Хотя в обоих видах инвестиций отсутствует серьезный риск дефолта, изменения процентной ставки могут влиять на их стоимость. Оценка ликвидных ценных бумаг будет обсуждена в этом разделе ниже. [c.41]
Своевременность. Данный фактор может рассматриваться с двух точек зрения по моменту сбора доказательств и по проверяемому периоду в целом. Одни доказательства более убедительны, чем другие, так как они собраны ближе к дате составления баланса. Например, оценка ликвидности ценных бумаг на дату баланса более убедительна, чем та же процедура, но выполненная на два месяца раньше. Другие более убедительны, если выборка охватывает весь период. Это относится к проверке счета прибылей и убытков. [c.15]
В современных условиях широкого применения экономико-математических методов и ЭВМ важной является возможность формализации различных критериев, оценивающих положение ценных бумаг на рынке, в т.ч. и такого критерия, как ликвидность. Предложенные нами параметры можно рассматривать как показатели меры ликвидности. Эти параметры использованы при разработке методики оценки ликвидности ценных бумаг. [c.310]
Оценка ликвидности ценных бумаг [c.134]
В настоящее время оценка ликвидности ценных бумаг всесторонне и регулярно проводится и публикуется только по государственным ценным бумагам. Министерством финансов Российской Федерации, Центральным банком России и Московской межбанковской валютной биржей разработана программа мониторинга ликвидности (ПМЛ) рынка государственных ценных бумаг, в частности по ГКО/ОФЗ, и с 23 января 2003 г. в Интернете регулярно дается этот обзор. Программа мониторинга ликвидности создана и используется для диагностики качества рынка ГКО/ОФЗ, на основе которой его регуляторы и организаторы [c.134]
При оценке качества ценных бумаг используются также статистические показатели их ликвидности. Например [c.507]
Другим существенным фактором, оказывающим влияние на уровень ликвидности ценных бумаг, является инвестиционная привлекательность бумаг конкретного эмитента, которая складывается как из показателей эффективности деятельности предприятия в целом, так и из анализа соотношений между результатами производственно-финансовой деятельности предприятия и рыночной оценки его ценных бумаг. Так, например, рост интереса инвесторов к отдельной компании отражается в росте котировок на его ценные бумаги, что в свою очередь ведет к росту оборотов и повышению ликвидности. [c.102]
Методика накопления активов состоит в оценке имеющихся активов и применяется для расчета стоимости I) действующих предприятий, обладающих значительными активами, когда имеются возможность и необходимость в оценке нематериальных активов предприятия (напомним, для предприятий современных наукоемких отраслей ценность нематериальных активов может многократно превосходить стоимость материальных активов) 2) холдинговых или инвестиционных компаний, которые сами не создают массу чистого дохода 3) в случае, когда у предприятия отсутствуют ретроспективные данные о производственно-хозяйственной деятельности, например предприятие недавно создано 4) в случае, когда доходы предприятия в значительной степени зависят от контрактов (например, строительные организации) у предприятия отсутствуют постоянные заказчики или, наконец, значительную часть активов предприятия составляют финансовые активы — денежные средства, дебиторская задолженность, ликвидные ценные бумаги. [c.201]
Оценку кредитной политики банка можно дать на основании показателя использования привлеченных средств (табл. 24 — К7). Резкие колебания данного показателя в пределах анализируемого периода свидетельствуют об изменчивости политики в области кредитования (свыше 0,75 — агрессивная высокорискованная кредитная политика, ниже 0,65 — свидетельствует об обратном), если это не вызвано систематическими недиверсифицируемыми рисками. Незначительная тенденция роста К7 или его боковой тренд — подтверждение деловой активности в области кредитования и управления собственной ресурсной базой. При оценке динамики К7 следует обратить внимание на динамику стр. 16 сравнительного аналитического баланса, которая может находиться в отрицательной корреляции с исследуемым показателем. Это свидетельствует о потенциальной возможности конвертации ликвидных ценных бумаг в денежные средства, которые затем могут быть выданы в виде кредита. [c.566]
Доход от инвестиций и перекрестных портфелей. Инвестиции в ликвидные ценные бумаги приносят два вида дохода. Первый принимает форму процента или дивидендов, а второй — форму капитальной прибыли (убытка), связанной с продажей ценных бумаг по ценам, отличным от цены их приобретения. В 1990-е годы, когда фондовая биржа переживала бум, некоторые технологические фирмы использовали последний источник выручки для увеличения своих доходов и улучшения результатов по сравнению с аналитическими прогнозами. Представляется, что ни один из этих видов поступлений не может рассматриваться как часть прибыли, используемой в оценках для любых фирм, кроме тех, которые занимаются предоставлением финансовых услуг и основной деятельностью которых является покупка и продажа ценных бумаг (например, хедж-фондов). Процент, заработанный на ликвидных ценных бумагах, должен игнорироваться при оценке фирмы, поскольку гораздо легче добавить рыночную стоимость этих ценных бумаг по окончании процесса, чем смешивать их с другими активами. Предположим, что мы имеем фирму, обеспечивающую 100 млн. долл. денежных потоков после уплаты налогов, но 20% от них поступают от портфелей ликвидных ценных бумаг с текущей рыночной стоимостью 500 млн. долл. Оставшиеся 80% денежных потоков поступают от оборотных (операционных) активов, и эти денежные потоки, как ожидается, будут обеспечивать рост в 5% ежегодно с безграничным горизонтом времени, а стоимость капи- [c.320]
Если мы решили дисконтировать денежные потоки после уплаты налогов в размере 100 млн. долл. целиком, то нам следует скорректировать стоимость капитала в сторону понижения (с учетом меньшего риска ликвидных ценных бумаг). Правильно выполненная корректировка должна дать такое же значение, какое было получено при оценке. Капитальная прибыль или убыток от продажи ликвидных ценных бумаг должны игнорироваться по иной причине. Если вы инкорпорируете эту прибыль в доход и используете в своих расчетах, то не только рассчитываете продать ценные бумаги по более высоким ценам в любой период в будущем, но и рискуете дважды учесть стоимость этих ценных бумаг, особенно если добавите их ценность к ценности операционных активов для получения оценки ценности. [c.321]
Учесть доход от денежных средств и ликвидных ценных бумаг в планируемом доходе, а также в оценке ценности собственного капитала. [c.498]
Если снова прибавить денежные средства и ликвидные ценные бумаги стоимостью 1365,3 млн. рупий и вычесть непогашенный долг в размере 1807,3 млн. рупий, то мы получим ценность собственного капитала, равную 1560 млн. рупий, а также ценность одной акции, составляющую 63,36 рупии (с учетом 24,62 млн. акций в обращении). В момент оценки акции торговались по цене 92,70 рупии за одну акцию. [c.516]
Прибавление денежных средств фирмы и ликвидных ценных бумаг (оценка которых на конец 2000 г. составляла 409 млн. долл.) и вычитание ценности долга дает ценность собственного капитала фирмы [c.522]
Прибавление ценности денежных средств и ликвидных ценных бумаг (2,029 млн. долл.) и вычитание долга (323 млн. долл.) даст нам ценность собственного капитала в размере 40 867 млн. долл. В момент оценки, в мае 2001 г., рыночная стоимость торгуемых акций определяла рыночную стоимость в размере 58 000 млн. долл. [c.526]
Мы не прибавляем денежные средства и ликвидные ценные бумаги, поскольку используем чистый долг (и, следовательно, из денежных средств уже вычтен долг). Прибавление ценности непроизводственных активов (510 млн. долл.) и вычитание чистого долга (223 млн. долл.) дает ценность собственного капитала в размере 8865 млн. бразильских реалов и ценность акции, равную 14,88 бразильского реала. На момент оценки, в марте 2001 г., акции торговались по цене 15,2 бразильского реала за штуку. [c.529]
Рассмотрение внеоборотных запасов наличности. Существуют два способа, посредством которых можно трактовать наличность и ликвидные ценные бумаги при осуществлении оценки. Один из них состоит в том, чтобы рассматривать их вместе с оборотными активами и оценивать фирму (или собственный капитал) в целом. Другой способ заключается в обособленной оценке оборотных активов, наличности и ликвидных ценных бумаг. [c.566]
Обособленная оценка. Надежнее отделить наличность и ликвидные ценные бумаги от оборотных активов и оценивать их по отдельности. Мы поступаем так почти всегда, когда используем описанные в предыдущей главе подходы к оценке фирмы. Это происходит потому, что для оценки свободных денежных потоков, приходящихся на фирму, мы применяем операционный доход, а этот показатель обычно не включает доход от финансовых активов. Однако если дело обстоит по-иному, и часть инвестиционного дохода оказалась включенной в операционный доход, то ее нужно вычеркнуть до проведения оценки. После оценки оборотных активов для того, чтобы получить ценность фирмы следует прибавить ценность денежных средств и ликвидных ценных бумаг. [c.568]
Трактовка ликвидных ценных бумаг при проведении оценки. К ликвидным ценным бумагам могут относиться корпоративные облигации, с встроенным в них риском дефолта, а также обращающиеся на рынке акции, которые даже еще более рискованны. По мере того как ликвидные ценные бумаги, находящиеся в распоряжении фирмы, становятся более рискованными, усложняется выбор, связанный с их трактовкой. Существуют три способа бухгалтерского учета ликвидных ценных бумаг. [c.575]
Второй подход заключается в оценке текущей рыночной стоимости ликвидных ценных бумаг и исключении эффекта влияния налога на прирост капитала. Такое увеличение возникает, если имеющиеся в портфеле облигации будут проданы сегодня. Эта доля налога на увеличение рыночной стоимости капитала зависит от того, сколько было уплачено за эти активы в момент покупки и какова их сегодняшняя ценность. Это лучший способ оценки ценности, если фирма оценивается на базе ликвидации или она ясно дала знать, что планирует продавать свои активы. [c.575]
Для оценки ценности собственного капитала мы прибавляем денежные средства и ценность ликвидных ценных бумаг (849 млн. бразильских реалов) и вычитаем сумму долга (1395 млн. бразильских реалов). [c.828]
Ценность внеоборотных активов. Как и с оценкой любой иной фирмы, необходимо рассмотреть денежные средства, ликвидные ценные бумаги и вложения в другие компании. Единственное предостережение, которое следует добавить, заключается в том, что молодые фирмы могут достаточно быстро сжигать кассовые остатки, поскольку их операции скорее поглощают наличные деньги, чем создают их. Таким образом, кассовые остатки из прошлого финансового отчета, особенно если он имеет давность более чем несколько месяцев, могут очень сильно отличаться от текущих кассовых остатков. [c.870]
К этому мы добавляем самую последнюю из полученных нами оценок денежных средств, ликвидных ценных бумаг и других инвестиций [c.871]
Оценки, выполненные с использованием этих двум методов, могут отличаться по двум причинам. Первая причина состоит в том, что при отсутствии денежных вливаний фирма может столкнуться с ограничениями, связанными с рационированием капитала, которые вызывают сокращение возможного для фирмы объема реинвестиций. Если доход на капитал у фирмы превышает стоимость капитала, это приведет к уменьшению ценности до величины, которая ниже, чем величина до денежного вливания. Вторая причина заключается в том, что для получения ценности фирмы ценность денежных средств и ликвидных ценных бумаг будет прибавлена к ценности оборотных активов. После крупного денежного вливания фирмы могут иметь избыток денег, инвестируемый ими в ликвидные ценные бумаги, которые при добавлении к ценности оборотных активов, увеличивают ценность. При этом, если существующие собственники забирают деньги из фирмы, то не следует включать их в ценность. [c.917]
Рейтинг оказывается весьма полезным и для эмитента, который помогает повысить ликвидность ценной бумаги. Действительно, на развитом рынке где например все долговые обязательства имеют рейтинговую оценку, трудно продать какую-либо облигацию, если отсутствует ее рейтинг. [c.304]
При подготовке финансовых отчетов предприятия наиболее часто используют метод оценки по первоначальной стоимости. Поскольку при этом нельзя учесть изменения цен, предприятия, находящиеся в странах с высоким уровнем инфляции, часто прибегают к постоянным единицам измерения покупательной способности или другим средствам, позволяющим сделать поправку на инфляцию. При оценке по первоначальной стоимости для заполнения конкретных реквизитов финансового отчета зачастую берут иную базу. Например, величину материально-производственных запасов определяют, как правило, по стоимости реализации, если она ниже себестоимости стоимость ликвидных ценных бумаг часто оценивается по стоимости реализации в некоторых странах стоимость собственности и некоторых других основных активов может периодически пересчитываться для отражения их рыночной стоимости. [c.15]
Только после внимательного рассмотрения данных об отобранных компаниях можно использовать оставшуюся информацию для определения стоимости оцениваемого бизнеса. Правда, при этом нужно учитывать То обстоятельство, что компания, акции которой не котируются, обладает относительно менее ликвидными ценными бумагами. Кроме этого необходимо иметь в виду, что котируемые акции представляют лишь незначительную часть акционерного капитала. При оценке некотируемых компаний довольно редко речь идет об оценке всего бизнеса в целом или большей его части. Стало быть, здесь, когда это необходимо, нужны дополнительные расчеты, учитывающие более значительные размеры доли пакетов акций оцениваемого бизнеса по сравнению с долей акций компаний-аналогов. [c.29]
При кредитовании под залог ценных бумаг производится оценка рыночной стоимости портфеля, исходя из которой рассчитывается размер кредита. В зависимости от степени ликвидности ценных бумаг, их надежности, периода кредитования и лимитов, установленных на заемщика, сумма кредита может составлять от 50 до 99% от рыночной стоимости портфеля на дату предоставления кредита. В случае [c.171]
Деятельность казначея направлена на решение глобальных вопросов по обеспечению финансовой устойчивости компании. Казначей управляет вверенным ему капиталом предприятия, т.е. формирует его оптимальную структуру, проводит оценку затрат на капитал, управляет денежным оборотом, привлекает краткосрочные и долгосрочные кредиты, организует расчеты с покупателями. Для привлечения краткосрочных и долгосрочных источников финансирования казначей постоянно поддерживает контакты с кредиторами, акционерами, инвесторами, страховщиками ценных бумаг и выпущенных облигаций. В функции казначея входит управление имущественными ценностями (товарно-материальными запасами) и долгами предприятия, финансовое планирование, разработка кредитной политики, управление инвестиционным портфелем. Казначей концентрирует свои усилия на поддержании ликвидности предприятия, получая денежные средства по обязательствам и приумножая фонды для достижения цели компании. В то время как контролер уделяет особое внимание прибыльности, казначей следит за движением наличности, управляя дебиторской задолженностью и платежами компании. Постоянно находясь в центре этих вопросов, казначей может своевременно увидеть признаки банкротства и предупредить его. [c.250]
Для оценки степени ликвидности организации (кроме некоммерческой) справочно отражаются данные о стоимости чистых активов. При определении данного показателя следует руководствоваться порядком, изложенным в приказе от 05.08.96 г. № 71/149 О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ МФ РФ и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. [c.139]
Справочно в отчете об изменениях капитала организации (кроме некоммерческих) отражают данные о стоимости чистых активов для оценки степени ее ликвидности. При исчислении данного показателя все организации руководствуются порядком, изложенным в Приказе Министерства финансов Российской Федерации и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 5 августа 1996 г. № 71/149 О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ (по заключению Министерства юстиции Российской Федерации от 15 августа 1996 г. № 07-02-709-96 данный Приказ не подлежит государственной регистрации). [c.369]
При оценке финансового состояния на краткосрочную перспективу могут приводиться показатели оценки удовлетворительности структуры баланса (текущей ликвидности, обеспеченности собственными средствами и способности восстановления (утраты) платежеспособности). При характеристике платежеспособности следует обратить внимание на такие показатели, как наличие денежных средств на счетах в банках, в кассе организации, убытки, просроченные дебиторскую и кредиторскую задолженность, не погашенные в срок кредиты и займы, полноту перечисления соответствующих налогов в бюджет, уплаченные (подлежащие уплате) штрафные санкции за неисполнение обязательств перед бюджетом. Также следует обратить внимание на оценку положения организации на рынке ценных бумаг и причины имевших место негативных явлений. [c.381]
Качество акции, как и любой другой ценной бумаги, характеризуется ее ликвидностью. Ликвидность ценной бумаги представляет ее способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. Ценные бумаги — это легкореализуемые активы. Уровень ликвидности ценных бумаг определяется в процессе анализа финансового состояния эмитента. Оперативную оценку ликвидности ценной бумаги можно произвести по коэффициенту немедленной ликвидности К = Б/ 3, где К — коэффициент немедленной ликвидности Б — ценные бумаги, рубли 3 — общая сумма задолженности предприятия (краткосрочные ссуды, срок оплаты которых наступил, и кредиторская задолженность), рубли. Чем выше данный коэффициент, тем выше ликвидность, т.е. возможность погасить долги. [c.429]
Инвесторы, желающие вложить средства в фондовые ценности, сталкиваются с проблемой каким ценным бумагам, а также кому из эмитентов ценных бумаг отдать предпочтение При принятии обоснованного решения об инвестир звании средств надежнее опираться на рассмотрение финансовой устойчивости эмитента, анализируя показатели деятельности общества, выпускающего акции. Другими словами, учитывать рейтинг инвестиционно привлекательности ценных бумаг, а также способность эмитента обеспечить доходность, надежность, ликвидность ценной бумаги. При этом оценке подлежат финансовое состояние кредитоспособности эмитента, перспективы его развития, анализ тех ценных бумаг, которые выпускаются. [c.41]
Мы устраняем денежные средства и инвестиции из текущих активов в ликвидные ценные бумаги. Это связано с тем, что денежные средства, особенно в больших количествах, инвестируются фирмами в казначейские векселя, краткосрочные правительственные бумаги или коммерческие бумаги ( ommer ial papers). Хотя доходность этих инвестиций может быть ниже, чем доходность реальных инвестиций фирмы, они представляют собой справедливый доход на безрисковые инвестиции. В отличие от материально-производственных запасов, счетов к получению и других текущих активов, денежные средства в этом случае приносят справедливый доход и не должны включаться в показатели оборотного капитала. Существуют ли исключения из этого правила При оценке фирмы, обязанной поддерживать значительный баланс денежных средств для повседневных операций, или фирмы, работающей на рынке с плохо развитой банковской системой, можно рассматривать денежные средства, необходимые для операций, как часть оборотного капитала. [c.347]
Модель F FE дает несколько меньшее значение ценности, чем модель дисконтирования дивидендов, где ценность составила 42,72 долл. на одну акцию. Это может показаться удивительным, поскольку F FE в период быстрого роста каждый год превышают дивиденды, но данный фактор более чем компенсируется снижением ожидаемых темпов роста, и это обусловлено тем, что коэффициент реинвестирования собственного капитала ниже коэффициента нераспределенной прибыли. Данная оценка, по всей вероятности, более реалистична, чем оценка в рамках модели дисконтирования дивидендов, поскольку она разделяет инвестиции в денежные активы и ликвидные ценные бумаги с инвестициями в оборотные активы. Модель дисконтирования дивидендов завышает ожидаемые темпы роста, поскольку в ней не учитывается тот факт, что низкий уровень дохода, приносимый инвестициями в денежные активы, будет отрицательно влиять на доходность собственного капитала (а следовательно, и на рост). [c.503]
Можно ли это сделать при помощи моделей оценки F FE, описанных в главе 14 Хотя чистый доход включает доход от финансовых активов, мы все еще можем, если захотим, отделить денежные средства вместе с ликвидными ценными бумагами от оборотных активов. Чтобы проделать это, нам нужно сначала вычесть ту часть чистого дохода, которая представляет собой доход от финансовых инвестиций (проценты по облигациям, дивиденды по акциям) и использовать этот скорректированный чистый доход для оценки свободных денежных потоков на акции. Эти свободные денежные потоки будут дисконтироваться по стоимости собственного капитала. Данная стоимость оценивается через использование коэффициента бета, отражающего только оборотные активы. После того, как собственный капитал в рамках оборотных активов оценен, можно прибавить ценность денежных средств и ликвидных ценных бумаг, чтобы оценить совокупную ценность собственного капитала. Практически мы уже использовали этот подход, чтобы оценить компанию o a- ola в главе 14. [c.568]
Прибавим к полученному значению денежные средства и ценность ликвидных ценных бумаг (13 500 млн. немецких марок), находящихся в портфеле компании Daimler в момент проведения этой оценки, и вычтем рыночную стоимость долга (26 281 млн. немецких марок). В результате получим расчетную ценность собственного капитала, равную 28 006 млн. немецких марок, что значительно меньше рыночной стоимости в 50 000 млн. немецких марок. [c.818]
Как уже отмечалось в предыдущем разделе, при данной оценке мы используем ставку налога на прибыль корпораций в размере 35%, поскольку компания InfoSoft оценивается для первичного размещения акций. Кроме того, для оценки оборотных активов фирмы мы добавим денежные средства и ликвидные ценные бумаги, оцениваемые в 500 000 долл. Оценка обобщается на рисунке 24.2. На основе наших допущений мы оцениваем собственный капитал компании InfoSoft в 69,826 млн. долл. [c.913]
На деятельность компании на рынке значительное влияние оказывает проблема заработков причем в большей степени, чем в 1996 г. Управляя балансом ликвидности и ценообразования, инвесторы получат возможность эксплуатировать неэффективность российского рынка. Что касается рыночной способности оценки наиболее ликвидных ценных бумаг, риск и возвращаемость не коррелировала с российским рынком даже у самых ликвидных акций, и некоторое время эта ситуация сохранялась, что давало менеджерам фондов очень хорошие возможности для диверсификации риска. [c.535]
В этой связи немаловажное значение будут иметь результаты детального обследования 18 банков, начатого со второй половины ноября Всемирным банком в рамках Проекта развития финансовых учреждений (FIDP) с привлечением международных аудиторских компаний. Обследование происходит в соответствии с международными стандартами бухучета. Основные вопросы, решаемые в рамках проверки, касаются оценки качества банковских активов, включая определение достаточности размера резервов на покрытие возможных потерь по ссудам, оценку стоимости ценных бумаг, находящихся в собственности банков, а также последствий заключенных форвардных контрактов. По оценкам представителей Всемирного банка, большинство обследуемых банков испытывают серьезные проблемы с поддержанием ликвидности и фактически несостоятельны. Проверку планируется завершить к концу января 1999 г. и ее результаты использовать при подготовке планов финансового оздоровления банков и выборе дальнейшей стратегии реструктуризации банковской системы. [c.176]
Коэффициент рыночная цена/балансовая стоимость акции ( Market to Book Ratio ) — рассчитывается как отношение рыночного курса акции к оценке, по которой она учитывается в бухгалтерском учете предприятия. Характеризует оценку предприятия рынком (с точки зрения его перспектив, финансово-хозяйственного положения, риска, ликвидности и доходности ценных бумаг). [c.506]