Рассчитывать и применять показатели доходности за период владения активом, полной доходности (внутренней ставки окупаемости), приблизительной доходности. [c.206]
Используя наш прошлый пример с инвестициями в 1000 долл., которые будут стоить 1400 долл. через пять лет, мы можем продемонстрировать применение формулы приблизительной доходности к однократному поступлению дохода. Поскольку этот однократный доход возникнет в будущем, средние ежегодные доходы равны нулю. Подставляя эту величину вместе со значениями для будущей цены инвестиций в 1400 долл., текущей цены 1000 долл. и сроком инвестирования 5 лет в формулу приблизительной доходности, мы получим [c.231]
Приблизительная доходность в 6,67% довольно близка к фактической полной доходности в 7%, рассчитанной ранее. [c.231]
Мы можем использовать данные из табл. 5.12 для иллюстрации применения формулы приблизительной доходности к потоку доходов. Предположим, что в 1996 г. инвестиции в 1000 долл. будут стоить 1200 долл., как показано в таблице, и что это единственный доход в данном году. Допустим далее, что текущая цена инвестиций составляет 1175,28 долл. (Обратите внимание на то, что такие условия относительно инвестирования привели бы к значению доходности в 8%, поскольку именно эта ставка используется для дисконтирования доходов в табл. 5.12 для получения стоимости в 1175,28 долл.) Средние годовые доходы найдены путем деления общих ежегодных [c.231]
Приблизительная доходность в 7,76% достаточно близка к действительной полной доходности в 8%. Формула приблизительной доходности будет использоваться далее в тексте для упрощения вычислений доходности. [c.232]
Полная доходность, или внутренняя ставка окупаемости (IRR), — это действительная ставка доходности долгосрочных инвестиций. Если полная доходность выше или равна соответствующей ставке дисконта, то инвестиции будут приемлемыми. Важный принцип применения полной доходности состоит в способности инвестора получить доходность, равную вычисленной полной доходности, на все доходы, полученные от данных инвестиций и реинвестированные в течение периода владения активом. Доходность инвестиций можно также оценивать с помощью формулы приблизительной доходности. [c.246]
Предположим, что поток доходов от инвестиций Б в вопросе 8 может быть приобретен в начале 1991 г. за 1000 долл. и продан в конце 1997 г. за 1200 долл. Рассчитайте приблизительную доходность этих инвестиций. Если требуемая минимальная доходность составляет 9%, рекомендовали бы вы такие инвестиции Объясните. [c.249]
Определение приблизительной доходности [c.382]
Иногда инвесторам удобнее рассуждать в терминах ожидаемой нормы доходности, а не в категориях приведенной, или текущей, стоимости акции или ее справедливого курса. К счастью, эта проблема преодолима, поэтому нет необходимости жертвовать моделью приведенной стоимости акции. Дело в том, что расчет ожидаемой доходности долгосрочных инвестиций требует от инвестора определения доходности, основанной на приведенной стоимости. В показателе ожидаемой доходности инвестиций используются такие параметры, как будущие дивиденды и будущий курс акций, наряду с текущим курсом акций. Формула приблизительной доходности была выведена нами в гл. 5 [c.382]
Если в качестве критерия используется показатель доходности, то его сравнивают с требуемой нормой доходности инвестиций для определения целесообразности данных инвестиций до тех пор, пока показатель доходности (за период владения либо приблизительной доходности) равен или выше требуемой нормы доходности, акции считаются привлекательным инструментом инвестиций. Это обусловлено тем, что по данным акциям ожидаются результаты, которые отвечают критерию минимально необходимой ставки доходности или превосходят ее, поэтому такие акции обеспечат адекватное вознаграждение за риск инвестиций. Обратите внимание на то, что ценная бумага считается потенциально эффективным инструментом, даже если ожидаемая доходность всего лишь равна требуемой норме доходности инвестиций. Но это, безусловно, справедливо только при условии, что ожидаемые параметры акции действительно достигаются. [c.383]
Хотя существует несколько способов расчета заявленной доходности, простейшим из них является использование процедуры, впервые упомянутой в гл. 5 как метод приблизительной доходности [c.470]
Этот показатель в действительности представляет собой не что иное, как слегка измененный вариант стандартной формулы приблизительной доходности (той же формулы, которую мы использовали выше для расчета заявленной доходности). Фактически, если вы сопоставите этот показатель с приведенной выше формулой заявленной доходности, то увидите все, что мы сделали, — это изменили две переменные, чтобы получить уравнение приблизительной реализованной доходности, т.е. ожидаемый будущий курс облигации используется вместо номинальной стоимости (1000 долл.), а продолжительность периода владения облигацией используется вместо срока до погашения облигации. Будущий курс облигации необходимо определять при расчете ожидаемой реализованной доходности это делается по стандартной формуле стоимости облигации, приведенной ниже. Самый трудный этап оценки будущего курса заключается, разумеется, в вычислении будущих рыночных процентных ставок, которые, по нашему мнению, будут существовать, когда облигация будет продаваться. Основываясь на неофициальном анализе рыночных процентных ставок (согласно приведен- [c.472]
Рассчитайте приблизительную доходность к погашению конвертируемой облигации. (Примените подход, рассмотренный в гл. 9.) [c.527]
В нашем примере доходность за период владения используется для оценки ценных бумаг при временном горизонте инвестиций, равном одному году или менее, тогда как на практике приблизительную доходность по таким бумагам можно было бы использовать для оценки при горизонте инвестиций более одного года. Конкретнее доходность за период владения (HPR) для варранта можно определить так [c.542]
Если же мы примем трехлетний горизонт инвестиций, то приблизительная доходность от сделок будет равна [c.542]
Обратите внимание на то, что в обоих случаях — и при расчете HPR, и при расчете приблизительной доходности — мы игнорировали дивиденды, поскольку владельцам варрантов они не выплачиваются. [c.542]
Расчет приблизительной доходности инвестиций [c.726]
Другой способ оценки пригодности объекта недвижимости для вложения капитала состоит в расчете приблизительной доходности, что уже рассматривалось в гл. 5- Используя в этой формуле приведенные выше переменные, получаем [c.726]
Если расчетная величина приблизительной доходности будет больше, чем ставка дисконтирования, подходящая для данного инструмента инвестиций, то такие инвестиции приемлемы. В этом случае чистая приведенная стоимость будет положительной величиной. [c.726]
Если расчеты чистой приведенной стоимости и приблизительной доходности делаются правильно, то оба показателя инвестиционного анализа приведут к одному и тому же выводу о приемлемости или неприемлемости предполагаемого объекта инвестиций. Чтобы посмотреть, как все те элементы анализа, о которых мы рассказали, применяются на практике, рассмотрим конкретный пример. [c.726]
Оценка чистой текущей стоимости объекта (NPV) Д. Расчет приблизительной доходности [c.727]
В качестве альтернативы можно воспользоваться формулой приблизительной доходности инвестиций, применяя сумму первоначального вложения собственного капитала /0 = 60 000 долл., а также среднегодовые чистые потоки денежных средств за вычетом налога F, равные 5088 долл. (они рассчитаны в нижних строках табл. 14.8), и чистую выручку (поток денежных средств) от продажи недвижимости за вычетом налога Fp, равную 89 514 долл. (рассчитана в табл. 14.8). Подставив эти значения в приведенную ранее формулу приблизительной доходности, получаем [c.734]
Для определения доходности вложений делается прогноз потоков денежных средств и рассчитывается либо показатель чистой текущей стоимости, либо приблизительная доходность. Пользуясь этими приемами и конкретными рыночными данными, инвестор может оценить доходность объекта. [c.743]
Объясните, почему объект может оказаться неприемлемым для инвестора, несмотря на то, что он приемлем по таким параметрам, как чистая текущая стоимость (NPV) и приблизительная доходность. [c.745]
Какова приблизительная доходность потенциальных инвестиций [c.746]
Для мониторинга инвестиционного портфеля необходима надежная техника единообразного измерения эффективности каждого из инвестиционных инструментов. В частности, показатель доходности за период владения (HPR), впервые представленный в гл. 5 (и используемый в той или иной форме на протяжении всей книги для измерения ожидаемой доходности инвестиций), применяется также и для определения фактических доходностей акций, облигаций, реальных активов, вложений во взаимные фонды, недвижимость и других инвестиций. Инвестиционные вложения должны периодически, по меньшей мере раз в год, оцениваться. Вычисление показателя HPR — замечательный способ оценки динамики фактической доходности, поскольку он показывает совокупный доход и наиболее приемлем для отчетных периодов продолжительностью один год или менее. Совокупный доход в данном контексте включает как периодические денежные поступления от инвестиций, так и прирост (или снижение) цены, реализованный или нереализованный. Очевидно, что вычисление доходности для временных промежутков более года следует, как отмечено в гл. 5, проводить, применяя показатель внутренней нормы доходности, поскольку при этом принимается во внимание изменение стоимости денег во времени норма доходности легко может быть оценена с помощью формулы приблизительной доходности. Так как в ходе последующего обсуждения мы сосредоточимся на оценке доходности в годовом интервале, в качестве ее меры будет использоваться показатель HPR. Формула для его вычисления, представленная в гл. 5, повторена ниже [c.841]
Показатель приблизительной доходности инвестиций — это мера ставки процента, при которой осуществляется реинвестирование доходов от долгосрочных инвестиций. Проиллюстрируем ее смысл на примере акций компании "Мэркор" [c.382]
Итак, по данным этого расчета, акции компании "Мэркор" должны иметь доходность примерно в 16,3%, если они будут куплены по 31,50 долл. и их будут держать в портфеле в течение трех лет, на протяжении которых годовой дивиденд составит примерно 1,06 долл. на акцию, а затем будут проданы по 47,60 долл. Обратите внимание на то, что в этом варианте модели оценки стоимости акций используются средние годовые дивиденды, а не конкретные суммы дивидендов каждого года. Для акций компании "Мэркор" средние дивиденды составят 1,96 долл. на акцию в течение трех лет (0,95 + 1,10 + 1,12)/3 = = 1,06 долл. И вновь при сравнении с требуемой нормой доходности инвестиций, которая, как мы определили, равна 20%, показатель приблизительной доходности в 16,3% выглядит явно недостаточным [c.382]
Эта формула приблизительной доходности может быть также использована для определения заявленной доходности по облигации с нулевым купоном. Единственное изменение в этом случае состоит в том, что можно пренебречь той частью уравнения, которая касается дохода по купону, поскольку он, разумеется, равен нулю. Однако значительно лучший (и более легкий) способ определения заявленной доходности от выпуска облигаций с нулевыми купонами состоит в использовании таблицы текущей стоимости. Все, что вам надо будет в этом случае сделать, — это разделить текущий рыночный курс облигации на 1000 долл. затем найти расчетный фактор дисконтирования в таблице текущей стоимости (табл. Ъ.З в приложении Б). В качестве примера возьмем выпуск облигаций с нулевыми купонами на срок 15 лет, которые можно приобрести за 160 долл. Разделив эту сумму на номинал облигации 1000 долл., мы получаем значение фактора дисконтирования (160 долл. 1000 долл. = 0,160). Теперь в приложении Б находим табл. Б.З (таблицу факторов дисконтирования для однократного потока денежных средств). Просмотрите в ней сверху вниз правую колонку до 15-го года, а затем вдоль этой строки ищите величину фактора дисконтирования, которая равна (или очень близка) 0,160. После того как вы найдете этот фактор, посмотрите данную колонку снизу вверх до заголовка "Ставка процента — и вы получите значение показателя заявленной доходности выпуска облигаций (он будет равен ставке процента данного столбца. — Прим. науч. ред.). Используя этот метод, мы определим, что облигация в нашем примере имеет заявленную доходность 13%, поскольку именно такова ставка процента, на основе которой рассчитан фактор дисконтирования, найденный нами. [c.471]
Одно из финансовых ограничений состоит в определении приемлемого соотношения риска и доходности инвестиций. При этом вам придется решить, какую долю инвестиционного портфеля вы хотите связать с недвижимостью, т.е. сколько вы хотите вложить в этот вид инструментов — 1000, 10 000 или 50 000 долл. Далее, вы ставите финансовую цель, причем имеющую количественное выражение. Обычно этой финансовой целью является или определенная величина чистой приведенной стоимости (иногда ее называют дисконтированным потоком денежных средств), или приблизительная доходность. Кроме того, некоторые инвесторы учитывают период окупаемости вложения, соотношение потока денежных средств первого года и суммы вложений. Далее в этой главе мы покажем, как применять эти ограничения на примере покупки жилого дома "Академик армз". [c.706]
Расчет приблизительной доходности — зто процедура оценки пригодности объекта недвиЯси-мости как инвестиционного инструмента путем определения нормы полной доходности инвестиций за ряд лет с учетом реинвестирования всех поступаемых доходов. [c.726]
Поскольку приблизительная доходность в 14,7% — это больше, чем требуется Джеку (13%), инвестиции в недвижимость отвечают критерию приемлемости (аналитический показатель приблизительной доходности превосходит требуемую норму доходности инвестиций. — Прим. науч. ред.). Хотя этот показатель -L- всего лишь примерная, ориентировочная доходность (так как рассчитывался грубым, упрощенным способом. — Прим. науч. ред.), при правильном применении он всегда дает тот же самый результат и приводит к тому же выводу о приемлемости инвестиций, что и расчет методом чистой приведенной стоимости. [c.734]