Кривая рынка ценных бумаг — это [c.241]
Графическая интерпретация кривая рынка ценных бумаг [c.241]
Графическое выражение модели оценки доходности активов (САРМ) называется кривой рынка ценных бумаг (SML). Перенося параметры модели в систему координат, мы обнаружили бы, что кривая рынка ценных бумаг действительно будет прямой линией. Она показывает требуемую доходность, которую получил бы инвестор на фондовом рынке, для каждого уровня недиверсифицируемого риска. Модель можно построить, просто вычислив требуемую доходность для разных значений фактора "бета", оставляя ставку доходности безрисковых активов и рыночную доходность постоянными. Например, как мы видели ранее, при ставке доходности безрисковых активов, равной 6%, и рыночной доходности в 10% требуемая доходность будет равна 11%, когда фактор "бета" равен 1,25. Увеличьте фактор "бета" до 2 — и требуемая доходность будет составлять 14% 6% + [2 х х (10% - 6%)] . Аналогично мы можем найти требуемую доходность для [c.241]
Кривая рынка ценных бумаг (SML) [c.242]
РИС. 5.2. Кривая рынка ценных бумаг (SML) [c.242]
Кривая рынка ценных бумаг ясно показывает компромисс между риском и доходностью. При факторе "бета", равном 0, требуемая доходность равна ставке доходности безрисковых активов 6%, а при факторе бета", равном 1, — рыночной доходности 10%. При этих значениях требуемая доходность инвестиций, для которых "бета" равна 1,25, составляет 11%. [c.242]
Для измерения недиверсифицируемого, или рыночного, риска, связанного с вложениями в ценные бумаги, используется фактор "бета". Модель оценки доходности активов (САРМ), которая может быть изображена графически в виде кривой рынка ценных бумаг (SML), сопоставляет риск (выраженный через "бету") и доходность. Модель отражает возрастание требуемой доходности по мере роста риска. [c.246]
Необходимо обратить внимание на то, что увеличение государственных расходов при прежнем уровне налоговых поступлений потребует от государства привлечения заёмных средств. Дополнительный выпуск государственных долговых обязательств неизбежно приведёт к снижению их цены на рынке ценных бумаг, а следовательно, росту процентной ставки. Но результатом увеличения процентной ставки станет некоторое снижение инвестиционного спроса, а также автономной части потребительского спроса, связанной с приобретением товаров в кредит. Таким образом, оказывается, что рост одного из элементов совокупного спроса — государственных расходов на товары и услуги — приводит к некоторому уменьшению двух других его элементов, в первую очередь инвестиционного спроса. Это явление принято называть эффектом вытеснения инвестиционного и части потребительского спроса государственными расходами. Модель ИС-ЛМ (см. Равновесие макроэкономическое, рис. 2, 3 и 4) позволяет графически представить, как с учётом эффекта вытеснения изменится величина совокупного спроса и выпуска под влиянием изменения государственных расходов на товары и услуги увеличение последних приведёт к сдвигу вверх кривой совокупного спроса (AD) и кривой ИС на графике (рис. 2), а следовательно, и к [c.215]
Отношение между доходностью и сроками до погашения называется временной структурой процентных ставок, а его графическим изображением является кривая доходности. Такие графики составляются специалистами на базе анализа рынка ценных бумаг, прогноза поведения процентных ставок, знания рыночных, экономических и политических факторов. [c.94]
Важным понятием, примыкающим к теме рисков, является эластичность предложения ценных бумаг, а именно характерные особенности и правила, по которым происходят переходы с одной кривой спроса-предложения на другую в процессе рыночных торгов. Это крайне сложная тема, для полного понимания которой необходимо обладать представлениями о техническом и фундаментальном анализе рынка ценных бумаг, привлекая при этом достаточно сложный математический аппарат теории катастроф. В этой главе мы лишь рассмотрим основные понятия, на которых базируются представления об эластичности поведения цен акций, а также временные аспекты инвестирования, не требующие специальной математической подготовки. Более детально некоторые вопросы потери устойчивости трендов и развития основных фигур технического анализа будут рассмотрены в гл. 21. [c.204]
Так как величина и определяется не только качеством корпорации, но и внешними условиями бизнеса, то во времена расцвета экономики страны на фондовом рынке наблюдаются скачки, подобные тем, которые происходят на линии 1-2 и ведут к безудержному росту цен. Котировки той или иной компании стремительно растут. Скачки же второго типа, отвечающие пересечению линии g2 сверху вниз, т.е. движению по кривой 3-4, единичны и выглядят как некий казус на фоне всеобщего ажиотажа. Это факт может быть проиллюстрирован движением котировок ценных бумаг на фондовом рынке США во время экономической эйфории 1995-1997 гг. В те времена нелегко было отыскать компании, цены акций которых внезапно падали скачком. С лета 2000 г. и по сей день такие катастрофы на фондовом рынке США случаются каждую неделю и свидетельствуют о потере эластичности предложения на рынке ценных бумаг. Последнее означает, что на руках у индивидуальных инвесторов есть бумаги, от которых они при каждом удобном случае стремятся избавиться из-за потребности в наличности или по причинам слабости корпорации. Снижение величины v при этом незаметно, так как падение котировок сопровождается увеличением дневного оборота торгов. [c.226]
Какие основные виды финансовых обязательств вы знаете 2. Что понимается в финансах под активами 3. В чем основное отличие финансовых обязательств заемщиков от акций 4. Какова роль государства в регулировании рынка ценных бумаг 5. Что показывают кривые спроса на деньги и предложения денег Дайте интерпретацию координат точки пересечения этих кривых. 6. Назовите основные источники денег, предлагаемых в обмен на финансовые активы. 7. Чем определяется минимальная эффективность использования предприятием привлеченных денежных средств 8. Что такое процент и что такое процентная ставка 9. В чем различие между эффектом и эффективностью 10. Почему в финансах важно учитывать фактор времени 11. Равноценны ли денежные суммы, одинаковые по номиналу, но относящиеся к разным моментам времени Объясните ваш ответ. 12. Что такое дисконтирование и какую функцию оно выполняет в финансовых расчетах 13. Что такое коэффициент дисконтирования (дисконтирующий множитель) и от чего зависит его величина 14. Что показывают ставка и коэффициент капитализации 15. Чему равно произведение коэффициента капитализации на коэффициент дисконтирования при одинаковой ставке процента 16. Для какой цели предприятия выпускают ценные бумаги, а владельцы денег их покупают 17. Как связаны рыночная процентная ставка и эффективность осуществляемых предприятием инвестиций 18. Как частота начисления процентов влияет на величину наращенной стоимости 19. Что такое эффективная (реальная) ставка процента 20. Почему у разных ценных бумаг разные процентные ставки 21. Что такое премия за риск 22. Почему требуемая инвесторами доходность акций выше доходности облигаций или банковских депозитов [c.163]
Последние теоретические исследования в области кривых процентных ставок свидетельствуют о том, что инвесторы, банкиры, дилеры, работающие на различных рынках (ценных бумаг, валютном, межбанковском), и другие специалисты определяют уровни номинальных процентных ставок, позволяющие им зарабатывать реальную норму прибыли на вложении денежных средств с учетом ожидаемого темпа инфляции, риска невозврата средств и срока сделки. Данный тезис может быть формализован в следующем виде. [c.323]
Линия облигационной стоимости, однако, имеет отношение к рыночной цене обыкновенной акции. Если финансовое положение компании неблагоприятное, цены обыкновенных акций и облигаций чаще всего будут низкими. В крайнем случае, когда общая стоимость компании нулевая, стоимость облигаций и акций равна нулю. По мере того, как компания все более преуспевает в финансовом отношении и обыкновенные акции повышаются в цене, облигационная стоимость увеличивается, но более низкими темпами. После определенного момента линия облигационной стоимости становится горизонтальной, и дальнейшее увеличение рыночной цены обыкновенной акции не отражается на ней. В этой точке уровень стоимости облигаций определяется тем, какие еще первоклассные облигации продаются на рынке. Кривая, расположенная выше, представляет рыночную цену конвертируемых ценных бумаг. Расстояние между этой линией и линией облигационной стоимости — это превышение цены конвертируемой облигаций над ценой обыкновенной облигации, тогда как расстояние между линией рыночной стоимости и линией конверсионной стоимости отражает превышение рыночной цены конвертируемой облигации над ценой конвертации. [c.649]
Предположим, как показано на рис. 25-10, что равновесная однодневная процентная ставка по федеральным фондам (г.), которая определяется на рынке банковских резервов, равна 0,08 (8%). До тех пор пока временная и рисковая структуры, описываемые примерными кривыми доходности на рис. 25-10, сохраняются, 6-месячную процентную ставку по казначейским ценным бумагам можно определить, проведя перпендикуляр из точки, соответствующей 6-месячному сроку погашения на оси абсцисс, до пересечения с графиком и найдя соответствующую ординату точки пересечения. Следовательно, процентная ставка по 6-месячным казначейским ценным бумагам, которая согласуется с временной и рисковой структурами процентных ставок, равна 0,07 (7%). [c.690]
Если не вмешиваться в игру рыночных сил, то рост процентной ставки по федеральным фондам значительно повысит будущие ожидания размера процентной ставки со стороны участников финансового рынка. Это, в свою очередь, сместит вверх кривые доходности федеральных фондов и казначейских ценных бумаг (смещение кривых не показано на рис. 25-14Б), и долгосрочная процентная ставка тоже вырастет. Рост долгосрочной процентной ставки (/" ) приведет затем к снижению уровня равновесной денежной массы (рис. 25-14В) ФРС не достигнет промежуточной цели денежно-кредитной политики. [c.696]
Рисунок 25-15 отражает важнейшие элементы таргетирования незаимствованных резервов. На рис. 25-15 4 представлен график равновесия на рынке банковских резервов, на рис. 25-15Б — кривые доходности федеральных фондов и казначейских ценных бумаг, на рис. 25-15В — график спроса на деньги в экономике. Процесс разработки денежно-кредитной политики ФРС начинался с принятия промежуточной цели М (рис. 25-15В). [c.699]
Кривые доходности (рис. 8.1) наиболее широко используются при попытках прогнозировать будущий курс процентных ставок. Изменения процентных ставок влияют на цены ценных бумаг с фиксированным доходом, при этом снижение процентных ставок приводит к увеличению цен. Такие изменения ставок и цен представляют собой вероятность больших прибылей или риска больших потерь для участников финансового рынка. Поэтому финансовые учреждения выделяют значительные [c.82]
Совершенно верно. Мы действительно время от времени занимаемся тем, что можно назвать операциями на основе кривой доходности, то есть сопоставляем краткосрочные и долгосрочные ценные бумаги. Это делают многие биржевые брокеры, стремящиеся ограничить свой риск. Но мы не ведем операции на основе кривой доходности в слишком большом объеме, поскольку мы обычно смотрим на общее направление динамики процентных ставок на какой стороне рынка облигаций играть - лишь дополнительное уточнение. Напротив, многие биржевые брокеры занимаются исключительно операциями с одним типом бумаг. [c.20]
При анализе процесса ценообразования важно помнить, что цена свободного рынка на ценную бумагу отражает своего рода результат согласия. Это можно увидеть на рис. 4.8. Предположим, что текущий рыночный курс данной ценной бумаги равен Р. Какое-то количество человек являются держателями этой ценной бумаги. График спроса на владение каждого из них имеет вид кривой на рис. 4.8(а). Из него видно, что каждый инвестор скорректировал свой портфель таким образом, чтобы предельная цена покупки акции (М ) была равна ее рыночному курсу. [c.106]
В обеих регрессиях, описываемых уравнениями (25.24) и (25.26), значение параметра а представляет собой оценку возможностей менеджера по определению ценных бумаг с заниженной ценой (т.е. умение менеджера правильно выбрать ценные бумаги), а значение параметра с представляет собой оценку возможностей менеджера в области выбора времени операций. При этом квадратичное уравнение показывает, что бета портфеля принимала различные значения в зависимости от размера избыточной доходности рынка. Графически это выражается в том, что наклон квадратичной кривой постоянно увеличивается при движении слева направо на рис. 25.8(а). Уравнение модельных переменных, в свою очередь, показывает, что бета портфеля меняется в промежутке между двумя значениями гиг зависящими от величины rjf Графически это выражается в том, что наклон, задаваемый данным уравнением, возрастает от одного значения (Ь - с) до второго значения (Ь) при движении слева направо на рис. 25.8(6). [c.904]
Гарвардский барометр представлял собой описание подмеченных эмпирических закономерностей и экстраполяции последних на ближайшие месяцы. Однако в построении гарвардского барометра можно обнаружить и некоторые теоретические предпосылки. Естественно, например, что изменение средних биржевых курсов и показателей фондового рынка (индекс спекуляции А) означало изменение спроса на товары, что влекло за собой, в свою очередь, изменение в том же направлении индекса оптовых цен, объема производства и товарооборота (индекс В). Возрастание, например, объема производства вызывало напряжение на денежном рынке, рост учетной ставки и падение курса ценных бумаг с фиксированным доходом (кривая С). Поэтому максимум кривой А обычно должен был совпадать с минимумом кривой С. [c.11]
Специалисты прогнозируют состояние денежного рынка и в соответствии с этим корректируют портфель ценных бумаг. Так, если кривая доходности находится в данный момент на относительно низком уровне и будет, согласно прогнозу, повышаться, то это обещает снижение курсов ценных бумаг с фиксированными процентными ставками. Поэтому следует покупать краткосрочные облигации, которые по мере роста процентных ставок будут предъявляться к выкупу и реинвестироваться в более доходные активы. Они служат дополнительным запасом ликвидности. [c.258]
На рынке обращается много ценных бумаг. Объясните, почему линия эффективности состоит лишь из северной ветви кривой трансформации. Исходите из того, что риск ценной бумаги с более низкой доходностью меньше, чем риск титула с самой большой доходностью. [c.158]
Даже если эмиссия одной безрисковой ценной бумаги поставит в лучшее положение одного единственного участника рынка, но не поставит в худшее никого, то все участники высказались бы за эмиссию. Это следует из принципа Парето. Рассмотрим вначале рис. 4.12 и исследуем ситуацию перед введением безрисковой ценной бумаги. До тех пор пока не существует такой бумаги, рационально действующие инвесторы занимают позицию на северной ветви кривой трансформации. Например, инвестор 1 занимает позицию D, а инвестор 2 — позицию Е. Так как наклон кривой безразличия U меньше наклона U2, то инвестор 1, очевидно, расположен к риску меньше, чем инвестор 2. [c.192]
Модель оценки доходности активов (САРМ) использует фактор "бета" для того, чтобы формализованно связать понятие риска и доходности. Модель была разработана для объяснения динамики курсов на ценные бумаги и обеспечения механизма, посредством которого инвесторы могут оценивать влияние инвестиций в предполагаемые ценные бумаги на риск и доходность их портфеля. Мы можем использовать данную модель для понимания основной альтернативы "риск — доходность", возникающей при принятии различных инвестиционных решений. Модель может быть представлена и уравнением, и графически в виде так называемой кривой рынка ценных бумаг (Se urity Market Line, SML). [c.240]
Как и любая другая, данная модель также была выведена ее автором, американским экономистом У. Шарпом, при целом ряде допущений. Авторы данной книги не рассматривают их в тексте, однако следовало бы подчеркнуть, что именно в этой системе логических ограничений справедливо представлено уравнение требуемой нормы доходности. Модель построена на предположении эффективного рынка ценных бумаг и совершенной конкуренции инвесторов, именно поэтому ее главный принцип формулируется весьма жестко инвестор должен вознаграждаться лишь за систематический риск. Но реальная жизнь не укладывается подчас в рамки логических ограничений этой модели, и фактические ставки доходности акций далеко не всегда совпадают с рассчитанными по модели САРМ. Это несовпадение остается до сих пор предметом дискуссий специалистов-теоретиков. В практических же справочниках параметры регрессионного анализа, на основе которого рассчитывается уравнение кривой рынка ценных бумаг, публикуются аналитическими агентствами достаточно подробно. Помимо фактора "бета" в справочниках агентств обычно приводят фактор а (альфа-вклад), который отражает процент изменения курсов данных акций за период, равный интервалу расчета доходности акций и рыночного портфеля № (Д-квадрат — остаточная дисперсия), показывающий вклад рыночных процессов в изменение курсов данных акций. Наконец, ряд агентств, например "Вэлью Лайн", приводит скорректированный фактор "бета", отражающий тенденцию и меру сближения фактора бета" данной компании с общерыночным показателем, т.е. фактор "бета" рыночного портфеля, который равен 1. (Прим. науч. ред.) [c.241]
Кривая рынка ценных бумаг (se urity market line (SML)) (5) — графическое изображение модели оценки доходности активов отражает требуемую доходность инвестора для определенного уровня недиверсифицируемого риска, измеренного фактором "бета". [c.951]
Данное приближение в значительной мере облегчает вычисления доходности, допуская лишь небольшое расхождение с точным значением показателя внутренней ставки окупаемости. Риск — возможность отклонения фактической доходности от ожидаемой. Обычно более высокие ожидаемые доходы сопровождаются большим риском. Совокупный риск складывается из делового, финансового, процентного, рыночного, событийного рисков, а также риска покупательной способности и ликвидности. Совокупный риск может быть подразделен на диверсифицируемый и недиверсифицируемый риски. Последний важен, поскольку инвестор может устранить диверсифицируемый риск, объединяя в портфеле от 8 до 15 инструментов или приобретая паи взаимного фонда. Фактор "бета" — мера недиверсифицируемого риска. Она измеряет в относительных показателях степень реакции доходности ценной бумаги (обыкновенных акций. — Прим. науч. />л .) на изменения рыночной доходности. Модель оценки доходности активов и ее графическая интерпретация — кривая рынка ценных бумаг — соотносят недиверсифицируемый риск и требуемую доходность. Акциям, облигациям и другим типам инструментов соответствует определенное соотношение доходности и риска. Каждый инвестор обладает свойственным только ему отношением к риску. Некоторые инвесторы склонны к большему риску, нежели другие, но почти все инвесторы стремятся его уменьшить. Несклонный к риску инвестор требует более высокой доходности за каждую дополнительную единицу риска. Для использования ожидаемой доходности и риска в инвестиционном процессе инвесторам следует прогнозировать доходность, применяя ретроспективные данные и другую информацию. Затем им нужно оценить риск, сопряженный с каждым из инструментов, чтобы потом получить картину в терминах риска-доходности и понять, адекватна ли ожидаемая доходность заданному уровню риска. Несклонные к риску инвесторы должны выбирать вложения с наиболее высокой ожидаемой доходностью при приемлемом уровне риска. [c.53]
И. Л. 16. Кривая рынка ценных бумаг используется дилерами внебиржевого рынка для размещения заказов своих клиентов. [c.59]
Другая математическая проблема заключалась в том, что портфели и сами рынки ценных бумаг описывались только двумя числами — ожидаемой доходностью и дисперсией. Зависимость именно от этих двух чисел оправданна, только если доходность ценных бумаг описывается кривой Гаусса. Отклонения от нормальной кривой недопустимы, и множество значений с каждой стороны от среднего должно быть распределено строго симметрично. [c.462]
Влияние покупки ценных бумаг на открытом рынке на равновесную денежную массу. Покупка ценных бум.IT на открытом рынке приводит к снижению равновесной процентной ставки по федеральным фондам (см. рис. 25-10) с г° до г] (рис. А). До тех пор пока покупка ценных бумаг на открытом рынке явлжмся окончательной покупкой и обещает быть постоянной, ожидания размера процентной ставки по федеральным фондам также снизятся, а кривая доходности федеральных фондов сместится вниз (рис. Б). В дополнение, пока ФРС не влияет на рисковую структуру процентных ставок, кривая доходности казначейских ценных бумаг тоже должна сместиться вниз, а равновесная номинальная процентная ставка по 6-месячным казначейским ценным бумагам упадет с г° до г. Это, в свою очередь, приведет к увеличению равновесного спроса на деньги с М0 до А/, (рис. В). [c.692]
Поэтому пока ФРС осуществляет покупки ценных бумаг на открытом рынке через сделки аутрайт (а не соглашения REPO), падение равновесной процентной ставки по федеральным фондам (рис. 25-12/1) также приведет к смещению вниз кривой доходности федеральных фондов (рис. 25-12Б). Помимо текущего снижения однодневной ставки по федеральным фондам, как показано на рис. 25-12Л, люди ожидают дальнейшего падения однодневных процентных ставок по федеральным фондам. Следовательно, процентные ставки по срочным федеральным фондам также должны снизиться, таким образом, кривая доходности федеральных фондов смещается вниз (рис. 25-12Б). [c.693]
Теоретически, используя тактические цели, ФРС может достичь своих стратегических задач. Рисунок 25-13 иллюстрирует, каким образом это происходит. На рис. 25ЛЗА представлено равновесие на рынке банковских резервов, на рис. 25-13Б — возможные кривые доходности федеральных фондов и казначейских ценных бумаг, а на рис. 25-13В — спрос на деньги. И хотя последовательность мер денежно-кредитной политики ФРС задана переходом от рис. 25-13/1 к рис. 25-13Б, а затем 25-13В, давайте начнем с операций, которые ФРС осуществила бы в первую очередь (рис. 25-13В). [c.694]
Поэтому FOM д/ет директиву Департаменту ценных бумаг Федерального резервного банка Нью-Йорка относительно осуществления операций на рынке банковских резервов, отраженных на рис. 25ЛЗА, с целью поддержания процентной ставки по федеральным фондам на уровне Г,(М ) или близком к нему. Если эксперты ФРС не слишком далеки от истины в своих оценках спроса на деньги и положения кривой доходности, реализация директивы FOM позволит достичь промежуточной цели денежно-кредитной политики. [c.696]
Консалтинг 109 Консигнация 109 Консорциум 109 Конституционный иыбор 110 Консюмеризм 110 Контингентирование 110 Контрагент 111 Контракт 111 Контрактация 112 Контрольный пакет акций 112 Концентрация рынка 112 Концерн 112 Концессия 113 Кон ьюнктурные исследования 113 Кооператив 113 Кооператив потребительский 113 Кооператив производственный 114 Коршна валют 115 Корнер 115 Корпорация 115 Корпорация, или общество с ограниченной ответственностью 115 Корреспондент 117 Котировка 118 Коэффициент концентрации 118 Коэффициент ликвидности 118 Краткосрочный временной интервал 118 Кредит 118 Кредит технический 119 Кредитор 119 Кредитная карточка 120 Кредитный риск 120 Кредиторская задолженность 120 Крестьянское (фермерское) хозяйство 120 Кривая безразличия 121 Кривая Лоренца 121 Кривая предложения 121 Кривая спроса 121 Кривая Филлипса 121 Крупье 121 Кулиса 12 Купонный лист 121 Купюра 122 Курс акции 122 Курс валюты 122 Курс плавающий 122 Курс ценных бумаг 122 Курсовая разница 122 Курсовой маклер 122 Куртаж 122 [c.295]
В 1982 г. в связи с изменениями Налогового кодекса Казначейство США сняло эти ограничения. Инвестиционные дилеры немедленно приступили к производству разного рода инструментов с одноразовым платежом, базирующихся на разодранных казначейских облигациях. Эти инструменты были очень популярны, и значительная часть некоторых выпусков казначейских облигаций была преобразована в такие специализированные кредитные инструменты. В качестве сокращенных наименований разновидностей таких бумаг выбирали названия видов из семейства кошачьих TIGERS (казначейские расписки инвестиционного роста), ATS (сертификаты наращивания на казначейские ценные бумаги) и т.п. На основе этих новых ценных бумаг возник сравнительно ликвидный рынок, на котором были только инструменты с одноразовым платежом, покрывавшие весь спектр кривой доходности. Наконец-то сбылась мечта теоретиков — получить практически для каждого момента будущего назначаемую рынком ставку дисконтирования (хотя и не без небольших искажений, неизбежных на реальном рынке капитала). Теоретически, любая ценная бумага с постоянным доходом может быть разложена на отдельные доходы, а затем эти доходы можно оценивать в соответствии с конкретным сроком получения (погашения). [c.465]
Тот факт, что рынок длительное время ожидал именно понижения процентных ставок по фунту, можно было еще раньше подтвердить также изучением кривых ДОХОДНОСТИ государственных ценных бумаг (Рис. 5.3.). Такие кривые (Yield urves) строятся для группы однородных финансовых инструментов с фиксированной процентной ставкой (облигаций), которые имеют одинаковые параметры и отличаются только сроком выпуска, а следовательно имеют разное время до погашения. [c.39]
Задача определения кривой эффективного множества Марковица может быть сильно упрощена с помощью введения процесса формирования дохода (return generating pro ess). Процессом формирования дохода называется статистическая модель, которая описывает, как образуется доход по ценной бумаге. В гл. 8 был рассмотрен один из таких процессов, известный как рыночная модель. Согласно рыночной модели, доходность по ценной бумаге является функцией доходности по индексу рынка. Однако существует много других типов процессов формирования дохода по ценным бумагам. [c.289]
Все инвесторы при условии соблюдения предпосылок САРМ должны иметь портфели, обозначенные точками, лежащими на линии k pM Z, и являющие ся комбинацией безрисковой ценной бумаги и рискового портфеля М Таким образом, добавление безрисковой акции ведет к изменению эффективного мно жества оно теперь лежит вдоль линии kupMZ, а не вдоль кривой BNME Также заметим, что если рынок капитала находится в равновесии, то М должно быть таким портфелем, в который любой рисковый актив включается пропорци онально доле этого актива в общей рыночной стоимости всех активов, т. е если доля ценной бумаги г составляет х% общей рыночной стоимости всех ценных бумаг, то i% рыночного портфеля должно приходиться на ценную бумагу i Таким образом, все инвесторы должны владеть портфелями, изображенными точками на линии kn MZ, а точное расположение данного портфеля опре деляется точкой, в которой кривая безразличия инвестора касается этой ли [c.78]
Линия роста—падения (advan e—de line line) — кривая, отражающая соотношение числа ценных бумаг, стоимость которых растет, с количеством акций, цены на которые падают (важный показатель ширины рынка если он развивается, но при этом характеризуется низким показателем ширины, на нем может наблюдаться выраженная понижательная тенденция). [c.352]