Рынок облигаций наибольшее развитие получил в Латинской Америке, где в 1996 г. показатель объема эмитированных облигаций к ВВП составлял 32%. В Юго-Восточной и Восточной Азии этот показатель был равен 13%. Систематических данных об участии нерезидентов на рынке облигационных займов нет. Но, например, в Индонезии их доля достигала 1/3, хотя рынок развит слабо. В 1996 г. в Бразилии нерезидентам принадлежало облигаций (главным образом государственных) на сумму 10 млрд долл. при объеме облигационного рынка 162 млрд долл. [c.312]
Некоторые развивающиеся страны используют ограничения на рынке облигаций по отношению к нерезидентам. Например, в Чили устанавливается минимальный период, в течение которого нерезиденты не могут продавать принадлежащие им облигации на вторичном рынке, и к тому же они обязаны осуществлять операции исключительно через национальные структуры. В некоторых других странах существуют ограничения на объемы облигаций, приобретенные нерезидентами. Но все же рынок облигаций подвержен ограничениям в меньшей степени, чем рынок акций. [c.312]
Рынок облигаций весьма разнообразен. В зависимости от эмитента различают облигации государства, местных органов власти (муниципальные), акционерных обществ (корпоративные), иностранных заемщиков (государственных и частных). Статус эмитента тем выше, чем меньше риск его банкротства. Считается, что государство не может обанкротиться, поэтому его облигации выступают эталоном надежности. Но чем меньше риск при приобретении бумаги, тем согласно правилу инвестирования меньше доход, выплачиваемый по ней. На облигационном рынке государственные долговые обязательства должны являться наименее доходными. [c.238]
ГЦБ, как правило, занимают ведущее место на рынке облигаций, где их доля доходит до 50%, а значит, и на всем рынке ценных бумаг. [c.487]
Каждая страна имеет свою сложившуюся историю и практику рынка ГЦБ, что находит отражение в видах и формах выпускаемых государственных облигаций, масштабах национального рынка облигаций и его участниках, порядке размещения облигаций и особенностях их налогообложения и т.д. [c.487]
Ставка дисконтирования должна определяться в соответствии с п. 78 МСФО 19 на основе рыночной доходности высококачественных корпоративных облигаций, зафиксированной по состоянию на отчетную дату. При отсутствии достаточно надежного рынка корпоративных облигаций. Стандарт разрешает использование рыночной доходности государственных облигаций. В случае отсутствия рынка облигаций с длительным периодом обращения, таким как [c.308]
Пока что наше изучение чистой приведенной стоимости было очень поверхностным. Увеличение чистой приведенной стоимости звучит как вполне разумная цель компании. Но правило чистой приведенной стоимости — это более чем просто правило элементарной логики. Нам необходимо понять, в чем смысл этого правила и почему мы обращаемся к рынкам облигаций и акций, чтобы определить альтернативные издержки. [c.15]
Трудно отрицать, что налоги имеют большое значение для инвесторов. Вы можете увидеть это на примере рынка облигаций. Проценты по муниципальным облигациям не облагаются налогами, и поэтому по этим облигациям предлагается низкий доналоговый процентный доход. Проценты по облигациям федерального правительства облагаются налогами, и потому по ним предлагается высокий доналоговый процентный доход. Маловероятно, что инвесторы в облигации просто забывают о налогах, когда приходят на фондовый рынок. Рассуждая таким образом, мы ожидали бы, что акции с высокими дивидендами будут продаваться по более низкой цене и, следовательно, иметь более высокую доходность, как показано в таблице 16-1. [c.417]
Почему финансового менеджера должны заботить эти идеи Кому нужно знать, каким образом устанавливаются цены на облигации, пока рынок облигаций активен и эффективен Эффективные рынки защищают некомпетентного участника торговых сделок. Если возникает необходимость проверить, насколько справедлива цена предполагаемого выпуска облигаций, вы можете посмотреть на цены похожих облигаций. Нет нужды прослеживать исторические тенденции в поведении процентных ставок, думать о временной структуре или о других проблемах, обсуждаемых в данной главе. [c.611]
Конкретный метод подсчета начисленных процентов зависит от рынка. На некоторых рынках облигаций предполагается, что год равен 12 месяцам, по 30 дней каждый, на других - исчисляется конкретное число дней в каждом месяце. [c.654]
НОВШЕСТВА НА РЫНКЕ ОБЛИГАЦИЙ [c.664]
Национальные, иностранные облигации и еврооблигации облигации с фиксированной или плавающей ставкой, с купоном или без него облигации отзывные, пролонгируемые или с правом досрочной продажи облигации с обеспечением или без оного облигации приоритетные и "младшие" - наверняка вы считаете, что рынок облигаций открывает перед вами настолько широкий выбор, какого только можно пожелать. И тем не менее на рынке облигаций почти каждый день появляется новинка. Вот лишь некоторые примеры экзотических облигаций. [c.664]
Секьюритизация на евродолларовом рынке проходила в двух основных формах. Некоторые компании, которые прежде получали синдикатные кредиты, предпочли вместо этого выпустить на евродолларовый рынок облигации с плавающей ставкой (мы рассматривали эти облигации в разделе 24—2). [c.889]
Однако когда говорят, что слияния ведут к снижению затрат на привлечение новых заемных средств, то имеют в виду нечто большее, чем расходы на эмиссию. Под этим аргументом подразумевают, что после слияния компании удается получить заем под более низкие процентные ставки, чем каждой из компаний порознь. Это только на первый взгляд похоже на то, что действительно должно происходить на хорошо организованном рынке облигаций. Пока каждая из компаний действует как отдельная единица, отсутствует гарантия выполнения обязательств если одна из них окажется неплатежеспособной, владельцы облигаций не смогут предъявить требования к другой компании. Но после слияния каждое подразделение новой компании взаимно гарантирует выполнение обязательств если в этой ситуации одно из них станет неплатежеспособным, владельцы облигаций смогут получить деньги от другого подразделения. Поскольку эти взаимные гарантии снижают уровень риска, кредиторы удовлетворяются более низкими процентными ставками. [c.911]
Проведенный анализ объясняет, почему государственные ценные бумаги США более ликвидны, чем корпорационные облигации (рынок облигаций частных корпораций значительно тоньше , чем рынок государственных ценных бумаг), и имеют относительно низкую доходность. Конечно, государственные ценные бумаги США продаются по низкой процентной ставке еще и потому, что они имеют чрезвычайно низкий кредитный риск. [c.164]
Гипотеза сегментированных рынков объясняет форму кривых доходности с помощью предположения о том, что рынки облигаций с разными сроками погашения полностью изолированы друг от друга различные инвесторы занимаются только предоставлением краткосрочных, среднесрочных или долгосрочных ссуд или получением кредитов. Эта гипотеза не в состоянии объяснить, почему процентные ставки по облигациям с разными сроками погашения растут и снижаются одновременно. Она также не объясняет, почему инвесторы, для которых краткосрочные и долгосрочные облигации вполне взаимозаменяемы, должны отказываться от получения прибыли путем одновременной торговли на обоих рынках. [c.170]
Поскольку численность населения в данный момент является фиксированной, а новых облигаций не выпускается, то торговля производится существующими облигациями. При поминальной процентной ставке гп индивиды склонны хранить больше облигаций, чем предлагается на рынке. Следовательно, возникает избыточный спрос на облигации, что приведет к росту их цен. Напомним, что между ценами на облигации и номинальной процентной ставкой существует обратно пропорциональная зависимость. По мере роста цен на облигации процентная ставка возвращается к равновесному уровню /" . Можно сделать вывод, что при данной равновесной процентной ставке в состоянии равновесия находятся и рынок облигаций, и денежный рынок. [c.532]
Как отмечалось в главе 16, инновации в системах платежей расширили финансовые рынки до глобальных масштабов. Когда в октябре 1987 г. Нью-Йоркская фондовая биржа потерпела крах, рынки облигаций и фондовые рынки в остальных мировых финансовых центрах (Лондоне, Токио, Франкфурте и других) сразу же ощутили его воздействие. Точно так же, когда на рынках других стран происходят колебания, конъюнктура американских финансовых рынков меняется аналогичным образом. [c.747]
Различают простую специальную и дифференцированную конъюнктуру. Простая специальная конъюнктура отражает конкретное состояние определенного рынка отдельных ценных бумаг (например, рынка депозитарных расписок, рынка облигаций администрации г. Нижнего Новгорода, рынка акций РАО "Газпром"). Дифференцированная конъюнктура выражает относительное, сравнительное положение определенного рынка отдельных ценных бумаг среди других сегментов рынка. Определение дифференцированной конъюнктуры возможно при стабильной экономике с четко выраженными зависимостями макроэкономических показателей. [c.101]
Рассматривая спекулятивный мотив, очень важно, однако, проводить различие между изменениями нормы процента, которые вызваны изменениями в предложении денег для удовлетворения спекулятивного мотива (без каких-либо изменений в функции ликвидности), и изменениями, которые в первую очередь связаны с изменениями в предположениях, затрагивающих саму функцию ликвидности. Операции на открытом рынке могут влиять на норму процента по обоим каналам, поскольку они могут не только изменить количество денег, но и послужить поводом к изменению предположений, касающихся будущей политики центрального банка или правительства. Изменения в самой функции ликвидности, вызванные появлением новостей, которые побуждают к пересмотру предположений, зачастую носят скачкообразный характер и потому дают импульсы к столь же скачкообразным изменениям нормы процента. Вероятность роста активности на рынке облигаций возникает лишь в той мере, в какой появление новостей по-разному интерпретируется различными людьми или по-разному затронет индивидуальные интересы. Если новости оказывают совершенно одинаковое влияние на суждения и запросы каждого, то норма процента (как она отражается в цене облигаций и долговых обязательств) приспособится к новой ситуации без малейшей необходимости рыночных сделок купли-продажи. [c.85]
Характеристики рынка облигаций 1999 год [c.87]
Рынок облигаций, обычно, меняет направление задолго до того, как это сделает рынок акций, следовательно, рынок облигаций является опережающим индикатором потенциального разворота рынка акций. [c.53]
Рыночные тренды бывает очень трудно отделить от экономических трендов. Много лет экономисты знают, что рынки облигаций и акций предвосхищают экономические тренды. (Экономисты могут быть не осведомлены о важности товарных цен в межрыночной цепочке.) Поэтому здесь на помощь приходит технический аналитик, который, в основном, интересуется рыночными трендами. И если эти рыночные тренды могут помочь в экономическом прогнозировании, надо их использовать. Однако, эти тренды, обычно, впервые проявляются на финансовых рынках, где межрыночный чартист может их легко обнаружить. [c.66]
Индекс уверенности — это отношение средней доходности кор-порационных облигаций с высоким рейтингом к средней доходности корпорационных облигаций с низким рейтингом. Этот индикатор основывается на теории раннего появления новых рыночных тенденций сначала на рынке облигаций, а потом — на рынке акций. [c.174]
На протяжении 1980-х годов активно развивался рынок облигаций, рейтинг которых принадлежал к неинвестиционным категориям. К облигациям такого типа относятся облигации, рейтинг которых не превышает Ва. Эти облигации называются бросовыми", или "высокодоходными". У истоков рынка таких облигаций стоял инвестиционный банк Drexel Burhham Lambert, который сохраняет на нем доминирующее положение и по сей день. В настоящее время многие компании используют этот рынок для того, чтобы извлекать миллиарды и миллиарды долларов капитала ежегодно. Помимо этого, бросовые облигации используются при поглощениях компаний (эта тема рассматривается в гл. 24). [c.598]
Недоамор газированные расходы на выпуск старых облигаций, выкупная премия и недоамортизированная скидка по старым облигациям, если они реализовывались со скидкой при расчете налогооблагаемой суммы, подлежат вычету из этой суммы как расходы в год рефинансирования. Старые облигации были размещены среди инвесторов 5 лет назад со скидкой к номинальной стоимости, общий объем которой равен 250 000 дол., т. е. недоамортизированная доля на настоящий момент составляет 200 000 дол. Кроме того, имеется недоамортизированный остаток издержек размещения (комиссионные органам государственного контроля и др.) старого выпуска в объеме 100 000 дол. Выкупная цена старых облигаций равна 109 дол., издержки эмиссии нового выпуска — 150 000 дол., уровень подоходного налога — 40%, а период параллельного обращения двух выпусков равен 30 дням. Период параллельного обращения — это временной интервал между датой реализации новых облигаций и датой выкупа старых. Этот лаг имеет место потому, что большая часть компаний хочет получить поступления от размещения нового выпуска до выкупа старого. В противном случае существует определенный риск того, что фирма выкупит старые облигации и окажется во власти рынка облигаций, поскольку мобилизация новых ресурсов настоятельно потребуется для нее. На протяжении периода параллельного обращения компания выплачивает процент по облигациям обоих выпусков. [c.610]
По рейтингу облигаций судят о финансовых и деловых перспективах фирм. Рейтинг облигаций не будет установлен, если для этого недостаточно информации. Постоянной формулы для расчета рейтингов не существует. Тем не менее инвестиционные банки, менеджеры по облигационным портфелям и те, кто следит за состоянием рынка облигаций, могут получить вполне хорошее представление о возможном рейтинге облигаций по ряду ключевых показателей, таких, как коэффициент "долг — собственный капитал фирмы", отношение чистой прибыли к сумме процентных выплат и рентабельность активов2. [c.636]
Обычно еврооблигации выпускаются в относительно стабильной, легко конвертируемой, активно используемой валюте. Наибольшую популярность в этом отношении завоевал американский доллар за ним следуют японская йена, британский фунт стерлингов и немецкая марка. Растет также рынок облигаций в ЭКЮ. ЭКЮ, или европейская валютная единица, рассчитывается на основе корзины валют и является базовой валютой в Европейской валютной системе2. Иногда, если еврооблигации выпущены в слабой валюте, держателю может быть предоставлено право выбора валюты для получения платежа. Существуют также бивалютные операции, по которым проценты выплачиваются в одной валюте, а основной долг погашается в другой. [c.653]
Бросовые облигации (junk bonds). Это корпорационные облигации, имеющие высокую доходность и характеризующиеся высоким риском. Они выпускаются фирмами, которые на рынке облигаций не считаются достаточно надежными, но хотят получить долгосрочное финансирование на общенациональных кредитных рынках. Первоначально разработанные как замена краткосрочных банковских ее уд, бросовые облигации стали главным инструментом поглощений финансовых корпораций (покупки контрольных пакетов акций) в 1980-е годы в 1988 г. свыше 75% бросовых облигаций было выпущено с этой целью. В начале 1990-х годов использование бросовых облигаций пошло на убыль, но для многих компаний они остаются важным долговым инструментом. [c.99]
Гипотеза сегментированных рынков сталкивается с тремя проблемами. Во-первых, эта гипотеза не может объяснить тот известный из практики факт, что процентные ставки по облигациям с разными сроками погашения имеют тенденцию подниматься и снижаться одновременно. Во-вторых, обычно кривая доходности, по крайней мере для казначейских векселей, имеет положительный наклон. Представляется неправдоподобным, что превышение предложения над спросом на долгосрочные облигации, как правило, больше, чем превышение предложения над спросом на краткосрочные облигации. Наконец, как будет показано в следующем разделе, существует некоторое число инвесторов, которым безразлично, на каком рынке (по сроку погашения) покупать и/или продавать облигации. Эти маржинальные инвесторы могут получать прибыль, торгуя на рынках облигаций с разными сроками погашения, и в конечном итоге рыночная цена облигации (а потому и рыночная процентная ставка) будет отражать поведение не средних, а маржинальных инвесторов, которые не привязаны к определенному рынку. Короче говоря, процентные ставки по облигациям с разными сроками погашения будут определяться людьми, для которых эти облигации вполне взаимозаменяемы. Это подводит нас к другой гипотезе временной структуры процентных ставок. 1ипотсза чистых ожиданий Гипотеза чистых ожиданий предполагает, что на рынке облигации имеется достаточно большое количество покупателей и продавцов, для [c.166]
Опять для упрощения предположим, что все облигации (т. е. неденежные активы) являются консолями ( onsols), или бессрочными облигациями, т. е. облигациями без фиксированного срока погашения. Как отмечалось в главе 7, английское правительство размещает консоли на британском рынке облигаций. Эти ценные бумаги предполагают непрерывный поток фиксированных номинальных платежей их владельцам. Номинальная дисконтированная стоимость консоли равна R/r, где R — фиксированный номинальный платеж, получаемый в каждый данный период, иг — номинальная рыночная процентная ставка. Если R = 1000 долл. в год, а рыночная процентная ставка (г ) равна 10%, тогда дисконтированная стоимость консоли составит 10 000 долл. [c.526]
Развитие системы гарантирования обязательств по ценным бумагам. Появление на финансовом рынке облигаций российских эмитентов, имеющих за счет гарантий нерезидентов более высокий рейтинг по сравнению с государственными ценными бумагами и вкладами в коммерческие банки, может оказаться решающим фактором роста внутренних частных инвестиций в российскую экономику и сокращения "омертвленной" части сбережений населения. Размер страховой премии в любом случае будет ниже процентных платежей, вывозимых из страны при обслуживании еврооблигаци-онных займов. Доход по таким облигациям будет оставаться внутри страны, улучшая сальдо платежного баланса. Данная схема ориентирована на внутренние частные инвестиции, что будет способствовать снижению зависимости российской экономики от внешнего финансирования, подверженного значительным резким колебаниям. [c.120]
Рей К.И. Рынок облигаций. Торговля и управление рисками. М. Дело, 1999.600с. [c.34]
Потом мы переходим к трем последовательным главам по использованию различных типов технических диаграмм. Частый гость NB Кен Тауэр описывает, как скользящие средние значения могут определять рыночную динамику на диаграммах "крестики-нолики". Стив Нисон, авторитет в использовании японских свечей, объясняет, как комбинировать свечные диаграммы со стандартными техническими инструментами анализа, чтобы лучше определить параметры риска и доходности. В третьей, невероятно проницательной главе об использовании одной из моих любимых моделей, хотя и малоизвестной, Робин Месх, мастерица предсказания шагов американского рынка облигаций, описывает неотразимые аргументы использования инструмента Рыночного Профиля. [c.20]
Смотреть страницы где упоминается термин Рынок облигаций
: [c.335] [c.550] [c.247] [c.752] [c.325] [c.447] [c.1068] [c.1070] [c.108] [c.156] [c.166] [c.200] [c.130] [c.9] [c.15]Технический анализ (2003) -- [ c.121 ]