Предположим, результаты межрыночных исследований показывают, что тенденции двух рынков, например, казначейских облигаций и индекса СКВ обычно противоположно направлены. Предположим далее, что анализ каждого из указанных рынков в отдельности прогнозирует их одновременное повышение. Поскольку последний вывод противоречит первому (о традиционной обратной зависимости между этими рынками), аналитику надо вернуться к индивидуальному анализу каждого рынка и еще раз проверить свои заключения. [c.21]
На рисунке 2.1 показана обратная зависимость между индексом RB и казначейскими облигациями с 1985 по конец 1987 года. В 1985 году и в начале 1986 года цены на облигации росли, а цены на товары падали. Весной 1986 года товарные рынки начали выравниваться и сформировали, как потом оказалось, левое плечо перевернутой модели голова и плечи . Эта долгосрочная модель основания завершилась бычьим прорывом весной 1987 года. Повышение индекса RB в 1986 году может быть объяснено двумя весьма знаменательными событиями. Первое - взрыв [c.28]
Обратная зависимость между иенами на облигации и товары четко прослеживается в 1985— 87 голах. Обвал рынка облигаций весной 1987 гола совпал с бычьим прорывом на товарных рынках. Бычья модель основания "голова и плечи" на графике индекса RB предупреждала о том, что бычий "симметричный треугольник" на графике облигаций ненадежен. [c.28]
Связь между товарными рынками и рынком казначейских облигаций является важнейшим из межрыночных отношений, исследуемых в книге. Это своего рода ось, вокруг которой выстраиваются все остальные связи. Именно обратная зависимость между товарными рынками (представленными индексом фьючерсных цен RB) и ценами на казначейские облигации является связующим звеном между товарными рынками и финансовым сектором. [c.36]
Рост рынка облигаций и падение индекса СКВ в начале восьмидесятых явилось отражением дезинфляции и обеспечило более благоприятные условия для финансовых активов, за счет материальных активов. Однако в 1986 году ситуация начала меняться. Еще одним ярким проявлением взаимосвязи между товарами и облигациями стало то, что на обоих рынках в 1986 году началась смена тенденций. После шестилетнего падения цены на товарных рынках выровнялись. Одновременно процентные ставки достигли минимума, а на рынке облигаций образовался ценовой пик. В главе 2 уже говорилось о том, что в 1986 году индекс СКВ начал формировать основание голова и плечи и что эта бычья модель предупреждала о приближающемся пике рынка облигаций. Мы уже анализировали впечатляющий пример обратной зависимости между облигациями и индексом СКВ, когда крушение рынка облигаций в начале 1987 года сопровождалось взлетом индекса СКВ, поэтому нет нужды повторять его здесь. Вместо этого мы сосредоточим внимание на событиях, последовавших за пиком рынка облигаций и минимумом индекса СКВ 1987 года, и посмотрим, выдерживалась ли зависимость между этими рынками. [c.40]
На рисунках 3.3 — 3-8 зависимость между облигациями и индексом СКВ в период с 1987 года рассматривается с различных точек зрения. На рисунке 3-3 представлены графики доходности облигаций и индекса СКВ за четыре года, с конца 1985 по октябрь 1989 года. Хотя полного соответствия между ними нет, периоды роста и падения на обоих графиках совпадают. На рисунке 3-4 индекс СКВ сравнивается с ценами облигаций (а не их доходностью) на том же временном отрезке. Особый интерес на этом четырехлетнем графике представляют три момента пик рынка облигаций и минимум индекса СКВ весной 1987 года резкий всплеск индекса СКВ в середине 1988 года (вызванный повышением цен на зерно из-за засухи в штатах среднего запада), во время которого рынок облигаций находился в обороне и, наконец, одновременное повышение рынка облигаций и понижение индекса СКВ вплоть до августа 1989 года. На рисунке видно, что в течение всего этого времени сохранялась отчетливая обратная зависимость между индексом СКВ и рынком облигаций. [c.40]
На рисунке 3.5 более подробно представлены ценовые тенденции 1987 года и демонстрируется обратная зависимость между индексом СКВ и ценами на облигации в этот период. Первая половина 1987 года характеризовалась повышением товарных рынков и понижением рынка облигаций. В течение большей части октября цены на облигации стремительно падали, что сопровождалось укреплением товарных рынков. Резкий подъем цен на рынке облигаций в конце октября (следствие оттока капитала в этот более безопасный сектор после крушения рынка акций) совпал со значительным спадом на товарных рынках. В ноябре товарные рынки опять пошли вверх, а на рынке облигаций возобновилось падение. В самом конце 1987 -начале 1988 года ситуация развивалась необычно оба рынка одновременно росли. Однако это продолжалось недолго. [c.40]
На рисунке видна обратная зависимость между индексом RB и иенами на облигации с третьего квартала 1988 по третий квартал 1989 года. Соотносящиеся пики и впадины помечены вертикальными линиями. Прорыв вниз на товарных рынках в мае 1989 года совпал с важным бычьим прорывом на рынке облигаций. Минимуму индекса RB августе 1989 соответствовал пик рынка облигаций. [c.45]
Зависимость между доходностью казначейских облигаций (нижний график) и индексом фьючерсных иен RB на энергоносители (верхний график) в 1985—89 голах. Пены на энергоносители также влияют на динамику процентных ставок. Оба показателя повернули вверх в 1986 году. В 1987 году первым повернул вниз индекс иен на энергоносители. Бычий прорыв на рынках энергоносителей в конце 1989 года начинает подтягивать вверх процентные ставки. [c.135]
ЗАВИСИМОСТЬ МЕЖДУ ИНДЕКСОМ RB И РЫНКОМ ОБЛИГАЦИЙ [c.170]
ЗАВИСИМОСТЬ МЕЖДУ ИНДЕКСОМ RB, РЫНКОМ ОБЛИГАЦИЙ И КОММУНАЛЬНЫМ ИНДЕКСОМ [c.203]
В этой главе мы использовали анализ коэффициентов для более наглядного изучения зависимости между товарными рынками (индекс RB) и рынками облигаций и акций. Анализ коэффициентов - эффективный технический инструмент, способствующий своевременному выявлению смены тенденций во взаимосвязях между данными рынками. Непосредственно к кривым коэффициента можно применять анализ линий тренда. Рост коэффициента RB/облигации говорит о том, что товары предпочтительнее облигаций как объект для покупки. Падение коэффициента RB/облигации требует открытия длинных позиций на рынке облигаций. Рост коэффициента RB/облигации также служит медвежьим знаком для рынка акций. А повышение товарных цен оказывает неблагоприятное воздействие как на облигации, так и на акции. Коэффициент RB/облигации обычно опережает развороты коэффициента RB/S P 500 и может использоваться как опережающий индикатор рынка акций. [c.244]
Это различие в динамике цен на золото и остальные товары в значительной степени проясняет механизм взаимосвязи между товарными рынками и рынком облигаций. В предшествующих главах много говорилось об обратной зависимости между индексом СКВ и рынком облигаций. Так, пик рынка облигаций в середине [c.248]
Хотя обратная зависимость между индексом RB и ценами на облигации, как правило, остается в силе в течение длительного времени, развороты индекса RB часто опережают развороты рынка облигаций. Поэтому следует сверяться и с другими показателями ценовых тенденций как на товарных рынках в целом, так и в отдельных секторах — например, с промышленными металлами. Медь и алюминий особенно чувствительны к изменениям экономической ситуации, поскольку используются в автомобильной промышленности и жилищном строительстве. Вследствие этого у них более сильная корреляция с ценами на облигации, чем у других товаров, больше зависящих от погодных условий — например, продуктов питания и зерновых (см. рис. 7.2). [c.162]
Обратная зависимость между товарными рынками и облигациями обсуждалась в предыдущей главе. Было показано, что такая же обратная зависимость существует между акциями коммунальных предприятий (представляющих сектор, реагирующий на изменение процентных ставок) и акциями компаний по добыче меди (товарный сектор). В периоды экономического застоя и снижения инфляции относительные показатели акций, коррелирующих с рынком облигаций, выше чем у товарных акций. Для периодов экономического роста и повышения инфляции характерно обратное. Указанная зависимость отслеживается, в частности, с помощью коэффициента индекс RB/казначейские облигации. Повышение коэффициента благоприятствует акциям, связанным с товарными рынками, а понижение — акциям, зависящим от рынка облигаций. На оставшихся графиках данной главы показана сильная корреляция между товарными рынками и связанными с ними группами акций. Последние повышаются в цене, если бумаги, реагирующие на процентные ставки, снижают относительные показатели или теряют в цене. [c.194]
Простое наблюдение за тем, что товарные цены и доходность облигаций движутся в одном направлении натолкнуло меня на мысль, что ценовые графики содержат гораздо больше информации, чем кажется на первый взгляд, и дало толчок всем моим дальнейшим исследованиям межрыночных связей. Первоначальным объектом моего внимания стала зависимость между рынками товаров и акций я был консультантом Нью-йоркской фьючерсной биржи во время введения фьючерсных контрактов на индекс фьючерсных цен СКВ, а фьючерсные контракты на индексы акций на бирже уже существовали. Кроме того, я следил за всеми исследованиями корреляций между различными финансовыми секторами товаров, акций и казначейских облигаций. Результаты этих исследований подтверждали то, что я видел на графиках, а именно рынки товаров, облигаций и акций тесно связаны между собой, и полноценный анализ одного из секторов невозможен без учета двух других. Позднее я расширил рамки свей работы, включив в нее доллар, ввиду его непосредственного влияния на товарные рынки и опосредованного - на рынки облигаций и акций. [c.11]
Сравнение рынка облигаций и товарных рынков начинается с событий, предшествующих и следующих за важнейшими разворотами 1980—81 годов, когда завершилась инфляционная спираль семидесятых и начался период дезинфляции восьмидесятых годов. Это подготовит читателя к более подробному рассмотрению динамики рынков за последние пять лет. Главная цель данной главы - показать, что между индексом СКВ и рынком казначейских облигаций существует сильная обратная зависимость и предложить трейдеру и аналитику способы практического использования этой зависимости. Поскольку основное внимание будет сосредоточено на индексе фьючерсных цен СКВ, необходимо дать краткие пояснения. [c.38]
Самым ярким проявлением отрицательной зависимости между рынками облигаций и товаров за 1989 год стал тот факт, что медвежий прорыв индекса RB в мае произошел почти одновременно с бычьим прорывом на рынке облигаций. В крайней правой части рисунка 3-7 можно увидеть, что начавшееся на первой неделе августа повышение индекса RB в точности совпало со спадом рынка облигаций. [c.46]
Обсуждение косвенного влияния доллара на рынки облигаций и акций будет продолжено в главе 6. В этой главе мы подробно остановимся на обратной зависимости между долларом США и товарными рынками и покажем, как использовать динамику курса доллара для прогнозирования изменений тенденций индекса RB. Товарные цены являются опережающим индикатором инфляции. Поскольку товарные рынки представляют цены на сырье, именно здесь в первую очередь проявляется инфляционный эффект снижения курса доллара. Мы также рассмотрим важную роль рынков золота и иностранных валют в исследуемом межрыночном процессе. Динамика цен на золото и курсов иностранных валют зачастую очень точно указывает направление инфляции и может быть использована для прогнозирования товарных цен. Начнем с краткого исторического обзора взаимоотношений индекса СКВ и доллара США. [c.78]
Взаимосвязь между долларом и рынком золота очень важна для прогнозирования тенденций общего уровня товарных цен. Использование в качестве промежуточного звена иностранных валют, в частности немецкой марки, существенно упрощает анализ этой взаимосвязи. Условно говоря, примеры с немецкой маркой на рисунках 5.10 и 5.11 также демонстрируют обратную зависимость между рынком золота и долларом, но в иной форме. Они объясняют, почему развороты курса марки обычно опережают развороты индекса СКВ. На рисунке 5.14 видно, что с 1985 года по третий квартал 1989 года динамика марки опережала динамику индекса СКВ. Рисунок 5-15 показывает, как падение курса марки в мае 1989 года вызвало понижение индекса СКВ (что совпало с бычьими прорывами доллара и рынка облигаций), а укрепление марки в сентябре того же года указало на возможность предстоящего роста индекса СКВ. На рисунке 5.10 представлены более отдаленные события важные пики немецкой марки и рынка золота в первом квартале 1980 года, ставшие предвестниками разворота долгосрочной восходящей тенденции индекса СКВ в четвертом квартале того же года. [c.88]
В главе 3 мы выяснили, что взаимосвязь между товарными рынками и рынком облигаций - важнейшая в межрыночных исследованиях. Анализ этой зависимости, вокруг которой выстраиваются все остальные межрыночные связи, позволяет установить направление движения инфляции и процентных ставок. Один из способов анализа взаимосвязи между товарными рынками и рынком облигаций состоит в расчете коэффициента относительной силы путем деления значений индекса СКВ на цены казначейских облигаций. Рост коэффициента СКВ/облигации означает усиление инфляционного давления и вероятное повышение процентных ставок, что отрицательно сказывается на рынке акций. Падение коэффициента говорит о снижении инфляции и процентных ставок - условия для рынка акций весьма благоприятные. [c.170]
С лета 1987 по лето 1988 года ссудно-сберегательные акции находились под постоянным давлением, а индекс СКВ продолжал расти. Летом 1988 года индекс СКВ повернул вниз и началось его 12-месячное падение. В том же году ссудно-сберегательные акции стали быстро расти в цене. Из рисунка видно, что осенью 1989 года пик индекса ссудно-сберегательных акций почти совпал по времени с прорывом индексом RB годовой нисходящей линии тренда. Поскольку ссудно-сберегательные акции тесно связаны с рынком облигаций, а рынок облигаций и индекс СКВ движутся в противоположных направлениях, вполне естественно, что между акциями ссудно-сберегательных ассоциаций и индексом СКВ существует сильная обратная зависимость. [c.189]
Зависимость между акциями крупнейших банков и совокупным индексом Нью-йоркской фондовой биржи. Акции крупнейших банков, чувствительные к процентным ставкам, также быстро падали в иене с октября 1989 по январь 1990 года. Причинами обвала финансовых акций были рост процентных ставок и падение иен на облигации. Слабость сектора финансовых акций способствовала понижению рынка акций в целом. [c.190]
Тенденция акций коммунальных предприятий к опережению рынка акций вытекает из их относительно тесной связи с рынком облигаций, который также является опережающим индикатором рынка акций. Коммунальный индекс - еще одно звено в цепи межрыночных связей между рынками облигаций и акций. Акции коммунальных предприятий очень чувствительны к процентным ставкам и поэтому реагируют на их изменения (отражающиеся в динамике рынка облигаций) раньше, чем рынок акций в целом. Зависимостью коммунальных акций от направления движения процентных ставок и инфляции объясняется и то влияние, которое оказывают на них тенденции курса доллара и товарных рынков. Поэтому коммунальный индекс Доу-Джонса является важным компонентом системы межрыночных связей. [c.194]
Этот раздел начнется со сравнения индекса СКВ и казначейских облигаций. Как уже неоднократно отмечалось выше, самой важной и прочной связью в межрыночном анализе является обратная зависимость между ценами на товары и облигации. Анализ относительной силы представляет собой еще один эффективный способ отслеживания этой зависимости. Графики коэффициентов - это новый технический индикатор, служащий ценным дополнением к методу наложения графиков. Непосредственно к графикам коэффициентов можно применять такие традиционные методы технического анализа, как уровни поддержки и сопротивления, линии тренда, скользящие средние и т.д. На этих графиках часто появляются опережающие сигналы об изменениях во взаимосвязи двух рассматриваемых рынков. [c.228]
В этой главе вводится общее понятие межрыночного технического анализа и закладываются основы для будущих более подробных исследований. Описанные в главе 2 события, предшествовавшие обвалу рынка акций в 1987 году, представляют собой квинтэссенцию межрыночных связей и помогают наглядно продемонстрировать зависимость между четырьмя секторами. Будет показано, как динамика цен на рынках товаров и облигаций очень убедительно предупреждала о том, что повышение рынка акций, продолжавшееся до осени 1987 года, имело под собой довольно шаткие основания. В главе 3 будет подробно рассмотрена зависимость между индексом RB и рынком облигаций, играющая главенствующую роль в структуре межрыноч- [c.24]
На рисунке 2.1 видно, что пик цен на облигации весной 1986 года совпал с формированием левого плеча индексом RB. (Рынок облигаций особенно чутко реагирует на изменения тенденций рынка нефти.) В течение следующего года рынок облигаций и индекс RB развивались в горизонтальном направлении, что в конце концов привело к разворотам долгосрочных тенденций на обоих рынках в 1987 году. События последующих 12 месяцев - яркий пример сильной обратной зависимости между товарными рынками и рынком облигаций, еще раз доказывающий важность учета межрыночиых связей. [c.29]
Зависимость между индексом RB и фьючерсными иенами на казначейские облигации с февраля 1989 по март 1990 года. В августе 1989 года коэффициент RB/облигаиии достиг низшей точки. В декабре он прорвал нисходящую линию тренда, сигнализируя об укреплении товарных рынков и ослаблении рынка облигаций. Рост коэффициента означает повышение процентных ставок. [c.231]
Зависимость между коммунальным индексом Лоу-Лжонса и индексом 20 облигаций Доу-Джонса в течение 1989 года. Рынок облигаций не смог установить новые максимумы в четвертом квартале и сформировал двойную вершину , что привело к его медвежьему расхождению с коммунальным индексом. [c.203]
Смотреть страницы где упоминается термин Зависимость между индексом RB и рынком облигаций
: [c.375]Смотреть главы в:
Межрыночный технический анализ -> Зависимость между индексом RB и рынком облигаций