Возвращаясь к примеру, можно заключить если рассчитанная норма прибыли по инвестиционному проекту (125%) выше нормы прибыли при вложении средств (8000 у.е.) в ликвидные ценные бумаги, то этим проектом следует заниматься. [c.275]
Управление запасами имеет огромное значение как в технологическом, так и в финансовом аспекте. С позиции управления финансами предприятия запасы —это иммобилизованные средства, т. е. средства, в известном смысле отвлеченные из оборота. Понятно, что без такой вынужденной иммобилизации не обойтись, однако вполне естественно желание минимизировать вызываемые этим процессом косвенные потери, с определенной долей условности численно равные доходу, который можно было бы получить, инвестировав соответствующую сумму в какой-то альтернативный проект (например, альтернативой омертвлению средств в запасах является размещение некоторой их части в банке под проценты или приобретение ликвидных ценных бумаг). Кстати, эти косвенные потери при определенных обстоятельствах могут стать и прямыми. Исследования показывают, что при вынужденной реализации активов, например в случае банкротства компании, многие оборотные средства вдруг [c.370]
Определение оптимального уровня денежных средств. Смысловая нагрузка последнего блока определяется необходимостью нахождения компромисса между, с одной стороны, желанием обезопасить себя от ситуаций хронической нехватки денежных средств и, с другой стороны, желанием вложить свободные денежные средства в какое-то дело с целью получения дополнительного дохода. В мировой практике разработаны методы оптимизации остатка денежных средств, в основе которых заложены те же идеи, что и в методах оптимизации производственных запасов. Наибольшую известность получили модели Баумоля, Миллера — Орра, Стоуна и имитационное моделирование по методу Монте-Карло [Ковалев, 1999]. Суть данных моделей состоит в том, чтобы дать рекомендации о коридоре варьирования остатка денежных средств, выход за пределы которого предполагает либо конвертацию денежных средств в ликвидные ценные бумаги, либо обратную процедуру. [c.375]
Как правило, в международной практике статистики государственные облигации, несмотря на их широкое хождение и надежность, считаются все же менее ликвидными, чем такие инструменты денежного рынка, как банковские акцепты, векселя, облигации и другие обращающиеся на рынке долговые обязательства, и наряду с некоторыми другими (наиболее ликвидными) ценными бумагами причисляются к самому широкому на сегодняшний день денежному агрегату, обозначаемому L. В статистической практике России они учитываются в агрегате МЗ. [c.464]
Очевидно, что статья Краткосрочные финансовые вложения с позиции реальной ликвидности достаточно неоднородна. Для контраста можно привести такие элементы этой статьи, как инвестиции в зависимые общества и инвестиции в ценные бумаги других коммерческих организаций. Если коммерческая организация оптимально выбирает ценные бумаги для своего инвестиционного портфеля, то рыночные акции и облигации других коммерческих организаций являются весьма ликвидным активом и могут быть квалифицированы как денежные эквиваленты. Не случайно управление такими активами в условиях рыночной экономики является составной частью системы управления денежными средствами, поскольку компании держат на счете лишь минимально необходимый запас денег, дополняя его определенным запасом ликвидных ценных бумаг, которые немедленно трансформируются в денежные средства в случае их нехватки. Безусловно, инвестиции в зависимые общества таким свойством не обладают. Поэтому, составляя уплотненный баланс-нетто, можно отнести ликвидные ценные бумаги в агрегированную статью Денежные средства и их эквиваленты либо показать их в составе краткосрочных финансовых вложений отдельной статьей. Обоснованное решение может быть сделано при наличии аналитической информации о составе этих активов. [c.294]
Вторая группа. Прочие мобильные активы (денежные эквиваленты, краткосрочные финансовые вложения, дебиторы), для обращения которых в денежную наличность требуется определенное время. Ликвидность этих активов различна и зависит от ряда объективных и субъективных факторов скорости прохождения платежных документов в банках страны, местоположения контрагентов и их платежеспособности, условий предоставления коммерческих кредитов покупателям, принципов организации вексельного обращения. Некоторые виды краткосрочных финансовых вложений, например, ликвидные ценные бумаги, могут быть отнесены к первой группе ликвидности. Если подобные активы занимают значительный удельный вес в валюте баланса и действительно представляют [c.309]
Этот фрагмент анализа выполняется, во-первых, финансовыми менеджерами компаний, зарегистрированных на фондовых биржах и котирующих там свои ценные бумаги, и, во-вторых, любыми участниками фондового р >шка. Поэтому в наиболее общем случае термин рыночная активность имеет двоякий смысл активность в отношении собственных ценных бумаг и активность в отношении ценных бумаг сторонних компаний. В первом случае речь идет о том, что любая компания, естественно, отслеживает изменение цен собственных акций и пытается возможными средствами воспрепятствовать динамике, представляющейся негативной с позиции ее владельцев и руководителей. Причин тому несколько. В частности, данные о рыночной капитализации являются общедоступными, поэтому уменьшение значения этого показателя воспринимается участниками рынков капитала, продукции, труда как негативная информация и осложняет текущую деятельность, повторный выход на первичный рынок, например, в случае дополнительной эмиссии акций или выпуска облигационного займа и др. Во втором случае речь идет об управлении инвестиционным портфелем компании или покупкой ликвидных ценных бумаг как страхового запаса денежных средств. [c.402]
Для подтверждения гибкости инвестиционной тактики и постоянной платежеспособности инвесторам необходим достаточный запас ликвидных ценных бумаг, которые можно продать для получения денежной наличности быстро и с минимальными потерями. [c.257]
Взаимозачеты с большим числом участников, как правило, осуществляют с помощью различного рода ценных бумаг. Предпочтение отдают более ликвидным ценным бумагам. Поэтому широкое распространение в зачетных схемах получили денежные суррогаты, выпускавшиеся федеральным правительством и его органами. [c.442]
В любой момент фирма может рассматриваться как совокупность капиталов, поступающих из различных источников от инвесторов, вкладывающих свои средства в капитал компании, кредиторов, ссужающих определенные суммы, а также доходов, полученных в результате деятельности фирмы. Средства, сформированные за счет всех этих источников, направляются на различные цели. Это и приобретение основных средств, предназначенных для производства товаров и услуг, и создание товарных запасов, служащих необходимыми условиями для производства и продажи, и финансирование дебиторской задолженности. Это также наличные деньги и ликвидные ценные бумаги, используемые как при сделках, так и в ликвидных целях. Взятый на определенный момент общий капитал фирмы стабилен, затем через какое-то время он изменяется. Подобные изменения называют движением капитала. Обычно движение капитала на предприятии происходит постоянно. Термин "финансовый менеджмент" означает, что это движение осуществляется в соответствии с определенным планом. Именно об управлении движением капитала в рамках определенной фирмы и идет речь в настоящей книге. [c.10]
Ликвидность ценной бумаги характеризует способность владельца обратить ее в наличность. У данной проблемы есть два аспекта вырученная от продажи сумма и время, необходимое для продажи актива. Оба эти аспекта тесно взаимосвязаны, зачастую можно продать актив за короткое время, но со значительной скидкой в цене. Под ликвидностью финансовых инструментов подразумевается способность продать значительные объемы ценных бумаг в короткое время без значительных ценовых уступок, т. . чем выше ликвидность ценной бумаги, тем выше способность продать ее по цене, близкой к обыкновенной. В общем, чем ниже ликвидность ценной бумаги, тем больше уровень дохода, который необходимо установить по ней для привлечения инвесторов. Таким образом, различия в уровне дохода по ценным бумагам с одинаковым сроком обращения определяется не только риском неплатежа, но и ликвидностью. [c.50]
Хотя глава посвящена теме финансовых инноваций, на этом мы не остановимся. На самом деле мы закладываем основу для последующих глав. Позже мы узнаем о конкретных финансовых инновациях. Поскольку среда, в которой осуществляется мобилизация капитала, постоянно меняется, финансовый менеджер должен проявлять осторожность. Финансовые инновации изменяют не только стоимость, черты и доступность определенных видов финансирования, но и влияют на управление денежными средствами и портфелями ликвидных ценных бумаг. В результате финансовых инноваций существенно увеличились возможности распределения рисков по финансовым рынкам опционным, фьючерсным, валютным и своп. Финансовое дерегулирование в немалой степени помогает корпорациям, особенно крупным. [c.61]
Трансакционные остатки определяют, принимая во внимание соображения, рассмотренные в этой главе ранее. Кроме того, мы предположили, что чем выше процентная ставка, тем выше альтернативные издержки хранения наличности и тем больше вытекающее из этого желание сократить наличность фирмы при прочих равных условиях для определения оптимального баланса между наличностью и ликвидными ценными бумагами были разработаны модели управления наличностью. В этих моделях учитывается спрос на наличность, процентная ставка по ценным бумагам и издержки перемещения средств между рыночными ценными бумагами и наличностью. В приложении к этой главе представлены две наиболее широко распространенные модели. [c.253]
Как ликвидная ценная бумага срочный вклад в евродолларах аналогичен передаваемым вкладным сертификатам. Большая часть вкладов имеет срок возврата менее года и может быть продана на рынке до истечения этого срока. Кроме того, существуют денежные вклады до востребования, позволяющие инвесторам получить свои деньги обратно по первому требованию, а также однодневные вклады. Для больших корпораций, имеющих кон такты с международными финансовыми центрами, евродолларовый вклад является, как правило, важным инвестиционным каналом. [c.259]
Напомним, что мы исходили из предположения, будто кривая доходности возрастает. Если же кривая доходности убывает, описанная выше стратегия увязки сроков инвестиций может оказаться неприемлемой. Компания может захотеть инвестировать средства в те ценные бумаги, срок погашения которых меньше, чем предполагаемый период их держания, а затем реинвестировать средства в них в момент погашения. Таким образом, она может воспользоваться более высокой начальной доходностью краткосрочных ценных бумаг, но не имеет информации о том, какой доход будут приносить ценные бумаги при реинвестировании по наступлении срока погашения. Еще одним ключевым фактором является степень точности предсказаний потоков наличности. Если точность высока, наиболее важной характеристикой становится срок погашения ценных бумаг. Если будущие потоки наличности фирмы совершенно непредсказуемы, то самые важные характеристики ценной бумаги — это степень ее ликвидности и риск в отношении колебаний ее рыночной стоимости. Вероятно, казначейские векселя и краткосрочные сделки репо есть наилучший вариант вложений на случай срочной потребности фирмы в ликвидных средствах. Инвестируя средства в долгосрочные менее ликвидные ценные бумаги с более высоким риском невыполнения обязательств, можно, однако, достичь более высокой доходности вложений. Хотя фирме всегда следует заботиться о ликвидности ценной бумаги, некоторая возможность потери номинальной стоимости векселя приемлема, если ожидаемый доход достаточно высок. Кроме риска и недостатка ликвидности, будут иметь место трансакционные издержки, сокращающие чистую выручку. Таким образом, фирма сталкивается с уже знакомой проблемой выбора между риском и прибыльностью. [c.263]
Для простоты изложения мы не учитываем процент, который может быть получен при инвестировании поступлений от рефинансирования в ликвидные ценные бумаги, на 30-дневный период параллельного обращения двух выпусков. Чистая прибыль за год может быть определена как разница между чистым оттоком денежных средств по старым облигациям и чистым оттоком средств по новым облигациям. Для простоты мы предполагаем, что процент выплачивается один раз в год — в конце года. Чистый отток денежных средств за год по старым облигациям равен [c.611]
Акционеры, владеющие контрольным пакетом акций компании, находящейся в стесненных обстоятельствах, могут захотеть, чтобы их компания была поглощена другой, уже имеющей сформировавшийся рынок акций. Чтобы уменьшить издержки по уплате налога на недвижимое имущество, для них было бы желательным держать средства в ликвидных ценных бумагах, которые регулярно котируются на фондовом рынке. Если благосостояние владельца находящейся в трудном положении компании во многом зависит от состояния дел на его предприятии, то слияние последнего с акционерным обществом позволит ему значительно повысить ликвидность своих вложений, а также продать часть акций, чтобы осуществить диверсификацию инвестиций. [c.675]
Анализируя отдельные позиции табл. 5.1, можно отметить важное преимущество корпораций перед другими формами бизнеса в части возможности аккумулирования значительных финансовых средств в результате эмиссии и распространения ценных бумаг. Первостепенное значение здесь имеет ограниченная ответственность, ибо, как уже отмечалось, в самом худшем случае (при банкротстве) акционеры теряют только деньги, потраченные на приобретение акций. Большую роль играет и ликвидность ценных бумаг, т.е. возможность легко продать их (или обменять) по действующему курсу. При этом, хотя акции и могут переходить от одного владельца к другому, активы остаются собственностью самой корпорации как самостоятельного юридического лица. Последнее предполагает такое преимущество корпорационного бизнеса, как непрерывность существования компании. [c.92]
С каждым годом все большее число компаний включает свои акции в кросс-листинг иностранных фондовых бирж, преследуя цель расширения рынка для своих акций и повышения их цены. Одним из преимуществ включения акций в листинг наиболее активных рынков ценных бумаг является повышение их ликвидности. Когда акции компании достигают более высокого показателя ликвидности на рынке, их стоимость повышается. Инвесторы платят больше за более ликвидные ценные бумаги. [c.436]
Активы состоят из недвижимости, оборудования и других объектов основных средств, включая недостроенные имущества, полученного по договору финансовой аренды инвестиций в дочерние и другие организации, долгосрочных займов и других финансовых вложений, включая долгосрочную дебиторскую задолженность прав, патентов, товарных знаков, иных нематериальных активов товарно-материальных запасов и авансированных расходов будущих периодов, включая заделы незавершенного производства ликвидных ценных бумаг и текущей дебиторской задолженности денежной наличности, включая средства на банковских счетах. [c.21]
Первоначальная стоимость - преимущественная стоимость, применяемая для количественного измерения элементов финансовой отчетности. Чаще всего она применяется в комбинации с другими методами. Так, например, количественная величина товарно-материальных ценностей зачастую определяется по стоимости реализации за вычетом торговых издержек, если она ниже себестоимости, а стоимость ликвидных ценных бумаг - по реализационной стоимости. В некоторых странах основные средства периодически переоцениваются по их рыночной текущей стоимости. [c.29]
Сопоставление таблиц 29-9 и 29-10 показывает, что второй план во многом похож на первый разница лишь в том, что займы в нем, полученные под залог счетов дебиторов, заменяют отсроченную задолженность и, кроме того, компания имеет портфель ликвидных ценных бумаг на сумму 2,5 млн дол. Помимо этого, второй план дешевле первого. Это можно обнаружить, сравнивая выплаченные проценты (нетто) в этих двух вариантах (строка 14). [c.814]
Характер проблем краткосрочного финансового планирования операций компании предопределяется долгосрочными источниками финансирования. Компания, которая выпускает в обращение большие объемы долговых ценных бумаг или акций, или компания, в которой значительная часть полученной прибыли накапливается, может столкнуться с хроническим избытком денежных средств. В такой ситуации у нее не возникает никаких затруднений с погашением краткосрочных обязательств и оплатой счетов, а краткосрочное финансовое планирование сводится, по существу, к управлению портфелем ликвидных ценных бумаг. На наш взгляд, компании с хроническим избытком наличности должны возвращать эти денежные средства акционерам. [c.815]
Допустим, однако, что кредиторы могут продать долговое обязательство мистера Смита по частям — чтобы передать предоставленный кредит — третьей стороне, например мисс Джонсон. Предположим, далее, что мисс Джонсон может перепродать часть обязательств мистера Смита — ценную бумагу — кому-то еще и т. д. Конечным итогом таких продаж и перепродаж ценных бумаг, выпущенных в покрытие первоначального общего долга мистера Смита, будет то, что многие люди будут предоставлять Смиту небольшие кредиты на короткий срок. Возможность перепродавать ценные бумаги, таким образом, снижает кредитный риск и повышает ликвидность ценной бумаги. Благодаря повышению ликвидности ценных бумаг возможность их продажи позволяет получать крупные кредиты, облегчает торговлю и снижает процентные ставки для заемщиков. [c.98]
Вторичный рынок выполняет две функции 1) сводит друг с другом продавцов и покупателей (обеспечивает ликвидность ценных бумаг) 2) способствует выравниванию спроса и предложения. Объем сделок на вторичном рынке в индустриально развитых странах существенно выше, чем на первичном. Например, в США он составляет примерно 60—70% общего объема операций с ценными бумагами. Российский вторичный рынок находится в стадии становления. Особое место на вторичном рынке занимают регионы. Развитие региональных рынков ценных бумаг является одним из важных условий роста экономики многих областей. [c.92]
Совершенствование системы расчетов, повышение ликвидности ценных бумаг, контроль и управление рисками на рынке ценных бумаг [c.161]
Цель консервативных инвесторов— безопасность вложений. Умеренно агрессивные инвесторы стремятся не только сохранить вложенный капитал, но получить на него доход, пусть небольшой. Агрессивные инвесторы не довольствуются процентами от вложенных средств, а пытаются добиться приращения капитала. Опытные инвесторы постараются обеспечить и прибыль, и увеличение капитала, и ликвидность ценных бумаг, т.е. быструю их реализацию на рынке в случае необходимости. Цель изощренных инвесторов — получение максимальных доходов. [c.239]
Определение инвестиционных, целей. Такими целями могут быть безопасность, доходность, рост вложений и ликвидность ценных бумаг. [c.89]
Какой объем денежных средств держится в краткосрочных ликвидных ценных бумагах Как определяется сколько и каких ценных бумаг следует иметь [c.252]
Итак, профессиональный инвестор волей-неволей вынужден уделять внимание предвидению надвигающихся перемен, будь то новые данные или изменения в общей атмосфере - точнее, тех из них, которые, как он видит из опыта, оказывают наибольшее влияние на массовую психологию рынка. Таково неизбежное порождение рынков инвестиций, организованных во имя так называемой ликвидности. Ни один из принципов ортодоксальной финансовой науки, несомненно, не является более антисоциальным, чем фетиш ликвидности доктрина, согласно которой высшая добродетель для инвестиционных институтов - это концентрировать свои ресурсы в "ликвидных" ценных бумагах. При этом не учитывается, что для общества в целом не существует такой вещи, как ликвидность вложенного капитала. Социальной целью квалифицированно осуществляемых инвестиций должно быть разрушение темных туч времени и невежества, заволакивающих наше будущее. Фактическая же личная цель большинства квалифицированных инвесторов сегодня - это "опередить пулю", как метко выражаются американцы, перехитрить толпу и сплавить поддельную или истертую монету ближнему. [c.67]
Среднесрочные активы. Среднесрочные активы включают долгосрочную дебиторскую задолженность, инвестиции, не являющиеся ликвидными ценными бумагами, и просроченные обязательства другой стороны. Требования о возврате налогов могут быть среднесрочным активом или текущей дебиторской задолженностью — в зависимости от даты ожидаемого получения. Некоторые среднесрочные активы имеют причиной обязательства административных работников, служащих компании либо дочерних компаний. [c.326]
Ликвидные ценные бумаги 200 Дебиторская задолженность 288 [c.70]
Универсальность рынка — понятие совсем другого рода. Универсальным рынок считается тогда, когда спрос инвесторов удовлетворяется определенными ликвидными ценными бумагами. Соответственно, неуниверсальный рынок — это недостаточное предложение инструментов какого-либо вида для части инвесторов. Если рынок неуниверсален, приходится платить фирмам и финансовым организациям за возможность увязать предложение ценных бумаг с неудовлетворенным спросом инвесторов. Таким образом достигается меньшая стоимость финансирования. Примером удовлетворения незаполненного спроса инвесторов может служить эмиссия облигаций с нулевым процентным доходом, осуществляемая с начала 1980-х годов. (Более подробно — в гл. 21.) Пока рынок остается незаполненным, компания или финансовая организация должна управлять инструментами, которые она выпускает на рынок. [c.59]
Ликвидные ценные бумаги 2 Счета к оплате 15 [c.818]
Одним из признаков низкого уровня развития фондового рынка является фактическая изолированность локальных рынков ценных бумаг в России. Из-за отсутствия эффективных средств коммуникаций инвесторы не имеют доступа ко всем ценным бумагам, обращающимся на рынке. В конечном счете это ограничивает возможности межрегионального перелива капиталов и препятствует реализации стратегии структурной политики. Формирующиеся на местах фондовые рынки должны быть связаны через центральную информационную систему, ориентированную на операции с наиболее ликвидными ценными бумагами. Без такой системы нельзя наладить свободное движение ценных бумаг, гарантировать безопасность работы и надежность операций на фондовом рынке. Слож- [c.72]
Вторая группа. Прочие мобильные активы (денежные эквиваленты, краткосрочные финансовые вложения, дебиторы), для обращения которых в денежную наличность требуется определенное время. Ликвидность этих активов различна и зависит от ряда объективных и субъективных факторов скорости прохождения платежных документов в банках страны, местоположения контрагентов и их платежеспособности, условий предоставления коммерческих кредитов покупателям, принципов организации вексельного обращения. Некоторые виды краткосрочных финансовых вложений, например ликвидные ценные бумаги, в принципе могут быть отнесены к первой группе ликвидности. Если подобные активы занимают значительный удельный вес в валюте баланса и действительно представляют собой ликвидные, а не псевдоликвидные ценные бумаги, то такое отнесение представляется совершенно оправданным. Основным компонентом этой группы является дебиторская задолженность. В плане улучшения ликвидности предприятие в известной степени может управлять активами этой группы, в частности, изменяя сроки кредитования покупателей. [c.246]