Рисковая структура процентных ставок рассматривается для облигаций с одним и тем же сроком погашения. Такие облигации обладают меньшей доходностью, если уровень риска по ним меньше, если они более ликвидны или если к ним применяется льготное налогообложение. [c.170]
Точно так же существует и рисковая структура процентных ставок. При одном и том же 1 роке погашения другие факторы — характеристики кредитного риска, уровня ликвидности и налогового режима — делают некоторые финансовые инструменты более рискованными, чем остальные. Типичным примером служит то, что ценная бумага с более высоким кредитным риском имеет более высокую рыночную процентную ставку. [c.688]
Если процентная ставка по федеральным фондам г°= 0,08, то временная и рисковая структуры процентных ставок, предполагающие определенную форму и положение кривых доходности, покажут, что процентная ставка по 6-месячным казначейским ценным бумагам будет равна 0,07 (7%). [c.689]
Предположим, как показано на рис. 25-10, что равновесная однодневная процентная ставка по федеральным фондам (г.), которая определяется на рынке банковских резервов, равна 0,08 (8%). До тех пор пока временная и рисковая структуры, описываемые примерными кривыми доходности на рис. 25-10, сохраняются, 6-месячную процентную ставку по казначейским ценным бумагам можно определить, проведя перпендикуляр из точки, соответствующей 6-месячному сроку погашения на оси абсцисс, до пересечения с графиком и найдя соответствующую ординату точки пересечения. Следовательно, процентная ставка по 6-месячным казначейским ценным бумагам, которая согласуется с временной и рисковой структурами процентных ставок, равна 0,07 (7%). [c.690]
При такой ставке по федеральным фондам совокупный спрос и предложение резервов равны 77 () = 15 млрд. долл. Рисунок 25-11Б представляет собой копию рис. 25-10 он покапывает временную и рисковую структуру процентных ставок по федеральным фондам и казначейским ценным бумагам. Как и рис. 25-10, рис. 25-115 показывает, что долгосрочная (6-месячная) процентная ставка по казначейским ценным бумагам равна / " = 0,07. Наконец, рис. 25-11В представляет собой график спроса на деньги в экономике, описанный в главе 20. Если предположить, что 6-месячная процентная ставка по казначейским ценным бумагам есть адекватная процентная ставка для определения равновесного спроса на деньги, то можно увидеть, что, согласно рис. 25-11В, при г = 0,07 спрос на деньги равен Л/() = 900 млрд. долл., т. е. этот объем является равновесной денежной массой в экономике. [c.690]
Определение равновесной денежной массы. Как показано на рис. А, равновесная процентная ставка по федеральным фондам, г° = 0,08, определена равновесием на рынке банковских резервов. При заданных временной и рисковой структурах процентных ставок, представленных на рис. Б, равновесная номинальная процентная ставка по 6-месячным казначейским ценным бумагам равна л° = 0,07. Если это процентная ставка, соответствующая спросу небанковского сектора на номинальные денежные остатки (М), то рис. В показывает, что равновесный спрос на деньги равен М0 = 900 млрд. долл. [c.691]
Мы знаем, что рисковая структура процентных ставок связывает кривую доходности казначейских ценных бумаг с кривой доходности федеральных фондов. Предположив, что рисковая структура неизменна (вполне законное предположение), получаем, что кривая доходности казначейских ценных бумаг тоже смещается вниз, как показано рис. 25-12Б, вслед за покупкой аутрайт ценных бумаг со стороны ФРС. Следовательно, процентная ставка на долгосрочные ценные бумаги падает с /-° до г1 (рис. 25-12Б). [c.693]
Так же как и при таргетировании процентной ставки по федеральным фондам, зависимость между процентными ставками и денежными агрегатами играла важную роль в связывании мер денежно-кредитной политики ФРС с денежной массой. Рисунок 25-1 "7.6 показывает, что в среднем номинальная процентная ставка по казначейским ценным бумагам, согласующаяся с заданной ФРС денежной массой, равна / " Более того, временная и рисковая структуры процентных ставок (рис. 25-15Б) показывают, что процентная ставка по федеральным фондам, согласующаяся в среднем с заданной денежной массой, будет rf. Поэтому если ФРС требуется достичь именно заданной денежной массы М , то ей придется осуществить операции на открытом рынке, направленные на достижение уровня незаимствованных резервов, при котором устанавливается равновесная процентная ставка по федеральным фондам (/у). [c.700]
При той же рисковой структуре портфеля не покупает безрисковых титулов [c.185]
Что означает в данном случае риск Здесь речь не идет о классификации рискованности заемщика. (Например, предоставление кредита правительству менее рискованно, чем мелкой компании.) Очевидно, что класс риска заемщика влияет на рисковую структуру процентных ставок или относитель- [c.441]
Дайте определения следующим ключевым понятиям процентный доход, процентная ставка, номинальная процентная ставка, реальная процентная ставка, доходность к погашению, рисковая структура процентных ставок, временная структура процентных ставок, дисконт, банковское дисконтирование, капитализация процентов, будущая стоимость денежного потока, приведенная стоимость денежного потока. [c.455]
Положение на страховом рынке определяется действием множества факторов, важнейшими из которых являются рисковая ситуация, платежеспособность страхователей, размер страхового тарифа, объем и структура предложения страховых услуг и т.д. Условия реализации страховой услуги, складывающиеся в конкретном регионе в данное время, называются конъюнктурой страхового рынка. Конъюнктура характеризует в первую очередь степень сбалансированности спроса и предложения страховых услуг и в зависимости от этого может быть благоприятной или неблагоприятной как для страховщика, так и для страхователя. [c.339]
Рисковый взнос предназначен для покрытия риска по всем видам страхования, т. е. он используется для страховых выплат при наступлении страхового случая. В структуре нетто-премии он присутствует всегда. [c.450]
Рисковая (гарантийная или стабилизационная) надбавка предназначена для компенсации возможного превышения фактических выплат над расчетными, учтенными в виде рискового взноса. В структуру нетто-премии эта надбавка может не включаться — все зависит от выбранной страховщиком стратегии управления. Если его цель — завоевать страховой рынок за счет цен более низких по сравнению с другими страховщиками, этот элемент (рисковая надбавка) не включается в структуру нетто-премии. Если же страховщик желает укрепить свою финансовую устойчивость, этот элемент включается в нетто-премию. [c.450]
Включение рискового и накопительного взносов в структуру нет-то-премии определяется видом страхования — рисковый взнос практически включается во все виды страхования, так как предусматривает покрытие риска, а накопительный — только в долгосрочные договоры страхования жизни. [c.451]
Так, при краткосрочном страховании от несчастного случая и болезни, медицинском страховании или страховании на случай смерти, при страховании имущества и ответственности (рисковые виды страхования) в структуру нетто-премии обязательно входит рисковый взнос и, в зависимости от выбранной стратегии управления компанией, может входить или не входить рисковая надбавка. [c.451]
При страховании пенсий (долгосрочный вид страхования жизни) в структуру нетто-премии входит накопительный взнос, который предназначен для платежей страхователю по истечении срока действия договора страхования. Заметим, что для долгосрочных договоров страхования жизни, где предусматривается одновременно как покрытие риска (риска смерти и, может быть, риска несчастного случая), так и накопление средств на случай дожития, например, для договоров смешанного страхования жизни, необходимость во включении в нетто-премию рисковой надбавки отпадает — накопительный и рисковый взносы вместе, как правило, покрывают возможные отклонения фактических страховых выплат от расчетных. [c.451]
К первой группе — накопительным видам страхования — относятся договоры по страхованию жизни. Это договоры личного страхования, заключаемые на срок не менее одного года и, как правило, предусматривающие покрытие двух основных видов рисков — риска смерти и риска дожития. Расчет тарифных ставок и резервов проводится на основе актуарных методов, использующих таблицу смертности и норму дохода по инвестированию временно свободных средств, формирующих резерв взносов по страхованию жизни. В структуру страхового взноса (в структуру его нетто-премии) для этих видов договоров кроме рискового взноса обязательно включается накопи- [c.453]
Занятие бизнесом — весьма рисковая операция, поэтому никакая компания не застрахована от возможного банкротства. В мировой практике известны два основных подхода к прогнозированию банкротства модель Альтмана и система критериев оценки возможного банкротства. Именно второй подход нашел отражение в отечественной практике оценки и прогнозирования так называемой неудовлетворительной структуры баланса, нередко являющейся предвестником возможного банкротства. [c.248]
При использовании в анализе коэффициентов ликвидности необходимо принимать во внимание отраслевую специфику производственного потенциала коммерческой организации. Так, в торговле основную часть оборотных активов составляют товарные запасы. Поэтому наиболее полно ликвидность торгового предприятия характеризуется коэффициентом текущей ликвидности. Кроме того, поскольку в торговле оборачиваемость средств в среднем выше по сравнению, например, с машиностроительным объединением, торговое предприятие может позволить себе более рисковую политику в отношении величины и структуры оборотных активов, что с неизбежностью повлияет на значения коэффициентов ликвидности, присущих предприятию в среднем. [c.301]
Как показано в предыдущем разделе, ликвидность и платежеспособность предприятия являются важнейшими характеристиками ритмичности и устойчивости его текущей деятельности. Любые текущие операции немедленно отражаются на составе и структуре оборотных средств и/или краткосрочных обязательств. Поскольку в экономике практически не бывает безрисковых операций ликвидность и платежеспособность имеют рисковую составляющую, которую можно рассматривать с позиции (а) собственно предприятия (б) внешних контрагентов. [c.317]
Таким образом, учет рисковой составляющей ликвидности и платежеспособности с позиции управленческого персонала предприятия сводится к выбору оптимальной политики управления величиной, составом и структурой оборотных активов, позволяющей свести к приемлемому значению риск потери ликвидности и за счет этого повысить рентабельность работы. [c.319]
Производственный (или бизнес) риск — это риск, в большей степени обусловленный отраслевыми особенностями бизнеса, т.е. структурой активов, в которые фирма решила вложить свой капитал. Достаточно очевидно, что производство основных продуктов питания, без которых не может прожить человек и спрос на которые сравнительно легко предсказуем, гораздо менее рисковый бизнес по сравнению с пошивом ультрамодной обуви, хотя возможно и не такой прибыльный. Производственный риск определяется многими факторами региональные особенности, конъюнктура рынка, национальные традиции, инфраструктура и т.п. [c.331]
Таким образом, компания А с более высоким левереджем (более высокой долей постоянных расходов) сильнее подвержена колебаниям рынка, а ее прибыль больше зависит от изменений объема продаж. При благоприятной конъюнктуре это обеспечивает более высокий темп прироста прибыли, а при неблагоприятной — более интенсивное ее сокращение. Следовательно, левередж характеризует также риски, обусловленные структурой затрат. И компания с высоким левереджем является более рисковой. [c.103]
Коэффициенты, характеризующие структуру капитала, рассчитываются по пассиву баланса, где указаны собственные долгосрочные и краткосрочные источники средств организации, соотношение между которыми свидетельствует о финансовой независимости, устойчивости организации, а также рисковости бизнеса. [c.104]
Другой недостаток цели максимизации прибыли на акцию тот, что при этом не учитывается степень риска, связанная с ожидаемым потоком прибыли. Одни проекты капиталовложений представляют собой более рисковые вложения средств, чем другие. В результате, если будут реализованы эти проекты, приток прибыли на акцию в перспективе станет более рисковым, т. е. будет известен с меньшей степенью определенности. К тому же компания может быть подвержена большему или меньшему риску в зависимости от соотношения суммы обязательств и объема собственных средств в структуре ее капитала. Этот финансовый риск тоже приводит инвестора к увеличению общего риска. Две компании могут иметь одинаковые ожидаемые доходы на акцию, но, если поток прибыли в одной из них значительно сильнее подвержен риску, и рыночный курс акций этой компании может быть ниже. ч [c.12]
Важным фактом в данном случае является существование на рынке рациональных инвесторов, которые хотят заменить корпоративный левередж индивидуальным. Данный анализ может быть расширен, если включить в него классы риска и общего равновесия на рынках капитала. Здесь, однако, мы должны учитывать различия в рисковых премиях. Рассматривая только что проиллюстрированный арбитражный процесс, ММ делают вывод, что фирма не может изменить свою общую стоимость или средневзвешенные затраты капитала, привлекая заемные средства Следовательно, решение о финансировании не оказывает влияния на положение дел в фирме с точки зрения максимизации рыночной цены ее акций. Все варианты структуры капитала равноценны. [c.481]
У а уд однодневных федеральных фондов гораздо более короткий срок погашения, чем у финансовых инструментов, участвующих в определении альтернативных издержек, относящихся к решениям фирм о реальных инвестициях и денежных резервах. Более тою, необеспеченные ссуды федеральных фондов более рискованные, чем казначейски ценные бумаги. Тем не менее теории временной и рисковой структуры про- [c.688]
Влияние покупки ценных бумаг на открытом рынке на равновесную денежную массу. Покупка ценных бум.IT на открытом рынке приводит к снижению равновесной процентной ставки по федеральным фондам (см. рис. 25-10) с г° до г] (рис. А). До тех пор пока покупка ценных бумаг на открытом рынке явлжмся окончательной покупкой и обещает быть постоянной, ожидания размера процентной ставки по федеральным фондам также снизятся, а кривая доходности федеральных фондов сместится вниз (рис. Б). В дополнение, пока ФРС не влияет на рисковую структуру процентных ставок, кривая доходности казначейских ценных бумаг тоже должна сместиться вниз, а равновесная номинальная процентная ставка по 6-месячным казначейским ценным бумагам упадет с г° до г. Это, в свою очередь, приведет к увеличению равновесного спроса на деньги с М0 до А/, (рис. В). [c.692]
Выбор значения процентной ставки по федеральным фондам для достижения заданной денежной массы. Если промежуточной целью ФРС является денежная масса М, то номинальная процентная ставка, нужная для обеспечения спроса небанковского сектора на деньги, будет гп(М ), как показано на рис. Я При временной и рисковой структуре процентных ставок, описанных кривыми доходности (рис. 5), процентная ставка по федеральным фондам, согласующаяся с промежуточной целью денежно-кредитной политики, будет равна rt(M ). Следовательно, это и есть заданная процентная ставка по федеральным фондам, которую ФРС собирается таргетировать на рынке банковских резервов (рис. А). [c.695]
Другие эксперты ФРС должны будут установить взаимозависимость временной и рисковой структуры процентных ставок, таких, как кривые доходности, представленные на рис. 25-13 . Это поможет FOM определить размер процентной ставки по федеральным фондам, который он должен установить, чтобы достичь промежуточной цели денежно-кредитной политики. Эта заданная процентная ставка по федеральным фондам обозначена г.(А/ ) на рис. 25-13Б. [c.695]
При таргетировании процентной ставки по федеральным фондам если отсутствуют изменения в ее временной или рисковой структурах, то ставка процента не корректируется н расчете устранить значительное превышение денежной массы над целевой установкой ФРС. Напротив, при таргетировании незаимствованных резервов процентные ставки корректируются. Когда денежная масса увеличивается, большая част ). ггого увеличения происходит из-за роста объема трансакционных депозитов в банковской системе, так как последние являются самым крупным компонентом денежной массы. В свою очередь рост объема трансакционных депозитов в банковской системе вызывает ответный рост обязательных резервов, что означает смещение вправо графика спроса депозитных учреждений на обязательные резервы, как показано на рис. 25-16/4. Это. в свою очередь, приводит к росту процентной ставки но федеральным фондам с Ге до г. [c.700]
Правда, затем произошло резкое сокращение числа корпораций, основанных инженерами. Фактически только две компании из тех, что зародились во втором десятилетии послевоенного экономического подъема ( Киото Се-рамик и Касио Кэнсанки ), превратились в могущественные организации. Частично это можно объяснить изменением общей ситуации и формированием иной структуры взаимосвязей в промышленности несомненно также, что сейчас в Японии климат уже не располагает к росту рисковых предприятий, для которых технологические разработки являются основным видом продукции. Возврат к хозяйственной стабильности принес с собой тенденцию уклоняться от выбора рискованных объектов приложения капитала. [c.82]
Финансовый риск — риск, обусловленный структурой источников средств. В данном случае речь идет уже не о риско-вости выбора вложения капитала в те или иные активы, а о рисковости политики в отношении целесообразности привлечения тех или иных источников финансирования деятельности компании. Дело в том, что в подавляющем большинстве случаев источники финансирования не бесплатны, причем величина платы варьирует как по видам источников, так и в отношении конкретного источника, рассматриваемого в динамике и (или) обремененного дополнительными условиями и обстоятельствами. Кроме того, обязательства по отношению к поставщику капитала, принимаемые предприятием в случае привлечения того или иного источника финансирования, различны. В частности, если обязательства перед внешними инвесторами не будут исполняться в соответствии с договором, то в отношении предприятия вполне может быть инициирована процедура банкротства с неминуемыми в этом случае потерями для собственников. Суть финансового риска и его значимость, таким образом, определяются структурой долгосрочных источников финансирования — чем выше доля заемного капитала, тем выше уровень финансового риска. [c.79]
Необходимость решения этой задачи возникает при анализе объемных показателей (например, товарооборот магазина зависит от многих факторов один из них — структура товарооборота, поскольку даже на интуитивном уровне понятно, что повышение в товарообороте доли менее издержкоемких или более дорогих товаров безусловно влияет на его величину) и средних уровней анализируемого показателя (например, повышение доли рисковых ценных бумаг на рынке с очевидностью приведет к повышению уровня риска на рынке в среднем). [c.115]
Снижение величины значений коэффициентов TIE и F свидетельствует о повышении степени финансового риска. Эти показатели тесно связаны с уровнем финансового левериджа, как правило, низкое значение показателей TIE и F свидетельствует о высокой доле заемного капитала. Вместе с тем сочетания значений показателей структуры источников и коэфоициентов покрытия варьируют по отраслям. Доля заемного капитала, рисковая для одной отрасли, может не быть таковой для другой отрасли. [c.330]