Применение на рынках облигаций

Гипотетический пример Интерпретация главных компонент с двумя активами Применение на рынках облигаций  [c.493]


Кроме того, что межрыночные принципы незаменимы для понимания взаимовлияния облигаций, акций, товаров и валют, они также доказали свою чрезвычайную полезность в понимании того, почему некоторые сектора рынка ведут себя хорошо в одно время, и плохо - в другое. Понимание межрыночных принципов проливает новый свет на применение ротации секторов, которая стала весьма важной в последние годы. Все больше трейдеров (или инвесторов) задают себе вопрос не когда быть в рынке, а на каком быть рынке. Нахождение в нужное время, в нужном секторе (или вне неправильного сектора) - есть один из ключей к успеху на рынке акций. Задачей настоящей главы является демонстрация этого подхода, но прежде необходимо остановиться на базовых принципах межрыночного технического анализа.  [c.51]

В США первоначальный спрос на фьючерсные контракты был предъявлен спекулянтами, работавшими с товарными фьючерсами. Но традиционные участники рынка облигаций быстро освоили использование фьючерсов для эффективного страхования (хеджирования) операций, и с тех пор область применения фьючерсов начала расширяться. Дилеры и коммерческие банки первыми начали использовать фьючерсы для страхования своих запасов. Позднее пенсионные фонды и в меньшей степени страховые компании стали использовать фьючерсные контракты для зашиты портфелей от колебаний процентных ставок или для страхования операций по перераспределению активов. В последнем случае фьючерсы служат своего рода высоколиквидным мостом, который дает фонду возможность приобрести желаемые активы, а уж затем спокойно оформить сделки. Сравнительно недавно пенсионные фонды корпораций освоили использование фьючерсов для проведения новой динамичной процедуры страхования активов.  [c.463]


Все рынки взаимосвязаны - финансовые и нефинансовые, внутренние и внешние -таков один из самых поразительных выводов восьмидесятых. Рынок акций США функционирует не в вакууме - на него оказывает сильное влияние рынок облигаций. Цены на облигации во многом определяются тенденциями товарных рынков, которые зависят от динамики курса американского доллара. Рынки США оказывают воздействие на внешние рынки, а те в свою очередь влияют на американские рынки. События последнего десятилетия убедительно доказали, что все рынки так или иначе связаны между собой. В результате теория технического анализа постоянно развивается, вбирая в себя сложившиеся межрыночные отношения. Межрыночный технический анализ — это применение технического анализа к описанным выше межрыночным связям.  [c.16]

Задача предыдущего раздела состояла в том, чтобы продемонстрировать некоторые способы практического применения межрыночного анализа. Более сведущие в техническом анализе читатели, несомненно, убедились, что возможности его применения гораздо шире. Смысл подобного анализа очевиден. Тот факт, что индекс СКВ и рынок казначейских облигаций движутся в противоположных направлениях, представляет огромную ценность для участников обоих рынков. Я не ставлю своей целью доказать, что один из рынков всегда опережает другой. Я просто хочу продемонстрировать, что участники рынка облигаций могут получить ценную информацию, наблюдая за событиями в товарном секторе. И, наоборот, знание наиболее вероятных перспектив развития рынка облигаций позволяет трейдерам на рынках товаров точнее прогнозировать направление движения товарных цен. Такой комбинированный анализ можно проводить с помощью месячных, недельных, дневных и даже внутридневных графиков.  [c.51]


Ни один рынок не функционирует в изоляции. Так, на рынок акций очень сильное воздействие оказывает рынок облигаций. В самом прямом смысле, рынок облигаций действует как опережающий индикатор рынка акций. Трудно представить себе трейдера по акциям, который при техническом анализе рынка акций не принимал бы во внимание движения рынка облигаций. Межрыночный анализ использует динамику одного рынка, например, рынка казначейских облигаций, для определения возможных перспектив развития другого, например, рынка акций. При таком подходе меняется смысл определения технического индикатора. Для прогнозирования тенденций рынка межрыночный аналитик отслеживает не только внутренние индикаторы, но и динамику рынков, связанных с данным. Таким образом межрыночные сравнения расширяют границы применения и само определение технического анализа, придавая ему большую направленность на внешние факторы.  [c.275]

Японский облигационный рынок капиталов пока еще отстает от рынков в других странах по уровню интернационализации и либерализации. Однако с конца 70-х годов отмечается тенденция к значительному росту этих процессов на японском рынке, что обусловлено рядом факторов и, в частности, необычайным расширением экспорта японского капитала растущим применением йены как резервной валюты центральными банками многих государств использованием йены международными инвесторами, привлекаемыми укреплением положения ценных бумаг на рынках капитала и относительным усилением йены по сравнению с другими валютами. В результате начался довольно быстрый рост заимствований капитала, выраженного в йенах, неяпонскими заемщиками. Объем иностранных облигаций в йенах растет теперь суммами, сравнимыми с теми, что фиксируются на рынках иностранных облигаций в традиционных центрах их эмиссий.  [c.229]

Книга американского специалиста, посвященная современным проблемам нелинейной экономической динамики (экономической синергетики). Описаны и проанализированы процессы, происходящие на рынках капитала под влиянием объективных экономических условий и субъективных решений участников рынка. Рассматриваются теории эффективного, переходного и когерентного рынков. Обсуждаются проблемы прогнозирования рыночной конъюнктуры, изменчивости рынков. Предлагаются методы долгосрочного прогноза для рынков акций, облигаций, валюты. Для доказательства валидности привлечена обширная статистика. Затрагиваются теории экономических циклов, экономических кризисов, экономического хаоса. Подход к решению экономических проблем основан на систематическом применении фрактального анализа. Привлечены также прикладная нелинейная динамика, теория клеточных автоматов, нечеткая логика, нейронные сети и другие новейшие математические теории.  [c.2]

Книга Валерия Сафонова, известного трейдера-практика и специалиста в области анализа финансовых рынков, посвящена вопросам повышения эффективности принятия решений при проведении операций на рынках валют, акций, облигаций и фьючерсов. Основной идеей книги является дополнительное измерение — система мониторинга эффективности применения методов прогнозирования. Такая система позволяет объективно оценить момент, когда индикатор или метод теряет свою прогностическую способность и, соответственно, требует замены на другой, эффективный в конкретной рыночной ситуации.  [c.4]

Эта глава начинается с краткого изложения экономической теории процента, за которой последует математический анализ процентных ставок и дохода с активов. Затем математический анализ будет применен к краткосрочным денежным инструментам, таким, как банковские депозиты и ипотечные ссуды, банковские сертификаты, казначейские векселя, банковские акцепты и краткосрочные коммерческие векселя. В конце главы рассмотрены различные способы оценки доходности, используемые на рынках акций и облигаций.  [c.8]

Причинами высокой доходности государственных долговых бумаг являлся дефицит денежных ресурсов на рынке в результате проведения правительством жесткой монетарной политики и соответственно поддержания Национальным банком заниженной монетизации, искусственно низкой насыщенности оборота денежными ресурсами, а также применение Нацбанком искусственно высоких процентных ставок. Все эти факторы оказывали крайне негативное влияние на возможности экономического роста, ограничивали поступление денежных ресурсов в реальный сектор и на рынки корпоративных ценных бумаг. Все это неизбежно вызывало переток денежных ресурсов с других сегментов финансового сектора экономики, снижения рыночной стоимости акций и облигаций и в целом влияло на снижение активности фондового рынка.  [c.200]

Основными его участниками являются эмитенты и инвесторы. Эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах для инвестиций, определяют предложения ЦБ на фондовом рынке. Инвесторы, ищущие выгодную сферу для применения своего капитала, определяют спрос. Поэтому на первичном рынке происходит распределение свободных денежных средств по отраслям и сферам национальной экономики. Критерием этого размещения в условиях рыночной экономики служит доход, приносимый ценными бумагами. Жизненный цикл ценных бумаг начинается с эмиссии — процесса документального оформления и выпуска в обращение акций, облигаций и других ценных бумаг.  [c.170]

На фондовом рынке осуществляются эмиссия и купля-продажа акций, облигаций и обращение производных ценных бумаг (опционов, фьючерсных контрактов, варрантов и др.). Сделки с ценными бумагами — сложная процедура. Её основные этапы заключение сделки, сверка параметров заключённой сделки, клиринг, исполнение сделки (платёж и передача ценных бумаг). Для допуска ценной бумаги к официальной торговле на фондовой бирже она должна быть включена в курсовой бюллетень (листинг). Включение в котировочный лист способствует повышению ликвидности ценной бумаги, снижению финансовых издержек. Таким образом она получает определённую известность и рекламу. На современном фондовом рынке операции осуществляются с широким применением компьютерных систем в сочетании с подробной и своевременной информацией о параметрах функционирования рынка, порождаемой одними участниками рынка и потребляемой другими.  [c.293]

Вместе с тем из раздела I Внеоборотные активы исключен счет 06 Долгосрочные финансовые вложения . Это связано с практикой применения этого счета и счета 58 Краткосрочные финансовые вложения . Как правило, очень сложно для многих объектов финансовых вложений, особенно в части ценных бумаг, облигаций, определить срок их обращения в организации до 12 месяцев или свыше 12 месяцев. В большей степени это касается профессиональных организаций рынка ценных бумаг, организаций, имеющих специальную службу (подразделение) для работы на фондовом рынке или ином рынке обращения векселей, депозитарных расписок и т.п. Поэтому для учета финансовых вложений будет применяться один счет 58 Финансовые вложения , построение аналитического учета которого должно обеспечить возможность получения данных о краткосрочных и долгосрочных активах, необходимых при составлении бухгалтерской отчетности организации.  [c.157]

В качестве базы исчисления периодич. отчислений берутся величина прибыли (предварительно скалькулированная или реальная) сбор с единицы произведённой по лицензии продукции, с установленной мощности запатентованного оборудования. Цена исключит, лицензии обычно выше цены простой. Доля лицензиара в доходе от применения исключит, лицензии составляет от V3 до Vjj, а от простой до У3. Существование лицензионного вознаграждения в форме получения ценных бумаг (акций, облигаций) объясняется стремлением лицензиаров к установлению контроля над лицензиатами, поскольку часто бывает достаточно владеть 10— 20% акций, чтобы фактически контролировать компанию. В практике заключения Л. с. сложились определ. ставки отчислений за лицензии, применяемые в отд. отраслях нроиз-ва. Так, в США размер вознаграждения в электронной пром-сти составляет 4 — 10%, электротехнической — 1—5%, фармацевтической — 2 — 7%, бумажной и текстильной — 1—2% от стоимости продаж произведённой по лицензии продукции. В ряде стран (Япония, Индия, Пакистан, Турция и др.) Л. с. подлежит утверждению в гос. органах, что, как правило, имеет целью ограничить размерь лицензионных вознаграждений. В большинстве стран доходы, связанные с получением лицензионных вознаграждений, облагаются налогами, достигающими подчас 50% с общей суммы. Л. с. на безвозмездной основе в капиталистич. практике встречается редко. Исключение составляет лишь обычная практика безвозмездной передачи фирмами лицензий своим филиалам или дочерним компаниям. Безвозмездная передача лицензии независимым фирмам применяется лишь как средство расширения рынка сбыта своих товаров. В этих целях фирме, получающей лицензию без уплаты вознаграждения, вменяется в обязанность покупка у фирмы-лицензиара деталей, узлов или частей лицензируемого изделия.  [c.362]

Наиболее широко операции на открытом рынке как инструмент денежно-кредитного регулирования используются в США, где рынок ценных бумаг достаточно развит (прежде всего, в связи с частым применением краткосрочных обязательств федерального правительства и долгосрочных государственных облигаций). Возможность осуществления операций на открытом рынке непосредственно после принятия решения центральным банком и в произвольных объемах делает этот метод регулирования удобным для изъятия избыточной денежной массы из обращения. В этих целях операции на открытом рынке активно проводятся в Германии. В Великобритании же они используются преимущественно для стабилизации рынка долгосрочных государственных обязательств, что обусловлено весомой ролью Банка Англии в качестве банка банков.  [c.76]

Применение операций открытого рынка как инструмента денежно-кредитной политики зависит от уровня развития, институциональной среды и степени ликвидности рынка государственных ценных бумаг. После финансового кризиса 1998 г. Банк России не имеет такой возможности. Операциям препятствует отсутствие в портфеле ЦБ государственных бумаг, пользующихся спросом. Их возобновление будет зависеть от принятия Правительством РФ решения о переоформлении достаточной части портфеля в бумаги с рыночными характеристиками. Поэтому в качестве альтернативы операциям открытого рынка Банк России начал осуществлять выпуск и размещение собственных облигаций. Сначала этому препятствовали законодательные ограничения по объему бумаг и налогообложению. После решения этих проблем эмиссия была возобновлена. В сентябре 2001 г. Банк России провел аукцион по размещению двух выпусков на общую сумму 0,85 млрд руб. со сроками 14 и 21 день и средневзвешенной доходностью 9,7 и 10,3%.  [c.521]

Вспомните несколько последних стратегий, рекомендованных после применения 496 тестов системы пересечения при помощи простых скользящих средних на рынке облигаций за восьмилетний период. В этом разделе мы добавим 496 тестов в применении к швейцарскому франку, используя ту же систему и тот же самый временной период. Лучшие результаты получены при использовании 8-дневного краткосрочного скользящего среднего и  [c.223]

В этой главе на примере экономического цикла мы опишем обычную хронологическую последовательность изменений на рынках облигаций, акций и товаров. Хотя товарный сектор по-прежнему будет представлен индексом СКВ, мы рассмотрим возможности применения более промышленных товарных индексов, таких как индекс спотовых цен на промышленное сырье и индекс Journal of ommer e. Мы также проанализируем роль одного из наиболее отслеживаемых промышленных товаров - меди - в экономическом прогнозировании и его потенциальную связь с рынком акций. Поскольку многие финансовые менеджеры рассматривают золото в качестве основного представителя товарного сектора, будут показаны роль и место желтого металла в общей картине межрыночных связей. Мы также обсудим значимость рынка облигаций как опережающего индикатора экономики, ввиду его ключевой роли в экономическом цикле и процессе межрыночной ротации.  [c.247]

Как доказательство выгодности волнового анализа на валютных рынках, мы представляем на рис. 7-5 волновое исчисление цен на долгосрочные обязательства Казначейства США со сроком погашения в 2000 году и со ставкой купона 83/8 %. Даже на этой короткой девятимесячной модели цен мы видим отражение процесса Эллиотта. На этом рисунке у нас есть три примера чередования, так как каждая вторая волна чередуется с каждой четвертой, одна - зигзаг, другая -волновая плоскость. Верхняя граница канала ограничивает все попытки роста. Пятая волна формирует волновое удлинение, которое само ограничено каналом. Этот рисунок показывает, что почти через год (с момента продаж ) должен начаться и весьма скоро самый большой рост на рынке облигаций. (Другие наглядные применения Закона волн для прогнозирования процентных ставок были представлены в Уроке 24.)  [c.123]

Первое из них заключается в том, что Кейнс анализирует факторы, воздействующие на норму процента на денежном рынке. Он рассматривает спрос и предложение денег и предполагает, что равновесная норма процента устанавливается в случае их равенства. Это противоречит теории ссудных фондов, которая акцептирует внимание на спросе и предложении облигаций. Методология Кейн-са производит странное впечатление на тех, кто считает, что норма процента отражает цену облигаций. Тем не менее в гл.16 мы покажем, что применение закона Валь-раса в модели общего равновесия приводит при определенных предпосылках к выводу, что для определения нормы процента можно использовать л равной степени как рынок облигаций, так и рынок цены. Полагая, что закон Вальра ,а в модифицированном виле имеет силу и для финансового рынка, мы можем использовать ксйн-сианский подход применительно к модели частичного равновесия. Мы вправе предположить, что избыточный спрос на деньги всегда равен избыточному спросу на облигации, в результате чего равновесие па рынке денег с необходимостью подразумевает и равновесие на рынке облигаций. Рис. 15.3 служит иллюстрацией состояния кейнсианского денежного рынка и ринка облигаций с учетом этих предпосылок и условия, что предложение денег и облигаций задается экзогенно J.  [c.502]

В третью категорию мер, направленных на защиту доллара, входили положения американского правительства, препятствующие оттоку капиталов из страны. Под названием "Операция Твист" Казначейство и ФРС разработали стратегию повышения процентных ставок по краткосрочным государственным обязательствам в сравнении с долгосрочными68. В июле 1963 г. конгресс принял закон, предусматривавший введение налога выравнивания процентных ставок, который применялся к американским резидентам, покупающим иностранные облигации. Его цель -ограничить эмиссию иностранных долговых обязательств на рынке Нью-Йорка36. В феврале 1965 г. поле применения этого закона распространилось на помощь, оказываемую американскими банками своим клиентам вне пределов США. В то же время была создана программа добровольного ограничения в области покупок иностранных облигаций, содержавшая конкретные директивы для коммерческих банков, других финансовых институтов (страховых компаний, пенсионных фондов) и промышленных компаний, имеющих филиалы за рубежом37. Эти директивы постепенно ужесточались в январе 1968 г. были приняты обязательные ограничения для американских инвестиций за рубежом. Несмотря на свою внушительность, все эти меры носили явно оборонительный характер и действовали в разных областях, чтобы способствовать разрешению противоречий золотого долларового эталона. Принимая это во внимание, американское правительство стремилось найти более основательные решения.  [c.306]

Приведенные выше вычисления продолжительности периодов в годовой шкале показывают нетривиальность и многообразие применяемых правил. Их применение (а также происхождение) зависит от страны, валюты, типа финансового инструмента, профессиональной ассоциации, соглашений, установленных эмитентом ценной бумаги, и т.д. Так, правило A T/365 применяется для инструментов денежного рынка в Великобритании и Японии (японский вариант). Правило A T/360 широко применяется на денежном рынке Франции. Правило 30/360 — на рынках корпоративных облигаций и облигаций федеративных агентств США. Европейский вариант правила ЗОЕ/360 исполь-  [c.92]

В России до реформы налогообложения прибыли вычет процента был разрешен для процентов по банковским кредитам с существенными ограничениями на цели заимствования, процентов по бюджетным ссудам (но не по ссудам на инвестиционные цели), а также для процентов, выплачиваемых по облигациям, обращающимся на рынках ценных бумаг. При этом вычет процентов по банковским кредитам, направляемым на инвестиционные цели, был разрешен только в составе инвестиционной льготы (фактически это право было затруднительно использовать, поскольку одним из условий применения инвестиционной льготы было финансирование инвестиций из собственных средств, точнее за счет прибыли, остающейся в распоряжении предприятий65).  [c.201]

Монография посвящена применению теории нечетких множеств к задачам управления финансами и, в частности, анализу инвестиций на рынке ценных бумаг. Рассматриваются вопросы оценки риска банкротства эмитента, проектного риска прямых инвестиций, риска вложений в акции, облигации, опционы и их комбинации. Приводится методика оценки инвестиционной привлекательности (скоринга) акций. Для облегчения понимания проводится систематическое изложение основ теории нечетких множеств. Предложенная автором самостоятельная теория оценки рисков с помощью нечетких множеств легла в основу ряда программных продуктов, разработанных российскими компаниями.  [c.1]

Когда я в 91 написал книгу "Межрыночный технический анализ Торговые стратегии для глобальных рынков акций, облигаций, товаров и валют"10, многие из этих идей казались революционными. Некоторая часть технических аналитиков, даже задавала вопрос, а имеет ли какое-либо место межрыночная работа в мире технического анализа вообще. Сейчас я счастлив сообщить, что Ассоциация технических аналитиков рынка официально признала межрыночный анализ ветвью технического анализа. В 91 году наибольший упор делался на макрокартине межрыночного взаимодействия со специальным применением в сфере распределения активов среди конкурирующих категорий этих активов. К счастью, большая часть идей, выдвинутых почти десятилетие назад, прошли проверку временем и держались очень хорошо в течение 90-х годов.  [c.67]

Добившись успеха в привлечении десятков миллиардов долларов на новый спекулятивный рынок, Майкл Милкен в 1985 году столкнулся с проблемой не хватало мест для применения этих денег. Ситуация, прямо скажем, неприятная. Майкл был не в состоянии найти достаточное число перспективных малых компаний и старых падших ангелов, которым можно было бы выдать эти деньги в долг. Ему было необходимо создавать новые мусорные облигации, чтобы удовлетворить гигантский спрос на них. Его исходная точка - что мусорные облигации дешевы, потому что кредиторы слишком робки и неопытны, чтобы покупать их, - больше не работала. Теперь спрос был выше предложения. По всей Америке громадные денежные фонды пустились в необузданную погоню за риском. Милкену с коллегами из Drexel удалось найти решение можно использовать мусорные облигации для финансирования захватов недооцененных корпораций. Для этого достаточно взять их активы как обеспечение риска покупателям мусорных облигаций. (Операция аналогична ипотеке для покупки дома берут кредит, а обеспечением кредита служит само покупаемое жилище.) Захват крупной корпорации может породить мусорных облигаций на миллиарды долларов, потому что мало того, что будут напрямую выпущены новые мусорные, но увеличение кредитной обремененности корпорации превращает ее прежде выпущенные облигации, являвшиеся до захвата голубыми фишками, в мусор. Однако для наезда на корпорации Милкену нужны были настоящие бойцы.  [c.155]

Имеются и другие отличия. В Европе большинство национальных облигаций облагаются налогом на дивиденды (withholding tax). Другими словами, прежде чем инвестор получает свой процент, вычитается некоторый подоходный налог. Доход по еврооблигациям обычно выплачивается целиком безо всяких налогов на процентный доход. Облигации также выпускаются в форме бумаг на предъявителя (bearer), а не в зарегистрированной форме, которая применяется в отношении английских облигаций, что делает их привлекательными для инвесторов, которые не намереваются иметь дело с налоговыми службами (налоговое преимущество евробондов, возможно, является наиболее важным фактором роста этого рынка). Вот почему Британия боролась против применения налога на дивиденды и проценты, предложенного ЕС в отношении сбережений и инвестиций, для еврооблигаций. Существует весьма реальный риск того, что значительная часть рыночной деятельности могла бы перейти в страны с более благоприятным налоговым климатом.  [c.314]

Следовательно, применение ставки общей доходности означает не только, что равноразмерные платежи в различные моменты времени дисконтируются по одной и той же ставке, но и разноразмерные денежные потоки в один и тот же момент времени дисконтируются по разным ставкам. Оба эти утверждения противоречат финансовой теории и практике. Первое потому что не существует одноуровневой структуры процентных ставок. Второе потому, что если бы два денежных потока одинакового "качества" имели разную цену на одном и том же рынке, трейдеры предприняли бы арбитражные операции, покупая дешевые денежные потоки и продавая дорогие, получая таким образом безрисковый арбитражный доход. Следовательно, ставка общей доходности не может быть однозначно применена для сравнительной оценки облигаций.  [c.49]

Прежде чем перейти к конкретным рынкам, на протяжении лет доказавшим возможность прибыльной торговли парами, опишем две основные стратегии применения спрэдов. Простейший способ применить спрэд — это использование фьючерсов или эквивалентной позиции. Например, если мы спрэдируем Т-бонды против муни-бондов (муниципальных облигаций), то могли бы использовать фьючерсы на оба данных рынка. Однако если мы спрэдируем Т-бонды против индекса коммунальных компаний, нам бы пришлось использовать эквивалент фьючерсов.  [c.240]

В финансовой сфере такой экономики искажается и становится необычно большим роль бюджета и центрального банка. Как известно, в соответствии с канонами ислама, говоря современным языком и с целью применения к данной работе, запрещены операции возврата заимствования с приращенной выгодой (в данном случае - денежный процент). Поэтому в данных странах отсутствуют такие производные инструменты, как облигации или, например, происходит вытеснение банковского кредита. Основная роль принадлежит акциям. Такой рынок нельзя отнести к развитым и, наверное, он имеет заданный вектор развития, который в ближайшей перспективе не приведет к быстрому развитию. Но, насколько известо, такая практика больше характерна для внутреннего рынка, а на международном рынке имеют приоритет использование традиционных ценностей и выгод.  [c.27]

Не так давно на фондовом рынке появилось также такое явление, как применение так называемых бросовых облигаций (junk bonds). Обычно их эмиссия преследует цели срочного привлечения средств либо для поглощения компаний, либо для выкупа контрольного пакета. Такие долговые инструменты обычно занимают подчиненное положение по отношению к требованиям остальных кредиторов компании1 и потому подвержены  [c.405]