Методы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов

из "Финансовый менеджмент "

В системе управления реальными инвестициями оценка эффективности инвестиционных проектов представляет собой один из наиболее ответственных этапов. Оттого, насколько объективно и всесторонне проведена эта оценка, зависят сроки возврата вложенного капитала, варианты альтернативного его использования, дополнительно генерируемый поток прибыли предприятия в предстоящем периоде. Эта объективность и всесторонность оценки эффективности инвестиционных проектов в значительной мере определяется использованием современных методов ее проведения. [c.363]
С учетом вышеизложенных принципов формируются методы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов на основе различных показателей. Система этих показателей приведена на рис. 11.6. [c.365]
Рисунок 11.6. Система основных показателей оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. [c.365]
ИЗ— сумма инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта. [c.366]
Пример Предприятие располагает двумя альтернативными вариантами инвестиционных проектов — проектом А и проектом В . Для оценки эффективности этих проектов необходимо определить ожидаемую сумму чистого приведенного дохода по ним. Данные, характеризующие эти проекты, приведены в табл. 11.1. [c.366]
Для дисконтирования сумм денежного потока проекта А ставка процента принята В размере 10%, а проекта Б —- 12% (В связи с более продолжительным сроком его реализации). Результаты дисконтирования денежного потока приведены в табл. 11.2. [c.366]
С учетом рассчитанной настоящей стоимости чистого денежного потока определим чистый приведенный доход. По первому инвестиционному проекту он составит 8758-7000=1758 усл. ден. eg. По второму инвестиционному проекту он составит 8221-6700=1521 усл. ден. eg. [c.366]
Таким образом, сравнение показателей чистого приведенного дохода по рассматриваемым инвестиционным проектам показывает, что проект А является более эффективным, чем проект Ь (хотя по проекту А сумма инвестируемых средств больше, а их отдача в виде будущего денежного потока меньше, чем по проекту Б ). Характеризуя показатель чистый приведенный доход следует отметить, что он может быть использован не только для сравнительной оценки эффективности реальных инвестиционных проектов, но и как критерий целесообразности их реализации. Инвестиционный проект, по которому показатель чистого приведенного дохода является отрицательной величиной или равен нулю, должен быть отвергнут, так как он не принесет предприятию дополнительный доход на вложенный капитал. Инвестиционные проекты с положительным значением показателя чистого приведенного дохода позволяют увеличить капитал предприятия и его рыночную стоимость. [c.367]
Показатель индекс доходности также может быть использован не только для сравнительной оценки, но и в качестве критериального при принятии инвестиционного решения о возможностях реализации проекта. Если значение индекса доходности меньше единицы или равно ей, денежный проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не принесет дополнительный доход на инвестированные средства. Иными словами, для реализации могут быть приняты реальные инвестиционные проекты только со значением показателя индекса доходности выше единицы. [c.368]
ИЗ — сумма инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта. [c.368]
Пример Используя данные по рассмотренным ранее инвестиционным проектам, определим период окупаемости по ним. Для этого в первую очередь определим среднегодовую сумму чистого денежного потока в настоящей стоимости. [c.369]
Сравнение инвестиционных проектов по показателю период окупаемости свидетельствует о существенных, преимуществах проекта А перед проектом Б (при сравнении проектов по показателям чистый приведенный доход и индекс доходности эти преимущества были менее заметными). [c.369]
Значение ВСД может быть определено по специальным таблицам финансовых вычислений. [c.370]
В качестве целевого норматива минимальной внутренней ставки доходности может выступать показатель предельной стоимости дополнительного капитала, необходимого для реализации инвестиционных проектов предприятия. В этих целях ранжированные по показателю внутренней ставки доходности (ВСД) отдельные инвестиционные проекты сопоставляются с показателями предельной стоимости дополнительного капитала (ПСК), требуемого для их реализации. Графический метод проведения такого анализа в процессе обоснования инвестиционных решений проиллюстрирован на рис. 11.7. [c.371]
Рисунок 11.7. Графический анализ эффективности реализации инвестиционных проектов, требующих привлечения дополнительного объема капитала. [c.371]
Как видно из результатов сопоставления, для реализации могут быть приняты лишь инвестиционные проекты. .А . Б . В и Г , уровень внутренней ставки доходности (ВСД) по которым превышает показатель предельной стоимости дополнительно привлекаемого для этого капитала (ПСК). По этому же критерию оценки инвестиционные проекты Д и Е должны быть отвергнуты. [c.372]
Все рассмотренные показатели оценки эффективности реальных инвестиционных проектов находятся между собой в тесной взаимосвязи и позволяют оценить эту эффективность с различных сторон. Поэтому при оценке эффективности реальных инвестиционных проектов предприятия их следует рассматривать в комплексе. [c.372]
Окончательный отбор для реализации отдельных альтернативных инвестиционных проектов осуществляется с учетом всех трех критериев исходя из приоритетов, определяемых предприятием. [c.372]

Вернуться к основной статье