Мультипликаторы с использованием темпов роста

из "Как оценить бизнес по аналогии "

Мультипликаторы вида (P/E)/g стали применяться в период интернет-бума. Их внедрение обосновывалось тем, что интернет-компании коренным образом отличаются от компаний традиционной экономики по двум параметрам. [c.119]
Во-первых, они будут очень быстро расти. Поясним, что это значит. Для компании традиционной экономики в условиях умеренной инфляции очень быстрым считается рост около 15% в год. Между тем ожидалось, что интернет-компании будут расти на 100% в год и более (рост с нуля, измеряемый в относительном выражении, всегда очень высок). [c.119]
С одной стороны, как говорится, мы присутствовали при рождении новой отрасли, которая действительно начала бурно развиваться и демонстрировать трехзначные темпы роста. С другой стороны, ожидания относительно виртуальной экономики оказались сильно преувеличенными, оценки компаний — завышенными рынком, и мыльный пузырь лопнул. [c.120]
Достоинства и недостатки мультипликаторов вида (P/E)/g практически аналогичны достоинствам и недостаткам мультипликаторов вида P/Et + п, где п — удаленность в будущее (в годах) от того года, на который производится оценка. Этот показатель используется для быстрорастущих компаний. Оценка на основе этого мультипликатора позволяет учесть разницу в среднегеометрических темпах роста аналога (gA) и оцениваемой компании (gB) за прогнозный период. [c.120]
Из вышеприведенного примера можно видеть, что показатель (P/E)/g завышает стоимость акций оцениваемой компании, если аналог растет более медленными темпами. Еще большее искажение в оценке стоимости при использовании (P/E)/g возникнет, если оцениваемая компания будет расти более высокими темпами только ограниченный период времени, а затем ее темпы роста снизятся. [c.121]
У компании, которая реинвестирует большую или меньшую долю прибыли. [c.121]

Вернуться к основной статье