Теория и практика выбора структуры капитала

из "Финансовый менеджер "

При этом возникает необходимость определить, какова реальная стоимость компании в целом, особенно если ее ценные бумаги не котируются на рынке. В числе прочих методов для решения этой задачи используется подход, основанный на дисконтировании будущих денежных потоков корпорации. [c.339]
Поскольку оценка бизнеса ассоциируется, прежде всего, с приобретением контроля над предприятием, слияниями и поглощениями, кратко остановимся на описании условий для осуществления таких сделок. [c.339]
Пути слияния компаний. [c.339]
Слияния различных компаний могут происходить различными путями путем присоединения поглощаемой компании к поглощающей путем консолидации, т. е. объединения двух или более компаний с созданием нового юридического лица, а также с помощью образования холдинга — приобретения пакетов акций других компаний с целью контроля над последними. [c.339]
В России приобретение крупного пакета акций какого-либо эмитента покупатель должен согласовывать с Государственным комитетом по антимонопольной политике. Кроме того, он обязан сделать сообщение в печатном органе о своих намерениях и выполнить еще ряд действий по отношению к компании и ее акционерам. [c.339]
Эффект от слияний и поглощений. [c.340]
Факторы, учитываемые при слияниях и поглощениях 1. Законодательная и макроэкономическая среда. [c.340]
Ограничения, касающиеся приобретения крупных пакетов акций, крупных сделок, реорганизаций (к которым относятся и слияния и присоединения), изложены в Федеральном законе Об акционерных обществах . [c.340]
Кроме того, действующим законодательством запрещены некоторые виды слияний и присоединений, имеются существенные ограничения на образование холдингов. Указанные обстоятельства следует учитывать, так же как и целый комплекс факторов, относящихся непосредственно к объекту поглощения. [c.340]
Факторы, учитываемые при слияниях и поглощениях предприятий, можно условно разбить на три группы. [c.340]
Суть метода D F. [c.341]
Ключевым вопросом оценки целесообразности слияний и поглощений является определение стоимости фирмы. Например, оценивая стоимость поглощаемой фирмы, аналитик рассчитывает ту максимальную цену, которую можно предложить за контроль над ней. Если приобретение фирмы требует меньших инвестиций, то ее покупают если нет, от сделки отказываются. [c.341]
Как отмечалось выше, оценка- бизнеса часто базируется на подходе, основанном на анализе денежных потоков, которые прогнозируются по оцениваемому предприятию. [c.341]
Т — ставка налога на прибыль. [c.342]
Корпорация образована на неопределенный срок, поэтому ее денежные потоки можно рассматривать как бесконечную последовательность равномерно растущих платежей. [c.342]
Р = 1466661 тыс. руб. / 8604516 шт. = 170,45 руб. на акцию. [c.342]
Скидки за неконтрольный характер пакета акций и недостаточную ликвидность. [c.343]
Данный метод, как и все методы оценки стоимости фирмы, основанные на оценке стоимости активов, предполагает контроль над фирмой. Если же определяется цена акции вне контроля, исходя из стоимости фирмы, то делается скидка на неконтрольный характер, составляющая около 25% полученной стоимости. Примерно такой же уровень скидок применяется, если акции, о которых идет речь, неликвидны, то есть не активно обращаются на рынке. [c.343]
Средневзвешенная стоимость капитала компании играет важнейшую роль в оценке предприятия. Чем она ниже, тем выше оценивается бизнес, которым занимается корпорация. [c.343]

Вернуться к основной статье