Уровень финансового левериджа измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли (АЧП%) к темпам прироста прибыли до уплаты налогов и процентов по обслуживанию долга (ДБП%) [c.298]
Рассчитаем уровень финансового левериджа по данным анализируемого предприятия. [c.298]
Количественно финансовая устойчивость оценивается двояко во-первых, с позиции структуры источников средств, во-вторых, с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников. Соответственно выделяют две группы показателей, называемые условно коэффициентами капитализации и коэффициентами покрытия. Показатели первой группы рассчитываются в основном по данным пассива баланса (доля собственного капитала в общей сумме источников, доля заемного капитала в общей сумме долгосрочных пассивов, под которыми понимается собственный и заемный капитал, уровень финансового левериджа и др.). Во вторую группу входят показатели, рассчитываемые соотнесением прибыли до вычета процентов и налогов с величиной постоянных финансовых расходов, т. е. расходов, нести которые предприятие обязано независимо от того, имеет оно прибыль или нет. [c.110]
Экономическая интерпретация показателя очевидна сколько рублей заемного капитала приходится на один рубль собственных средств. Чем выше значение уровня финансового левериджа, тем выше риск, ассоциируемый с данной компанией, и ниже ее резервный заемный потенциал, т. е. способность предприятия при необходимости получить кредит на приемлемых условиях. По данным примера уровень финансового левериджа равен 0,24, т. е. каждый рубль собственного капитала, вложенный в предприятие, сопровождается привлечением заемного капитала в размере 24 коп. Сама по себе интерпретация [c.111]
Между тем идея выделения отдельной статьи Проценты к уплате , как это понимается в международных стандартах, имеет глубочайший смысл. С ее помощью характеризуют уровень финансового левериджа, т. е. степень зависимости коммерческой организации от внешних инвесторов. [c.340]
Уровень финансового левериджа [c.503]
Ознакомление с ключевыми индикаторами. Любое предприятие стремится показать себя с наиболее выгодной стороны. Делается это путем составления сводной таблицы с основными показателями в динамике объем реализации, прибыль, прибыль на акцию, уровень дивидендов и др. Таблица нередко сопровождается графиками и аналитическими выкладками, а также сводом алгоритмов расчета. Некоторые показатели не принято приводить в этом разделе, однако их несложно и целесообразно рассчитать самостоятельно, поскольку они имеют безусловную аналитическую значимость. Отдельные обобщающие показатели общеизвестны рентабельность собственного капитала, уровень финансового левериджа, величина собственных оборотных средств, показатели ликвидности, продолжительность операционного цикла, рентабельность продаж и др. Другие показатели менее очевидны в частности, к таковым относится показатель, характеризующий долю себестоимости в выручке. Очевидно, что по динамике этого и подобных показателей можно сделать определенные выводы о финансовом положении предприятия. [c.282]
Общая оценка имущественного и финансового состояния по данным баланса. Данная процедура проводится в том числе и в развитие предыдущей, поскольку аналитику нужны не только индикаторы, положительно характеризующие объект анализа, и о и показатели, значения которых может быть не вполне удовлетворительны и потому в аналитической части годового отчета о них забывают упомянуть. Здесь предполагается беглый просмотр баланса и оценка его структуры изменение валюты баланса, доля внеоборотных активов, структура основных средств, доля заемных средств в валюте баланса, соотношение заемных и собственных средств (уровень финансового левериджа) и др. Некоторые из этих показателей могут приводиться либо в таблице ключевых индикаторов, либо в аналитической части отчета. При необходимости значения показателей несложно рассчитать по укрупненным алгоритмам (имеется в виду без дополнительной очистки или реструктурирования баланса). Достаточно подробная характеристика аналитических показателей и коэффициентов будет приведена в последующих разделах книги. [c.283]
Уровень финансового левериджа считается одной из основных характеристик финансовой устойчивости предприятия. Известны различные алгоритмы его расчета наиболее широко применяется следующий [c.327]
Финансовый леверидж можно определить как потенциальную возможность влияния на формирование прибыли путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов за счет заемных источников - долгосрочных ссуд и займов. Чем больше привлекается предприятием долгосрочных ссуд- и займов, тем больше оно выплачивает процентов по ним. Эти проценты уплачиваются за счет прибыли, поэтому чем выше в сумме долгосрочных источников доля заемных, при прочих равных условиях, тем выше уровень финансового левериджа. В конечном счете финансовый леверидж характеризует взаимосвязь чистой и балансовой прибыли. [c.117]
Уровень финансового левериджа может рассчитываться и по формуле [c.118]
Если предприятие использует долгосрочные кредиты и займы, то уровень финансового левериджа будет возрастать по мере роста этих источников. Чем выше уровень финансового левериджа, тем выше его влияние на чистую прибыль. [c.118]
Уровень финансового левериджа. Этот показатель представляет собой модификацию коэффициента соотношения собственных и привлеченных средств, когда в числителе формулы (4.24) учитываются либо привлеченные источники средств финансового характера, либо долгосрочные пассивы (см. схему на рис. 4.6). Данный коэффициент имеет исключительно важное значение как в теоретическом, так и в практическом аспектах в частности, роль его в теории структуры капитала и оценки финансового риска будет рассмотрена в последующих разделах книги. [c.265]
Количественно эта характеристика измеряется соотношением между заемным и собственным капиталом уровень финансового левериджа прямо пропорционально влияет на степень финансового риска компании и требуемую акционерами норму прибыли. Чем выше сумма процентов к выплате, являющихся, кстати, постоянными обязательными расходами, тем меньше чистая прибыль. Таким образом, чем выше уровень финансового левериджа, тем выше финансовый риск компании. [c.366]
Уровень финансового левериджа компании рассчитывается как [c.366]
Итак, сложившийся в компании уровень финансового левериджа это характеристика потенциальной возможности влиять на чистую прибыль коммерческой организации путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов. [c.368]
Согласно традиционному тезису средневзвешенная стоимость капитала и доходность собственного капитала функционально зависят от структуры капитала. Если мы обозначим средневзвешенную стоимость капитала к, требование К доходности собственников паев (кредиторов) кЕ (ко), рыночную стоимость собственного капитала (заемного капитала) Eq (Do), уровень финансового левериджа Q = D0/E0 и, наконец, общую стоимость предприятия Vo, то тогда это в формализованном виде означает [c.227]
Выражение в скобках в правой части отрицательно до тех пор, пока предельные требования к доходности собственников паев низки, а разность между средневзвешенной стоимостью капитала и процентами по заемному капиталу высока. Эта структура приводит к убывающей средневзвешенной стоимости капитала и согласно традиционному тезису поддерживается в области умеренного уровня финансового левериджа. Мы должны еще более тщательно проанализировать убывающую средневзвешенную стоимость капитала. Причем норма снижения падает. Чем это обосновано Это связано с двумя противоположными эффектами, которые нам удастся выделить, если мы рассмотрим внимательнее выражение в скобках в уравнении (5.3). Первый член выражает изменение требования к доходности собственников паев. Мы можем считать правдоподобным, что собственники вначале, еще при низком уровне финансового левериджа, почти не повысят свои требования к доходности или повысят их незначительно. дкв/dQ в этой ситуации положительно, но близко к нулю. Разница между средневзвешенной стоимостью капитала и требованиями по процентам кредиторов, наоборот, относительна велика. Таким образом, выражение в скобках в целом отрицательно. Решающую роль играет способ, посредством которого собственники паев станут повышать свои требования к доходности, если уровень финансового левериджа все дальше будет расти. По традиционным соображениям акционеры будут постепенно повышать свои требования к доходности все сильнее, т. е. dks/dQ будет становиться все больше При этом до тех пор, пока мы находимся в области убывающей средневзвешенной стоимости капитала, разница (к — ко) снижается. Таким образом, отрицательное выражение dk/dQ постепенно приближается к нулю. Когда оно наконец достигнет этого значения, предельная доходность, получаемая акционерами, в точности совпадет с разницей между средневзвешенной стоимостью капитала и процентами по заемному капиталу [c.228]
Григорий Оленин владеет 1 % акций имеющего высокий уровень финансового левериджа предприятия А. Какая комбинация вложений породила бы в точности те же текущие возвратные потоки, что и пакет акций фирмы А [c.239]
Доходность собственного капитала и уровень финансового левериджа [c.240]
При этих условиях структура капитала нерелевантна, если оба инвестора достигают идентичных возвратных потоков после налогообложения, несмотря на то что они покупают пакеты акций фирм, которые имеют разный уровень финансового левериджа, но в остальном одинаковы. Обе фирмы ожидают валовых возвратных потоков величиной в ЩХ]. Для упрощения мы предполагаем, что сумма соответствующих долей участия составляет единицу. При сравнении обоих инвесторов необходимо учесть, что для покупки пакета акций имеющей долги фирмы инвестору 1 в точности хватает той суммы денег, которой он располагает, тогда как инвестору 2 для покупки одинакового по доли пакета не имеющей долгов фирмы необходимо получить как частному лицу дополнительный кредит в объеме >о-Налогооблагаемой базой при использовании налога на имущество является имущество В предприятия, уменьшенное на рыночную стоимость долга Do фирмы. Таким образом, требования после уплаты налогов составляют для инвестора 1 [c.248]
Норма средневзвешенной стоимости капитала по Модильяни—Миллеру постоянна и не зависит от уровня финансового левериджа. Так как доходность собственного капитала при полном самофинансировании совпадает со средневзвешенной стоимостью капитала, то для любой возможной структуры капитала верно к = кв = 0.08. Таким образом, уровень финансового левериджа не имеет значения. [c.253]
Коэффициент финансирования (уровень финансового левериджа) Собственный капитал Стр. (490+640+650) >1 Показывает, какая часть деятельности финансируется за счет собственных средств, а какая - за счет средств заемных [c.134]
Всем заемщикам должно быть ясно, что существуют пределы заемного финансирования. Эти пределы, главным образом, определяются возрастанием рисков и издержек. По мере увеличения левериджа растут риски и издержки по привлечению капитала, снижается кредитоспособность предприятия. Есть ли какие-то правила, которые регулируют уровень финансового левериджа, помогая определить допустимые, разумные размеры заемного финансирования Да, есть. Для того чтобы с ними ознакомиться, нам предстоит сначала познакомиться с явлением левериджа в финансовом менеджменте, а затем более пристально познакомиться с финансовым левериджем. [c.95]
Финансовый леверидж — характеристика соотношения между заемным и собственным капиталом уровень финансового левериджа прямо пропорционально влияет на степень финансового риска компа- [c.43]
Уровень финансового левериджа измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли (Д Я%) к темпам прироста валовой прибыли (ДЯ%) [c.627]
Уровень финансового левериджа определяется следующим показателем [c.331]
Возрастание финансового левериджа сопровождается ростом степени рискованности предприятия. Уровень финансового левериджа предприятия возрастает с ростом объема привлекаемых заемных средств. Одновременно увеличивается диапазон изменения рентабельности собственного капитала. [c.332]
По аналогии с производственным левериджем уровень финансового левериджа (Уфл) измеряется показателем, характеризующим относительное изменение чистой прибыли при изменении валового дохода [c.306]
Коэффициент Уфл имеет весьма наглядную интерпретацию. Он показывает, во сколько раз валовой доход превосходит налогооблагаемую прибыль. Нижней границей коэффициента является единица. Чем больше относительный объем привлеченных предприятием заемных средств, тем больше выплаченная по ним сумма процентов, тем выше уровень финансового левериджа. Таким образом, повышение доли заемных финансовых ресурсов в общей сумме долгосрочных источников средств при прочих равных условиях приводит к возрастанию уровня финансового левериджа. [c.307]
Экономическая интерпретация показателя очевидна сколько рублей заемного капитала приходится на один рубль собственных средств. Чем выше значение уровня финансового левериджа, тем выше риск, ассоциируемый с данной компанией, и ниже ее резервный заемный потенциал, т. е. способность предприятия при необходимости получить кредит на приемлемых условиях. По данным примера уровень финансового левериджа равен 0,24, т. е. каждый рубль собственного капитала, вложенный в предприятие, сопровождается привлечением заемного капитала в размере 24 коп. Сама по себе интерпретация этого значения невозможна уровень финанового левериджа анализируется только в динамике и в сравнении со среднеотраслевыми показателями. [c.351]
По аналогии с производственным левериджем уровень финансового левериджа (Уфинл) измеряется показателем, характе- [c.212]
Уровень финансового левериджа, рассчитанный как отношение заемного капитата к собственному, в компании В почти в четыре раза выше, чем в компании 4. т.е. финансовый риск, ассоциируемый с нею, гораздо выше. Это проявляется и в вариации чистой прибыли и чистой рентабельности. [c.340]
Между тем идея выделения отдельной статьи "Проценты к уплате", как это понимается в международных стандартах, имеет глубочайший смысл С ее помощью характеризуют уровень финансового левериджа, т.е. степень зависимости коммерческой организации от внешних инвесторов (более подробно проблема левериджа будет рассмотрена в следующих рааделах книги). [c.280]
Уровень финансового левериджа 1фин компании рассчитывается следующим образом [c.199]
Для интерпретаций уравнения (5.2) мы подразделим интервал от 0 до оо уровня финансового левериджа Q на два субинтервала. Пусть первый проходит от 0 до Qmax и охватывает область низкого и среднего уровня финансового левериджа. Здесь вероятность неоплаты долга по предположению составляет ноль, так что лица, предоставляющие заемный капитал, не реагируют на уровень финансового левериджа. Верно [c.227]
Следовательно, ЭФР и СВФР показывают, стоит ли и в каких пределах привлекать к финансированию заемные средства. Но следует помнить, что чем больше величина привлекаемых заемных средств, тем больше выплачиваемая по ним сумма процентов, тем выше уровень финансового левериджа (финансовой зависимости) и финансового риска, то есть возможен недостаток средств для выплаты процентов по займам. [c.101]