По признанию Р. Орехова, занимавшего в ноябре 1994 г. пост одного из руководителей правового управления Президента РФ, как ни прискорбно, в госаппарате едва ли наберется два-три десятка человек, представляющих себе, что такое рынок ценных бумаг... что же касается всех политиков, то для них проблема ценных бумаг — очень большая неожиданность 1. [c.70]
Что такое рынок ценных бумаг Какие для него характерны основные черты [c.84]
Глава 1 содержала информацию об известных видах ценных бумаг, их экономической сущности, истории возникновения и развития. В главе 2 читатель познакомился с основными понятиями, относящимися к первичному рынку ценных бумаг, на котором собственно и происходит рождение ценных бумаг. Механизм первичного размещения, или эмиссия подробно был рассмотрен в главе 3, а глава 4 посвящена вторичному рынку и, в частности, определению доходности и убыточности операций с ценными бумагами. Глава 5 - небольшой экскурс в историю возникновения и развития бирж в Западной Европе, США, Японии и России. Понять, что такое рынок ценных бумаг, невозможно без хотя бы краткого знакомства с товарным рынком. Глава 6 давала представление о классическом биржевом товарном рынке, его эволюции и морфологии торговли реальным товаром. [c.5]
Что такое рынок ценных бумаг [c.145]
Конъюнктура валютного рынка, пожалуй, еще теснее была связана с ходом политических процессов. Может быть, это объясняется тем, что на рынке ценных бумаг в России действует пока очень ограниченный круг агентов (то есть людей и организаций, продающих и покупающих акции предприятий и другие подобные ценные бумаги), а вот валютой пользуются миллионы людей. Неопределенная ситуация перед выборами, когда совершенно неясен был их исход, побуждал их страховаться, меняя свои рублевые сбережения на долларовые. На языке экономистов сказанное звучит так Высокий уровень политического риска в первом полугодии 1996 года вызывал изменение структуры финансовых портфелей в пользу долларовых активов . Это привело к резкому росту процентных ставок и усилению давления на обменный курс. [c.188]
Но кризисы, к счастью, не длятся вечно. С конца 1999 г. рынок ценных бумаг начал оживать. Правда, задействованы на нем пока только самые крупные корпорации — например такие, как Газпром или РАО ЕЭС . Растут курсы акций, хотя основным покупателем пока остается иностранный капитал. Любопытно, что на рынок ценных бумаг начал выходить частный инвестор, извлекая на свет божий свои сбережения. Рынок ценных бумаг хотя и робко, но начинает приобретать ту роль, какую он и призван играть в рыночной экономике. А это значит, что системный анализ рынков ценных бумаг будет иметь все более важное значение в принятии инвестиционных решений и у нас. [c.12]
Материально-вещественные и финансовые активы. В этом разделе в основном рассматривается рисковость на примерах инвестиций в ценные бумаги, несмотря на то что российский рынок ценных бумаг не развит и не уделяется внимание анализу рисковости других активов (таких, как основные производственные средства), других объектов хозяйственной деятельности (таких, как товары, производимые предприятием). [c.74]
В недалекой перспективе фондовые операции, очевидно, не будут приносить высоких прибылей, поэтому их экономическая эффективность приобретет первостепенное значение. Вероятно, усложнится организационная структура рынка, произойдет дальнейшее совершенствование правовой основы его функционирования и т. д. Но самый главный вывод заключается все-таки в том, что здоровый рынок ценных бумаг тождественен здоровой экономике страны. [c.447]
Рынок ценных бумаг имеет как общерыночные, так и специфические, присущие только ему, функции. Общерыночными функциями принято считать коммерческую, ценовую, информационную и регулирующую функции. Коммерческая функция состоит в том, что операции на рынке ценных бумаг являются источником прибыли для тех, кто их проводит. Ценовая функция выражается в том, что на рынке ценных бумаг образуются цены, отражающие важнейшие макро- и микроэкономические закономерности. Уровень рыночных цен на ценные бумаги влияет на рынок капиталов в целом. Информационная функ- [c.80]
Свистунов П. Городская инженерная инфраструктура - что это такое // Рынок ценных бумаг. [c.106]
Следует отметить, что операции купли-продажи ценных бумаг являются также важнейшей составной частью такого вида профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг как дилерская деятельность, однако в данной работе особенности, связанные с этим видом деятельности не учитываются. Здесь рассматривается инвестиционная деятельность финансово-кредитной организации. [c.100]
В настоящее время в России существует определенное количество законодательных актов, которые регулируют фондовый рынок, но их явно недостаточно. Такая ситуация во многом генерируется динамичным развитием данного рынка и отставанием от него законодательной деятельности. Наряду с этим можно отметить такой негативный момент, как недостаточная правовая защищенность граждан при совершении ими различных операций на рынке ценных бумаг. Это особенно актуально в связи с тем, что население обладает значительными ресурсами, необходимыми для эффективного осуществления инвестиционных процессов в реальной экономике России. [c.462]
Необходимо также отметить, что иногда различают систему кредитных и фондовых институтов первые действуют на рынке ссудного капитала, вторые — на рынке ценных бумаг. Однако такое деление не является однозначным, ибо один и тот же институт может выполнять часть функций как кредитного, так и фондового институтов. Чаще всего это относится к коммерческим банкам, за исключением случаев, когда по законодательству страны допуск банков к сделкам с ценными бумагами запрещен или резко ограничен. В то же время можно утверждать, что большинство институтов основную часть или все операции выполняют либо на рынке ссудного капитала (в эту группу входят, в частности, коммерческие банки, фактор-фирмы, лизинговые компании, ссудосберегательные ассоциации и т. п.), либо на фондовом рынке (например, фондовые биржи, инвестиционные компании и фонды, дилерские компании). Поэтому более обоснован- [c.562]
Е условиях рыночной экономики любое предприятие, даже самое маленькое, имеет достаточно разнообразный набор источников финансирования своей деятельности. С позиции долгосрочного финансирования предприятию теоретически доступны следующие основные источники прибыль, рынок ценных бумаг, банковская система, бюджет. Что касается краткосрочного финансирования, то, естественно, следует упомянуть о таком источнике, как кредиторская задолженность, которая возникает в результате текущих операций и принятой системы расчетов с различными контрагентами и другими сторонними лицами и субъектами. [c.487]
Если физическое лицо приобретает ценные бумаги, не обращающиеся на организованном рынке ценных бумаг, не имеющие рыночной котировки на дату их приобретения, и упомянутая сделка купли-продажи совершается на не противоречащих действующему законодательству условиях, предполагается, что цена, по которой приобретаются бумаги, соответствует рыночной цене. Доход физического лица в виде материальной выгоды в таком случае отсутствует. [c.150]
Новозеландская комиссия по ценным бумагам признала, что с попыткой оценки влияния, которое оказывают инсайдерные операции на фондовый рынок, связаны определенные проблемы. Внося свои предложения по законодательному регулированию, Комиссия исходила из того, что анализ затрат или выгод, связанных с инсайдерными операциями, неосуществим, так как для этих целей требуются сведения, а такие сведения недоступны и вряд ли когда-либо будут доступны [26, с.28]. Тем не менее Комиссия высказала свое мнение по ряду вопросов о влиянии операций с использованием внутрифирменной информации на рынок ценных бумаг. Их можно подытожить следующим образом. [c.490]
Кроме различий по группам пользователей бухгалтерской отчетности, рассмотренных выше, существуют также различия и внутри этих групп, в зависимости от типов самих предприятий. Так, например, очевидно, что пользователи отчетности предприятий, чьи акции котируются на международных фондовых биржах, будут занимать более активную позицию в отношении достоверности представляемой информации, чем пользователи отчетности предприятия, которое не осуществляет привлечения инвестиций на рынке ценных бумаг. [c.507]
Основными характеристиками первой модели являются ориентация учета на нужды широкого круга инвесторов, что обусловлено высокоразвитым рынком ценных бумаг отсутствие законодательного регулирования учета, который регламентируется стандартами, разрабатываемыми профессиональными организациями бухгалтеров гибкость учетной системы высокий образовательный уровень как бухгалтеров, так и пользователей финансовой информации. [c.32]
Это подтолкнет цену акции в направлении увеличения, а ожидаемый доход — в направлении сокращения. Как долго это будет продолжаться До тех пор, пока рыночная цена не повысится, а ожидаемый доход не упадет до такой точки, в которой ожидаемый доход соответствует значению, которое показывает линия рынка ценной бумаги. В случае с акциями Y инвесторы, владеющие этими акциями, будут стремиться продать их, осознавая, что могут получить более высокий доход при том же значении систематического риска посредством инвестирования в другие акции. Давление предложения на цену акции 7 приведет к тому, что последняя будет понижаться, а ожидаемый доход по ней будет расти до тех пор, пока не дойдет до значения, соответствующего при данном уровне риска точке на линии рынка ценной бумаги. [c.123]
Если бы преобладающим видом дохода, который получают инвесторы в ценные бумаги, являлся доход от прироста стоимости активов, то ожидаемый доход по ценной бумаге зависел бы как от ее коэффициента бета, так и от ее дивидендного дохода. Вместо двухмерной (ожидаемый доход — бета) модели линии рынка ценной бумаги, изображенной на рис. 5.1, нам потребовалась бы трехмерная модель вида, показанного на рис. 5.8. При таком подходе мы видим, что ожидаемый доход откладывается на вертикальной оси, а дивидендный доход и коэффициент бета — на двух других. Анализируя зависимость между ожидаемым и дивидендным доходом, мы скажем, что ожидаемый доход тем выше, чем выше дивидендный доход. Аналогично, чем больше бета, тем больше ожидаемый доход. Вместо линии рынка ценной бумаги в данном случае мы имеем дело с плоскостью рынка ценной бумаги, отображающей трехмерную взаимосвязь между ожидаемым доходом, коэффициентом бета и дивидендным доходом. [c.128]
Понятия налогообложение доходов от капитала российское законодательство не содержит. Фактически оно широко используется на практике, если речь идет о налогообложении доходов от эмиссии, размещения, купли-продажи и других операций с ценными бумагами и валютой. Несмотря на то, что рынок ценных бумаг и фондовый рынок с каждым годом укрепляются, стабильным становится поток их доходов, действующие нормативные акты не содержат исчерпывающего перечня ценных бумаг, их классификационных характеристик, необходимых для создания унифицированного механизма налогового регулирования такого рода деятельности, отсутствует единое специализированное налоговое законодательство, которое полно и четко регламентировало бы порядок налогообложения доходов, получаемых на рынке ценных бумаг и фондовом рынке. Действующий налоговый регламент на этих рынках определяют ведомственные указания МФ РФ и ГНС РФ. Исправить положение должен Налоговый кодекс, в законопроекте которого содержится специальный раздел, регламентирующий исчисление и уплату налога на капитал. Его принятие значительно упорядочит налоговые отношения участников рынка ценных бумаг и фондового рынка с государством. [c.250]
Налоговый регламент исчисления и уплаты налога на доходы от операций на рынке ценных бумаг и фондовом рынке предусматривает, что эти доходы вычитаются из валовой прибыли при исчислении налога на прибыль предприятий и организаций и облагаются налогом в особом порядке. Тем самым признано, что данные доходы приравнены к доходам, получаемым на рынке капиталов. Следовательно, их налоговое регулирование может быть определено как исчисление и уплата налога на капитал. Для исчисления этого налога плательщик составляет самостоятельный налоговый расчет, учитывающий специфику выпуска и обращения ценных бумаг и операций с иностранной валютой. При распределении прибыли, остающейся после уплаты налога на прибыль, погашаются долговые обязательства перед акционерами и другими владельцами ценных бумаг, эмитированных предприятием, и появляются налоговые обязательства по исчислению и уплате налога на капитал./Порядок распределения такой прибыли показан на рис. 44. [c.251]
Новая роль страховых компаний заключается в том, что они все больше выполняют функции специализированных кредитных институтов — занимаются кредитованием определенных сфер и отраслей хозяйственной деятельности. Страховые компании занимают ведущие после коммерческих банков позиции по величине активов и по возможности применения их в качестве ссудного капитала. Характер аккумулируемых ими ресурсов позволяет использовать их для долгосрочных производственных капиталовложений через рынок ценных бумаг. Такими возможностями банки, опирающиеся на сравнительно краткосрочно привлекаемые средства, не располагают. Поэтому страховые компании могут занять ведущее положение на рынке капиталов. [c.360]
Основной характерной чертой индивидуального бизнеса является то, что он принадлежит одному физическому лицу. Индивидуал после оплаты налогов единолично распоряжается всем полученным доходом (прибылью), но в то же время несет и полную ответственность за долги, причем эта ответственность ничем не ограничена за неуплату кредитов может быть продано и личное имущество, даже если оно и не использовалось в производственном процессе. Это один из недостатков индивидуального предприятия, другой заключается в ограничении на привлечение заемных финансовых средств для инвестирования своего развития. При такой организационной форме бизнеса имеется только один источник займа — банковский кредит, так как воспользоваться услугами рынка ценных бумаг не представляется возможным. Поэтому индивидуальный бизнес испытывает затруднения в долгосрочном финансировании капитального строительства, реконструкции производства, его технического перевооружения. [c.87]
В итоге следует отметить, что оценка финансового состояния фирмы и ее положения на рынке ценных бумаг — это не только наука, требующая объективности, но и искусство. И этому искусству учатся тысячи людей в лучших университетах мира, однако немногим удается научиться достаточно точно проводить данную оценку, так как кроме знаний необходимы талант, культура, интуиция. [c.107]
Надо полагать, что появление такой разграничительной нормы, явно небезупречной с юридической точки зрения, было вызвано тем, что действующий КоАП РСФСР, принятый в 1984 г., первоначально предусматривал лишь виды административных правонарушений физических лиц и порядок привлечения их к административной ответственности. При господстве в 80-х гг. государственной собственности привлечение к административной ответственности государственных предприятий и учреждений в КоАП РСФСР не предусматривалось, поскольку взыскание с них штрафов фактически приводило к перекладыванию денег из одного государственного кармана в другой. С развитием хозяйственного расчета, а затем рыночных отношений ситуация изменилась, и в КоАП РСФСР были внесены изменения и дополнения, предусматривавшие административную ответственность организаций всех форм собственности и лиц, зарегистрированных в качестве индивидуальных предпринимателей, за административные правонарушения в области торговли и потребительского рынка, экологии, санитарно-эпидемиологических правил и др. Однако правонарушения в области таможенного дела, финансов, рынка ценных бумаг, налогов и сборов не были включены в КоАП РСФСР и регулировались отдельными нормативными актами, в том числе отраслевыми кодексами. Не был дополнен КоАП РСФСР и административно-процессуальными нормами, регулирующими особенности привлечения к административной ответственности организаций и индивидуальных предпринимателей. [c.243]
Представляется, что указанные выше основания для выделения в качестве самостоятельных видов налоговой, финансовой и др. ответственности могут потерять актуальность с принятием обсуждаемого в настоящее время в Федеральном Собрании Российской Федерации проекта КоАП РФ, в котором предусматривается административная ответственность как физических, так и юридических лиц в области таможенного и банковского дела, налогов и сборов, финансов, рынка ценных бумаг, включая административную ответственность за ряд налоговых правонарушений, предусмотренных в действующем НК РФ. [c.244]
Следует отметить и то, что переход к рынку потребовал от менеджеров разных уровней освоения функций и видов деятельности, какими им вовсе не приходилось заниматься ранее, а если и приходилось, то не так глубоко и обстоятельно, как сейчас. Этим объясняется та роль, которая в учебнике отводится маркетингу, финансовому менеджменту, рисковому управлению, работе на рынке ценных бумаг, стратегическому планированию и управлению, инновационному менеджменту, организационному поведению, рекламной деятельности, использованию информационных технологий. Такая направленность системы знаний отвечает расширению использования инновационного подхода к управлению и поля деятельности менеджеров-профессионалов рыночной формации - поиску рыночных ниш и платежеспособных потребителей, формированию корпоративной культуры, применению сетевого управления и новых форм кооперации, определению конкурентных преимуществ и главных компетенций фирмы, развитию новых продуктов, освоению наукоемких технологий и новейших средств связи. [c.605]
Это и есть наша основная идея. Инвестор всегда может получить ожидаемую премию за риск /3 (/ , - г,), комбинируя рыночный портфель и безрисковые займы. Так, на хорошо функционирующем рынке никто не держит акции, предлагающие премию за ожидаемый риск, меньше, чем ft (гт - / ). А как насчет других возможностей Есть ли другие акции, которые обеспечивают более высокую ожидаемую премию за риск Другими словами, существуют ли какие-либо акции, лежащие выше линии рынка ценных бумаг на рисунке, 8-9 Если мы возьмем все акции в совокупности, мы получим рыночный портфель. Следовательно, мы знаем, что акции в среднем располагаются на линии. Так как ни одна не лежит ниже линии, то ни одна не может лежать и выше линии. Таким образом, каждая и любая акция должна лежать на линии рынка ценных бумаг и обеспечивать премию за ожидаемый риск, равную [c.177]
Все это означает, что первичный рынок ценных бумаг является фактическим регулятором рыночной экономики. Он в значительной стейени определяет размеры накопления и инвестиций в стране, служит стих ий-ным средством поддержания пропорциональности в хозяйстве, отвечающей критерию максимизации прибыли, и таким образом определяет темпы, масштабы и эффективность национальной экономики. Первичный рынок предполагает размещение новых выпусков ценных бумаг эмитентами. При этом в качестве эмитентов могут выступать корпора- [c.118]
В целом имеющиеся доказательства указывают на то, что важнейшие рынки ценных бумаг являются эффективными, но не идеально эффективными В боль шинстве случаев участники рынка обладают лишь ограниченными знаниями, а затраты на поиск информации высоки кроме того, им необходимо выплачи вать налоги и покрывать трансакционные затраты Далее, в тех случаях, когда чрезмерные эмоции вызывают повышение или понижение курсов ценных бумаг, очень трудно — если не невозможно — с уверенностью сказать, курсы каких ценных бумаг отклонялись от нормальных значений и насколько велики эти отклонения. Таким образом, в большинстве случаев и инвесторы и менеджеры должны действовать исходя из предположения, что финансовые рынки эффек тивны, а курсы ценных бумаг не содержат никаких искажений [c.18]
На самом деле, с подобного рода операциями "короткой продажи" (short selling a) мы уже сталкивались, например, при рассмотрении опционов в п. 4, 1с, гл. I. Применительно же к настоящей ситуации с инвестированием (—у) это просто означает, что на рынке ценных бумаг Вы находите "спекулянта" (ср. с 1а, гл. VII), который соглашается (в момент п = 0) заплатить Вамвеличинуувобмененаобязательство выплатить ему в момент п = N величину Jfj , которая (в силу случайного характера цен) может оказаться как больше у, так и меньше у. [c.20]
Необходимо ответить на вопрос, какую основную роль должен играть рынок ценных бумаг и насколько полно в экономике осуществляются свойственные ему функции, а также какие меры необходимо предпринять для более эффективного выполнения задач, возложенных на него. Как известно, функция, это внешнее проявление свойств объекта в данной системе отношений1. При этом, в отношении фондового рынка выделяются как функции экономической категории (кредита, денег и т.п.), так и функции институтов, посредством которых происходит движение ссуженной стоимости (банков, например)2. В своей диссертации Я.М. Миркин отмечает, что функции рынка ценных бумаг в большей мере соотносятся с функциями институтов, выделяемыми в теории кредита (банков, банковской системы)3. [c.42]
Рынок ценных бумаг во всех странах является одним из наиболее регулируемых рынков, что обусловлено необходимостью обеспечения безопасности его участников, высокими финансовыми рисками, масштабностью операций. Такое регулирование осуществляется государственными органами и саморегулируемыми организациями профессиональных участников рынка ценных бумаг. В России органом государственного регулирования выступает Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (ФКЦБ). Посредническая деятельность, в том числе и финансовая, на рынке ценных бумаг в России регламентируется Законом РФ от 22 апреля 1996 г. №39-ФЗ О рынке ценных бумаг . [c.78]
Развитие отечественного рынка ценных бумаг связано с решением многих проблем. Одной из наиболее важных является достаточно слабая регламентированность рынка. Так, в течение достаточно длительного времени некоторые фирмы работали на фондовом рынке без лицензий, необходимых для работы с ценными бумагами и операций по привлечению средств населения. Эмиссия нередко проводилась в размерах, несогласованных с Министерством финансов Российской Федерации, что приводило к появлению на рынке ничем не обеспеченных суррогатов ценных бумаг. Повсеместно процветала запрещенная указом Президента России реклама будущих доходов, при этом большинство фирм практиковало самокотировку своих акций. Процедура регистрации акционеров в реестре не соблюдалась, бухгалтерский учет нередко велся с большими нарушениями. Эти и другие недостатки отечественного рынка приводили к существенной девальвации самой идеи фондового рынка как одного из наиболее эффективных механизмов перелива капитала из одной сферы экономики в другую. [c.401]
Разнообразие правовых форм и способов формирования акционерного капитала в различных странах приводит к соответствующему разнообразию экономических последствий. Так, например, в России для признания размещенных акций полноценным уставным капиталом (величина которого указывается в уставных документах) необходимо утверждение отчета об итогах выпуска советом директоров общества с последующей регистрацией его в Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). Это означает, что до регистрации отчета об итогах выпуска, существует вероятность признания выпуска несостоявшимся либо отказа в регистрации отчета по иным [c.340]
Что касается предприятий, которые не используют рынок ценных бумаг для привлечения средств, а также не привлекают заемные средства западных кредиторов, их органы управления значительно хуже осведомлены о целях и задачах реформы учета. Так, например, даже в относительно прогрессивном Самарском регионе из 100 предприятий, опрошенных американской корпорацией КАРAHA на предмет участия в проекте по практическому внедрению международных стандартов финансовой отчетности, большая часть не проявила интереса не только к проекту, но и к самим международным стандартам. При этом список предприятий формировался на основе рекомендаций местных органов власти и иных заинтересованных структур, таким образом, предприятия не были случайными, а уровень их менеджмента изначально предполагался выше среднего. В то же время только 42 предприятия из 100 были знакомы с МСФО и проявили интерес к проекту. [c.499]
Четвертую задачу относительно недавно выдвинул Э. С. Хенд-риксен. Она звучит парадоксально бухгалтерский учет должен быть средством перераспределения ресурсов в народном хозяйстве. Ее смысл хорошо понятен в условиях рынка ценных бумаг. Бухгалтер, составляя отчетность, квантифицирует (исчисляет) результаты хозяйственной деятельности, и чем выше будут указаны в этой отчетности прибыли, тем дороже станут акции такой фирмы и именно туда, несмотря на высокие цены, а в сущности благодаря им, устремится финансовый капитал. Напротив, отчетность, в которой указаны низкие прибыли или тем более убытки, послужит сигналом для продажи акций, что приведет к оттоку из этих предприятий финансовых средств. [c.20]
В нижней части рисунка мы видим результат гипотетического изменения состояния инвестора от пессимизма к оптимизму в отношении перспектив экономики. Заметим, что в этом случае у линии рынка ценной бумаги меняет наклон (он уменьшается), а не сдвигается параллельно. Безрисковые ценные бумаги обеспечивают тот же уровень дохода, что и ранее. Однако для всех рисковых ценных бумаг соответствующий уровень ожидаемого дохода снижается чем выше неизбежный риск, тем сильнее снижается уровень ожидаемого дохода по сравнению с периодом пессимизма. Таким образом, мы должны допустить наличие того факта, что соотношение между риском и ожидаемым доходом не всегда стабильно. Степень несклонности рынка к риску может изменяться с течением времени. Так и происходит в действитель- [c.88]
Основным условием функционирования и развития акционерных обществ, что следует из самой их природы, является наличие рынка ценных бумаг1, а их устойчивость зависит от оценки ценных бумаг (акции, облигации) рынком. На практике это означает, что каждое акционерное общество должно проводить свою собственную политику на рынке ценных бумаг, направленную на поддержание на них высокого спроса. Такой рынок складывается из первичного и вторичного. [c.107]
В заключение следует отметить, что без обоснованной, целенаправленной политики на первичном и вторичном рынках ценных бумаг акционерному обществу будет трудно норм гьно функционировать в рыночных условиях. Выработка такой политики — одна из важнейших задач менеджмента, а по значимости этот вопрос не уступает технико-экономическим, маркетинговым и другим управленческим проблемам. [c.115]