Сейчас мы обратимся к вопросу о том, может ли существовать оптимальная структура капитала. Для этого мы сначала исследуем традиционный тезис . Что он означает и как он может быть аналитически уточнен, является темой нашей первой задачи. После этого мы подробно займемся допущениями и следствиями из теоремы Модильяни—Миллера, причем в качестве основ аргументации будут использованы как теория арбитража, так и САРМ. При этом вновь окажется, что в условиях совершенно функционирующего рынка капитала, где отсутствуют возможности арбитража, не существует оптимума структуры капитала. [c.226]
Проанализируйте традиционный тезис и выведите условия для оптимальной структуры капитала. Выясните при этом разницу между традиционной моделью и моделью Модильяни—Миллера. [c.226]
Согласно традиционному тезису средневзвешенная стоимость капитала и доходность собственного капитала функционально зависят от структуры капитала. Если мы обозначим средневзвешенную стоимость капитала к, требование К доходности собственников паев (кредиторов) кЕ (ко), рыночную стоимость собственного капитала (заемного капитала) Eq (Do), уровень финансового левериджа Q = D0/E0 и, наконец, общую стоимость предприятия Vo, то тогда это в формализованном виде означает [c.227]
Выражение в скобках в правой части отрицательно до тех пор, пока предельные требования к доходности собственников паев низки, а разность между средневзвешенной стоимостью капитала и процентами по заемному капиталу высока. Эта структура приводит к убывающей средневзвешенной стоимости капитала и согласно традиционному тезису поддерживается в области умеренного уровня финансового левериджа. Мы должны еще более тщательно проанализировать убывающую средневзвешенную стоимость капитала. Причем норма снижения падает. Чем это обосновано Это связано с двумя противоположными эффектами, которые нам удастся выделить, если мы рассмотрим внимательнее выражение в скобках в уравнении (5.3). Первый член выражает изменение требования к доходности собственников паев. Мы можем считать правдоподобным, что собственники вначале, еще при низком уровне финансового левериджа, почти не повысят свои требования к доходности или повысят их незначительно. дкв/dQ в этой ситуации положительно, но близко к нулю. Разница между средневзвешенной стоимостью капитала и требованиями по процентам кредиторов, наоборот, относительна велика. Таким образом, выражение в скобках в целом отрицательно. Решающую роль играет способ, посредством которого собственники паев станут повышать свои требования к доходности, если уровень финансового левериджа все дальше будет расти. По традиционным соображениям акционеры будут постепенно повышать свои требования к доходности все сильнее, т. е. dks/dQ будет становиться все больше При этом до тех пор, пока мы находимся в области убывающей средневзвешенной стоимости капитала, разница (к — ко) снижается. Таким образом, отрицательное выражение dk/dQ постепенно приближается к нулю. Когда оно наконец достигнет этого значения, предельная доходность, получаемая акционерами, в точности совпадет с разницей между средневзвешенной стоимостью капитала и процентами по заемному капиталу [c.228]
Формула (5.4) определяет оптимальную структуру капитала в смысле традиционного тезиса. Новый прирост к сейчас связан с высоким предельным требованием к доходности собственников паев совместно с относительно небольшой разницей между к я ко- Эта разность возникает в области среднего уровня финансового левериджа. Рост сначала происходит медленно, так как разница между процентами за кредит и к опять возрастает. [c.228]
ОСА — это метод технико-экономического анализа, направленный на оптимизацию параметров объекта по критерию минимума затрат на его создание и эксплуатацию. Основной тезис, из которого исходит ФСА, состоит в том, что для любого объекта совокупные затраты включают наряду с необходимыми и излишние затраты. К излишним относятся затраты, которых можно было избежать без ущерба для качества нового изделия. Они и являются резервом снижения совокупных затрат — затрат на создание и эксплуатацию изделия. Излишние затраты возникают вследствие следующих причин недостаточное использование научно-технической информации при проектировании новых изделий завышение технических характеристик изделия со стороны заказчика привычка разработчиков к традиционным решениям недостаточная информированность разработчиков о стоимости закладываемых в изделие материалов и комплектующих изделий использование нерациональных технологических процессов при изготовлении изделий недостаточная организация производства и труда. [c.260]
Значимым элементом развития ИКП явилась подготовка слушателями ПК итоговых аттестационных работ. Аттестация итоговых работ слушателей ПК показала, что в большинстве филиалов ответственно подошли к формированию инновационной культуры преподавателей и сотрудников, работы носили содержательный характер. Особенно сильные работы представили Ульяновский, Камышинский, Белгородский, Подольский и другие филиалы. На сегодня тезисы лучших итоговых по результатам ПК работ за 1999/2000 г. опубликованы в сборнике СГИ [6]. Готовится к печати еще один аналогичный сборник, и такие публикации станут традиционными. [c.33]
Трактовка принципа достоверности и добросовестности весьма не однозначна, по крайней мере касательно второй его части, поскольку понятие достоверность традиционно ассоциируется с бухгалтерскими данными и потому не является для отечественных специалистов принципиально новым. Обычно приводятся три аргумента в подтверждение тезиса о достоверности а) бухгалтерские данные являются точными в отличие от данных, генерируемых в системах оперативного или статистического учета б) они верифицируемы, поскольку подкреплены оправдательными документами в) алгоритмы формирования подавляющего большинства отчетных данных чаще всего однозначно предопределены нормативными документами и потому могут быть легко проверены путем инвентаризации, ревизии, контрольной проверки, сверки зафиксированных операций с типовыми проводками и др. [c.172]
Сомнение в истинности данного тезиса высказали представители институционального направления экономической науки, которые традиционно выступают с критикой основных положений классической политической экономии. Один из ярких его представителей, Дж. Гэлбрейт, отмечает, что задача обеспечения высоких темпов экономического развития отвечает интересам той социальной прослой- [c.123]
Традиционно (в соответствии с марксисткой традицией) в учебниках утверждался тезис о "первичности" капиталистических хозяйственных связей как всемирных. А ведь это неверно. [c.17]
В многоуровневом маркетинге нет нужды в продажах в традиционном смысле этого слова, но товар должен двигаться. Без этого никто не получит денег. Обязательно можешь предложить другу отличный товар, схожий с которым он уже использует. Просто заменяешь новым давно используемый другой товар, о котором на собственном опыте знаешь, что этот значительно лучше. Один из теоретиков торговли определял традиционную продажу как попытку продать постороннему человеку что-то, в чем у того нет ни необходимости, ни желания. В противоположность этому тезису, одна из первых рекомендаций системы MLM — работать только с родственниками или знакомыми. [c.253]
Однако здесь может возникнуть следующий вопрос. Если разумные предпосылки, делаемые в рамках подхода, основанного на предпочтении состояний, приводят к определению неприятия риска в традиционной трактовке, то в чем состоит преимущество этого подхода по сравнению с концепцией, ориентированной на среднее значение и изменчивость, концепцией, прямо постулирующей неприятие меняющегося риска Важнейшим преимуществом, показанным в предыдущих разделах, является тот факт, что требования на блага в различные временные состояния представляют собой товары, которые можно обменивать на рынках. В результате может быть построена завершенная теоретическая система выбора, включающая балансирующие уравнения данный тезис алгебраически подтверждается системой приведенных выше уравнений (8)—(11). Среднее значение дохода и его изменчивость в этом смысле не являются товарами или по меньшей мере в трактовке их в качестве товаров имеются пока еще не разрешенные затруднения. Более того, даже в терминах одной только функции предпочтений существует выигрыш, достигаемый за счет большей [c.254]
Рис. 9 можно интерпретировать как график, показывающий, что в рисковых ситуациях люди склоняются к принятию рисков. Данный тезис верен в страховом смысле (принимающий решение индивид предпочитает справедливые шансы для движения в сторону от линии определенности), и тем не менее поведение людей остается по существу консервативным. Риск принимается потому, что количественное равенство доходов в двух состояниях должным образом не уравновешивает предельные полезности. Мы показали, что поэтому подход, основанный на предпочтении состояний, приводит к обобщенному понятию, которое можно назвать консервативным поведением. При консервативном поведении традиционная стратегия неприятия риска в смысле минимизации изменчивости доходов представляет собой лишь особый случай. [c.258]
Степень перестройки капитализма монополиями и государственно-монополистическим регулированием определить весьма сложно. Отсюда могут быть различные суждения по поводу тезиса о монополистическом капитализме как надстройке. Тем более что ряд процессов, происходящих в современных условиях (усиление конкурентного начала, активизация мелкого и среднего бизнеса), может рассматриваться как доказательство правоты сторонников традиционного подхода. [c.397]
Однако с позиций новой трактовки исторического места монополистического капитализма последний не может считаться надстройкой над старым капитализмом. Вся проблема выглядит по-другому. Соединение конкуренции, рынка и общественного регулирования производства является фундаментальным свойством капиталистического способа производства. Правда, общественное регулирование на первоначальной стадии капитализма менее развито, но оно уже существует там. Поэтому соединение противоречивых начал — олигополии, государственно-монополистического регулирования, конкуренции, рынка, обмена, кризисов — не может считаться доказательством правильности тезиса о надстроечном характере монополистического капитализма. Новая трактовка исторического места монополистического капитализма преодолевает традиционный подход к проблеме. [c.397]
Богатство общества в его традиционном понимании, восходящем к основоположникам классической школы, представлялось как воплощенный в материальных благах накопленный прошлый труд предшествующих и настоящего поколений. Но современная экономическая мысль критически относится к тезису об исключительно материальном содержании богатства. Иные времена - иной подход к пониманию этой кате- [c.52]
В теории стоимости выдвигал тезис о том, что товары, обладающие полезностью, черпают свою меновую стоимость из двух источников своей редкости и количества труда, требующегося для их производства . Подчеркивал, что на стоимость товаров влияет не только труд, применяемый непосредственно к ним, но и труд, затраченный на орудия, инструменты и здания, способствующие этому труду . Рыночной ценой труда считал заработную плату, которая колеблется вокруг своей основы — естественной цены, под которой он понимал стоимость средств существования рабочего и его семьи. Указывал на то, что состав средств существования, т. е. прожиточный минимум, зависит от исторических условий, уровня развития, традиций и сложившихся норм потребления. Показывал, что земельная рента является лишь синонимом богатства, а не его создателем, абсолютное плодородие само по себе не порождает ее. Он подчеркивал, что присвоение ренты происходит через механизм цен, решающее значение при этом имеют относительное плодородие и местонахождение участков, степень их удаленности от рынка сбыта. Первым разработал концепцию международной торговли, согласно которой одна страна может импортировать товары из другой, если импортер может производить их с меньшими затратами, чем экспортер. Является сторонником всемерного ограничения вмешательства государства в экономику, идеолог промышленной буржуазии в ее борьбе с земельной аристократией. Как член британского парламента он требовал от правительства принятия мер по отказу от традиционной политики протекционизма. В итоге Англия стала первой индустриальной страной, одобрившей политику свободной торговли, сделавшей ее на долгие годы наиболее богатым государством в мире. [c.53]
Многие экономисты (см., например, [7]) также пытаются на примере стран, в которых уровень развития банковского сектора традиционно высок, допустим таких, как Германия и Япония, обосновать тезис о позитивном воздействии данного фактора на темпы роста экономики. В его защиту приводятся аргументы, отмечающие тот факт, что сильная система финансового посредничества способствует сглаживанию негативных последствий от возможных потрясений рынка. В частности, признается, что банковская система Германии успешно справляется с решением задачи снижения неустойчивости уровня дохода вкладчиков от сделанных ими вложений. Наконец, в случае спадов и провалов на финансовых рынках деятельность банков, владеющих значительными пакетами акций и выполняющих [c.21]
Традиционная форма, в которой аргумент эффективности был отброшен (то, что при налоге на потребление меньше искажений, чем при налоге на доход), похоже, неверна. В гл. 20 мы оспаривали тезис, что нельзя сравнивать налоги, подсчитывая число искажений. Мы показали, что если единственное различие в доходах индивидуумов возникает из различия в способностях, если относительные зарплаты фиксированы и если предельное замещение между потреблением индивидуумов в начале жизни и в конце не зависит от того, как много они работают, то налог на потребление будет оптимальной формой налогообложения никакой налог не должен налагаться на процентный доход. Если эти предположения не удовлетворительны, в отдельных случаях желательно установить субсидию на процентный доход, но не облагать его подоходным налогом. Можно отметить два условия, при которых [c.581]
В качестве дополнительного аргумента, подтверждающего тезис о неэффективности процентной политики ЦБР, можно привести выдержку из проекта "Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2003 год", где Центральный банк признается, что его ставки "не оказывали адекватного влияния на ставку межбанковского рынка". Второй разрыв традиционной связи между политикой Центрального банка и ответной реакцией на нее экономики кроется в самом рынке межбанковских кредитов, который остается узким вследствие сохраняющегося взаимного недоверия банков. "Этот же фактор наряду с отсутствием должной конкуренции в банковском секторе, ограничивает роль ставки межбанковского рынка в формировании ставок по депозитам и кредитам для клиентов банков", — заключает Центральный банк. [c.23]
Затем я расскажу о том, как заново продумать и лучше использовать традиционные методы рекламы. Основной тезис главы 3 - старания сохранить существующих клиентов более выгодны, чем попытки привлечь новых. Я покажу вам, что нужно делать, чтобы найти идеальное соотношение рекламы в средствах массовой информации для того, чтобы выйти на ваших клиентов и ваш целевой рынок. Я расскажу о том, как и когда покупать -или не покупать - время и место в средствах рекламы и почему очень важно сделать это до того, как обращаться в рекламное агентство. Поскольку большинство агентств больше беспокоятся об укреплении своего собственного бизнеса, чем об уровне продаж их клиентов, я расскажу, как выбрать агентство, которое будет искренне заинтересовано в вашем бизнесе, и как четко персонифицировать роль агентства. [c.5]
Традиционно считается, что большинство идей в области учета и анализа пришло в Россию благодаря публикации ряда переводных книг и руководств и лишь впоследствии на их основе возникли оригинальные российские школы учета и анализа. Данный тезис справедлив, но лишь отчасти причем именно в области анализа каких-либо существенных временных разрывов в становлении западной и российской аналитических школ нет. [c.326]
В этом случае ключевые тезисы, описывающие предоставляемые посетителям сайта услуги, выделяются шрифтом и преподносятся в виде риторических вопросов, на которые ниже дается краткий ответ . Данный подход хорош тем, что читатель, бегло просматривая текст, мгновенно выхватывает взглядом все тематические заголовки разделов, вычленяя среди них интересующие его вопросы. Недостаток этого метода также очевиден уж слишком он похож на традиционную рекламу. Пример [c.183]
Этот тезис можно проиллюстрировать следующим примером. В работе [4, с. 28] описывается ситуация, традиционно возникающая после завершения проекта внедрения в компании ERP-системы. ERP — это что угодно, только не временная работа, которую можно выполнить и забыть — это слова бизнес-специалистов компании, которые, будучи вовлеченными в проект, оказались связанными с ним на все время существования этой системы в компании. Иными словами, фактически они составили устойчивую продуктовую группу, ассоциированную с ERP-системой, которая трактуется в данном случае как продукт, предназначенный для внутренних нужд компании. В еще большей степени это относится к ИТ-специалистам компании. [c.134]
Лучше всего начать с самого крупного (около 2/3) компонента национального дохода — потребления домашних хозяйств. Основным тезисом традиционного макроэкономического анализа является утверждение, что реальное потребление домашних хозяйств является функцией реального располагаемого дохода (real disposable in ome). Это логичный вывод, что показано на рис. 19-1. Домашние хозяйства получают реальный доход, выплачиваемый фирмами в виде заработной платы, дивидендов и процентов, ренты и прибыли. В современной экономической теории государство облагает заработную плату налогами сразу по ее получении. К тому же домашние хозяйства платят налоги (с разной степенью срочности) по большинству других видов доходов. Следовательно, фактически они получают доход после уплаты налогов (у — t), или располагаемый доход (yrf). [c.499]
Комментарий 1. Примерами экономических систем яв- ляются автомобильный завод банк киностудия театр государство писатель, получающий гонорар за свои книги монастырь, материально поддерживаемый верующими. Эти примеры показывают, что одну и ту же структуру можно рассматривать как различные системы. В аспекте, технологии автомобильный завод — это техническая система для эколога —> это один из источников загрязнения природы тот же завод можно рассматривать как экономическую, социальную, эстетическую, топографическую и т. д. системы. Другой пример — монастырь. Ясно, что это прежде всего система, создающая духовные блага. Но с позиции обмена этих благ на материальные ресурсы верующих монастырь можно рассматривать как экономическую систему. К этому можно добавить, что церковь всегда уделяла внимание не только духовным, но и материальным благам. В частности католические монахи традиционно считаются прекрасными виноделами. Епископы, часто были богаче королей, а торговля индульгенциями возмутила Мартина Лютера до такой степени, что он написал знаменитые виттенбергские тезисы, которые привели к религиозным войнам XVI в. и формированию протестантизма. И сегодня все конфессии достаточно активны в обмене духовных благ на материальные, но до индульгенций в их средневековом виде, слава Богу, уже никто не доходит1. [c.16]
В КНР оформилось и набирает силу великодержавное течение с его главным тезисом XXI век — век Китая и нескрываемым намерением борьбы за мировое экономическое, а возможно, и политическое, господство. В противовес ему достаточно явственно заявляет о себе сообщество противников великодержавных устремлений, сторонников поиска решения беспрецедентных по сложности и масштабам проблем развития с ориентацией на обеспечение стабильного социально ориентированного развития китайского общества и государства. Феноменально быстро сложилось массовое движение в виде секты Фалунгун, отразившее протест общества против крушения традиционных моральных устоев, против социально-экономических потрясений, лишивших многомиллионные массы городского и сельского населения уверенности в завтрашнем дне, углубивших давно назревший раскол между народом и властью партии-государства. Запрещение Фалунгун в 2000 г., преследование его сторонников не устранили причины, породившие секту-движение. Карательные действия властей способствуют появлению новых форм и методов объединения людей, жаждущих иной моральной, экономической и социальной согласованности в основах своего существования и отрицающих возмущающие их условия жизни. [c.472]
Отправной гипотезой "новых левых" явился тезис о невозможности достижения экономической демократии в рамках традиционной правой или левой политической системы. В период правления правых партий экономические институты служат интересам частных привилегированных групп. В период же правления левых те же институты начинают служить интересам избранных слоев государственной бюрократии или партийным чиновникам. В глазах "новых левых" только профсоюзное движение оставалось действенным средством борьбы с властью государственной машины и владельцев капитала. В британском варианте этой идеологии для ограничения полномочий государственной и партийной бюрократии достаточно было предоставить профсоюзам право законного контроля за деятельностью крупных предприятий частного и государственного секторов. На континенте левые радикалы не считали выполнение этого условия достаточным для решения проблемы. Они доказывали, что прежде всего сами профсоюзы настолько заорганизованы, что их руководство потеряло всякую связь с первичными организациями. В этих условиях право контроля превращается в фикцию. Помимо этого из-за современных масштабов производства и прогресса в области его организации, предприятия и государство имеют такую власть, что профсоюзное движение оказывается просто не в состоянии противостоять им на равном уровне. Относительно меньшая значимость размера заработной платы в общей совокупности производственных издержек также способствовала такому состоянию дел. Единственный способ достичь равновесия властей - установление самоуправления. Если благодаря эффективности такой системы работники действительно получат право принимать участие в выработке важных экономических решений, исключается риск злоупотреблений со стороны элитарных групп. Развитие и применение этих принципов принятия решений в области культуры и политики ведут к действительной демократии, гуманной и исключающей отношения, пронизанные фальшью51. [c.219]
Руководствуясь этими и похожими фактами, Денисон [5, esp. p. 258-259] делает вывод о том, что во время процветания в период мирного времени42 существует значительная стабильность в динамике доли дохода наемных работников в традиционном предпринимательском секторе при условии учета структурных изменений в этом секторе. Исключение из анализа государственных предприятий ограничивает наш подход к традиционному предпринимательскому сектору, а исключение из рассмотрения сельского хозяйства устраняет большинство структурных изменений, от которых абстрагируется Денисон. Остающимся крупным источником этих изменений является сдвиг от получателей заработной платы к самозанятым (т. е. уменьшение первых за счет роста вторых). Но поскольку такой сдвиг не воздействует на функциональную долю труда, мы можем проинтерпретировать вывод Денисова как равносильный тезису, согласно которому эта самая функциональная доля труда, занятого в частных несельскохозяйственных фирмах, была постоянна в течение процветания в период мирного времени, т. е. в 1929-1952 гг. [c.149]
Этот тезис находит теперь новое подтверждение в исследованиях по организации нормативного калькулирования на ЭВМ. Так, М. Г. Бейгельзимером предложен и внедрен на практике новый подход к составлению нормативных калькуляций на ЭВМ — не предварительно до отчетного периода, а по фактическому выпуску продукции, на основании норм и технологических параметров деталей, входящих в сборочные единицы, а последних в изделия. Нормы и параметры входимости хранятся в памяти ЭВМ как нормативно-справочный массив, [П]. По сути этот подход частично отрицает традиционный нормативный метод калькулирования с предварительной нормативной калькуляцией изделия (группы однородных изделий) и возрождает на новой технической основе ЭВМ и ИСОД подетальный метод калькулирования. [c.261]
Экономич. условия бурж. диктатуры (1919—40) — разрыв традиционных экономим, связен с Россией, вторжение иностранного капитала — наложили отпечаток на экономич. мысль этих лет. Бурж. экономисты искали оправдания различным западным ориента-циям , зависимости Э. от империалистич. гос-в. Отстаивался тезис о невозможности экономич. самостоятельности небольшой страны в 20 в. Подчинение Э. иностр. капиталу стало важным фактором раздувания антикоммунизма и антисоветизма. В 30-е гг. под влиянием германского фашизма в Э. распространились концепции т. н. корпоративного государства , к-рые нашли отражение в различных трактовках экономим, политики. [c.580]
В совдепии вопросу повышения квалификации никогда не придавалось серьезного значения. На первый взгляд, этот тезис можно оспаривать, так как многие отрасли имели в СССР свои отраслевые институты повышения квалификации, некоторые из них были хорошо оснащены и имели свои благоустроенные общежития гостиничного типа. Министерства своей властью загоняли в эти институты планируемое количество работников разных уровней и финансировали обучение. Система была галочной. Столько-то обучено, и отчет готов. На содержание учебы влияло Министерство высшего образования, рассылая методические разработки, которые подготавливали люди, ни разу не открывавшие рта в аудитории. Министерство обороны своим приказом обязывало не менее 20 часов посвящать гражданской обороне. Но самое главное, что результаты учебы никак не были связаны с деловой карьерой - это приводило к тому, что, приехав в Москву, слушатели бегали по магазинам за сапогами, колбасой, конфетами и т.п. Вся учеба была построена, в основном, на традиционных методах обучения, т.е. лекциях. [c.221]
В пленарном докладе, сделанном на первом симпозиуме Ю. И. Клыковым, Д. А. Поспеловым и В. Н. Пушкиным, который назывался Зачем нужно ситуационное управление его авторы попытались впервые четко наметить место ситуационного управления среди других методов управления сложными объектами. Отвечая на вопрос, поставленный в названии доклада, авторы сформулировали тезис о том, что ситуационное управление в отличие от других методов управления решает не только задачу управления на основе некоторой заранее известной моде-.ли управляемого объекта, но и строит саму эту модель. Построение модели объекта управления, построение процедуры управления им и поиск целесообразных решений по управлению неразрывно связаны в методе ситуационного управления. А именно эта его особенность позволяет надеяться на его применимость в тех случаях, когда сложность объекта управления не позволяет строить его формальную математическую модель и ставить задачу управления в традиционном духе. [c.256]
Основной тезис Ф. Редлича, который он развивает в своей статье Новый и традиционный подходы к экономической истории и их взаимозависимость 14, сводится к тому, что исследования, проведенные по законам эконо-метрического направления, вообще нельзя считать историческими исследованиями. Историки, применяющие методику новой школы, утверждает Ф. Редлич, вынуждены основывать свои выводы на вымыслах. Между тем вымыслы. представляют собой умственные, предположительные конструкции ( как если бы конструкции, пишет автор статьи). Они не имеют параллелей в реальном мире и не могут быть ни обоснованы, ни опровергнуты. С помощью вымыслов, утверждает Ф. Редлич, исследователи получают только инструмент для приобретения знаний. Однако делать на их основании какие-либо конечные выводы неправомерно. [c.312]