Индекс полной доходности (для акций) отражает включение выплаченного дивиденда (формула Ласпейреса) [c.366]
Расчет показателей текущей доходности и полной доходности облигаций [c.510]
Расчет показателя полной доходности (иногда ее называют доходностью за все время существования облигации или доходностью к погашению) (традиционно она обозначается YTM) — задача, обратная оценке облигации по известной курсовой ставке и при известном сроке погашения облигации. Другими словами, необходимо определить доходность облигации, купленной по данной цене. [c.510]
Из этого уравнения необходимо найти величину Kd, которая и будет в данном случае полной доходностью (эта величина обозначается YTM). [c.510]
Итак, обобщим алгоритм нахождения полной доходности. [c.511]
Доходность к погашению (полная доходность) — ставка сложных годовых процентов, характеризующая годовую доходность облигации при условии, что она куплена по известной рыночной цене. Инвестор будет держать ее до срока погашения, получать определенный купонный доход, который будет реинвестирован под ту же самую ставку. [c.731]
В случае третьей стратегии выражение для полной доходности портфеля ценных бумаг имеет вид [c.267]
Носители содержания. Например, полная доходность — это важная группа слов, особенно для инвесторов в недвижимость, использующих мощные рычаги инвестирования. [c.212]
Носители контекста. Например, если кто-то говорит Мне никогда не понять, что такое полная доходность , — то этот человек описывает, как его умственный контекст воспринимает слова содержания. [c.212]
Период Полная доходность (в Ж) [c.608]
Коэффициент полной доходности акции (отношение прибыли на одну акцию к курсу акции),% Текстильная 6 . 5,5 5 1,8 4,58 [c.359]
В мировой практике чаще всего используются следующие показатели доходности текущая доходность, полная доходность. Введем некоторые понятия. [c.91]
Показатель полной доходности используется для измерения общей ценности облигаций для инвестора. [c.92]
Облигации внутреннего валютного займа — облигации с фиксированным купоном и продаются с дисконтом. Это предполагает наличие двух видов доходности купонную и дисконтную. Полная доходность включает оба вида. [c.297]
Рассчитывать и применять показатели доходности за период владения активом, полной доходности (внутренней ставки окупаемости), приблизительной доходности. [c.206]
Итак, мы рассмотрели концепцию дохода с позиций его компонентов (текущий доход и прирост капитала), с точки зрения его роли и основных сил, влияющих на уровень дохода (внутренние характеристики, внешние силы и инфляция). В процессе изложения мы намеренно упрощали вычисления, обычно приемлемые при определении прошлого или ожидаемого дохода. Чтобы сравнивать доходы от различных инструментов инвестирования, мы должны применить соответствующий измеритель. Такой измеритель должен как-то объединить концепцию стоимости денег во времени, которая явно учитывает различия в распределении во времени инвестиционных доходов и (или) прироста капитала (или убытков). Такой подход также позволит оперировать с приведенной стоимостью будущих доходов. В данной главе рассматриваются несколько измерений, которые позволят эффективно оценить альтернативные инвестиционные возможности, в первую очередь доходность за период владения, а затем полную доходность, которую справедливо считают более точным измерителем дохода. [c.223]
Полная доходность — мяо фактическая ставка доходности долгосрочного инвестиционного инструмент, рассчитанная с учетом стоимости денег во времени и называемая тающее внутренней ставкой окупаемости. [c.227]
Доходность инвестиций с однократным поступлением денежных средств в будущем можно оценить, используя факторы наращения либо факторы дисконтирования. Мы будем рассчитывать ее на основе факторов дисконтирования, данных в приложении Б, табл. Б.З. Для иллюстрации вычисления полной доходности (IRR) предположим, что инвестор хочет определить доходность инвестиций в 1000 долл., которые, как ожидается, будут стоить 1400 долл. в конце пятилетнего периода владения. Мы можем найти доходность этих инвестиций, решая уравнение, в котором 1400 долл. через 5 лет равны первоначальным инвестициям в 1000 долл., а ставка дисконтирования неизвестна. На первом этапе необходимо разделить приведенную стоимость (1000 долл.) на будущую стоимость (1400 долл.), что дает величину 0,714 (1000 1400). На втором этапе нужно найти в таблице приведенной стоимости фактор дисконтирования для пяти лет, наиболее близкий по ве- [c.227]
Определить доходность потока доходов гораздо труднее. Самый правильный подход основан на поиске ставки дисконтирования, обеспечивающей равенство приведенной стоимости доходов и затрат. Если мы используем инвестиции, представленные ранее в табл. 5.12, и предположим, что затраты на них составляют 1000 долл., в этом случае полная доходность должна быть выше 8%, так как при ставке дисконтирования в 8% приведенная стоимость доходов выше, чем затраты (1175,28 долл. против 1000). Приведенные стоимости для ставок дисконтирования в 9 и 10% рассчитаны в табл. 5.14. Если мы посмотрим на приведенную стоимость доходов, рассчитанную для ставок 9 и 10% (1117,61 и 1063,08 долл. соответственно), то увидим, что доходность инвестиций должна быть между 9 и 10%, потому что между 9 и 10% мы закончим вычисления и получим приведенную стоимость в 1100 долл. (заметьте, что при ставке дисконтирования 9% приведенная стоимость слишком высока, а при 10% — слишком низка). Ставка дисконтирования, при которой приведенная стоимость доходов ближе всего к затратам 1100 долл., — это 9%, поскольку при этой ставке дисконтирования приведенная стоимость только на 17,61 долл. больше 1100 долл. (1117,61 - 1100). При 10% приведенная стоимость доходов на 36,92 долл. [c.228]
Вычисление полной доходности инвестиций [c.228]
Инвестор, владеющий 1000-долларовой облигацией со сроком действия 20 лет и 8%-м купоном, получит только 2600 долл. по истечении 20 лет — 5%-ю ставку доходности, если он не будет реинвестировать ежегодные процентные поступления в 80 долл. Если бы процентные поступления, напротив, были реинвестированы по ставке, равной ставке купона 8%-й облигации, то инвестор получил бы 4661 долл. через 20 лет, т.е. 8%-ю доходность. Чтобы достичь ставки полной доходности (IRR) в 8%, инвестор должен получать процент на процент именно по этой ставке. [c.230]
Для рассмотренного выше инвестиционного инструмента применение принципа приведенной стоимости и полной доходности при оценке приемлемости вложения обеспечивает один и тот j/се результат. Значительно проще под- [c.230]
Приблизительная доходность в 6,67% довольно близка к фактической полной доходности в 7%, рассчитанной ранее. [c.231]
Приблизительная доходность в 7,76% достаточно близка к действительной полной доходности в 8%. Формула приблизительной доходности будет использоваться далее в тексте для упрощения вычислений доходности. [c.232]
Используя прошлые и прогнозируемые данные, оценить ожидаемую доходность в течение данного периода владения активом. Рассчитать полную доходность (на основе приведенной стоимости), для того чтобы убедиться, что стоимости денег во времени уделено должное внимание. [c.244]
Полная доходность, или внутренняя ставка окупаемости (IRR), — это действительная ставка доходности долгосрочных инвестиций. Если полная доходность выше или равна соответствующей ставке дисконта, то инвестиции будут приемлемыми. Важный принцип применения полной доходности состоит в способности инвестора получить доходность, равную вычисленной полной доходности, на все доходы, полученные от данных инвестиций и реинвестированные в течение периода владения активом. Доходность инвестиций можно также оценивать с помощью формулы приблизительной доходности. [c.246]
Объясните, почему вы должны получать 10% на все доходы от инвестиций в течение периода владения, чтобы полная доходность данного инструмента (IRR) фактически равнялась 10% [c.249]
Объясните, как могут быть использованы величины приведенной стоимости, или полной доходности (IRR), для определения приемлемости инвестиций. Используя следующие данные, определите, какие из инвестиций приемлемы, если такие есть. Объясните ваше решение. [c.249]
По результатам, полученным в ответах на вопросы 1 и 2, определите, выше или ниже 12% будет полная доходность инвестиций (IRR) вида Л, а для инвестиций вида Б — выше или равна 16%. Какова приблизительно полная доходность инвестиций вида Б Объясните. [c.251]
Еще один популярный подход к оценке стоимости акций — это определение текущей (приведенной) стоимости, в соответствии с которой инвестор может определить справедливый курс акций и полную доходность, рассчитанную с учетом реинвестирования будущих дивидендов, если он располагает информацией об ожидаемых дивидендах и будущем курсе акций в течение определенного горизонта инвестиций. [c.410]
Используя одну из моделей, мы можем оценить целесообразность приобретения акции для инвестиционного портфеля если ее полная доходность равна или выше требуемой нормы доходности инвестиций или если ее расчетная стоимость равна или выше текущего курса акций, то приобретение оправданно. [c.411]
Посмотрите на табл. 9.1, в ней показаны полная годовая доходность и доходность к погашению (либо рыночная доходность на конец года) по корпоративным облигациям с высоким рейтингом за 40-летний период — с 1949 по 1988 г. Отметим, кстати, что доходность по облигациям начала снижаться в 1965 г., когда рыночные процентные ставки начали расти по сути дела, с 1965 по 1981 г. (в течение не менее 8 лет) показатели доходности заходили за нулевую отметку. Интересно сравнить графу показателей рыночной доходности с графой показателей полной доходности. Например, в 1980 г. показатель рыночной доходности пошел вверх, однако полная доходность упала до 2,62%. В противоположность этому спустя два года, т.е. в 1982 г., показатель рыночной доходности "нырнул", а в результате полная доходность превысила 43,8%. Тот год положил начало рынку "быков", что отразилось на величине полной (годовой) доходности за период с 1982 по 1986 г. в течение пяти лет курс корпоративных облигаций с высоким рейтингом вырос в три раза, такой параметр прекрасно выглядит даже на фоне скачков курсов акций [c.425]
ТАБЛИЦА 9.1 Фактическая динамика доходности облигаций за 1949— 1988 гг. (текущая доходность и полная доходность рассчитаны по корпоративным облигациям с высоким рейтингом) [c.426]
Текущая доходность Полная доходность [c.426]
Для того чтобы принять во внимание тот факт, что номинальная стоимость облигации может отличаться от ее рыночной цены, рассчитаем доходность, называемую доходностью при погашении (yield-to-maturity). Доходность при погашении (ее еще называют доходностью к погашению и полной доходностью) можно рассматривать как дисконтную ставку, при которой приведенная стоимость ожидаемых денежных платежей по облигации равнялась бы ее текущей цене. [c.143]
Эффект малых компаний можно измерить, например, с помощью индекса Wilshire 5000, дающего равновзвешенный индекс цен и взвешенный по стоимости индекс полной доходности. Десятилетний период заканчивается 31 декабря 1986 г. (изменчивость измерена средним квад-ратическим отклонением, показанным в скобках) (в %) [c.522]
Сопоставление двух индексов показывает, что даже при исключении дивидендов акции с малой капитализацией существенно эффективнее акций с большой капитализацией. Если равновзвешенный индекс был бы основан на полной доходности, разница в эффективности была бы еще большей. [c.522]
Менеджеры и их клиенты также используют модель 2 для факторного анализа (см. гл. 25). В этом случае аналитик использует модель для вычисления влияния разных факторов на данный портфель за отчетный период. Затем, с помощью вычисленных BARRA доходностей по факторам определяется вклад каждого из факторов в полную доходность портфеля. Наконец, сравнение значений факторов для портфеля и их вкладов в доходности с соответствующим эталоном дает ключ к разгадке успеха или провала стратегий менеджера. [c.302]
Такая абсолютная оценка эффективности управления с помощью факторной модели является очень интересной, но в большинстве случаев более уместным является сравнительный анализ. Дела менеджера могут складываться неудачно на плохом рынке. Но если он обеспечивает большую доходность, чем предсказывалось, то клиент всегда остается доволен. При сравнительных методах оценки эффективности полная доходность портфеля сравнивается с одним или несколькими эталонными портфелями для определения разницы в доходностях. Затем причины данной разницы могут быть определены с помощью сравнительного факторного анализа эффективности управления портфелем ( omparative performan e attribution). [c.918]
Представленный отрывок воссоздает типичную картину финансовой информации об эмитенте. Центральное ее звено — совокупность рейтингов, в которой, по существу, содержится совет аналитического агентства (в данном случае "Вэлью Лайн") по проведению операций. А 1 — это рейтинг "своевременности операций" (timeliness), отражающий вероятные колебания курсов в ближайшие 12 месяцев, с высшим баллом, равным 1, и низшим, равным 5 А 2 — это рейтинг долгосрочной надежности (safety), в котором высшая степень измеряется 1, а низшая равна 5, наконец, А 3 — это фактор "бета", отражающий систематический риск данного эмитента или подверженность его акций курсовым колебаниям в сопоставлении с колебаниями курсов "идеального рыночного портфеля". Фактор "бета" идеального рыночного набора акций принят за 1. (Содержание фактора "бета", принципы его определения рассматриваются подробнее в гл. 5.) У "Кодака" первые два рейтинга относятся к лучшим, а фактор "бета" показывает, что доходность акций данного эмитента меняется медленнее при любых тенденциях изменений рыночных показателей доходности. Рубрика А 4 дает прогноз агентства по показателю совокупной (полной) годовой доходности акций, в котором учтены возможные текущие дивиденды и приросты капитала, которые, по оценке агентства, можно получить при предполагаемом изменении курсов. Прогноз охватывает 1991—1993 гг. и составлен на основе предполагаемых лучшего и худшего сценариев. Соответственно показатели доходности рассчитаны также по двум вариантам динамики курса. (Подробнее о показателе полной доходности и его интерпретации см. в гл. 5.) Аналитическая часть информации логически завершается рейтингом финансовой надежности А 18, в данном примере это высшая группа надежности — рейтинг А+. Приведены и другие индексы, выражающие качественные характеристики эмитента (А 19) индекс стабильности курса акций, индекс устойчивости роста курса, индекс предсказуемости прибыли. [c.100]
Как правило, в мировой финансовой литературе эту ставку называют полной доходностью или доходностью к погашению, когда речь идет о долговых инструментах (yield to maturity, YTM). В грубых, приблизительных расчетах доходности к погашению не учитывается факт несовпадения потоков полных доходов, поступающих за длительный период, во времени. Поэтому такой подход к ее определению некорректен. В профессиональных расчетах этот показатель обязательно определяется с учетом приведенной стоимости всех потоков доходов инвестиционного инструмента, в этом случае становится очевидным, что доходность к погашению — это не что иное, как ставка дисконтирования, при которой дисконтируемые потоки всех будущих доходов (их приведенные стоимости) полностью компенсируют первоначальные вложения. Поэтому ее называют еще и внутренней ставков окупаемости, или рентабельности (IRR). (Прим. науч. pea.) " Ставка дисконтирования названа соответствующей, так как отражает оценку требуемого вознаграждения в данных условиях инвестирования, и прежде всего риска. (Прим. науч. ред.) [c.227]
Критическое предположение относительно использования показателя полной доходности (IRR) в качестве измерителя дохода состоит в способности инвестора получить норму доходности, равную вычисленной ставке полной доходности, на все реинвестируемые доходы за весь период владения активом. Эта концепция может быть лучше всего проиллюстрирована на простом примере. Предположим, вы купили 1000-долларовую облигацию Казначейства США, по которой выплачивается 8% годовых (80 долл.) в течение 20-летнего срока действия. Каждый год вы получаете 80 долл. и в срок погашения — основную сумму долга 1000 долл. Не происходит ни потери капитала, ни уклонения от обязательств все платежи осуществляются своевременно. Но если вы не сможете реинвестировать 80-долларовую годовую сумму процентов, то к концу срока получите только 5%-й доход на эти инвестиции, а не 8%-й. На рис. 5.1 показаны элементы дохода от этих инвестиций, которые могут быть использованы, чтобы продемонстрировать такую ситуацию. Если вы совсем не реинвестируете процентный доход в 80 долл. в год, то, в конце концов, будете иметь только 5% доходности и получите через 20 лет 2600 долл. 1000 долл. основной суммы плюс 1600 долл. процентного дохода (т.е. 80 долл. в год х 20 лет). (Доходность однократного вложения денежных средств в 1000 долл. сегодня, которые будут стоить 2600 долл. через 20 лет, составит 5%.) Чтобы передвинуться на этом графике на линию, соответствующую 8%, необходимо получать 8% на ежегодные поступления текущих процентов (которые должны реинвестироваться и приносить по 8% ежегодно. — Прим. науч.ред). Если это удастся, то вы получите к концу 20-летия 4661 долл. 1000 долл. основной суммы плюс 3661 долл. будущей стоимости 80-долларового аннуитетного потока в течение 20 лет (т.е. 80 долл. в год х 45,762, где последняя цифра — фактор наращения при ставке 8% и периоде 20 лет из табл. Б.2). (Доходность однократного вложения денежных средств в 1000 долл. сейчас, которые будут иметь стоимость 4661 долл. через 20 лет, составляет 8%.) При получении процента на текущий процентный доход будущая стоимость инвестиций будет на 2061 долл. выше (т.е. 4661 долл. - 2600 долл.), чем она была бы без реинвестирования процентных поступлений. [c.229]