Ссуды через дисконтное окно Федеральной резервной системы. Все депозитные учреждения, включая коммерческие банки, имеют право обратиться за ссудами в Федеральную резервную систему. Как мы расскажем более подробно в главе 17, банки могут брать ссуды в Федеральной резервной системе, чтобы компенсировать [c.132]
Все депозитные учреждения, использующие трансакционные счета и срочные депозиты юридических лиц, получили одинаковые с коммерческими банками — членами ФРС привилегии для доступа к дисконтному окну Федеральной резервной системы. [c.252]
Как и другие банки, ФРС выдает ссуды. Основными заемщиками являются частные финансовые учреждения. Сумма таких ссуд, выданных через дисконтное окно федеральных резервных банков, обычно достаточно мала относительно суммарных активов (обычно менее 1%). Тем не менее кредитование через дисконтное окно является важной функцией ФРС, что мы более подробно обсудим в следующей главе. [c.406]
Инструкция также гласит, что ФРС выдает ссуды депозитным учреждениям в соответствии с правилами, которые могут быть применены . Это положение также довольно неопределенное. К тому же более детализированные правила дисконтного окна, публикуемые ФРС, носят довольно общий характер. Более того, некоторые инструкции, которым следуют чиновники ФРС при решении о выдаче кредита, недоступны самим депозитным учреждениям. [c.417]
Второй слой этой системы — выполнение ФРС функции кредитора последней инстанции. Если защитные операции ФРС окажутся недостаточными для предотвращения событий, которые могут стать причиной неликвидности банков и сбоев денежной системы, то ФРС призвана обеспечивать ликвидность путем предоставления < суд через дисконтное окно для платежеспособных, но неликвидных депозитных учреждений. [c.421]
Что из себя представляет политика дисконтного окна ФРС 9. [c.427]
Полин-it, дисконтного окна [c.434]
Политика дисконтного окна также влияет на объем резервов, который ФРС согласна выдать в виде ссуд депозитным учреждениям при любой данной учетной ставке. Поскольку ФРС может кредитовать на любую сумму и прирост объема кредитования прямо увеличивает резервы, ФРС может установить необходимый уровень денежной массы путем определения объема своих ссуд. Например, если ФРС знала бы количество наличных денег, необходимых небанковскому сектору, и объем избыточных резервов, которые депозитные учреждения склонны хранить (разумные резервы), тогда (при данной требуемой норме резервного покрытия) она могла бы определить денежную массу или ее прирост просто за счет корректировки объема ссуд. Но при этом придется оставить контроль над процентными ставками. ФРС вынуждена будет увеличивать или снижать объем своего кредитования независимо от того, что происходит с процентными ставками. [c.435]
При отдельном рассмотрении уравнения (17-5) может возникнуть мысль о том, что политика дисконтного окна аналогична операциям на открытом рынке. Однако эта политика обладает меньшим прямым влиянием, чем операции на открытом рынке. Причина в следующем. Если ФРС захочет изменить денежную массу в определенном размере, то из уравнения (17-5) станет ясно, насколько следует менять величину заемных резервов. Но вместе с тем останется неизвестным, насколько для этого нужно изменить учетную ставку. Такая зависимость между политикой дисконтного окна [c.437]
В соответствии с уравнением (17-6) прирост заемных резервов влечет за собой многократное изменение общего объема кредитования. Увеличение заемных резервов, вызванное снижением учетной ставки, станет причиной мультипликационного роста общего объема кредитования. И соответственно, наоборот, уменьшение заемных резервов, вызванное повышением учетной ставки, приведет к мультипликационному сокращению общего объема кредитования. Воздействие политики дисконтного окна на уровень кредитования слабее операций на открытом рынке, хотя зависимость между приростом резервов и изменением денежной массы та же самая. [c.438]
Что послужило причиной такого изменения Как отмечалось в предыдущей главе и главе 12, федеральная система страхования депозитов испытывает серьезные трудности. Поэтому именно ФРС, другому важному участнику федеральной сети безопасности финансовой системы, приходится брать на себя решение проблем этой сети. Один из вариантов решения этих проблем — открытие дисконтного окна для растущего числа банков, находящихся в критической ситуации. Критики ФРС считают, что это не соответствует классической точке зрения на роль кредитора последней инстанции, но ФРС продолжает политику долгосрочного кредитования. [c.439]
Во время бума процентные ставки вместе с другими ценами растут. Если ФРС не поднимет учетную ставку, то цена заемных резервов будет ниже, чем другие краткосрочные ставки. Поэтому ФРС будет выдавать ссуды как раз в период осуществления антиинфляционной политики, когда необходимы денежно-кредитные ограничения. В лучшем случае запаздывающее, или пассивное, изменение учетной ставки будет препятствовать денежно-кредитной политике, в худшем — повлечет за собой дестабилизирующий эффект. Тем не менее можно с уверенностью сказать, что большинство экономистов не волнует эта проблема, потому что ФРС необязательно выдавать определенный объем ссуд через дисконтное окно. А если такое кредитование и происходит, то оно будет компенсировано продажей на открытом рынке казначейских векселей. [c.440]
На практике воздействие убеждением может превратиться в выкручивание рук . Например, ФРС дает понять, что она припомнит тех, кто не желал сотрудничать с ней при выдаче ссуд через дисконтное окно. И поскольку ФРС может запрещать слияние банков, у нее есть возможность с помощью воздействия убеждением решать определенные денежно-кредитные задачи. [c.447]
ФРС предоставляет ссуды депозитным учреждениям с помощью механизма, получившего название кредитования через дисконтное окно. В принципе это может являться важным, но обычно не основным инструментом денежно-кредитной политики ФРС. [c.448]
Политика дисконтного окна относится к условиям и срокам, в соответствии с которыми ФРС предоставляет ссуды депозитным учреждениям. Такая политика устанавливает ценовые характеристики (учетную ставку) и количественные характеристики (объем кредитования ФРС). [c.448]
Политика дисконтного окна перестала играть роль основного инструмента ФРС вследствие практики установления учетной ставки ниже рыночных процентных ставок и отбивания охоты у банков брать ссуды от ФРС. [c.448]
Почему ФРС использует операции на открытом рынке в качестве основного инструмента регулярной денежно-кредитной политики, хотя механизм воздействия на экономику операций на открытом рынке и политики дисконтного окна практически одинаков Объясните свой ответ. [c.450]
В принципе ФРС может проводить денежно-кредитную политику многими путями. Однако обычно основными инструментами этой политики являются покупка и продажа государственных ценных бумаг США, или операции на открытом рынке. Следовательно, рассмотрение тактических целей ФРС во многом будет сконцентрировано на том, как ФРС проводила и как ей следует вести операции на открытом рынке для достижения своих целей. Тем не менее мы также покажем, что другие инструменты политики — кредитование через дисконтное окно и резервные требования (требуемая норма резервного покрытия) — играют важную роль. [c.675]
Очень важно при рассмотрении рынка банковских резервов не забывать об одном весьма существенном моменте. Он заключается в том, что в американской экономике только ФРС обеспечивает предложение банковских резервов. Более того, как мы сейчас объясним, ФРС осуществляет предложение резервов депозитным учреждениям двумя путями используя операции на открытом рынке и через дисконтное окно. [c.680]
График предложения заемных резервов. Если ФРС не ограничивает объем кредитования по учетной ставке, то график предложения заемных резервов будет горизонтальной прямой, обозначаемой BR. Напротив, если ФРС введет значительные ограничения на кредитование банков, то график предложения заемных резервов будет почти вертикальной прямой BR . Текущей политикой ФРС является ограничение доступа к дисконтному окну до некоторого уровня, поэтому график предложения заемных ресурсов обычно имеет положительный наклон, как график / , который иллюстрирует ситуацию, когда ФРС разрешает банкам занять резервы на сумму 2 млрд. долл. при процентной ставке по федеральным фондам, равной 6%, в то время как учетная ставка равна 4%. Если процентная ставка по федеральным фондам поднимется до 7%, а учетная ставка остается прежней, то ФРС допускает увеличение банковских займов через дисконтное окно до 3 млрд. долл. [c.682]
Таким образом, в этом примере, когда ФРС не ограничивает объем кредитования по учетной ставке, график заемных резервов будет иметь вид горизонтальной прямой ВЩ (рис. 25-4). Альтернативой политики неограниченных займов может служить жесткое ограничение ФРС объема кредитования через дисконтное окно. Предложение кредита со стороны ФРС через дисконтное окно будет очень небольшим, когда рыночная процентная ставка по федеральным фондам немного выше учетной ставки, например при ставке /у = 0,06. Если процентная ставка по федеральным фондам повысится до уровня г = 0,07, то ФРС позволит увеличить объем кредитования, но ненамного. График предложения заемных резервов будет характеризоваться большой крутизной, как, например, график ВЩ на рис. 25-4. [c.682]
Совокупное предложение банковских резервов По определению, совокупное предложение резервов равно сумме предложения незаимствованных резервов со стороны ФРС через операции на открытом рынке и предложения заемных резервов, предоставляемых через дисконтное окно. Следовательно, для построения графика совокупного предложения резервов мы должны сложить график предложения заемных резервов и график предложения незаимствованных резервов. Это наглядно показано на рис. 25-5, который получен посредством сложения графика незаимствованных резервов (рис. 25-3) с графиком предложения заемных резервов BR (рис. 25-4). [c.683]
При значениях процентной ставки по федеральным фондам ниже учетной ставки rrf = 0,04 кредиты через дисконтное окно не представляются, а объем суммарных резервов просто является величиной незаимствованных резервов (рис. 25-5). График совокупного предложения резервов ( ТК) находится в точке излома при данной учетной ставке, так же как и график предложения заемных резервов. [c.684]
Отметим, что, хотя приобретение ФРС ценных бумаг на открытом рынке изначально и вызывает рост объема резервов банковской системы на размер покупки (величина, на которую график совокупного предложения резервов смещается вправо), увеличение равновесного объема суммарных резервов в банковской системе с 77 0 до 77 ,, как показано на рис. 25-7, на деле получается меньшим. Причина заключается в том, что при уменьшении процентной ставки по федеральным фондам депозитные учреждения вынуждены заимствовать у ФРС меньший объем резервов через дисконтное окно. Следовательно, ФРС предлагает меньший объем резервов через дис- [c.685]
ФРС обеспечивает предложение резервов банковской системе двумя путями. Во-первых, она осуществляет предложение незаимствованных резервов, используя покупку ценных бумаг на открытом рынке. Во-вторых, она обеспечивает предложение заемных резервов через дисконтное окно. ФРС, как правило, устанавливает учетную ставку ниже процентной ставки по (федеральным фондам, ограничивая таким образом величину резервов, которую депозитные учреждения могут занять. Тем не менее ФРС обычно позволяет денежным учреждениям занимать больший объем резервов при росте процентной ставки по федеральным фондам относительно учетной ставки. Следовательно, график совокупного предложения резервов имеет положительный наклон в большей части области определения. [c.708]
Окно дисконтное (dis ount window) — выражение, обозначающее механизм предоставления ФРС США краткосрочных кредитов депозитным институтам. Выражение возникло в связи с тем, что в начале XX века ФРС США выдавало банкам кредиты через кассовое окно. [c.232]
Если вы прочитаете это положение, в котором содержится суть данной инструкции, два или три раза, то подумаете, что уж очень оно не конкретное. С однон стороны, в нем используются слова краткосрочный и временный , что, по-видимому, подразумевает, что кредиты, полученные депозитными учреждениями через дисконтное окно, имеют краткосрочный характер. С другой стороны, Инструкция А говорит об ослаблении последствий устойчивого оттока средств , что позволяет ФРС выдавать ссуды на более длительные сроки. [c.417]
Ранее I своей истории ФРС не раз давала понять, что она собирается следовать большинству классических правил концепции кредитора последней инстанции. Однако со временем ФРС избавилась или даже нарушила некоторые из этих правил, что мы обсудим более подробно в разделе, посвященном анализу операций ФРС через дисконтное окно, в главе 17. В частности, ФРС выдает довольно много долгосрочных ссуд и учетные ставки по краткосрочным ссудам обычно ниже рыночных. Время от времени - особенно в случае банкротства ontinental Illinois Bank в 1984 г. (см. главу 11) - она даже выдавала ссуду через дисконтное окно неплатежеспособному депозитному учреждению. Тем не менее ФРС бесспорно является кредитором последней инстанции, и она всегда готова приостановить сбои системы перед тем, как они могут развиваться. Например, на следующий день после краха фондового рынка в октябре 1987 г. представитель ФРС в своем официальном заявлении гарантировал, что ФРС готова предоставить кредиты при необходимости, что действительно было выполнено Многие обозреватели считают, что этот немедленный ответ на кризис предотвратил панику, которая могла стать причиной крупных убытков в банковской системе и экономике в целом. [c.420]
D соответствии с Конституцией США Конгресс обладает всеми полномочиями контроля над эмиссией денег и денежной массой. С принятием Закона о Федеральной резервной системе 1913 г. (с последующими поправками) Конгресс наделил этими полномочиями ФРС. Поэтому ФРС ответственна за проведение денежно-кредитной политики в США. В данной главе мы рассмотрим, что у ФРС есть три основных инструмента (instruments), которые она использует для достижения этой цели. Это операции на открытом рынке, политика дисконтного (учетного) окна и резервные требования. [c.427]
Воз/. 1 . операпий па открытом рынке па рекерны и денежную массу Заемные резервы не меняются в результате операций на открытом рынке до тех пор, пока ФРС не сделает резервы доступными для депозитных учреждений через дисконтное окно. Это означает, что именно незаемные резервы растут при покупке на открытом рынке. Продажа, наоборот, уменьшает незаемную часть суммарных резервов в банковской системе. [c.430]
На практике, однако, наиболее общим типом займа, предоставляемого ФРС депозитному учреждению, является ссуда (advan e) в виде простого векселя, подписанного официальным представителем данного депозитного учреждения и обеспеченного государственными ценными бумагами США. Выдача ссуд ФРС банкам-членам обычно называется дисконтированием. На практике каждый федеральный резервный банк предоставляет ссуды с помощью, выражаясь фигурально, дисконтного окна. [c.435]
Воздсксткис изменения ооъема кредитования через дисконтное окно на шковские резервы н донсжную массу В соответствии с законом спроса, уменьшение цены товара или услуги влечет за собой рост спроса на них и наоборот, повышение цены сокращает спрос. Аналогично поскольку учетная ставка ФРС является ценой резервов, которые депозитные учреждения занимают у ФРС, то в случае уменьшения учетной ставки депозитные учреждения станут занимать больше резервов у ФРС, а в случае ее повышения — наоборот. Следовательно, изменение учетной ставки влечет за собой изменение объема заемных резервов в банковской системе. [c.435]
Сезонный кредит (seasonal redit). Ссуды данного типа предоставляют определенным учреждениям (например, фермерским банкам) специальный доступ к дисконтному окну для финансирования таких сезонных видов деятельности, как отпуска, посевная кампания и уборка урожая. Сезонные ссуды предоставляются тем депозитным учреждениям, которые не обладают прямым доступом к национальным денежным рынкам. [c.438]
Распределение кредитов, полученных через дисконтное окно, по типам, 1970—1991 гг. (Источник. Federal Reserve Bulletin проценты рассчитаны исходя из среднемесячных сумм в долларах.) [c.439]
Другие ш/ К р. икп пгпользп. гишя дисконтного окна Отметим, что учетная ставка не отражает всю полноту затрат депозитных учреждений при заимствовании через дисконтное окно. Инструкции ФРС ограничивают размер, регулярность выплат и срок погашения ссуд, полученных через дисконтное окно. Следовательно, если банк берет ссуду в настоящее время, возможно, он не сможет сделать это позже, когда ставка по федеральным фондам может намного превышать учетную ставку. К тому же депозитные учреждения могут считать, что слишком большой объем ссуженных средств может повлечь за собой большую степень надзора со стороны ФРС. Вдобавок если станет известно, что определенный банк использует дисконтное окно, то это может показаться признаком слабости. [c.441]
Заимствование через дисконтное окно и разница в ставках. Графики показывают, что когда разница (спрэд) между ставкой по федеральным фондам и учетной ставкой (график черного цвета) увеличивается, то общий объем кредитования через дисконтное окно (график зеленого цвета) также имеет тенденцию к росту. В общем, когда спрэд уменьшается, то же самое происходит и с объемом ссуд, полученных ФРС. (Источник Federal Reserve Bulletin, различные выпуски.) [c.441]
Воздет .мс изменений резервных требований на денежную массу и объем кредитом . .ия Изменения резервных требований не изменяют уровень суммарных резервов в экономике. ФРС определяет объем незаемных резервов с помощью операций на открытом рынке и устанавливает объем заемных резервов через дисконтное окно. Поэтому изменения резервных требований не влияют на денежную базу. [c.442]
Заемные резервы (borrowed reserves) — резервы, которые депозитные учреждения получают от ФРС через дисконтное окно в виде ссуд. [c.449]
Равновесный объем резервов банковской системы определяется на рынке банковских резервов (market for bank reserves). Он представляет из себя общенациональный рынок, на котором ФРС как центральный банк страны предлагает резервы посредством проведения операций на открытом рынке и путем кредитования через дисконтное окно. Банки же, наоборот, предъявляют спрос на резервы для выполнения резервных требований и пополнения избыточных резервов, которые могут понадобиться для обеспечения их нужд. [c.676]
Заемные резервы Хотя предложение резервов банковской системе осуществляется в основном через операции на открытом рынке, часть заемных резервов (borrowed reserves) предоставляется в виде ссуд через дисконтное окно. Предложение заемных резервов со стороны ФРС зависит от ее склонности кредитовать депозитные учреждения и от учетной ставки, по которой она намерена давать ссуды. [c.681]
ФРС обычно устанавливает учетную ставку по ссудам, предоставленным банкам, ниже уровня рыночных процентных ставок по альтернативным источникам банковского капитала. Для того чтобы проиллюстрировать результаты такой политики, рассмотрим рис. 25-4. Лучшим альтернативным источником капитала, который банки Moiyr использовать вместо дисконтного окна, является рынок федеральных фондов банки, которым необходимы ссуды, могут занимать федеральные фонды у депозитных учреждений, которые в противном случае хранили бы избыточные резервы. Следовательно, рыночная ставка процента, предлагаемая банкам в качестве альтернативы учетной ставке ФРС, — это процентная ставка по федеральным фондам (г.). [c.681]
Как уже отмечалось в главе 17, традиционно ФРС ограничивает доступ к кредиту через дисконтное окно. Однако ФРС не накладывает жестких ограничений на креди- [c.682]