Инвестиционные институты и инструменты

из "Справочник финансиста "

В 1980 году рынок был на подъеме и приносил фондам закрытого типа огромные доходы. Между 1980 и 1989 годами действовало около 175 новых фондов закрытого типа, которые смогли привлечь более чем 40 млрд. долл. США. В период с 1985 по 1990 год капитал фондов закрытого типа возрос с 8,1 млрд. до 60,9 млрд. долларов. С 1989 года по первую половину 1992 года фонды развивающихся рынков закрытого типа аккумулировали около 7,5 млрд. долларов. Но тем не менее фонды такого направления представляют малую толику суммарного фондового рынка, так как они объединяют в себе только 5% суммарного рынка, созданного фондами открытого типа, который достиг одного триллиона долларов США. [c.96]
В самой начальной стадии развития новых развивающихся рынков фонды закрытого типа, предназначенные для отдельной страны, были значительным этапом становления развивающихся рынков и появления этих рынков на карте инвесторов из Америки, Европы и Японии. С появлением этих фондов инвесторы получили доступ к развивающимся рынкам и возможность инвестиционной активности без преодоления тех проблем, которые бы могли возникнуть, если бы они инвестировали капитал в эти рынки напрямую. Более того, так как эти фонды в большинстве своем были фондами закрытого типа и котировались на ведущих фондовых биржах, акции этих фондов были достаточно ликвидны, а инвесторы могли достаточно свободно покинуть данный рынок. Недавний обзор фондов, действующих в развивающихся рынках, заключал в себе более 460 фондов с общим капиталом около 22 млрд. долл. США. Список включает в себя общественные и частные фонды обоих типов — закрытые и открытые. В соответствии со справочником Вильсона, содержащим список фондов, действовавших в развивающихся рынках, к концу 1991 года существовало около 395 фондов, из которых 31 был глобальным фондом, а также 62 региональных азиатских фонда, 18 региональных латиноамериканских фондов, два региональных европейских фонда и более чем 200 индивидуальных фондов, созданных для отдельных стран. [c.97]
В последнее время, однако, по мере накопления опыта работы с ценными бумагами на развивающихся рынках все большее число управляющих фондами глобальной направленности начали оперировать на этих рынках. На работу с фондами повлияло также развитие самих рынков, а именно увеличение их размера и повышение ликвидности ценных бумаг. [c.98]
Особенностью фондов закрытого типа является тот факт, что акции этих фондов часто продаются со значительными скидками к их чистой стоимости активов. В этом случае инвестор может приобрести набор активов со скидкой к их реальной рыночной стоимости. Второе преимущество состоит в том, что такая структура фонда освобождает управляющих фонда от беспокойства о росте досрочных погашений и дополнительных деньгах, приходящих и уходящих из фонда. Фонды открытого типа имеют тенденцию увеличиваться во время подъема рынков и уменьшаться во время их спада. Такая зависимость может затруднять успешную работу управляющего фонда. И все же, если инвесторы кооперируются с управляющим фонда и инвестируют дополнительные средства в то время, когда рынок претерпевает спад, тогда действительно фонды открытого типа могут иметь больше преимущества перед закрытыми фондами. [c.99]
Другим преимуществом фондов закрытого типа или инвестиционных трастов является возможность инвесторов точно контролировать цену, за которую они приобретают акции. В фондах же открытого типа цена, по которой акции покупаются, неизвестна до тех пор, пока инвестор не сделал приобретение. [c.99]
Фонды закрытого типа развивающихся рынков проявили общую тенденцию предложения со скидкой к их чистой стоимости активов, но диапазон надбавок или скидок бывает широким. Если обобщить, то фонды, которые предлагались на биржах в США, типично имели меньшие скидки и более высокие надбавки, чем фонды, котировавшиеся вне США. Более того, проявились значительные различия в достижениях фондов, действующих в развивающихся рынках, с точки зрения вариаций в поведении каждого рынка. Одна из важных проблем заключается в том, что в течение определенного периода времени поведение цены на акцию такого фонда не проявляет согласованного соответствия с поведением всего инвестиционного портфеля фонда. Хорошо известно, что определенная группа инвесторов фокусирует свои усилия на скупке акций только фондов закрытого типа, созданных для определенной страны развивающихся рынков, в частности, тех, которые предлагаются с большой скидкой к их чистой стоимости активов. [c.100]
Цены покупки акций инвестиционных трастов или фондов закрытого типа публикуются в основных изданиях. Их акции продаются по такому же принципу, что и обычные акции, с операциями, проходящими через биржевых брокеров, которые взимают обычные комиссионные. Основным оценочным инструментом инвестиционных трастов или фондов закрытого типа является сравнение процентной разницы скидки или наценки между ценой акции и чистой стоимостью активов, подсчитанной на одну акцию. Другой фактор, который тоже не должен остаться без внимания, — это процентное отношение активов — которые держатся в денежных средствах, ко всем активам, географическое распределение инвестиций и исторический суммарный возврат на инвестированный капитал, пересчитанный на одну акцию. [c.100]
Инвестиционные институты России можно условно разделить на две категории. [c.101]
К первой можно отнести кредитно-финансовые институты, мобилизующие долгосрочный капитал путем выпуска и размещения среди инвесторов долговых обязательств (паев) с последующим управлением приобретенными на него активами, а также принимающие имущество в доверительное управление с целью обеспечения прироста его стоимости путем проведения операций на финансовом и фондовом рынках. В соответствии с действующим законодательством к этой категории можно отнести объединенные фонды банковского управления (ОФБУ), паевые инвестиционные фонды (ПИФ), компании, имеющие лицензию на осуществление деятельности по доверительному управлению ценными бумагами. [c.101]
Доверительным управляющим ОФБУ может быть кредитная организация, индивидуальный предприниматель или коммерческая организация, за исключением унитарного предприятия. ОФБУ формируется на договорной основе из имущества, переданного доверительному управляющему учредителем управления на определенный срок, а также прироста имущества в ходе осуществления доверительного управления. В отличие от ПИФ, ОФБУ может принимать в доверительное управление, в частности, производные финансовые инструменты, принадлежащие резидентам РФ на правах собственности. [c.102]
Ко второй — профессиональных участников фондового рынка, осуществляющих деятельность по торговле ценными бумагами за счет собственных средств (дилерская деятельность) и операции с ценными бумагами и денежными средствами клиентов исключительно по поручению клиентов (брокерская деятельность). Такой деятельностью занимаются инвестиционные компании. [c.102]
К инвестиционным институтам в настоящее время можно отнести и банки, поскольку действующее законодательство позволяет им проводить операции с ценными бумагами как за счет собственных средств, так и используя привлеченные средства. [c.102]
Инвестиционная деятельность невозможна без создания структуры, обеспечивающей регистрацию прав собственности, учет и хранение приобретенных активов. Для обеспечения регистрации прав владельцев на приобретенные ими ценные бумаги в структуре фондового рынка существуют держатели реестра акционеров (пайщиков). Деятельность по ведению реестра ведется только юридическими лицами и является для них исключительной, т.е. не может быть совмещена с какими-либо иными видами деятельности. [c.102]
Действующим законодательством допускается совмещение нескольких видов деятельности одним профессиональным участником фондового рынка. Инвестиционные компании, при условии выполнения определенных требований, могут получить лицензии на осуществление нескольких видов деятельности, включая депозитарную. [c.103]
Эффективны и вложения в валюту. Курс рубля к доллару имеет устойчивую тенденцию к росту, но рост неравномерный. В периоды кризисов на рынке доходность вложений в валюту является, как правило, самым эффективным использованием свободных денежных средств. Высокая ликвидность валютного рынка позволяет с легкостью обращать доллары обратно в рубли и в дальнейшем использовать их, вкладывая в более доходные финансовые операции. [c.104]
Расширяются и объемы арбитражных операций, которые сегодня проводят примерно 40—50 банков, причем ведущую же роль играют первые 10—15 маркет-мейкеров. Проведение таких операций требует высокопрофессиональных дилеров. [c.104]
Операциями на международных финансовых рынках в России занимаются специально на это уполномоченные коммерческие банки. В Основных Положениях работы такого банка обязательно должен присутствовать раздел, оговаривающий порядок установления лимитов на партнеров по сделкам, рамки от арбитражных операций и т.п. [c.104]

Вернуться к основной статье