Этот недостаток снимается методами оценки эффективности, основанными на использовании фактора дисконтирования. [c.98]
Объекты из ядра инерционности могут иметь различные параметры (например, приведенные затраты с учетом фактора дисконтирования или потребность в ресурсах) по исходному и вторичному оптимальным планам. Выше параметры таких объектов определялись по исходному перспективному плану. [c.50]
Значения коэффициентов (факторов) дисконтирования [c.137]
Для облегчения расчетов при начислении сложного процента и при дисконтировании существуют таблицы, в которых для каждого года и для каждой процентной ставки заранее вычислены величины (1 + г)" и (1 + г)-". Эти величины называются соответственно фактор сложного процента (множитель наращения) и фактор дисконтирования (дисконтный множитель)1. [c.364]
Это величина фактора дисконтирования сразу за 21 год (с 10-го по 30-й), при ставке дисконта 10% (называется текущей стоимостью фактора аннуитета или коэффициентом приведения годовой ренты, берется из специальных таблиц). [c.366]
Год Доход/убыток Фактор дисконтирования Дисконтированный доход/убыток [c.270]
Для каждого интервала планирования (год, квартал) определяются так называемые факторы дисконтирования [c.192]
DFj — фактор дисконтирования для /-го интервала планирования [c.192]
DFn — фактор дисконтирования для последнего интервала планирования. [c.192]
DFm — фактор дисконтирования при сохраненном риске для /-го интервала планирования [c.213]
Номер интервала планирования Чистый поток денежных средств (N F), млн долл. США Фактор дисконтирования, ) Расчет вклада в чистую текущую стоимость от каждого интервала (N F DF), млн долл.США [c.217]
Как уже говорилось, фактор дисконтирования измеряет, сколько стоит 1 доллар в какой-либо будущий период в сравнении с его стоимостью в настоящем. Как правило, О < 5 < 1. Существует несколько причин, по которым 5 < 1. Первая — это альтернативные издержки времени в один период времени инвестор может использовать 1 доллар, для того чтобы получить (1 + г) долларов в следующем периоде, где г— ставка процента за период. В этом случае мы определяем 5 как [c.134]
Эффектом, обратным исчезновению отрасли, является рост последней. Допустим, что темпы роста спроса составляют g. Это означает, что при неизменности других факторов в период / + 1 прибыль выше, чем в период /, с коэффициентом 1 + g. Формально это можно представить, предположив постоянство функции прибыли, но с таким фактором дисконтирования, при котором вследствие роста рынка стоимость 1 доллара в следующем периоде превысит стоимость 1 доллара в текущем периоде с коэффициентом 1 + g. Норма дисконтирования в таком случае составит [c.135]
Второе объяснение следует из приведенного выше анализа. Фактор дисконтирования, используемый для определения условий равновесия, включает наряду с временным параметром вероятность выживания. Рассмотрим отрасль с большой сменяемостью фирм, т.е. с высокими.нормами входа и выхода. В этом контексте вероятность того, что какая-то фирма уйдет с рынка в каком-то из периодов, высока и соответственно ее коэффициент дисконтирования невелик. Это в свою очередь означает, что только при нереалистично низкой процентной ставке возникает равновесная ситуация для фирм, устанавливающих монопольные цены. Другими словами, если фирма высоко оценивает вероятность своего ухода с рынка, у нее появляется серьезный стимул уклониться от сговора, поскольку, принимая в расчет его ожидаемые прибыли, она мало что потеряет, если ввяжется в нечестную игру. [c.136]
Простая модель, которая могла бы объяснить такое поведение, должна иметь в основе какую-либо форму асимметрии фирм. К примеру, допустим, что фактор дисконтирования каждой фирмы начинается с величины 8. Однако с некоторой долей вероятности коэффициент дисконтирования фирмы может опуститься до величины, скажем, 8. Меньшая величина 8 означает, что будущие периоды менее важны для фирмы. Как мы видели в первом параграфе главы, один из элементов, образующих коэффициент дисконтирования фирмы, — это вероятность существования ее в будущем. Фирма, которая находится в затруднительном положении (финансовом или ином), имеет более низкий коэффициент дисконтирования, чем стабильно работающая фирма. Для первой возможность ухода с рынка намного вероятнее. [c.141]
Теперь рассмотрим случай, когда фирмы конкурируют уже на двух идентичных рынках, каждый из которых имеет те же особенности, что и рынок в предыдущем абзаце. Какова в таком случае наиболее низкая величина фактора дисконтирования, при которой сговор остается устойчивым Теперь действия в обход договоренностей обойдутся дороже это ценовая война на обоих рынках. Но и сами действия стали более выгодными повысится прибыль на обоих рынках. По сути, новое условие устойчивости сговора выражается в [c.144]
Почему это важно Для того чтобы прояснить данную проблему, допустим, что во всех отраслях в выборке наблюдаются одинаковые функции спроса и издержек, отличающиеся только одним аспектом по каким-то экзогенным причинам уровень сговоров в одних отраслях выше, чем в других. Это может быть, к примеру, связано с различными значениями фактора дисконтирования. Кроме того, допустим, что, для того чтобы фирма могла проникнуть на рынок, она должно понести соответствующие издержки F. [c.161]
Например, на некоторых рынках цены устанавливаются раз в день, на других — раз в неделю. Как следует из параграфа 8.1, этот и другие аспекты определяют различные значения фактора дисконтирования. [c.161]
Оба отличия (частота взаимодействия и реклама как объект инвестиций) соответствуют, если пользоваться терминологией из главы 8, более низкой величине фактора дисконтирования. Другими словами, при прочих равных условиях следует ожидать, что договоренность поддерживать расходы на рекламу на низком уровне соблюсти сложнее, нежели договоренность о сохранении высоких цен. [c.233]
Факторы дисконтирования (приведения) стоимости [c.219]
Поскольку вычисления приведенной стоимости сумм, которые будут получены в отдаленном будущем, более сложны, чем для вложений на год, в этом случае рекомендуется использовать таблицы приведенной стоимости. (Полный набор этих таблиц включен в приложение Б, табл. Б.З в качестве иллюстрации в табл. 5.8 в тексте приведена их часть.) Факторы дисконтирования в таких таблицах представляют собой приведенную стоимость 1 долл., рассчитанную для различных комбинаций периодов и ставок дисконтирования. Например, приведенная стоимость 1 долл., который предполагается получить через год и дисконтированный по ставке 8%, составляет 0,926 долл. На основе этого фактора (0,926) приведенная стоимость 1000 долл., которую предполагается получить через год при ставке 8% дисконта, может быть найдена умножением этого фактора на 1000 долл. Результирующая приведенная стоимость в 926 долл. (0,926 х 1000) соответствует (за ис- [c.219]
Число 0,665 представляет собой фактор дисконтирования или приведения стоимости для 7 периодов и ставки дисконта в 6%. [c.220]
Каждый инвестор должен знать некоторые моменты, связанные с таблицами приведенной стоимости. Во-первых, фактор дисконтирования однократной суммы всегда меньше 1 и только если ставка дисконтирования равна нулю, этот фактор равняется 1. Во-вторых, чем выше ставка дисконтирования для данного года, тем меньше фактор дисконтирования. Другими словами, чем выше альтернативные издержки, тем меньше нужно инвестировать сегодня, чтобы получить данную сумму в будущем. Наконец, чем позднее инвестор собирается получить сумму в будущем, тем меньше она стоит сегодня. Важно также отметить, что при ставке дисконтирования 0% фактор дисконтирования всегда равен 1 и, следовательно, в таком случае будущая стоимость некоторой суммы денег равняется ее приведенной стоимости. [c.220]
Год (1) Доход (в долл.) (2) 9%-й фактор дисконтирования (3) (1) х (2) Приведенная стоимость (в долл.) [c.221]
Приведенная стоимость аннуитета может быть найдена тем же способом, что и приведенная стоимость смешанного потока, но есть и более простой способ. Существуют финансовые таблицы факторов дисконтирования для аннуитетов. (Полный набор таких факторов дисконтирования приведенной стоимости для аннуитетов включен в приложение Б, табл. Б.4 часть ее в качестве примера приведена в табл. 5.11.) Факторы в таких таблицах представляют собой приведенную стоимость аннуитета, равного 1 долл., связанную с различными комбинациями лет и ставок дисконтирования. Например, приведенная стоимость 1 долл., который будет притекать каждый год в течение последующих пяти лет, дисконтированного по ставке 9%, составит [c.221]
ТАБЛИЦА 5.11 Факторы дисконтирования [c.222]
Доходность инвестиций с однократным поступлением денежных средств в будущем можно оценить, используя факторы наращения либо факторы дисконтирования. Мы будем рассчитывать ее на основе факторов дисконтирования, данных в приложении Б, табл. Б.З. Для иллюстрации вычисления полной доходности (IRR) предположим, что инвестор хочет определить доходность инвестиций в 1000 долл., которые, как ожидается, будут стоить 1400 долл. в конце пятилетнего периода владения. Мы можем найти доходность этих инвестиций, решая уравнение, в котором 1400 долл. через 5 лет равны первоначальным инвестициям в 1000 долл., а ставка дисконтирования неизвестна. На первом этапе необходимо разделить приведенную стоимость (1000 долл.) на будущую стоимость (1400 долл.), что дает величину 0,714 (1000 1400). На втором этапе нужно найти в таблице приведенной стоимости фактор дисконтирования для пяти лет, наиболее близкий по ве- [c.227]
Используя полученные значения факторов дисконтирования, можно определить чистую текущую (приведенную) стоимость (NPV, net present value) проекта по следующей формуле [c.192]
DFst — фактор дисконтирования при страховании для 1-го интервала планирования [c.215]
Вторым аспектом, имеющим отношение к рыночной структуре, является симметричность фирм. Как правило, похожим фирмам сохранить сговор проще, чем асимметричным . Чтобы понять почему, рассмотрим дуополистическую ситуацию с ценообразованием, где одна фирма имеет преимущество в издержках. Например, постоянные предельные издержки Фирмы 1 равны с, а постоянные предельные издержки Фирмы 2 — с, последние выше, чем с, но ниже, чем монопольная цена фирмы с низкими издержками. Для Фирмы 1 эффективным будет такой сговор, который позволит ей установить монопольную цену, а для Фирмы 2 — который позволит ей установить более высокую цену и сбыть ноль продукции. Действительно, именно такая цена и такое распределение долей рынка максимизируют величину совокупной прибыли. Тем не менее, такой сговор явно не стабилен, поскольку у Фирмы 2 возникает стимул сбить цену Фирмы ] и извлечь в краткосрочном периоде определенную положительную прибыль. Отметьте справедливость этого аргумента, независимо от величины фактора дисконтирования, поскольку при эффективном решении ситуации Фирма 2 получает нулевую прибыль. Отсюда следует, что никакие штрафные меры не могут удержать Фирму 2 от обходных маневров, поскольку ей нечего терять. [c.142]