Финансовый кризис и валютный рынок

из "Рынки валютные и ценных бумаг "

В октябре 1997 г. на мировых финансовых рынках разразился кризис, повлекший за собой значительные изменения в системе обменных курсов и в направлении движения капиталов. Еще до этого периода мир столкнулся с локальными финансовыми кризисами, которые начались в июне 1997 г. в ряде азиатских стран- Индонезии, Малайзии, Сингапуре, Таиланде на Филиппинах, т.е. в тех странах, в которых применялся режим гибкого фиксированного валютного курса. Ускоренное экономическое развитие этих государств, основой которой явились гигантские иностранные инвестиции, способствовало росту курса их национальных валют. В то же время появилось пассивное сальдо баланса по текущим операциям. Темпы роста банковских активов превышали рост капитала. Наблюдался ажиотаж на рынке недвижимости и корпоративной собственности. Банки проводили рисковую кредитную политику в условиях недостаточной прозрачности банковских систем. Отмечалась высокая спекулятивная активность иностранных инвесторов. [c.56]
В условиях сохранения такого положения в течение длительного периода времени экономическая ситуация в странах Юго-Восточной Азии (ЮВА) начала ухудшаться. Стал резко сокращаться приток иностранных инвестиций, наметилась тенденция к понижению курса национальных валют. Опасаясь убытков, иностранные инвесторы стали переводить свои средства из стран ЮВА в другие регионы. Уже в IV квартале 1997 г. из Индонезии, Южной Кореи и Таиланда было вывезено около 20 млрд. долл., а в мае-июне 1998 г. - еще 15 млрд. долл. [c.56]
Азиатский кризис был вызван не только деструктивной ролью государства в экономике ряда стран Юго-Восточной Азии и нереальной политикой стабилизации курсов национальных валют (проводилась политика управляемого валютного курса) в условиях, когда пассивное сальдо платежного баланса по текущим операциям стало хроническим и постоянно увеличивались масштабы обязательств частного сектора, а также спекулятивной направленностью фондового рынка при отсутствии эффективного механизма защиты прав инвесторов и политикой либерализации движения капитала, проводимой в интересах финансово-промышленных групп. [c.57]
В результате кризиса банковских систем кредитование реального сектора экономики прекратилось. Прошла волна банкротств среди клиентов банков. Финансовый кризис вылился в затяжной экономический кризис. [c.57]
Кризис показал структурно-технологическую слабость экономики стран ЮВА, высветил опасность завышения курсов национальных валют и поддержания при любых ситуациях их привязки к доллару США. Под давлением МВФ и с его помощью для преодоления азиатского финансового кризиса были разработаны меры финансово-экономического и социального характера, позволившие добиться некоторых успехов. Однако при этом не удалось избежать негативных социально-экономических и политических последствий. [c.57]
С конца весны и летом 1998 г. вновь произошла вспышка мирового финансового кризиса. Падение спроса и производства у государств, которые оказались в эпицентре азиатского кризиса, было более значительным, чем это предполагалось. Ухудшилось экономическое положение Японии, возросло давление на китайский юань и гонконгский доллар. [c.58]
Снижение в России во второй половине августа курса национальной валюты и реструктуризация ее госдолга привели к корректировкам курсов акций на фондовых рынках, возросли инвестиционные риски, повысилось спекулятивное давление на валюты многих развивающихся стран и государств с переходной экономикой. [c.58]
Вслед за странами Юго-Восточной Азии и Россией осенью 1998 г. с крупными проблемами столкнулась Бразилия. Громадного размера достигал ее бюджетный дефицит, возрастала неустойчивость банков и увеличивались масштабы внутреннего госдолга. Курс национальной валюты, удерживаемый в рамках валютного коридора, был завышен. Начался отток из Бразилии иностранного капитала. В условиях усиления давления на курс национальной валюты - реала, Центробанк страны, пытаясь его поддержать, стал осуществлять крупномасштабные валютные интервенции, что привело к резкому падению уровня золотовалютных резервов. Только с июля по середину ноября 1998 г. эти резервы сократились с 70 до 43 млрд. долл. Встал вопрос о девальвации реала. [c.58]
Введение в сентябре 1998 г. Малайзией валютных ограничений на вывоз из страны капиталов и обострение в России ситуации с долговыми обязательствами привело к падению доверия инвесторов к таким обязательствам государств с развивающейся рыночной экономикой. И хотя доля России в общем объеме обязательств, обращающихся на международном рынке капитала, невелика, августовский кризис нанес престижу России весьма ощутимый удар. Рухнуло существовавшее представление о том, что поддержка государств-кредиторов и международных кредитно-финансовых институтов гарантирует погашение странами-должниками своих обязательств. [c.59]
Финансовый кризис ухудшил инвестиционный климат во многих странах, в том числе и в России. Значительно снизился приток капитала в страны с развивающейся рыночной экономикой. Наиболее сильно пострадали страны Латинской Америки, нуждающиеся в крупномасштабном внешнем финансировании, и в меньшей степени государства Азии, уже имеющие к тому времени активное сальдо баланса по текущим операциям. На 10% сократились в 1998 г. темпы притока иностранных инвестиций, основная часть которых была направлена в промышленно развитые страны. Впервые с 1985 г. в странах Восточной и Юго-Восточной Азии отсутствовал рост прямых иностранных инвестиций. [c.59]
Кризис в ряде стран, валютно-финансовые потрясения, снижение мировых товарных цен, спад производства и внутреннего спроса привели к замедлению темпов роста мирового ВВП в 1998 г. Прирост ВВП в странах зоны евро сократился до 2,5% (в 1997 г. - 2,9%), причем негативное воздействие азиатского и российского кризисов на экспорт стран ЕС (2/3 его падает на внутрирегиональный оборот) было в значительной степени нивелировано увеличением спроса на других рынках, улучшением условий торговли и снижением процентных ставок. [c.59]
Что касается Японии, то ее экономическое положение оставалось весьма сложным (в 1998 г. падение ВВП составило 2,8%) и несмотря на предпринятые меры государственного стимулирования не удалось воспрепятствовать углублению спада. В то же время в экономике США наблюдался рост и устойчивый внутренний спрос позитивно влиял на мировую экономику. [c.60]
Нестабильная ситуация на мировых финансовых рынках привела к ухудшению международных расчетов и негативно отразилась на мировой торговле. Сокращение внутреннего спроса в странах Азии, снижение мировых цен на сырье, топливо и продовольствие, значительное обесценение валют государств, переживающих экономический кризис, и ухудшение условий их внешнего финансирования, усилили конкуренцию на экспортных рынках промышленно развитых стран Запада и снизили спрос со стороны развивающихся стран на импортные товары. Значительно возросла вероятность усиления торгового протекционизма и введения торго-во-валютных ограничений. [c.60]
Если в 1997 г. темпы роста мировой торговли составили 9,8%, то в 1998 г. они сократились до 3,5%. Значительное падение импорта наблюдалось у Индонезии, Южной Кореи, Малайзии, Филиппин и Таиланда, в наибольшей степени пострадавших от кризиса. В Японии это снижение достигло 7,5%. В этот же период наблюдался рост импорта на 11% у США и на 7,5% у ЕС. Для восстановления экономики Индонезии, Малайзии, Филиппин, Таиланда и Южной Кореи имело существенное значение то, что для их экспорта США и страны ЕС выступали в качестве ведущих рынков. [c.60]
Финансовый кризис в ряде стран дестабилизировал мировой валютный рынок. В США только за период с 29 сентября по 17 ноября 1998 г. трижды снижалась ставка по федеральным фондам (до 4,75%) и дважды - учетная ставка (до 4,5%). В результате этого удалось не только сдержать развитие неблагоприятных тенденций в экономике и предотвратить кризис на американском финансовом рынке, но и в определенной степени стабилизировать положение на международных финансовых рынках. Из развивающихся стран увеличился отток капитала на фондовый рынок США, что привело к повышению активности на нем. [c.61]
Вслед за снижением процентных ставок в США Банк Англии понизил на 1 % ставку РЕПО (до 6,5%). До середины октября на 0,25-0,50% были снижены базовые процентные ставки в Дании, Испании, Ирландии и Португалии и на 1% (до 4%) - официальная учетная ставка Банка Италии. Десять из одиннадцати стран-членов ЕС одновременно 3 декабря 1998 г. понизили официальные учетные ставки, осуществив почти полную их унификацию. От финансового кризиса значительно пострадали немецкие, английские, французские и другие европейские банки. [c.61]
Наиболее стабильной валютой в мире в 1998 г. по-прежнему оставался доллар. Уже к началу IV квартала 1997 г. его курс по отношению к 10 валютам ведущих торговых партнеров США возрос на 20%, достигнув уровня 1989 г., но он был на 30% все же ниже уровня 1985 г., когда был достигнут пик. Благоприятная конъюнктура на внутреннем рынке США, повышение привлекательности этой страны для иностранных инвесторов, в связи с ухудшением положения в странах с развивающейся рыночной экономикой, привели к тому, что курс доллара во втором квартале 1998 г. в условиях его роста достиг самого высокого уровня с конца 1986 г. Но затем, обострение кризиса в России и Латинской Америке в конце августа- начале сентября 1998 г. привело к значительному падению курса доллара и снижению курса акций американских компаний. По отношению к немецкой марке и японской иене курс национальной денежной единицы США за период середина августа - начало октября 1998 г. обрушился почти на 10%. Только в течение трех дней после 5 октября в связи с ростом курса иены по отношению к этой валюте курс доллара снизился на 15%, а по отношению к немецкой марке - на 2%. В этих условиях неоднократное понижение процентных ставок в США позволило стабилизировать курс ее национальной валюты. [c.62]
Что касается курса ЭКЮ, то его повышение по отношению к доллару во втором и третьем кварталах 1998 г. в основном было вызвано ожиданием распространения кризиса из стран с развивающейся рыночной экономикой на американскую экономику и снижением процентных ставок в этой стране. Но рост экономики США в конце 1998 г. высокими темпами и ослабление кризиса на мировых финансовых рынках привели к понижению курса ЭКЮ по отношению к доллару. И хотя в реальном исчислении курс ЭКЮ в 1998 г. возрос на 2,7%, он был ниже, чем в середине 90-х гг. [c.63]
В 1999 г. начала стабилизироваться международная финансовая система после кризиса, который начался в 1997 г. в АТР и закончился в январе 1999 г. девальвацией бразильского реала. Вместе со снижением процентных ставок эта девальвация оказала стимулирующее влияние на реальный сектор экономики Бразилии. [c.63]
В США в 1999 г. проводилась политика кредитных рестрикций, учитывая сложившуюся макроэкономическую ситуацию. Только с июня по ноябрь ставка по федеральным фондам была увеличена с 4,75% до 5,5%, то есть до уровня марта 1997 г. -сентября 1998 г. Рост инфляции в стране привел к усилению инфляционных ожиданий. Уже во II квартале повысились процентные ставки на денежном рынке и рынке капитала. [c.63]

Вернуться к основной статье