В главе 12 объясняется, как использовать анализ относительной силы в процессе размещения активов здесь же обосновывается взгляд на товарные рынки как класс активов, заслуживающий особое место в инвестиционном портфеле. Подъемы или спады экономики обусловлены циклами деловой активности. В зависимости от стадии экономического, или делового, цикла на финансовых рынках в хронологической последовательности возникают предсказуемые пики или впадины. С помощью теории экономического цикла можно логически объяснить, почему между финансовыми и товарными рынками в определенные периоды времени возникают определенные отношения. Экономические циклы будут подробно рассмотрены в главе 13- [c.26]
ИСПОЛЬЗОВАНИЕ АНАЛИЗА ОТНОСИТЕЛЬНОЙ СИЛЫ [c.51]
Еще одним важным техническим инструментом сравнения рынков товаров и облигаций является анализ относительной силы, или анализ коэффициентов. Анализ коэффициентов, при котором параметры одного рынка делятся на параметры другого, позволяет сравнивать относительную силу двух рынков и служит еще одним полезным наглядным методом сопоставления динамики рынка облигаций и индекса СКВ. В этом разделе мы лишь вкратце покажем, как используется анализ относительной силы, а более подробно этот метод будет рассмотрен в 11 и 12 главах. [c.51]
Анализ относительной силы товарных рынков [c.207]
Анализ относительной силы очень распространен среди аналитиков рынка акций. Управляющие портфелями вкладывают средства в те группы акций, которые, на их взгляд, будут лидировать во время очередного повышения рынка или понижаться медленнее других в ходе его понижения. Иными словами, они стремятся найти акции или группы акций, которые покажут результаты выше среднерыночных. Для выявления лидеров и отстающих тщательно исследуется процесс ротации групп акций. Группы акций и отдельные акции сравниваются с неким объективным показателем, обычно индексом акций S P 500. Поделив значение группового индекса или цену отдельной акции на значение индекса S P 500, получаем некоторый коэффициент. Если кривая этого коэффициента, то есть кривая относительной силы повышается, выбранная акция сильнее рынка в целом. Если кривая относительной силы понижается, значит показатели акции или группы акций уступают среднерыночным. [c.207]
Анализ относительной силы как технический инструмент торговли имеет два основных преимущества. Во-первых, на ценовом графике появляется еще один подтверждающий технический индикатор. Сравнение кривой относительной силы с графиком цены позволяет оценить значимость ценовых прорывов или иных технических признаков новой тенденции. Бычья динамика на ценовом графике должна подтверждаться повышением кривой относительной силы. Важную роль также играют расхождения. Если движение цены не находит подтверждения на графике относительной силы, образуется расхождение, предупреждающее о возможном изменении ценовой тенденции. [c.207]
Второе преимущество заключается в возможности ранжирования акций по степени их относительной силы. Нормирование тем или иным способом абсолютных численных значений коэффициентов относительной силы позволяет ранжировать группы акций или отдельные акции от самых сильных до самых слабых. Благодаря этому трейдер может выбрать бумаги с максимальной относительной силой (если планируется покупка) или бумаги с минимальной относительной силой (если планируется продажа). В этой главе принципы анализа относительной силы будут распространены на товарные рынки. Поскольку речь пойдет о товарных рынках, а не о рынке акций, будет использоваться индекс фьючерсных цен Бюро по исследованию товарных рынков (СКВ). [c.207]
Для анализа относительной силы прежде всего необходим объективный показатель, с которым можно сравнивать товарные группы и отдельные товарные рын- [c.207]
Основным инструментом анализа относительной силы являются коэффициенты. (В данном контексте термин анализ относительной силы подразумевает сравнение двух активов с помощью ценовых коэффициентов его не следует путать с индексом относительной силы (RSI) - осциллятором, который разработал Уэллс Уайлдер.) Графики коэффициентов позволяют сравнивать любые два актива независимо от того, в каких единицах выражена их цена. Товары могут оцениваться в центах за бушель, долларах за унцию, центах за фунт. Индекс СКВ измеряется в пунктах. Анализ коэффициентов - универсален. Особую важность представляет возможность сравнивать с его помощью любые два актива, принадлежащие к различным финансовым секторам, например, индекс RB (товарные рынки), иностранные валюты, казначейские облигации, фьючерсы на индексы акций. Эта тема будет рассматриваться в главе 12. Тем не менее, и данный метод анализа еще не решает всей проблемы. [c.208]
Полезную информацию можно получить даже не глядя на графики. Очевидно, что за истекшие 100 торговых дней самыми сильными были группы энергоносителей и драгоценных металлов, а самой слабой - группа зерновых. (В этот же период на рынке акций самыми сильными были акции золотодобывающих и энергетических компаний.) Анализ относительной силы основан на той же предпосылке, что и анализ тенденций - тенденции имеют устойчивый характер. Считается, что поиск рынков с бычьим потенциалом логично начинать с рынков, демонстрирующих лучшие показатели относительной силы. Вполне возможно, что в дальнейшем эти рынки не сохранят свои сильные позиции, но такой подход позволяет выбрать исходную точку. Следующим шагом является собственно анализ графиков коэффициентов. [c.209]
В данной главе мы применили анализ относительной силы к товарным рынкам, для чего использовались коэффициенты, рассчитываемые как отношение цены товара или группы товаров к значению индекса RB. Относительные коэффициенты позволяют также сравнивать показатели относительной силы рынков или групп рынков с целью их последующего ранжирования. Задача анализа относительной силы - сосредоточить длинные позиции на самых сильных рынках в составе самых сильных товарных групп. Один из способов ее реализации состоит в выявлении сильнейших групп и отборе самых сильных рынков внутри группы. Другой способ заключается в индивидуальном ранжировании рынков независимо от групповой принадлежности. Лучшие претенденты на продажу — самые слабые рынки внутри самых слабых групп. [c.224]
Анализ коэффициентов позволяет трейдеру делать выбор из нескольких рынков, одновременно образующих сигналы к покупке или продаже. Он дает возможность покупать на самом сильном из бычьих рынков и продавать на самом слабом из медвежьих. Тем самым анализ относительной силы становится важным дополнением к традиционному графическому анализу. Анализ коэффициентов можно использовать внутри одной группы товарных рынков (например, золото/серебро, платина/золото) или сравнивать с его помощью смежные рынки (например, золото/сырая нефть). [c.225]
Хотя в этой главе обсуждалась относительная динамика только товарных рынков, анализ относительной силы применим ко всем финансовым рынкам, включая облигации и акции. Коэффициенты можно использовать и для сравнения различных финансовых секторов, и как полезный инструмент тактического размещения активов. Глава 12 будет посвящена анализу относительной силы трех финансовых секторов товаров, облигаций и акций. Мы также рассмотрим роль товаров как одного из классов активов в процессе размещения капитала. [c.226]
В предыдущей главе мы использовали анализ относительной силы, или анализ коэффициентов, применительно только к товарным рынкам. В этой главе область его применения будет расширена за счет сравнения товарных рынков (представленных индексом СКВ) с рынками облигаций и акций. Наше исследование преследует две цели. Первая - ввести еще один технический инструмент, демонстрирующий тесную связь между этими тремя финансовыми секторами (товарами, облигациями и акциями), и показать возможности использования межрыночных коэффициентов для прогнозирования направления движения рынков. Графики коэффициентов предупреждают о потенциальном изменении тенденций и могут стать важным дополнением к традиционному техническому анализу. Например, повышение коэффициента RB/облигации обычно свидетельствует об усилении инфляционного давления. В этом случае товарные рынки будут сильнее рынка облигаций. Кроме того, рост коэффициента RB/облигации служит медвежьим признаком для рынка акций. [c.227]
Этот раздел начнется со сравнения индекса СКВ и казначейских облигаций. Как уже неоднократно отмечалось выше, самой важной и прочной связью в межрыночном анализе является обратная зависимость между ценами на товары и облигации. Анализ относительной силы представляет собой еще один эффективный способ отслеживания этой зависимости. Графики коэффициентов - это новый технический индикатор, служащий ценным дополнением к методу наложения графиков. Непосредственно к графикам коэффициентов можно применять такие традиционные методы технического анализа, как уровни поддержки и сопротивления, линии тренда, скользящие средние и т.д. На этих графиках часто появляются опережающие сигналы об изменениях во взаимосвязи двух рассматриваемых рынков. [c.228]
На рисунках 12.4—12.6 используются те же методы анализа относительной силы, что и в предыдущих примерах, только в данном случае коэффициент получают делением индекса СКВ на индекс акций S P 500. В качестве исходного также взят пятилетний период с конца 1985 года по первый квартал 1990 года. Из нижнего графика рисунка 12.4 следует, что за пять лет в целом индекс S P 500 показал почти на 50% лучший результат, чем индекс RB (исходя из относительного изменения цен). Товарные рынки были сильнее рынка акций только в течение двух периодов. Первый продолжался с лета 1987 по лето 1988 года. Не удивительно, что на этот период пришлось крушение рынка акций осенью 1987 года и взлет товарных цен в первой половине 1988 года, вызванный засухой на среднем западе. За эти 12 месяцев индекс СКВ обошел индекс S P 500 примерно на 25%. Второй период начался в четвертом квартале 1989 года и продолжался до марта 1990 года. [c.232]
Методы межрыночного анализа можно также применять к похожим рынкам и внутреннему рынку. Как спрэд между овсом и кукурузой можно использовать в своих собственных интересах, учитывая определенную степень взаимозаменяемости этих двух товаров, также аналогичным образом можно провести анализ двух видов акций из одной отрасли промышленности. Например, для оценки экономической привлекательности можно относительный показатель поведения одной акции наложить на график другой. Акцию также можно оценивать относительно той отрасли экономики, к которой относится данное предприятие, а отдельную отрасль — относительно всего рынка. Это называется анализом относительной силы и рассматривается в главе 14. [c.124]
Этот период времени в целом был хорош для международных ценных бумаг, но при формировании портфеля анализ относительной силы помог бы вам в принятии решения о том, на какие рынки сделать больший акцент, а на какие — меньший. [c.133]
В предыдущей главе основное внимание уделялось макроэкономическому воздействию динамики товарных цен на процентные ставки и облигации, а также влиянию последних на рынок акций. Из сказанного следует, что для оценки бычьего или медвежьего потенциала рынка акций целесообразно отслеживать направление движения цен на товары и облигации. В качестве одного из инструментов анализа относительной силы этих двух важных секторов был предложен коэффициент индекс RB/казначейские облигации. Повышение коэффициента (что имело место в 1994 г.) означает, что цены на товары растут быстрее цен на облигации, а это обычно негативно сказывается на рынке акций в целом. Падение коэффициента индекс RB/казначейские облигации (как, например, в течение 1995 г.) свидетельствует об усилении рынка облигаций относительно товарных рынков, что обычно вызывает рост стоимости акций. [c.181]
Прежде чем перейти к конкретным примерам, рассмотрим, чем анализ относительной силы отличается от традиционного графического. На рисунке 9.1 приведены два графика, отражающие вторую половину 1995 года. Верхний — индекс нефтяных акций XOI, рассчитываемый на Американской фондовой бирже. В предшествующей главе уже говорилось о том, что падение цен на нефть сдерживало рост акций нефтяных компаний. Однако, как следует из графика индекса XOI, существенных потерь последние не понесли — они просто стояли в коридоре пока цены на энергоносители снижались. В ноябре, после повышения цен на нефть и природный газ, акции нефтяных компаний поднялись до новых максимумов. [c.203]
Однако в ноябре 1995 года линия коэффициента относительной силы прорвала нисходящий тренд и начала снова повышаться. Этот подъем свидетельствовал о бычьем потенциале рынка золота (и цены на золото действительно поднялись до 30 в течение января 1996 года — рекордного уровня за последние пять лет). Как правило, акции дорожают или дешевеют раньше соответствующих товаров. Указанная закономерность также справедлива для акций золотодобывающих и нефтяных компаний, бумаг компаний по производству меди и алюминия. Отсюда вытекает, что рынок акций целесообразно отслеживать совместно с соответствующими товарными рынками. Это еще один пример применения анализа относительной силы к различным классам активов. [c.208]
На рисунке 9.5 показана линия коэффициента относительной силы акции фармацевтических компаний/индекс S P 500. Обратите внимание, насколько удачным оказывается сочетание анализа относительной силы и традиционного технического анализа. В период падения линии RS с 1992 по 1993 год включительно вложение средств в этот сектор было нецелесообразным. Однако прорыв нисходящей линии тренда в середине 1994 года, а через несколько месяцев еще и прорыв уровня сопротивления стали недвусмысленным сигналом к покупке акций фармацевтических компаний. Как видно из динамики линии коэффициента относительной силы, до конца 1995 года рынок акций фармацевтических компаний демонстрировал более высокие показатели, чем индекс S P 500. [c.208]
Анализ относительной силы может применяться и внутри секторов. Например, транспортные компании можно подразделить на авиалинии, железные дороги и автотранспорт. Таким образом, процесс перемещения средств можно сделать еще более точным. Предположим, что ваш анализ показывает своевременность инвестиций в акции транспортных компаний. Предположим, что экономика укрепляется, и транспортный индекс Доу-Джонса характеризуется высокими относительными показателями. Вложите ли вы свои средства в транспортный сектор в целом или проявите большую избирательность [c.211]
Анализ относительной силы, или коэффициента относительной силы, — лучший способ сравнения двух любых величин с целью определения их относительной силы. Он позволяет сравнивать два разных класса активов (например, товары и облигации), секторы рынка с рынком в целом (высокотехнологичные акции с индексом S P 500), группы акций внутри сектора (акции авиационных и железнодорожных компаний), а также отдельные акции с соответствующими группами или индексом S P 500. Возможности применения анализа относительной силы для сравнения любых двух величин поистине безграничны. Он может использоваться и в международном масштабе — для сравнения конкурирующих мировых рынков. Инвестирование методом сверху вниз состоит в определении сначала лучших секторов, а затем лучших акций в этих секторах. [c.217]
В первых трех разделах книги дается представление об основах графического анализа, рассматриваются наиболее полезные индикаторы тенденции и приводятся примеры межрыночного анализа. Последний позволяет понять природу ротации рынков и секторов. В этой главе также вводится чрезвычайно важное понятие анализа относительной силы. Вооружившись этими инструментами, можно приступить к обсуждению вопроса о секторном анализе и его практическом использовании при размещении средств через паевые инвестиционные фонды. [c.217]
ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ АНАЛИЗА ОТНОСИТЕЛЬНОЙ СИЛЫ [c.254]
Достоинства анализа относительной силы и его особая роль в выборе паевых фондов рассматривались в главе 9. Понятие относительной силы обогатило технический анализ рынков, поскольку с его помощью можно сравнить показатели паевых фондов относительно рынка в целом, а также относительные показатели фондов, конкурирующих в одном сегменте рынка. Мы отметили, что большинство биржевых компьютерных программ позволяет проводить простой анализ относительной силы (или анализ коэффициентов). Однако возможности графических программ паевых фондов намного выше, чем у традиционных графических пакетов. Это делает анализ относительной силы особенно эффективным. [c.254]
Дополнительные возможности анализа относительной силы 255 [c.255]
Необходимо отметить, что зачастую для составления картины конкуренции вышеперечисленной информации явно недостаточно. Для углубленного исследования необходима также и вторичная информация конфиденциального характера, например объемы производства той или иной номенклатурной позиции, календарный план производства, база отгрузки предприятия - конкурента, куда входят также и описание всех его потребителей. В целом углубленное исследование конкурента начинается с анализа финансовых показателей (данных баланса) - здесь уже можно проследить динамику развития конкурента и его относительную силу. [c.385]
Какой бы способ анализа или описания конкуренции не применялся, для эффективного маркетинга ее нужно понимать целиком и полностью. Что касается непосредственно сегментирования, то без способности к быстрому восприятию ситуации на конкурентной арене, угроз, возможностей и относительных сил основных игроков определить сегменты, которые станут приоритетными для компании, не представляется возможным. [c.97]
Теперь следует отметить, что есть некоторые вещи, за которые игрокам никто не платит фундаментальный анализ, технический анализ, анализ перекупленности/перепроданности, анализ волн Эллиота, анализ Ганна, циклический анализ, анализ формаций, осцилляторы, индекс относительной силы, эконометрические модели, сезонный анализ, анализ профиля рынка, анализ оценки рыночной стоимости, солнечные пятна, положения звезд, и дюжина других веяний, фантазий и причуд, за исключением случаев, когда они невольно влияют на предложение или создают спрос. [c.16]
Используя семь подиндексов, предлагаемых Бюро по исследованию товарных рынков, мы определим, какие группы товаров демонстрируют наиболее высокие показатели относительной силы. Анализ групп упрощает выбор объекта торговли и помогает выявлять сильные и слабые товарные сектора. Представители сильных секторов являются лучшими претендентами на покупку, а слабых - на продажу. Далее анализ относительной силы проводится внутри самых выгодных групп. Можно также сравнить относительную силу двух лидирующих групп и определить, на какую из них лучше сделать ставку. Однако анализ групп не всегда является достаточным. [c.208]
В центре внимания раздела 4 — секторный анализ и паевые фонды. Особо отмечена важная роль анализа относительной силы (relative strength) при отборе рынков. Здесь же приведены примеры анализа мировых рынков. [c.21]
Анализ относительной силы применим к любым двум активам. Чаще всего линию RS строят как отношение цены отдельной акции к какому-либо общему показателю рынка, например к индексу S P 500. Большинство графических служб публикует график относительной силы (цена акции, деленная на значение индекса S P 500) под основным ценовым графиком. Это позволяет мгновенно определить, сильнее или слабее та или иная акция относительно рынка в целом, и соответственно купить такую, показатели которой выше среднерыночных. Помимо этого можно построить линию RS, положив в основу отношение цены акции к соответствующему отраслевому индексу. Например, можно построить график относительной силы акций Mi ron Te hnology и индекса полупроводниковой промышленности SOX, который рассчитывается на Филадельфийской фондовой бирже. Таким образом определяют самые сильные и самые слабые акции внутри соответствующей отраслевой группы. Еще одна сфера применения анализа относительной силы — сравнение отдельных секторов с рынком акций в целом для выявления лидеров и отстающих. [c.202]
ЗАДАЧИ И ЦЕЛИ, ОРИЕНТИРОВАННЫЕ НА ПРОИЗВОДИТЕЛЬНОСТЬ. В отличие от многих американских предприятий, па японских редко определяют свои задачи в терминах прибыли. Эта концепция не является ни новой, ни исключительно японской. Еще задолго до того, как в американском бизнесе слово производительность (низкая. — Науч.ред.) стало соседствовать со словом кризис, Питер Друкер отметил, что задачи организации должны всегда вращаться вокруг нужд потребителя. Вполне очевидно, что организация не может быть производительной, если она не определила, что нужно ее предполагаемому потребителю из того, что она может произвести. Это означает, что стратегическое планирование всегда должно включать в себя систематический анализ ртгяка, конкуренции и относительной силы организации. [c.657]
На практике SWOT-анализ часто составляется для каждого ведущего конкурента и для отдельных рынков. Это раскрывает относительные силы и слабости компании, ее способности по борьбе с угрозами и ис- [c.71]
Движется ли рынок в настоящий момент направленно или находится в торговом коридоре — это, наверное, главнейшая дилемма технического анализа. Индикаторы, следующие за тенденцией—такие как МАСО и скользящие средние — превосходно работают на рынках с ярко выраженной направленностью, но в условиях торгового коридора (застоя) они обычно дают множество ложных сигналов. С другой стороны, осцилляторы — такие как индекс относительной силы и стохастический осциллятор — очень эффективны, когда цены колеблются в торговом коридоре, но почти всегда дают преждевременные сигналы к закрытию позиций в периоды устойчивых тенденций. ИндикаторУНР используется для определения степени направленности цен, чтобы помочь аналитику в выборе соответствующих индикаторов. [c.61]
Средняя часть книги углубляется в модели, которые определяют рыночные повороты, циклы, и проектировки. Мой друг и наставник, Том ДеМарк, описывает два революционных осциллятора, которые переопределяют концепцию параметров перекупленности и перепроданности. Читатели убедятся в бесполезности старых фаворитов, типа, Индекса Относительной Силы и стохастиков. За Томом следует одно из самых больших имен в работе с циклами, Питер Элиадес, который ловко объясняет концепцию и использует определение рыночного цикла, чтобы помогать предсказывать синхронизацию, ценовое движение, и точки проектировки. Этот раздел книги заканчивается работой Стива Позера, одного из немногих людей, кого я знаю, кто может фактически делать деньги, используя анализ волн Эллиотта в реальном времени. Эта методология всегда была тайной для меня, поскольку я редко находил кого-то, кто знал, на какой волне рынок находится, в то время как он там находился. Стив имеет очень хорошее понимание концепции, большую практику и написал потрясающую главу и для новичков, и для долговременных волновых серферов. [c.20]
Не в моих правилах закрывать глаза на недостатки и промахи той или иной методики технического анализа. Вместо того, чтобы бесконечно рассуждать о том, почему определения зон покупки/продажи являются неверными или неполными, я начал искать конкретные доказательства. К сожалению, не существует более действенного стимула, способного заставить трейдера всерьез заняться проблемами рыночного анализа, чем самому выйти на рынок и понести материальные потери. Мой личный опыт подсказывает, что существует тесная взаимосвязь между двумя видами анализа — активным, то есть торговлей с личного счета и конкретным применением всех методов и инструментов на практике, и пассивным, то есть анализом графиков и заключением гипотетических сделок. Каждое неблагоприятное изменение цены, заметно уменьшающее ваш личный счет, вдохновляет вас на новые исследования и укрепляет решимость найти, наконец, ту долгожданную стратегию игры, которая навсегда избавит вас от проигрышей в будущем. И мне кажется, что методом проб и ошибок более пятнадцати лет назад мне удалось сформулировать ряд правил, помогающих правильно толковать показания индикаторов. В этой главе изложены результаты моих исследований. Среди наиболее часто используемых индикаторов можно выделить, например, стохастический индикатор и индекс относительной силы (Relative Strength Index — RSQ. Их показаниям свято следует огромное число трейдеров, правила применения и интерпретации этих индикаторов воспринимаются как догмат веры. Остается лишь удивляться тому, как мало изучают трейдеры свои рабочие инструменты и как слепо включают их в свой технический арсенал. На кон ставятся огромные суммы, и в то же время не прилагается никаких усилий, чтобы лично проверить эффективность того или иного индикатора. В подтверждение вышесказанного опишу случай, свидетелем которого я оказался несколько лет тому назад. [c.64]
Сигнал к продаже Тройного Основания (Triple Bottom), также как и Тройная Вершина, имеет высокую степень надежности. Когда я веду семинары на эту тему, то использую рисунок 3.8, чтобы показать, насколько опасно для инвестора исключать технический анализ при покупке акции. Представим себе инвестора, покупающего акцию по 31, а затем уезжающего в отпуск. Он часто просматривает финансовые газеты и отмечает, что его акция все еще около той цены, по которой он ее приобрел, и лишь упала на один пункт. Неплохо для рынка, который был волатильным в последний месяц. Относительно поведения акции он чувствует себя достаточно спокойно. Фундаментальные показатели хорошие, все на своих местах. Но что он пропустил в этой мозаике А пропустил он то, что исход всего теннисного матча между спросом и предложением закончился в пользу предложения. Вероятность падения цены очень высока. Тройное основание вовсе не означает того, что акция сразу же сдастся, оно лишь указывает на то, что риск нахождения в этой позиции увеличился невероятным образом. Решит ли инвестор что-либо предпринять относительно этого сигнала или нет, но ему следует, по крайней мере, о нем знать. Если инвестор не предпринимает ничего, но осведомлен о потенциальном падении, то он находится в гораздо более выгодном положении, чем инвестор, который ничего об этом не знает. Другие факторы, такие, как индекс относительной силы, доля бычьего сегмента, преобладающая рыночная кондиция, а также линии тренда, - все это будет рассмотрено в последующих главах. [c.46]