В главе 14 мы попытаемся доказать, что влияние, приписываемое программной торговле, на деле является одним из проявлений межрыночных связей. Более конкретная задача данной главы - еще раз проанализировать события, предшествовавшие октябрьскому кризису 1987 года, и показать, что этот кризис был неожиданным только для участников рынка акций те, кто внимательно наблюдал за ситуацией на товарных рынках и рынке облигаций, понимали, что повышение рынка акций в 1987 году имело под собой довольно шаткие основания. В сущности события 1987 года — классический пример действия механизма межрыночных связей. Это убедительный аргумент в пользу того, почему участники рынка акций должны внимательно следить за тремя другими рыночными секторами долларом, облигациями и товарами. [c.27]
Хотя основное внимание в этой главе сосредоточено на взаимосвязи товаров и облигаций, следует отметить, что пик товарных рынков, пришедшийся на 1980 год, совпал с окончанием падения курса доллара США. Эта тема подробно обсуждается в главе 5. Основание на рынке облигаций в 1981 году и последующий прорыв вверх в 1982 году дали толчок к началу долгосрочной бычьей тенденции на рынке акций в том же году. Весьма поучительно, что динамика курса доллара сыграла важную роль в разворотах тенденций на рынках товаров и облигаций в 1980 и 1981 годах и что в конечном итоге события на этих трех рынках благоприятно отразились на рынке акций. [c.40]
ОСНОВАНИЯ НА РЫНКАХ ОБЛИГАЦИЙ (1981) И АКЦИЙ (1982) [c.58]
Мы начнем сравнение рынков облигаций и акций с событий, сопутствовавших образованию оснований на рынке облигаций в 1981 году и на рынке акций в 1982 году. Затем мы поэтапно проанализируем процесс одновременного повышения этих рынков и завершим исследование событиями 1987 и 1989 годов. На рисунках 4.1 и 4.2 представлены месячные графики цен на казначейские облигации и промышленного индекса Доу-Джонса, а в нижней части каждого графика расположены кривые 14-месячного стохастического осциллятора. Такие же графики мы использовали в главе 3, когда сравнивали динамику рынка облигаций и индекса СКВ, только в данном случае облигации сравниваются уже с акциями. Здесь сигналы к покупке и продаже на обоих рынках должны иметь одинаковое направление, тогда как на графиках индекса СКВ и облигаций мы наблюдали противоположно направленные сигналы. [c.58]
Во-вторых, мы покажем, что развороты тенденций на рынке облигаций происходят раньше, чем на рынке акций. Обычно рынок облигаций первым достигает вершины и поворачивает вниз, а также первым поворачивает вверх после образования основания. Поэтому динамику рынка облигаций можно считать опережающим техническим индикатором рынка акций. [c.60]
Хотя на графиках, отражающих динамику рынков облигаций и акций в последнее время, наблюдается почти 100%-ная корреляция между ними, чаще всего развороты на рынке облигаций значительно опережают аналогичные изменения тенденций на рынке акций. Например, сентябрьское основание 1981 года на рынке облигаций возникло на 11 месяцев раньше основания на рынке акций (август 1982 года). Апрельский обвал рынка облигаций в 1987 году опередил августовский пик рынка акций на четыре месяца. Каким же образом аналитик рынка акций может учитывать эти достаточно длительные периоды опережения [c.69]
Основание, формировавшееся на рынке облигаций в 1981—82 годах, недвусмысленно указывало трейдерам по акциям на то, что ветер подул в другую сторону. Даже если они не придавали значения образующемуся на рынке облигаций основанию вплоть до лета 1982, бычий прорыв рынка облигаций в августе 1982 года мог бы убедить их более активно покупать акции на самой ранней стадии подъема рынка акций. В обоих случаях подобное опережение, возможно, не имело большой практической ценности с точки зрения краткосрочной торговли, но управляющим портфелями и инвесторам, интересующимся более длительной временной перспективой, оно оказало неоценимую услугу. [c.69]
Последовательность событий мая 1989 года демонстрирует тесную взаимосвязь всех трех рынков. Бычий прорыв доллара, завершивший формирование долгосрочной модели основания, вызвал прорыв важного уровня поддержки и возобновление нисходящей тенденции на товарных рынках. Этот медвежий прорыв товарных рынков совпал с бычьим прорывом на рынке облигаций. Данный пример доказывает, что игнорировать хотя бы одно звено в цепи межрыночных связей очень опасно. Влияние доллара на рынки облигаций и акций носит опое- [c.77]
В главе 2 описывались события, предшествовавшие обвалу американского рынка акций в 1987 году быстрое снижение курса доллара, бычий прорыв товарных рынков из модели основания и их последующий стремительный подъем, обвальное падение рынка облигаций. Согласно основным принципам межрыночного анализа, подобное сочетание - медвежий признак для рынка акций. Тем не менее, рост курсов акций продолжался все лето и осенью 1987 года, не вызывая у инвесторов особого беспокойства. Когда же, наконец, в октябре 1987 года мыльный пузырь лопнул, большинство обвинило в этом программную торговлю . Многие наблюдатели утверждали, что иных причин столь внезапного падения рынка просто не может быть. То же самое говорили и в Японии в 1990 году. [c.265]
Указанная межрыночная расстановка создала предпосылку для бычьего наступления на рынке акций в течение всего 1995 года. Из рисунка 7.10 видно, что основание на рынке облигаций конца 1994 года было основным фактором, спровоцировавшим впечатляющий подъем на обоих рынках в течение всего последующего года. Однако общая последовательность ротации осталась неизменной. Первыми в середине 1994 года образовали пик товарные цены, представленные индексом RB. Спустя полгода цены на медь достигли своего максимума, а на облигации — минимума. Акции повернули вверх через пару недель после облигаций. [c.174]
На рисунке 8.3 показано, как рынок облигаций упал до нижней точки и начал повышаться в ноябре 1994 года. Этот подъем продолжался весь 1995 год. Бычье воздействие растущих облигаций наглядно проявилось в повышении линии AD. В этом случае цены облигаций повернули вверх на месяц раньше линии роста/падения, тем самым заблаговременно предупредив о формировании основания на рынке акций. Из сравнения на рис. 8.4 линии AD с индексом Доу видно, что оба показателя развернулись примерно в одно и то же время — в декабре 1994 года (через месяц после облигаций). Рисунки 8.1-8.4 приведены с двумя целями. Первая — просто показать, как линия роста/ падения подтверждает, а иногда и опережает развороты рынка в целом. Вторая — продемонстрировать сильное воздействие рынка облигаций на большую группу акций, чувствительных к процентным ставкам. Последние в свою [c.185]
Великобритания - первая страна в ЕС, реформировавшая свой рынок и систему его регулирования. Исторически английские рынки капитала управлялись комбинацией законов и (в большей степени) обычаев. Тем не менее фондовая биржа Великобритании всегда рассматривалась как высокопрофессиональный орган, действующий по принципу мое слово -мой долг . Эта структура считалась адекватной вплоть до середины 1970 г. Однако ряд инвестиционных афер того времени заставил сделать вывод о необходимости существования системы, основанной на законодательстве, тем более, что в январе 1981 г. в Лондоне возник рынок акций (рынок облигаций уже существовал к тому времени) и депозитных сертификатов, деноминированных в специальных правах заимствования (СДР) как популярном средстве страхования от валютных рисков. [c.364]
Во многих странах существуют весьма активные рынки облигаций, доступные как отечественным, так и иностранным вкладчикам капитала. Международный рынок облигаций подразделяется на рынки иностранных облигаций и еврооблигаций. Иностранные облигации продаются вне страны заемщика, но выражаются в валюте выпустившей их страны. Еврооблигации продаются в странах, отличных от той, в валюте которой они выражены. В некоторых случаях еврооблигации выпускаются в нескольких валютах и конвертируются в обычные акции. Выпуск облигаций в евро основан на комбинированной валюте стран — членов ЕС. [c.172]
Кризис финансовых рынков конца 80 — начала 90-х гг. XX в. показал необходимость создания механизмов размыкания цепи финансовых трансакций, случаях нарушения процессов нормального перелива капитала или возникновения угрозы стабильности мировой экономики и финансовой системы. Изменчивость финансовых условий требовала новых подходов к повышению конкурентоспособности и принятию мер для минимизации рисков рынка В рамках нового подхода и получили широкое распространение деривативы, или производные финансовые инструменты. В их основе лежат другие, более простые финансовые инструменты — акции, облигации, валюта. Наиболее распространенными видами деривативов являются опционы (дающие его обладателю право продать или купить необходимые акции), свопы (соглашения об обмене денежными платежами в течение определенного периода времени), фьючерсы (контракты на будущую поставку, в том числе валюты, по указанной в контракте цене). Признаком производности является то, что цена инструмента определяется на основании цен базисных активов (товаров, валюты, ценных бумаг). [c.523]
На основании анализа статистики рынка ценных бумаг можно сделать вывод, что наиболее стабильные финансовые источники в результате приватизации и акционирования получили предприятия топливно-энергетического, нефтедобывающего и нефтехимического комплексов. Тот факт, что рыночная стоимость акций предприятий этих отраслей в десятки, сотни раз превышает их балансовую стоимость свидетельствует о высоколиквидном рынке и достаточном наличии финансовых ресурсов. В связи с завершением приватизации и акционирования предприятий следует ожидать активизации интереса инвесторов к вторичному рынку ценных бумаг и появления новых облигаций акционерных обществ. Малоосвоенным является рынок ценных бумаг таких отраслей, как строительство, сельское хозяйство, автомобильный транспорт. Здесь имеются практически неограниченные возможности для развития рынка корпоративных облигаций. [c.170]
Второй по величине рынок акций находится в Японии. Согласно результатам межрыночного анализа, экономическое состояние Японии на пороге девяностых характеризовалось ослаблением национальной валюты и ростом инфляции. Ужесточение денежно-кредитной политики, нацеленное на борьбу с инфляцией, привело к повышению процентных ставок и падению цен на облигации - поистине удушающей комбинации для японского рынка акций. Также будет показано, что межрыночный анализ финансовой ситуации в Японии свидетельствовал не только о возможном падении японского рынка акций, но и давал основания для малоутешительных прогнозов относительно рынка акций США. [c.141]
Если ценовые тенденции облигаций и акций, чувствительных к процентным ставкам, направлены в одну сторону, то индекс СКВ должен двигаться в противоположном обоим рынкам направлении. На рисунке 9.17 сравниваются индекс ссудно-сберегательных акций и индекс СКВ. Повышение индекса СКВ должно оказывать медвежье воздействие на ссудно-сберегательные акции, а его понижение - бычье. Именно это и отражено на рисунке 9-17 в 1986—87 годах индекс СКВ сформировал модель основания голова и плечи , а индекс ссудно-сберегательных акций - модель вершины голова и плечи . Но [c.188]
Хорошей практикой при этом является ведение записей торгового плана и фиксация сделок. Напишите четкий план, например, на всю будущую неделю. Отразите в нем те макроэкономические и политические (которые можно спрогнозировать) события, которые, на ваш взгляд, могут повлиять на будущую динамику валютного курса (курса акций, фьючерсов, опционов, облигаций, et .). Каждый день, анализируя состояние рынка, делайте пометки о сигналах, подаваемых вашей торговой системой. О чем они говорят играть на повышение, понижение или остаться вне рынка При сигнале к открытию позиции, вступая в рынок, не забудьте выставить стоп-ордера на ограничение убытков (ни в коем случае не передвигайте их в сторону, противоположную открытой позиции). Отметьте в своих записях цены открытия и уровни лимитных ордеров. Не поленитесь распечатать графики и указать на них те сигналы, на основании которых вы приняли решение вступить в торги. Прикрепите их к соответствующим записям. Внимательно следите за развитием событий. Ждите сигналов торговой системы к выходу из рынка. Не спешите фиксировать сделку до поступления соответствующего сигнала, но также и не медлите при его поступлении. Вновь распечатайте графики и укажите на них сигналы, опираясь на которые вы зафиксировали свою позицию. Строго придерживайтесь торгового плана. Если цена пошла против вас, в то время как сигналы говорят об обратном, постарайтесь разобраться в возможных причинах виновата ли торговая система (в этом случае ее необходимо под- [c.184]
В главе 7 была показана сильная корреляция между облигациями и акциями коммунальных предприятий. Расширим сферу нашего анализа, включив в нее акции финансовых компаний. Из рисунка 8.7 следует, что и они в точности повторяют движения облигаций. Индекс акций финансовых компаний S P содержит бумаги страховых и брокерских фирм, а также компаний, оказывающих финансовые услуги. В сентябре 1993 года облигации и акции финансовых компаний одновременно образовали пик (точка А на рис. 8.7), а в конце 1994 года — впадину (точка В). При падении облигаций целесообразно продавать акции финансовых компаний, а при подъеме — снова покупать. Как уже отмечалось выше, акции финансовых компаний в точности повторяют движения облигаций, обычно опережающих рынок акций. Отсюда следует, что они образуют вершины и основания раньше остальных. (Это, в частности, объясняет, почему акции брокерских фирм считаются опережающими индикаторами для остального рынка.) [c.192]
Книга американского специалиста, посвященная современным проблемам нелинейной экономической динамики (экономической синергетики). Описаны и проанализированы процессы, происходящие на рынках капитала под влиянием объективных экономических условий и субъективных решений участников рынка. Рассматриваются теории эффективного, переходного и когерентного рынков. Обсуждаются проблемы прогнозирования рыночной конъюнктуры, изменчивости рынков. Предлагаются методы долгосрочного прогноза для рынков акций, облигаций, валюты. Для доказательства валидности привлечена обширная статистика. Затрагиваются теории экономических циклов, экономических кризисов, экономического хаоса. Подход к решению экономических проблем основан на систематическом применении фрактального анализа. Привлечены также прикладная нелинейная динамика, теория клеточных автоматов, нечеткая логика, нейронные сети и другие новейшие математические теории. [c.2]
Эмиссионные ценные бумаги могут быть выпущены эмитентом только в результате определенного действия, называемого эмиссией, на основании разрешения регулирующего органа и государственной регистрации. Как уже упоминалось, в России таковым органом является Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг. В качестве примеров эмиссионных ценных бумаг можно привести акции и облигации. Неэмиссионные ценные бумаги — бумаги, на выпуск которых не требуется разрешения регулирующего органа и которые не подлежат государственной регистрации. В качестве таковых можно указать векселя, депозитные сертификаты. Производные ценные бумаги также не являются эмиссионными. [c.31]
В этой главе вводится общее понятие межрыночного технического анализа и закладываются основы для будущих более подробных исследований. Описанные в главе 2 события, предшествовавшие обвалу рынка акций в 1987 году, представляют собой квинтэссенцию межрыночных связей и помогают наглядно продемонстрировать зависимость между четырьмя секторами. Будет показано, как динамика цен на рынках товаров и облигаций очень убедительно предупреждала о том, что повышение рынка акций, продолжавшееся до осени 1987 года, имело под собой довольно шаткие основания. В главе 3 будет подробно рассмотрена зависимость между индексом RB и рынком облигаций, играющая главенствующую роль в структуре межрыноч- [c.24]
Август 1982 — важная веха в истории рынка акций. Пока многие трейдеры отдыхали на морском побережье, на рынке началась великая бычья тенденция восьмидесятых. В этом месяце промышленный индекс Доу-Джонса упал до минимальной отметки за последние два года и затем пошел вверх, образовав бычью моделъмесяч-ного разворота. Одновременно на рынке облигаций завершился процесс формирования основания, занявший целый год, и цены начали расти. После годичного расхождения с рынком акций, этот бычий прорыв на рынке облигаций подтвердил, что вероятность подъема рынка акций очень высока. [c.58]
В верхней части рисунка сравниваются иены акиий золотодобывающих компаний и крупнейших банков в конце 1989 гола. Часть средств от продажи финансовых акиий была переведена в акции золотодобывающих компаний. Нижний график представляет собой коэффициент относительной силы, полученный делением индекса RB на иены казначейских облигаций. Формирование модели основания на графике коэффициента с августа 1989 года и последующий прорыв вверх подтвердили факт усиления товарных рынков и ослабления рынка облигаций. Это благотворно сказалось на инфляционных акциях (в частности, золотодобывающих и нефтяных компаний) и ударило по акциям, чувствительным к процентным ставкам. [c.191]
В этой главе была показана важность межрыночных сравнений различных фьючерсных рынков и соответствующих групп акций. Мы убедились, что многие группы акций тесно связаны с определенными товарными рынками (такими как рынки нефти, золота, серебра, меди, алюминия, сахара и т.д.). Поскольку цены на эти товары и связанные с ними группы акций движутся в одном направлении, необходимо внимательно изучать их относительную динамику. Ценовые тенденции акций, чувствительных к процентным ставкам (например, акций ссудно-сберегательных ассоциаций и крупнейших банков), обычно имеют одно направление с тенденцией рынка облигаций и обратное - с тенденцией товарных рынков. Наблюдение за коэффициентом RB/облигации позволяет определить, куда следует вкладывать средства в инфляционные (товарные) или дезинфляционные (чувствительные к процентным ставкам) акции. Акции, чувствительные к процентным ставкам, обычно достигают вершин и оснований с опережением рынка акций в целом, поскольку они тесно связаны с рынком облигаций. [c.193]
На мой взгляд, автомобильная промышленность работала не на добропорядочном основании, не говоря уже о том, что можно было бы назвать научным базисом, однако в ней дело обстояло не хуже, чем в других отраслях индустрии. То было, как известно, время большого грюндерства. Финансисты, которые до сих пор спекулировали только на железных дорогах, овладели теперь и всей промышленностью. Тогда, как и теперь, я исходил из принципа, что цена, прибыль и вообще все финансовые вопросы сами собой урегулируются, если фабрикант, действительно, хорошо работает, и что производство нужно начинать сначала в малых размерах и лишь постепенно расширять с помощью собственной прибыли. Если прибыли не получается, то для собственника это знак, что он теряет попусту время и не годится для данного дела. До сих пор я не видел себя вынужденным менять свой взгляд, но очень скоро я открыл, что весьма простая формула, "делай прилично работу, и она даст доход", в современной деловой жизни считается устаревшей. План, по которому всего чаще работали, состоял в том, чтобы начать с возможно большим капиталом, а затем продать как можно больше акций и облигаций. Что оставалось после продажи акций и за вычетом издержек на посредничество, почти скрепя сердце помещали в дело на его расширение. Хорошим делом считалось такое, которое давало возможность распространить по высокому курсу большое количество паев и облигаций. Акции и облигации - вот, что было важно, а не работа. Я, однако, не мог понять, каким образом новое или хотя бы старое предприятие может накидывать на свои товары высокий процент и, несмотря на это, продавать их на рынке по сходной цене. Этого я никогда не понимал, не мог также постигнуть, по какой теории нужно исчислять процент на первоначальный капитал, вложенный в дело. Среди деловых людей так называемые финансисты утверждали, что деньги стоят 6% или 5%, или 4% и что предприниматель, который вкладывает в дело 150 тысяч долларов, вправе требовать за них столько-то процентов, так как, если бы он вложил соответствующую сумму вместо предприятия в банк или обратил в денежные бумаги, то получал бы отсюда определенный доход. Поэтому известная прибавка к производственным расходам в деле называется [c.19]
Индекс уверенности. Еще один измеритель, отчасти отражающий настроения инвесторов, — это индекс уверенности, который в отличие от остальных рассмотренных выше индикаторов связан с доходностью облигаций, Этот индекс определяется как отношение средней доходности корпоративных облигаций с высоким рейтингом к средней доходности корпоративных облигаций с низким рейтингом. Данный индекс публикуется еженедельно в "Бэррон з". Основан этот индекс на следующем наблюдении приближение периода, в котором можно делать хорошие прибыли, сначала ощущается на рынке облигаций, а только потом — на рынке акций. Хотя доходность облигаций с низким рейтингом выше, чем облигаций с высоким рейтингом, логика данного индикатора состоит в том, что спред доходности этих типов выпусков будет изменяться время от времени в соответствии с изменениями настроений инвесторов и их ожиданий. Поэтому устойчивый рост индекса уверенности означает возрастание уверенности, убежденности инвесторов в том, что наступает период сильного рынка снижение индекса говорит о противоположном. [c.391]
Индекс уверенности ( onfiden e index) (8) — отношение средней доходности корпоративных облигаций с высоким рейтингом к средней доходности корпоративных облигаций с низким рейтингом этот индикатор технического анализа основан на теории определения новых рыночных тенденций на рынке облигаций до их появления на рынке акций. [c.949]
Все это дает нам веские основания планировать преобразование нашего акционерного общества в публичную компанию, что позволит оценить реальную капитализацию и создать условия для дальнейшего роста концерна. На начальном этапе мы планируем вывести на организованный рынок облигации, а затем будем рассматривать вопрос о выпуске акций. И мы уверены, что уже в ближайшем будущем ОАО Концерн Энергомера заслужит высокое доверие профессиональных инвесторов и станет привлекательным объектом для инвестиций. [c.483]
В предыдущем разделе мы рассмотрели простой пример использования СОК для анализа взаимных фондов. Теперь мы применим тот же подход к группе взаимных фондов, специализирующихся на инвестициях в акции транснациональных компаний, международные облигации, акции национальных (т.е. американских) компаний как с высокой, так и с низкой капитализацией и в акции компаний развивающихся рынков. Данные для построения этих моделей были взяты из базы компании Morningstap> по инвестиционным фондам, использующей программу As ent . Все использованные в этих моделях наборы данных состоят из дискретных и непрерывных переменных в отличие от применявшихся ранее двоичных данных. Сначала мы рассмотрим наборы исходных данных, затем методологию и, наконец, результаты, полученные на основании каждой из карт. [c.88]
В самом конце недели данные по американской инфляции вызвали еще одну резкую реакцию рынка индекс потребительских цен США за апрель показал неожиданно высокий рост в 0,7%. Для сравнения - в марте было 0,2%, а прогнозы на основании опросов экспертов предсказывали не более 0,4%. Хотя основной рост цен связан был с происшедшим перед тем ростом цен на нефть, но и основной показатель ore PI, исключающий из состава потребительской корзины продукты питания и энергоносители, также поднялся на 0,4% (0.1% в марте). Основной смысл комментариев в этой связи состоял в том, что действие факторов, благоприятно сказывавшихся на сильном неинфляционном росте экономики США (мировой финансовый кризис и падение цен на нефть), уже закончилось. Подъем цен на нефть и начало восстановления в других мировых экономиках, в том числе в Азии, вызовет общий рост цен, также и в США. Все мнения сводились к тому, что FED вскоре должен будет поднять ставки, а это расценивалось как фактор, отрицательный для американских финансовых активов. Так что цены на американские акции и облигации, а заодно с ними и курс доллара оказались под давлением книзу. [c.92]
Межрыночный анализ (Intermarket Analysis) - область технического анализа, в основе которой лежит изучение динамики цен в смежных секторах. Четыре основных рыночных сектора - это рынки валют, товаров, облигаций и акций. Предметом межрыночного анализа являются также международные рынки. Данный подход основан на предположении о том, что все рынки взаимосвязаны и влияют друг на друга. [c.294]
Необходимо иметь в виду, что из-за существенных различий в отношениях, складывающихся при осуществлении указанных процедур, установлены разные стандарты, которым они должны соответствовать. Так, например, если при создании акционерного общества или увеличении размера уставного капитала действующего акционерного общества руководствуются стандартами, установленными Постановлением ФКЦБ от 11 ноября 1998 г. № 47, то при реорганизации коммерческих организаций эмиссия акций и облигаций регулируется иными стандартами Федеральной комиссии (см. Постановление ФКЦБ от 11.11.98 г. № 48 О внесении изменений и дополнений в стандарты эмиссии акций и облигаций и их проспектов эмиссии при реорганизации коммерческих организаций, утвержденные Постановлением ФКЦБ от 12 февраля 1997 г. № 8 ). Специальные стандарты установлены и на случаи эмиссии акций и облигаций кредитных организаций (см. Инструкцию Банка России от 17 сентября 1996 г. № 8 О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации в редакции от 3 апреля 2000 г.), а также ценных бумаг, выпущенных иностранными эмитентами. В отдельных случаях отступление от установленных стандартов возможно только по решению Правительства и только в случаях, прямо указанных в законе. Так, согласно ст. 19 ФЗ О рынке ценных бумаг особенности процедуры эмиссии облигаций Банка России определяются Правительством Российской Федерации в соответствии с законодательством Российской Федерации (см. ФЗ от 08.07.99). На этом основании Правительством Российской Федерации 12 октября 1999 года было принято Постановление № 1142 Об особенностях эмиссии и регистрации облигаций Центрального Банка Российской федерации , которым было утверждено Положение с аналогичным названием. [c.31]
Различают следующие виды котировок котировка акций — курс ценных бумаг, наиболее адекватно отражающий состояние рынка заключительная котировка — последняя на данный операционный день цена, предложенная или запрашиваемая финансовым учреждением или физическим лицом, осуществляющим котировки ценных бумаг на вторичном рынке ценных бумаг котировка курсов — официальная регистрация на определённый период курса иностранной валюты или ценных бумаг на основе рыночных курсов котировка облигаций — установление курсовой цены облигаций, продаваемых и покупаемых на фондовой бирже полная котировка — установление цен, предлагаемых как продавцами, так и покупателями ценных бумаг твёрдая котировка — котировка отдельных видов ценных бумаг, осуществляемая дилерами на внебиржевом рынке ценных бумаг после оглашения твёрдой котировки объявивший её, согласно правилам, не имеет оснований отказаться от заключения сделок по заявленному курсу биржевая котировка — установление курса ценных бумаг на фондовых биржах и цен на товары, представленные на товарных биржах курсы регистрируются специальной котировальной комиссией биржи и отражают складывающееся на биржевых торгах соотношение спроса и предложения котировка официальная — установленная цена биржевых товаров, единый курс ценных бумаг, валюты на определённый день, сообщаемые уполномоченными средст- [c.135]
По большинству привилегированных акций дивиденды выплачиваются ежеквар тально, следовательно, мы можем вычислить эффективную доходность, основанную иа таком начисленнн процентов Однако по причинам, аналогичным тем, которые были об суждены нами в прим 1 (в отношении облигаций), было бы неуместно (или по крайней мере несерьезно) делать это Следует также отметить, что фирмы начали выпускать об лигации и привилегированные акции с переменным, или плавающим, процентом Так как предсказать ставки процентов на рынке капитала на будущее довольно трудно, если не невозможно, то будущие процентные платежи и дивиденды по привилегированным акциям обычно рассчитываются на основе текущих ставок и, следовательно, ожидаемые цены этих источников — ценные бумаги с плавающим процентом и бумаги с фиксирован ним процентом — одинаковы. Однако фактически полученные значения цены выпусков с плавающим процентом могут быть выше или ниже, чем ожидавшиеся, в зависимо сти от значений реальных ставок, имевших место в течение жизни ценной бумаги. При этом фактически полученное значение цены источника ценные бумаги с фиксированным процентом известно с относительной точностью Отметим также, что текущее налого вое законодательство не допускает, чтобы затраты на размещение привилегированных и обыкновенных акций исключались из налогооблагаемой базы. Отметим в заключение, что нередко при выпусках привилегированных акций создаются фонды погашения, ого варивается возможность отзыва этих акций либо одновременно имеет место и то, и другое Привилегированные акции, выпускаемые с правом выкупа, анализируются аналогично облигациям [c.168]
В таблице 12.1 приводятся результаты, а на рисунке 12.1 показан график V-статистики для этой валюты. Показатель Херста выше значения для ежедневных американских акций, при этом Н = 0,64. Этот период имеет 5 200 наблюдений, так что оценка более чем на три стандартных отклонения выше ее ожидаемого значения. Следовательно, она в высокой степени перситентна по сравнению с фондовой биржей. Однако не видно никакого долгосрочного цикла. Это согласуется с временной структурой волатильности, которая также не имеет очевидного снижения риска. Поэтому мы можем сделать вывод, что обменный курс иена/доллар совместим с дробным броуновским движением, или процессом Херста. Однако в отличие от рынка акций и облигаций не наблюдается переход к долговременной "фундаментальной" оценке. На всех инвестиционных горизонтах продолжает доминировать техническая информация. На основании этого мы могли бы предположить, что этот процесс является истинной "бесконечной памятью", или процессом Херста, в противоположность процессу с долгой, но конечной памятью, который характеризует рынки акций и облигаций. [c.159]
Смотреть страницы где упоминается термин Основания на рынках облигаций (1981) и акций
: [c.59] [c.199] [c.59] [c.60] [c.189] [c.198] [c.375] [c.342] [c.309] [c.271] [c.539]Смотреть главы в:
Межрыночный технический анализ -> Основания на рынках облигаций (1981) и акций