ТРАДИЦИОННАЯ И СОВРЕМЕННАЯ ПОРТФЕЛЬНАЯ ТЕОРИЯ

из "Право и экономика- инвестиционное консультирование "

Коэффициент бета бумаги показывает ее чувствительность к колебаниям рынка в будущем. Для оценки 3 должны быть учтены всевозможные источники колебаний. Затем надо оценить, как отреагирует цена бумаги на каждое из этих изменении, а также вероятность такого изменения. При этом должно учитываться экономическое состояние отрасли, положение фирмы в отрасли, ее финансовое положение и другие фундаментальные факторы. [c.227]
Но можно провести более грубую оценку отклонения стоимости ценной бумаги по отношению к изменению условий рынка в прошлые периоды (историческая бета). [c.228]
Статистическая процедура расчета — простая линейная регрессия (метод наименьших квадратов). [c.228]
Коэффициент регрессии бета измеряет влияние общей ситуации на рынке в целом на судьбу конкретной бумаги. Если Р 0, то эффективность данной ценной бумаги повышаться при росте эффективности рынка. При Р 0 эффективность данной ценной бумаги будет снижаться при возрастании эффективности рынка. Понять значимость фактора бета поможет его экономическая интерпретация. Если портфель имеет Р = +1, это означает, что доходность бумаги в среднем будет расти на 10%, если доходность рыночного портфеля акций в целом возросла, например, на 10%. Портфель, имеющий Р = 2, вдвое более изменчив, чем общий рыночный портфель. Когда рыночная доходность увеличивается на 10%, доходность такого портфеля увеличивается на 20%. [c.228]
Коэффициент бета принято также считать мерой риска вложений в данные ценные бумаги. При Р 1 риск инвестиций выше, чем в среднем по рынку, а при р 1 — наоборот. Акции, бета которых больше 1, называются агрессивными . Если же Р 1 — то это оборонительные (защищенные) акции. [c.228]
Полезность информации, заключенной в параметре бета , зависит от того, насколько хорошо уравнение регрессии объясняет колебания доходности. [c.228]
Марковиц утверждает, что инвестор должен основывать свое решение по выбору портфеля исключительно на ожидаемой доходности и стандартном отклонении. Это означает, что инвестор должен оценить ожидаемую доходность и стандартное отклонение каждого портфеля, а затем выбрать лучший из них, основываясь на соотношении этих параметров. [c.229]
Первое важное свойство кривых безразличия все портфели, лежащие на одной заданной кривой безразличия, являются равноценными для инвестора. Следствием этого свойства является тот факт, что кривые безразличия не могут пересекаться. [c.229]
Второе свойство кривых безразличия инвестор будет считать любой портфель, лежащий на кривой безразличия, которая находится выше, и левее., более привлекательным, чем любой портфель, лежащий на кривой безразличия, которая находится ниже и правее. [c.230]
Все инвесторы избегают риска, но степень избегания риска у всех инвесторов различная. Некоторые инвесторы могут избегать риска значительно, другие же — в гораздо меньшей степени. Это означает, что различные инвесторы будут иметь различные графики кривых безразличия. На рис.4.2. изображены графики инвесторов с высокой, средней и низкой степенью избегания риска. Как можно заметить из рисунка, инвестор с высокой степенью избегания риска имеет кривые безразличия с более крутым наклоном. [c.230]
Марковиц считает, что инвестор должен оценить все альтернативные портфели с точки зрения их ожидаемых до-ходностей и стандартных отклонений, используя кривые безразличия. [c.230]
Ожидаемая доходность. Портфель представляет собой набор различных ценных бумаг. Таким образом, ожидаемая доходность и стандартное отклонение портфеля зависят от ожидаемой доходности и стандартного отклонения каждой ценной бумаги, входящей в портфель, и от того, какая часть начального капитала была инвестирована в данную ценную бумагу. [c.231]
Стандартное отклонение. Полезная мера риска должна некоторым образом учитывать вероятность возможных плохих результатов и их величину. Вместо того, чтобы измерять величину различных результатов, мера риска должна некоторым образом оценивать степень возможного отклонения действительного результата от ожидаемого. Стандартное отклонение — мера, позволяющая сделать это, так как она является оценкой отклонения фактической доходности от ожидаемой. Стандартное отклонение является хорошей мерой степени неопределенности в оценке перспектив портфеля. [c.232]

Вернуться к основной статье