходность, прибыльность предприятий. Это обобщающий показатель, наиболее полно характеризующий работу предприятия. Он отражает снижение себестоимости продукции, увеличение объема реализуемой продукции, улучшение использования производственных фондов, повышение качества продукции, улучшение финансовой деятельности предприятия. Рентабельность в большей степени, чем другие показатели, отражает народнохозяйственную эффективность работы каждого предприятия, показывает его вклад в чистый доход страны, идущий на дальнейшее расширение производства и улучшение благосостояния трудящихся. В практике плановой и учетной работы предприятий используют три показателя рентабельности  [c.41]

Сравнение альтернативных проектов можно проводить при помощи коэффициента чистого дисконтированного дохода или индекса доходности. Он определяется как отношение чистого дисконтированного дохода к дисконтированной стоимости инвестиций т. е. сумме инвестиций, которая потребуется для создания положительного чистого дисконтированного дохода. Показатель "индекс доходности" может быть использован в качестве критериального при принятии инвестиционного проекта к реализации.  [c.171]

Наиболее корректным и рекомендуемым для использования показателем относительной эффективности инвестиций является показатель так называемой внутренней нормы доходности проекта (internal rate of return).  [c.196]

Критическое предположение относительно использования показателя полной доходности (IRR) в качестве измерителя дохода состоит в способности инвестора получить норму доходности, равную вычисленной ставке полной доходности, на все реинвестируемые доходы за весь период владения активом. Эта концепция может быть лучше всего проиллюстрирована на простом примере. Предположим, вы купили 1000-долларовую облигацию Казначейства США, по которой выплачивается 8% годовых (80 долл.) в течение 20-летнего срока действия. Каждый год вы получаете 80 долл. и в срок погашения — основную сумму долга 1000 долл. Не происходит ни потери капитала, ни уклонения от обязательств все платежи осуществляются своевременно. Но если вы не сможете реинвестировать 80-долларовую годовую сумму процентов, то к концу срока получите только 5%-й доход на эти инвестиции, а не 8%-й. На рис. 5.1 показаны элементы дохода от этих инвестиций, которые могут быть использованы, чтобы продемонстрировать такую ситуацию. Если вы совсем не реинвестируете процентный доход в 80 долл. в год, то, в конце концов, будете иметь только 5% доходности и получите через 20 лет 2600 долл. 1000 долл. основной суммы плюс 1600 долл. процентного дохода (т.е. 80 долл. в год х 20 лет). (Доходность однократного вложения денежных средств в 1000 долл. сегодня, которые будут стоить 2600 долл. через 20 лет, составит 5%.) Чтобы передвинуться на этом графике на линию, соответствующую 8%, необходимо получать 8% на ежегодные поступления текущих процентов (которые должны реинвестироваться и приносить по 8% ежегодно. — Прим. науч.ред). Если это удастся, то вы получите к концу 20-летия 4661 долл. 1000 долл. основной суммы плюс 3661 долл. будущей стоимости 80-долларового аннуитетного потока в течение 20 лет (т.е. 80 долл. в год х 45,762, где последняя цифра — фактор наращения при ставке 8% и периоде 20 лет из табл. Б.2). (Доходность однократного вложения денежных средств в 1000 долл. сейчас, которые будут иметь стоимость 4661 долл. через 20 лет, составляет 8%.) При получении процента на текущий процентный доход будущая стоимость инвестиций будет на 2061 долл. выше (т.е. 4661 долл. - 2600 долл.), чем она была бы без реинвестирования процентных поступлений.  [c.229]

Данное приближение в значительной мере облегчает вычисления доходности, допуская лишь небольшое расхождение с точным значением показателя внутренней ставки окупаемости. Риск — возможность отклонения фактической доходности от ожидаемой. Обычно более высокие ожидаемые доходы сопровождаются большим риском. Совокупный риск складывается из делового, финансового, процентного, рыночного, событийного рисков, а также риска покупательной способности и ликвидности. Совокупный риск может быть подразделен на диверсифицируемый и недиверсифицируемый риски. Последний важен, поскольку инвестор может устранить диверсифицируемый риск, объединяя в портфеле от 8 до 15 инструментов или приобретая паи взаимного фонда. Фактор "бета" — мера недиверсифицируемого риска. Она измеряет в относительных показателях степень реакции доходности ценной бумаги (обыкновенных акций. — Прим. науч. />л .) на изменения рыночной доходности. Модель оценки доходности активов и ее графическая интерпретация — кривая рынка ценных бумаг — соотносят недиверсифицируемый риск и требуемую доходность. Акциям, облигациям и другим типам инструментов соответствует определенное соотношение доходности и риска. Каждый инвестор обладает свойственным только ему отношением к риску. Некоторые инвесторы склонны к большему риску, нежели другие, но почти все инвесторы стремятся его уменьшить. Несклонный к риску инвестор требует более высокой доходности за каждую дополнительную единицу риска. Для использования ожидаемой доходности и риска в инвестиционном процессе инвесторам следует прогнозировать доходность, применяя ретроспективные данные и другую информацию. Затем им нужно оценить риск, сопряженный с каждым из инструментов, чтобы потом получить картину в терминах риска-доходности и понять, адекватна ли ожидаемая доходность заданному уровню риска. Несклонные к риску инвесторы должны выбирать вложения с наиболее высокой ожидаемой доходностью при приемлемом уровне риска.  [c.53]

Прибыль считается менее надежным показателем доходности, чем денежный поток. Однако денежный поток и прибыль, очищенная от налогов, отличаются очень мало, если в качестве объекта оценки рассматриваются НМА, созданные за счет бюджетных средств. Поэтому денежный поток, связанный с определенным НМА, без существенной ошибки можно отождествлять с чистой прибылью (после налогообложения), получаемой от использования данного актива26.  [c.55]

Рассмотрим основные этапы разработки адекватной VBM программы премирования. Для простоты примем в качестве основного критерия показатель экономической прибыли (т.е. упрощенный вариант EVA. Надо отметить, что использование в качестве критерия показателя доходности инвестированного капитала на основе потока денежных средств — FROI — приводит примерно к тем же результатам).  [c.202]

Использование показателя обобщенной внутренней нормы доходности снимает вопрос о неопределенности данного показателя в случае произвольного потока платежей различные вектора Q, удовлетворяющие ( 3 ), просто показывают возможные для рассматриваемого потока платежей наборы процентных ставок в соответствующие периоды времени, которые обеспечивают равенство дисконтированных на начальный период времени затрат и доходов. Для того, чтобы иметь возможность выбрать конкретное значение ОВНД, необходимо сравнивать между собой возможные варианты векторов, имея в виду их экономический смысл.  [c.116]