ВЕНЧУРНЫЙ КАПИТАЛ В РОССИИ

из "Право и экономика- инвестиционное консультирование "

Европейский Банк Реконструкции и Развития (ЕБРР) у истоков создания венчурного капитала в России. Первый в России региональный венчурный фонд — Смоленский — был создан в январе 1994 года. В течение того же года были созданы еще три венчурных фонда, в 1995 году — шесть, в 1996 году — один. Итого в России в настоящий момент действует 11 региональных венчурных фондов. Смоленский Региональный Венчурный Фонд располагает инвестиционным бюджетом в размере 12 миллионов долларов США, бюджеты остальных десяти Региональных Венчурных Фондов составляют 30 миллионов долларов США каждый. Спецификой всех российских венчурных фондов является прямая принадлежность к Европейскому Банку Реконструкции и Развития. [c.145]
В рамках первого направления ЕБРР развивает программу развития венчурного капитала в России, на которую приходится порядка 27% всего финансирования ЕБРР по данному направлению наряду с программами кредитной поддержки малого предпринимательства, развития финансовых учреждений и прямого кредитования инвестиционных проектов крупных предприятий. Программа финансирования венчурного капитала в России является самой объемной в абсолютном исчислении среди аналогичных программ, развиваемых в странах Центральной и Восточной Европы. Российская Федерация представляет самый емкий рынок приложения средств ЕБРР — 33% средств направленных на развитие венчурного капитала в этих странах. На рис.3.5 представлена диаграмма, характеризующая географическое распределение средств венчурного капитала ЕБРР по странам бывшего СССР и Восточной Европы. [c.146]
При выборе инвестируемых предприятий инвестиционная политика ЕБРР накладывает некоторые ограничения на работу Российских венчурных фондов. Такие ограничения касаются как размера инвестируемых предприятий, так и характера их деятельности. Так Российские венчурные фонды не имеют права инвестировать в предприятия, численность персонала которых составляет более 3000 человек, производящие крепкие спиртные напитки с содержанием алкоголя более 15%, табак и табачные изделия, вооружения. Инвестирование невозможно и тогда, когда 25% и более дохода компании приходится на военную продукцию, азартные игры, спекулятивные операции, операции с недвижимостью, финансовые структуры и предприятия с иностранными инвестициями с долей иностранного инвестора более 50%. Исходя из изложенного, можем сделать вывод о том, что программа Российских венчурных фондов ЕБРР рассчитана на инвестиционную поддержку малых и средних частных и приватизированных российских предприятий реального сектора экономики. В этом проявляется политическая составляющая программы, способная отрицательно влиять на степень доходности подразумеваемых инвестиций. [c.148]
ЕБРР передоверил управление российскими региональными фондами западным инвестиционным институтам, которые определялись в каждой из стран-доноров по итогам тендеров. Степень участия управляющих институтов в инвестиционных бюджетах управляемых ими фондов находится на уровне 3,7% — 11,1% от суммы средств, составляющих долю ЕБРР. [c.149]
В табл.3.2 приведен полный перечень созданных ЕБРР российских региональных венчурных фондов, распределенных по закрепленным за ними областям, принадлежности к стране-донору и управляющим инвестиционным институтам. [c.149]
Это характеризует российский венчурный капитал как находящийся в стадии зарождения в условиях развивающихся рыночных отношений и бюджетного дефицита. Действительно, на первых шагах своего развития венчурный капитал в разных странах опирался на развернутые программы государственного финансирования и в меньшей степени на иностранный капитал. Тем не менее, его присутствие ощущается даже в странах с развитой индустрией венчурного капитала. В 1995 году, например, в Великобритании 25% всех венчурных инвестиций было осуществлено иностранными структурами. Однако первенство в этих странах, безусловно, остается за национальными инвесторами, чего о России пока сказать нельзя. [c.151]
Инвестирование в условиях Российской Федерации сопряжено со значительным страновым и проектным риском, находящим отражение в четырех системных рисках венчурного капитала, которые проявляются на трех стадиях инвестиционного процесса, как это показано на рис. 3.6. [c.153]
Чрезмерное налоговое бремя. [c.154]
Оценка опыта управленческой работы выдвигает на передний план способность генерального директора сплотить вокруг себя квалифицированную команду менеджеров, учитывая принципы взаимодополняемости и компетенции в разных областях экономической жизни предприятия. Функции управляющих должны быть оптимально распределены между жизненно важными службами предприятия с учетом планирования развития компании в рамках проекта при четкой координации действий и системе обмена информацией. [c.156]
Например, при рассмотрении возможности инвестирования в один сыроваренный завод, расположенный в Ростовской области, предприятию было отказано в инвестировании только из-за непонимания позиции менеджмента и, в частности, генерального директора. Уступая все большую часть своего рынка иностранным производителям, компания не могла его насытить, из-за нехватки молока в регионе по конкурентным ценам. Хотя обороты у предприятия росли из года в год, доля бартера в нем увеличивалась намного быстрее. При этом у менеджмента, извлекающего из бартера существенные личные выгоды, не было предпосылок для стремления наращивать корпоративную стоимость предприятия. [c.157]
России сегодня. Это замыкает процесс создания конкурентных преимуществ в рамках отдельной отрасли и в пределах национальной экономики, не оставляя места для выхода данного процесса за пределы страны приложения венчурного капитала, отражая характер создания конкурентных преимуществ на уровне корпоративном и отраслевом, но не на национальном. [c.161]
Это находит подтверждение в характере изначальной инновации, сопровождаемой приходом венчурного инвестора в инвестируемое предприятие. В большинстве случаев в российской практике инновационный процесс, инициируемый венчурным капиталом, соответствует копированию иностранного конкурентного преимущества на уровне импорта оборудования и организации ведения бизнеса. [c.161]
Таким образом, как следует из приведенных наблюдений, шансы на то, чтобы сделки венчурного инвестирования в России были простыми, требовали минимального привлечения юристов, устраивали каждую из сторон и покрывали все непредвиденные ситуации, пока минимальны. [c.161]

Вернуться к основной статье