Использование показателей доходности

из "Финансовый анализ - методы и процедуры "

Мы рассмотрели способы оценки финансовых активов. Другими важными критериями, с помощью которых могут приниматься решения о целесообразности покупки или продажи финансовых активов, являются показатели доходности. [c.464]
В данной ситуации показатель г легко интерпретируется, поскольку представляет собой некоторую характеристику эффективности финансовой операции — действительно, значение г численно равно отношению полученного дохода (абсолютного прироста) к исходной инвестиции Р. [c.464]
Удлиняя финансовую операцию с одного года до п лет и последовательно рассматривая по той же схеме переходы от первого года ко второму, от второго к третьему и т.д., несложно заметить, что показатель г при каждом переходе постоянно характеризует эффективность операции, а суммовые показатели в конце концов оказываются увязанными между собой с помощью формулы сложных процентов. [c.465]
Операция дисконтирования является обратной по отношению к операции наращения, а величина Р определяется как приведенная стоимость величины Fn, поэтому в любом случае справедлив следующий вывод если входящие в модель Р, Fn, r, п величины (в упомянутых обозначениях) связаны между собой формулой сложных процентов, то показатель г может трактоваться как эффективность (доходность) соответствующей финансовой операции. [c.465]
В рассмотренном случае речь шла о единичных суммовых величинах Р и Fn. Несложно приведенную логику распространить и на общий случай, когда имеется исходная величина Р (ее в зависимости от ситуации трактуют как инвестиция или приведенная стоимость ) и возвратный поток k , k=l,2,. ..,n, причем равенство элементов этого потока не предполагается. [c.465]
Рассмотрим элементарный пример, подтверждающий утверждение о трактовке г в модели Уильямса как показателе эффективности. [c.467]
Общая сумма денег, полученных банком, равна 13,5 тыс. долл. и превосходит исходную инвестицию. Превышение в сумме 3,5 тыс. долл. представляет собой доход банка за четыре года. Эта сумма трудно интерпретируема, поэтому имеет смысл перейти к годовой процентной ставке. В этом случае соответствующий денежный поток, изображенный на рис. 11.9, описывается моделью (11.23), в которой сумма в 10 тыс. долл. представляет собой одновременно и финансовую инвестицию (1 ), и приведенную стоимость (PV) возвратного потока. [c.467]
Разрешив это уравнение относительно г, найдем эффективность финансовой операции (в процентах годовых) г = 11,87%. [c.468]
Чтобы убедиться в том, что найденная ставка действительно представляет ее бой эффективность операции, т.е. процентную ставку, по которой происходит наращение инвестированной суммы, составим табл. 11.2. [c.468]
Таь им образом, действительно, ставка г, рассчитанная с помощью модели Уильямса, представляет собой эффективность финансовой операции с позиции банка, поскольку по оговоренной схеме погашения он получает как основную сумму долга, так и начисленные проценты. [c.468]
В отличие от облигации акции имеют специфические показатели доходности. Дело в том, что акция генерирует свой доход бессрочно, однако теоретически его можно подразделить на две составные части (а) регулярный доход в виде дивидендов и (б) капитализированный доход как разница между ценой, ожидаемой к получению при продаже акции, и ценой ее покупки, т.е. величиной исходной инвестиции. Теоретически прибыль компании может быть поделена на две части выплачиваемые дивиденды и реинвестированная прибыль. Акционерам выгодно реинвестирование, если компания работает успешно и более эффективного вложения капитала, нежели в деятельность собственной компании, у них нет. В этом случае относительно небольшие дивиденды компенсируются ростом курса акций (т.е. текущей рыночной цены) при этом текущему доходу (изъятию) противопоставляется капитализированный доход, который при необходимости всегда может быть реализован путем продажи акции. [c.469]
Дли понимания логики расчета показателей доходности и соответствующих вычислительных алгоритмов рассмотрим плановый период, равный одному году. Предположим, что можно купить акцию в начале года по цене Р а прогнозные значения дивиденда по окончании года и цены, по которой можно будет продать акцию, равны соответственно DI и Р/. [c.470]
Первое слагаемое (kj) в формуле (11.25) представляет собой текущую доходность (в приложении к акциям она называется также дивидендной), второе слагаемое (k ) носит название капитализированной доходности. Из приведенной формулы хорошо видно, что общий доход (или, что в данном случае равносильно, общая доходность) имеет два компонента, причем в зависимости от успешности работы и стратегии развития компании, эмитировавшей данный актив, весомость того или иного компонента может быть различной. Таким образом, выбирая для покупки акции той или иной компании, инвестор должен расставить для себя приоритеты — что важнее, дивиденды или доход от прироста капитала. [c.470]
Р — текущая рыночная цена акции. [c.470]

Вернуться к основной статье