Очень важно при рассмотрении рынка банковских резервов не забывать об одном весьма существенном моменте. Он заключается в том, что в американской экономике только ФРС обеспечивает предложение банковских резервов. Более того, как мы сейчас объясним, ФРС осуществляет предложение резервов депозитным учреждениям двумя путями используя операции на открытом рынке и через дисконтное окно. [c.680]
Равновесие на рынке банковских резервов возникает в точке, в которой совокупное предложение резервов со стороны ФРС равно совокупному спросу на резервы со стороны депозитных учреждений. На рис. 25-6 представлено такое равновесие на рынке банковских резервов. [c.684]
Равновесие на рынке банковских резервов. При процентной ставке по федеральным фондам г] = = 0,07, превышающей г°, существует избыточное предложение резервов со стороны ФРС, равное [c.684]
Отметим, что можно использовать график равновесия на рынке банковских резервов для определения еще нескольких показателей. Мы знаем, что общий объем обязательных резервов депозитных учреждений соответствует вертикальной части графика совокупного спроса на резервы над точкой излома. Следовательно, из рис. 25-6 следует, что общий объем обязательных резервов в данной банковской системе равен 12 млрд. долл. К тому же нам известно, по определению, что объем хранимых банками избыточных резервов можно рассчитать, если из 20 млрд. долл. суммарных резервов вычесть 12 млрд. долл. обязательных резервов. Таким образом, равновесный объем избыточных резервов равен 20 млрд. долл. — 12 млрд. долл. = 8 млрд. долл. (рис. 25-6). [c.685]
Эффект от операций на открытом рынке Теперь мы можем использовать теорию рынка банковских резервов в анализе эффекта от операций ФРС на открытом рынке. Рассмотрим, например, эффект от покупки ценных бумаг, осуществляемой ФРС. Как показано на рис. 25-3, приобретение ФРС ценных бумаг на открытом рынке увеличивает предложение незаимствованных резервов на размер покупки. График совокупного предложения резервов есть сумма графиков предложения незаимствованных и заемных резервов, поэтому покупка ценных бумаг на открытом рынке должна вызвать смещение вправо графика совокупного предложения резервов (рис. 25-7), отделившегося от графика предложения заемных резервов, зафиксированного в первоначальном положении. [c.685]
Влияние уменьшения учетной ставки ФРС на равновесие на рынке банковских резервов. Уменьшение ФРС учетной ставки не влияет на объем незаимствованных резервов (/VS/ 0), но смещает точку излома графика заемных резервов вниз. Тем самым точка излома графика совокупного предложения резервов смещается вниз на величину уменьшения учетной ставки. При изначальной равновесной процентной ставке по федеральным фондам г° возникает избыточное предложение резервов, и поэтому равновесная процентная ставка по федеральным фондам падает до г]. В результате равновесный объем заемных резервов увеличивается с 5/ 0 до В/ ,, а равновесный объем суммарных резервов в банковской системе увеличивается с 77 0 до 77 г [c.686]
Влияние увеличения спроса на обязательные резервы на равновесие на рынке банковских резервов. Увеличение спроса на обязательные резервы приводит к смещению вправо графика совокупного спроса на резервы. На изначальном равновесном уровне процентной ставки по федеральным фондам г° теперь существует избыточный спрос на резервы, поэтому равновесная процентная ставка по федеральным фондам увеличивается до г], а равновесный объем суммарных резервов в банковской системе также увеличивается с 77 0 до 7V r [c.687]
Как операции ФРС, которые незамедлительно влияют на рынок банковских резервов, могут соотноситься с более широкими целями денежно-кредитной политики Это последний вопрос, на котором мы остановимся, перед рассмотрением повседневной денежно-кредитной политики ФРС. Как вы увидите, анализ операций ФРС на рынке банковских резервов включает дальнейшее развитие идей, рассмотренных нами в предыдущих главах. [c.688]
Предположим, как показано на рис. 25-10, что равновесная однодневная процентная ставка по федеральным фондам (г.), которая определяется на рынке банковских резервов, равна 0,08 (8%). До тех пор пока временная и рисковая структуры, описываемые примерными кривыми доходности на рис. 25-10, сохраняются, 6-месячную процентную ставку по казначейским ценным бумагам можно определить, проведя перпендикуляр из точки, соответствующей 6-месячному сроку погашения на оси абсцисс, до пересечения с графиком и найдя соответствующую ординату точки пересечения. Следовательно, процентная ставка по 6-месячным казначейским ценным бумагам, которая согласуется с временной и рисковой структурами процентных ставок, равна 0,07 (7%). [c.690]
Определение равновесной денежной массы. Как показано на рис. А, равновесная процентная ставка по федеральным фондам, г° = 0,08, определена равновесием на рынке банковских резервов. При заданных временной и рисковой структурах процентных ставок, представленных на рис. Б, равновесная номинальная процентная ставка по 6-месячным казначейским ценным бумагам равна л° = 0,07. Если это процентная ставка, соответствующая спросу небанковского сектора на номинальные денежные остатки (М), то рис. В показывает, что равновесный спрос на деньги равен М0 = 900 млрд. долл. [c.691]
Рисунок 25-15 отражает важнейшие элементы таргетирования незаимствованных резервов. На рис. 25-15 4 представлен график равновесия на рынке банковских резервов, на рис. 25-15Б — кривые доходности федеральных фондов и казначейских ценных бумаг, на рис. 25-15В — график спроса на деньги в экономике. Процесс разработки денежно-кредитной политики ФРС начинался с принятия промежуточной цели М (рис. 25-15В). [c.699]
Предположим, что ФРС избрала заданный уровень незаимствованных резервов NBR, так что графики совокупного спроса и предложения резервов ( Т К1 и TR5) пересеклись в точке, соответствующей процентной ставке по федеральным фондам /у. Однако при таргетировании незаимствованных резервов ФРС не предпринимала попыток, чтобы предотвратить колебания процентных ставок по федеральным фондам, вызнанные изменениями условий на рынке банковских резервов. В самом деле, ФРС просто поддерживала незаимствованные резервы на постоянном уровне (по крайней мере в краткосрочном периоде), равном NBR, не принимая во внимание еще какие-либо возможные обстоятельства. [c.700]
Равновесная процентная ставка по федеральным фондам — это такая процентная ставка по федеральным фондам, при которой совокупный спрос на резервы со стороны банков равен совокупному предложению резервов со стороны ФРС, так что рынок банковских резервов находится в равновесии. Кроме того, банки устраивает объем резервов, который они могут обменять по процентной ставке по федеральным фондам на частном рынке федеральных фондов. Следовательно, когда рынок банковских резервов находится в равновесии, то в равновесии находится и рынок федеральных фондов. [c.708]
Объясните своими словами, почему равновесная процентная ставка по федеральным фондам согласуется и с равновесием на рынке банковских резервов, и с равновесием на рынке федеральных фондов. [c.710]
Рынок банковских резервов [c.853]
Операции ФРС на открытом рынке прямо меняют общий размер резервов банковской системы следовательно, ФРС может изменять денежную массу. Зависимость между приростом общих резервов и приростом банковских депозитов определяется депозитным мультипликатором. Для определения максимального расширения объема депозитов прирост резервов умножается на обратную величину требуемой нормы резервного покрытия такая обратная величина называется максимальным депозитным мультипликатором. Поскольку в США существует система частичных банковских резервов, требуемая норма резервного покрытия будет меньше единицы и максимальный депозитный мультипликатор больше единицы. Другими словами, денежная масса может изменяться кратно приросту общего объема резервов. [c.369]
Совокупное предложение банковских резервов По определению, совокупное предложение резервов равно сумме предложения незаимствованных резервов со стороны ФРС через операции на открытом рынке и предложения заемных резервов, предоставляемых через дисконтное окно. Следовательно, для построения графика совокупного предложения резервов мы должны сложить график предложения заемных резервов и график предложения незаимствованных резервов. Это наглядно показано на рис. 25-5, который получен посредством сложения графика незаимствованных резервов (рис. 25-3) с графиком предложения заемных резервов BR (рис. 25-4). [c.683]
Денежные средства, предоставляемые банками друг другу в форме ссуд через рынок федеральных фондов, не оказывают воздействия на величину суммарных банковских резервов, так как резервы лишь перемещаются со счетов одного банка на счета другого. [c.70]
Чтобы резервы отечественной банковской системы не подвергались нежелательному влиянию операций на валютных рынках, по установившейся практике FED осуществляет особый вид операций на открытом рынке, именуемый стерилизацией. Для стерилизации продажи иностранной валюты, имеющей тенденцию понижать уровень резервов банковской системы США, FED, используя средства из фонда стабилизации или контрагента, одновременно предпринимает равновеликую покупку ценных бумаг правительства США на открытом рынке, так что покупка восстанавливает величину суммарных резервов на ее прежнем уровне. Для стерилизации покупки иностранной валюты, способствующей увеличению размера банковских резервов, FED производит компенсирующую этот эффект продажу на внутреннем открытом рынке. [c.76]
Величина резервов коммерческих банков, получаемых путем займов у центральных банков, обычно очень мала. В среднем лишь 2-3% банковских резервов приобретаются таким путем. На самом деле нередко именно операции на открытом рынке побуждают коммерческие банки брать ссуды в федеральных резервных банках. В той мере, в ка- [c.322]
Манипулирование резервами коммерческих банков через операции на открытом рынке и изменение резервных требований осуществляется по инициативе ФРС, тогда как эффективность воздействия учетной ставки зависит от инициативы коммерческих банков. Например, если учетная ставка понижается в то время, когда очень немногие банки стремятся получить заем в федеральных резервных банках, то такое снижение окажет очень слабое воздействие либо вовсе не повлияет на банковские резервы и предложение денег. [c.323]
Проблемы диверсификации риска как активов, так и депозитных обязательств, столь свойственные банку, не обладающему отделениями, в случае рядовых банков могли быть частично разрешены через размещение средств в банках больших городов. Тем самым рядовые банки косвенным образом могли использовать инвестиционные возможности, предоставленные в их распоряжение денежным рынком. Рядовые банки рассматривали эти депозиты в качестве второй оборонительной линии - как ту часть своих ликвидных активов, которую они могли незамедлительно отозвать в случае роста спроса на наличные со стороны своих клиентов, регулярно имевшем место в периоды реализации урожая. Официальное признание подобных депозитов банковскими резервами последовало в Национальном Законе о Банках, разрешившем рядовым банкам учитывать свои депозиты в крупных банках при расчете минимальных резервов. Разумеется, нельзя утверждать, что при сетевых системах денежные средства банковских отделений, через свои головные конторы либо отделения в крупных городах, не смогли бы достичь рынка ссуд до востребования. Однако тот гораздо более узкий спектр возможностей альтернативных вложений, находившихся в распоряжении банка без отделений, заставлял его с большей вероятностью прибегать к этому конкретному способу размещения денег. [c.95]
Равновесный объем резервов банковской системы определяется на рынке банковских резервов (market for bank reserves). Он представляет из себя общенациональный рынок, на котором ФРС как центральный банк страны предлагает резервы посредством проведения операций на открытом рынке и путем кредитования через дисконтное окно. Банки же, наоборот, предъявляют спрос на резервы для выполнения резервных требований и пополнения избыточных резервов, которые могут понадобиться для обеспечения их нужд. [c.676]
Влияние покупки ФРС ценных бумаг на открытом рынке на равновесие на рынке банковских резервов. Покупка ФРС ценных бумаг на открытом рынке, как показано на рис. 25-3, увеличивает объем незаимствованных резервов в банковской системе с NBR0 до NBRV Из-за этого график совокупного предложения резервов сдвигается вправо на величину покупки на открытом рынке. При изначальном уровне процентной ставки на федеральные фонды г° теперь возникает избыточное предложение резервов, и поэтому равновесная процентная ставка по федеральным фондам падает до г], приводя к уменьшению заемных резервов банков с fi/ 0 до Я/ г В результате равновесный объем суммарных резервов в банковской системе увеличивается с 7V 0 до 77 г [c.686]
От ) i- гча рынка банковских резервов к мгч н- ономическому анализу [c.688]
Теоретически, используя тактические цели, ФРС может достичь своих стратегических задач. Рисунок 25-13 иллюстрирует, каким образом это происходит. На рис. 25ЛЗА представлено равновесие на рынке банковских резервов, на рис. 25-13Б — возможные кривые доходности федеральных фондов и казначейских ценных бумаг, а на рис. 25-13В — спрос на деньги. И хотя последовательность мер денежно-кредитной политики ФРС задана переходом от рис. 25-13/1 к рис. 25-13Б, а затем 25-13В, давайте начнем с операций, которые ФРС осуществила бы в первую очередь (рис. 25-13В). [c.694]
Выбор значения процентной ставки по федеральным фондам для достижения заданной денежной массы. Если промежуточной целью ФРС является денежная масса М, то номинальная процентная ставка, нужная для обеспечения спроса небанковского сектора на деньги, будет гп(М ), как показано на рис. Я При временной и рисковой структуре процентных ставок, описанных кривыми доходности (рис. 5), процентная ставка по федеральным фондам, согласующаяся с промежуточной целью денежно-кредитной политики, будет равна rt(M ). Следовательно, это и есть заданная процентная ставка по федеральным фондам, которую ФРС собирается таргетировать на рынке банковских резервов (рис. А). [c.695]
Поэтому FOM д/ет директиву Департаменту ценных бумаг Федерального резервного банка Нью-Йорка относительно осуществления операций на рынке банковских резервов, отраженных на рис. 25ЛЗА, с целью поддержания процентной ставки по федеральным фондам на уровне Г,(М ) или близком к нему. Если эксперты ФРС не слишком далеки от истины в своих оценках спроса на деньги и положения кривой доходности, реализация директивы FOM позволит достичь промежуточной цели денежно-кредитной политики. [c.696]
Как следует из названия тактической цели, ФРС выбирает заданный уровень заемных резервов, обозначенный BR (рис. 25Л7А). Задача ФРС в таком случае заключается в том, чтобы побудить депозитные учреждения занять данный объем резервов. Как видно из рис. 25-17>4, чтобы сделать это, надо удостовериться в том, что на рынке банковских резервов установлена именно такая процентная ставка по федеральным фондам, при которой депозитные учреждения вынуждены занять у ФРС резервы в размере BR. Эта процентная ставка по федеральным фондам, которая согласуется с заданным ФРС объемом заемных резервов, обозначена r,(BR ). [c.703]
Конечно, циничный взгляд объясняет поведение ФРС. Однако существует и другое объяснение. Оно заключается в том, что, на самом деле, ФРС, как и заявляли ее представители, таргетировала заемные резервы. Тем не менее она пришла к выводу, что должна изменять объем заемных резервов в попытке достичь другие цели. Например, если бы ФРС использовала номинальный доход в качестве промежуточной цели, о применении которого на неформальной основе говорят в последние годы, то усилия ФРС по стабилизации номинального дохода потребовали бы периодических корректировок заданного объема заемных резервов на рынке банковских резервов. Более того, колеблющиеся вверх и вниз корректировки ФРС объема заемных резервов могут быть оптимальными в данной ситуации и соответствовать меньшей изменчивости процентной ставки по федеральным фондам, даже если стабилизация ставки по федеральным фондам не является задачей ФРС. [c.707]
При таргетировании процентной ставки по федеральным фондам в 1970-е годы ФРС пыталась поддерживать равновесную процентную ставку по федеральным фондам на постоянном уровне, который ФРС считала согласующимся с промежуточными целями денежно-кредитной политики. Изначально реализация данной тактической пели казалась успешной, так как при этом автоматически устранялись эффекты изменчивости конъюнктуры рынка банковских резервов. Она была менее успешной, коьчп спрос на деньги стал менее стабильным в середине и конце 1970-х годов. [c.709]
Рынок банковских резервов (market for bank reserves) — общенациональный рынок, на котором ФРС осуществляет предложение резервов, проводя операции на открытом рынке или через дисконтное окно. Депозитным учреждениям эти резервы необходимы лля удовлетворения резервных требований и поддержания разумного уровня избыточных резервов. [c.709]
Предположим, что ФРС использует тактические цели, которые предполагают таргети-рование процентной ставки по федеральным фондам. Если ФРС решает, что должна (по несвязанной с денежно-кредитной политикой причине) увеличить учетную ставку, следует ли Департаменту ценных бумаг Федерального резервного банка Нью-Йорка покупать и продавать государственные ценные бумаги США При ответе в полной мере используйте приводимый выше график равновесия на рынке банковских резервов. [c.710]
Предположим, что равновесие на рынке банковских резервов достигается при процентной ставке по федеральным фондам, равной 6%. Некоторые депозитные учреждения занимают у ФРС по процентной ставке по федеральным фондам, более низкой, чем учетная ставка у этих депозитных учреждений нет других источников финансирования кроме ФРС, и они поддерживают размер заемных средств на постоянном уронне 5 млрд. долл. Равновесный уровень суммарных резервов равен 100 млрд. долл., а обязательные резервы равны 90 млрд. долл. Наконец, учетная ставка ФРС составляет 8%. Исполь- [c.711]
Свободные резервы. Свободные резервы (free reserves, FR) равны избыточным резервам минус заемные резервы (FR = ER — В К). Депозитные учреждения склонны возвращать ФРС заемные резервы перед покупкой ценных бумаг или перед тем, как взять ссуду. При этом свободные резервы являются хорошим показателем возможного расширения депозитными учреждениями своих активов. Когда ФРС покупает ценную бумагу, она добавляет ее к своим собственным активам. Обычно она выписывает чек на свой счет, и, когда этот чек депонируется депозитным учреждением, происходит расширение суммарных резервов банковской системы. Следовательно, немедленным результатом операций на открытом рынке является прирост банковских резервов. [c.430]
Базельское Соглашение (Комитета по банковскому надзору и регулированию) по требованиям к банковским резервам, на местные рынки США или других странах ОЭСР [c.120]
Fed open-market operations (операции Федеральной резервной системы на открытом рынке) Федеральная резервная система увеличивает банковские резервы путем покупки государственных ценных бумаг США или сокращает их, продавая ценные бумаги. Временные вливания в резервы производятся посредством соглашений об обратной покупке, тогда как изъятие средств проводится с помощью встречных соглашений о продаже (соглашений, обратных соглашениям об обратной покупке). Участники рынка и аналитики тщательно анализируют эти операции в надежде определить, будет ли Федеральная резервная система увеличивать или уменьшать резервы, что приводит к снижению или повышению процентных ставок. [c.131]
Центральный банк выполняет эту функцию, придавая рынку большую ликвидность, либо через непосредственное кредитование банков, либо кредитуя тех, от кого банки требуют возврата ДОЛГОВ. [Отход от золотого стандарта оказывает коммерческим банкам помощь самым непосредственным образом, что без всякого сомнения подтверждается событиями 1931 г. в Англии. Отток денежных остатков за рубеж в той мере, в какой он имеет место через экспорт золота, имеет следствием сокращение банковских резервов, депонированных в Банке Англии. Избежать этого можно только если последний окажется в состоянии компенсировать (offset) потери резервов, что вряд ли возможно при очень значительных масштабах внешней утечки золота. Если же Банк Англии отменит золотой стандарт, необходимость в компенсации отпадет. Экспортер капитала уже не может забрать золото из Банка Англии и вынужден покупать иностранную валюту по завышенному курсу. Этот процесс найдет свое отражение всего-навсего в переводе средств со счета экспортера в банк-продавец валюты, а банковские балансы в Банке Англии в итоге не претерпят никаких изменений.] [c.111]
Смотреть страницы где упоминается термин Рынок банковских резервов
: [c.676] [c.684] [c.684] [c.696] [c.712] [c.222] [c.65] [c.67] [c.85]Смотреть главы в:
Современные деньги и банковское дело -> Рынок банковских резервов