Во-вторых, долговой кризис затронул лишь сферу международных кредитных о ношений и не отразился на других сегментах финансового и денежного рынков. Валютно-финансовый кризис, также подорвав позиции ряда международных банков, вместе с тем имел последствия для фондовых и валютных рынков как в странах с развивающимися, так и развитыми рынками. [c.322]
Новые процедуры. В связи с финансовыми и валютными кризисами в Мексике и Аргентине с середины 90-х годов и нарастанием глобальных кризисных потрясений финансовых и валютных рынков МВФ наряду с образованием дополнительного резервного механизма и чрезвычайных кредитных линий осу- [c.445]
Следует отметить, что Россия получила отсрочку по погашению капитальной суммы долга. Это не относится к выплате процентов по нему. Только в 1999 г. сумма процентных платежей составила 17,5 млрд. долл. США. Кроме того, еще 1 млрд. в год стоит обслуживание наших облигаций, размешенных на внешнем рынке. По краткосрочным обязательствам — ГКО задолженность нерезидентам составляет 20 млрд. долл. США. Сложная финансовая ситуация на российском рынке вызвала сброс нерезидентами наших ценных бумаг, что резко обострило валютное положение России. Вследствие тяжелого финансового кризиса и невозможности крупных платежей по внешнему долгу Правительство РФ ведет переговоры с Парижским клубом кредиторов о списании части долгов бывшего СССР. [c.487]
Следует отметить, что Россия получила отсрочку по погашению капитальной суммы долга. Это не относится к выплате процентов по нему. Только в 1999 г. сумма процентных платежей должна составить 17,5 млрд. долл. США. Кроме того, еще. один млрд. в год стоит обслуживание наших облигаций, размещенных на внешнем рынке. По краткосрочным обязательствам — ГКО задолженность нерезидентам составляет 20 млрд. долл. США. Сложная финансовая ситуация на российском рынке вызвала сброс нерезидентами наших ценных бумаг, что резко обострило валютное положение России. По состоянию на 1 января 1999 г. внешний долг России составил 143,9 млрд. долл. США, из которых на советские долги приходится 103 млрд. долл. Вследствие тяжелого финансового кризиса и невозможности крупных платежей по внешнему долгу Правительство РФ ведет переговоры с Парижским клубом кредиторов о списании долгов бывшего СССР. [c.510]
Все упомянутые меры валютного регулирования были на-.правлены не только на преодоление негативных последствий финансового кризиса и нормализацию курса национальной валюты, но и на восстановление нормальной деятельности валютного рынка, что должно явиться важным условием стабилизации положения в финансовой сфере. [c.129]
В условиях финансового кризиса на международных рынках валютно-финансовые органы страны приняли меры, направленные на защиту рубля, снижение возможностей проведения краткосрочных спекулятивных операций на российском валют-но-финансовом рынке и в целом на предотвращение резкого ухудшения состояния всей финансовой системы России. [c.177]
Валютный рынок России в 1998-1999 гт финансовый кризис и новый этап развития [c.179]
Начал развиваться наряду с бюджетным кризисом и валютный. Были предприняты усилия по увеличению сбора налогов и заключению соглашений с международными финансовыми организациям о предоставлении кредитов. Однако этого оказалось недостаточно для удержания под контролем правительства и ЦБР ситуации на валютно-финансовом рынке Стремясь удержать курс доллара в рамках ранее объявленного валютного коридора , ЦБР только за первую половину августа 1998 г. выбросил на рынок из своих валютных резервов несколько миллиардов долларов. [c.180]
Для завершения гиперинфляции потребовался значительный пересмотр налогово-бюджетной политики. За исключением Бразилии все страны сократили дефицит государственного бюджета более чем на 10% ВВП в течение трехлетнего периода. Уменьшение совокупного спроса неизбежно отражалось на темпах экономического роста, приближавшихся к нулю. Одной из причин, почему успешное снижение инфляции немедленно не привело к экономическому оживлению, было плачевное состояние банковского сектора. Гиперинфляция резко уменьшает размер финансового сектора, вносит неразбериху в ценообразование и делает невозможным использование денежных функций. К примеру, в Боливии банковские депозиты упали до 2% ВВП сразу после начала гиперинфляции. Хотя с окончанием гиперинфляции объем депозитов и денежных агрегатов постепенно восстанавливается, размер финансового сектора и его эффективность все так же остаются на низком уровне. Например, отношение банковских депозитов к ВВП в четырех латиноамериканских странах увеличилось с 9 до 20% в течение трех лет после завершения гиперинфляции. Банковские и долговые кризисы вследствие слабости финансовых посредников стали особенностью всех современных эпизодов гиперинфляции. Современная гиперинфляция также характеризуется множеством экономических деформаций, включая контроль над движением капитала, финансовые репрессии, сегментированные валютные рынки и коррупцию в органах государственной власти. [c.71]
Но есть и еще одна сторона этого вопроса. Российские бизнесмены и раньше склонны были хранить свои сбережения за пределами страны, а теперь, наученные горьким опытом финансового кризиса, и подавно. При необходимости инвестирования их в России это делается от лица иностранной компании. Кроме того, в силу некоторых характерных особенностей налогового и валютного законодательства России (рассматриваемых ниже), российским фондовым операторам часто бывает выгодно действовать на рынке от имени не своего, а своей оффшорной компании. [c.72]
Как видно из табл. 1, в 1999 году поступления иностранных инвестиций резко сократились. Основными причинами такого снижения является финансовый кризис августа 1998 года, который привел к росту валютного риска российского рынка замораживанию международных кредитных линий для российских регионов и выдачи страховых гарантий под конкретные проекты падению национального рейтинга инвестиционного климата и риска России. [c.48]
Пример России — лучшая иллюстрация вывода этого опытного эксперта. О какой либерализации могла помышлять Россия, которая кроме спекуляции и злополучных пирамид не знала других финансовых операций и к тому же была в долгу, как в шелку Но наши доморощенные чикагские мальчики везли из-за океана в Россию пачками рецепты рыночной экономики. Шоковая терапия, отпуск цен, приватизация — пожалуйста. Гайдара и его единомышленников мало беспокоило, что рост цен вызовет волну инфляции, которое в одночасье поглотит сбережения десятков миллионов людей. А приватизация обернулась резким спадом производства и стремительным ростом безработицы. Поступления доходов в казну от предприятий резко сократились. Отказ от монополии внешней торговли обернулся валютными убытками. Широкий доступ на российский рынок ножек Буша и другой импортной продукции еще больше подорвал товарное производство в России. Реформаторы убрали с дороги государство, как того требовали американские неолибералы. И что же Российская экономика оказалась в глубочайшем кризисе. [c.11]
Интеграция России в мировое хозяйство происходит в неблагоприятной для нее внутренней экономической обстановке. В этих условиях Россия пока не сумела в полной мере извлечь выгоду из усиливающейся интеграции в мировую экономику. Напротив, в последние годы на экономике страны впервые ощутимо сказались негативные последствия глобализации в финансовой сфере. Финансовый кризис в Азии показал чувствительность российских фондового, кредитного, валютного рынков к внешним экономическим условиям. Снижение цен на традиционные товары российского сырьевого экспорта, прежде всего на нефть, ухудшает ситуацию. Опыт последних лет показал, что в условиях глобализации необходимы всемерная мобилизация и разумное использование для хозяйственного развития национальных ресурсов. В экономике России есть отрасли, обладающие большим научно-техническим потенциалом и способные в относительно короткие сроки создать конкурентоспособные изделия. Успешное подключение российской экономики к мировому хозяйству связано с усилиями правительства по макроэкономической стабилизации и структурной перестройке хозяйства, подъему национального производства. [c.30]
Функция денег как средства образования сокровищ с уходом золота из обращения характеризуется новыми моментами. Сокровища перестали служить стихийным регулятором денежного обращения, так как золото не может автоматически переходить из сокровищ в обращение и обратно в силу неразменности кредитных денег. Однако эта функция не превратилась в застывшую ее связь с внутренним и мировым рынками сохранилась, хотя и существенно изменилась. Сокровище выступает как своеобразный страховой фонд государства (33,8 тыс. т в мире на июль 1998 г.) и частных лиц (25,4 тыс. т, по оценке МВФ). Связь частной тезаврации с процессом воспроизводства проявляется в превращении части капитала в золото в целях сохранения своей реальной ценности в условиях инфляции и валютного кризиса. Официальные золотые запасы, сосредоточенные в центральных банках, финансовых органах государства и международных валютно-кредитных организациях, имеют интернациональное значение как международные активы. Несмотря на политику ускорения демонетизации золота, золотой запас США (8,138 тыс. т) составляет почти столько, сколько у трех других стран, имеющих наибольшие официальные резервы (ФРГ, Швейцарии и Франции). Объем золотого запаса отражает валютно-финансовые позиции страны и служит одним из показателей ее кредитоспособности. [c.43]
Ревальвация марки ФРГ. 24 октября 1969 г. курс марки был повышен на 9,3% (с 4 до 3,66 марки за 1 долл.) и отменен режим плавающего курса. Ревальвация явилась уступкой ФРГ международному финансовому капиталу она способствовала улучшению платежных балансов ее партнеров, так как их валюты были фактически девальвированы. Отлив горячих денег из ФРГ пополнил валютные резервы этих стран. На 20 месяцев на валютных рынках наступило относительное затишье, но причины валютного кризиса не были ликвидированы. [c.81]
Усиление международной финансовой взаимозависимости. В современных условиях движение финансовых потоков стало важной формой международных экономических связей. Это обусловлено увеличением масштабов вывоза капиталов, развитием мирового рынка ссудных капиталов, включая еврорынки, финансовые рынки, в условиях либерализации условий сделок. В итоге финансовая взаимозависимость стран стала сильнее коммерческой взаимозависимости. Это усиливает валютные и кредитные риски, в первую очередь риск неплатежеспособности заемщика мировой долговой кризис 80-х и 90-х годов, валютно-финансовый кризис 1997—1998 гг. вскрыли опасность этих рисков. Финансовые потоки превышают в десятки раз платежи по международной торговле. [c.151]
Огромные масштабы мировых валютных, кредитных, финансовых рынков, которые отличаются нестабильностью в связи с колебаниями валютных курсов, процентных ставок, периодическими нефтяными шоками, биржевыми, валютными, банковскими кризисами и т. д. [c.183]
Интеграция в мировой рынок — это объективная тенденция для стран, в которых рынки капиталов (особенно фондовые) получили определенное развитие и которые движутся в направлении открытой экономики. Однако в силу ряда причин, как внутренних, так и внешних, многие развивающиеся страны, а также бывшие социалистические государства периодически переживают валютно-финансовый кризис, обусловленный рядом факторов, в том числе поспешной интеграцией в мировой рынок капиталов. [c.305]
Показатель рыночной капитализации (рассчитывается путем умножения эмитированных акций на их рыночную цену) по 18 странам с наиболее развитыми фондовыми рынками вырос с 200 млрд долл. в 1985 г. до 2,1 трлн долл. в 1997 г. До валютно-финансового кризиса развивающиеся рынки росли быстрее фондовых рынков развитых стран. Однако их рыночная капитализация оценивалась примерно в 1/10 фондовых рынков США, Японии и Великобритании. Для инвестиционных фондов и других институциональных инвесторов развивающиеся рынки представляют маргинальную, рискованную зону инвестирования. Поэтому при потрясениях на одном важном фондовом рынке инвесторы склонны покидать и другие, особенно соседние рынки, перемещая свои капиталы на Запад ( уход в качество ). [c.313]
В-третьих, в долговой кризис были втянуты как страны со средним уровнем дохода на душу населения, так и с низкими доходами. Валютно-финансовый кризис — это удел относительно развитых государств с развивающимися финансовыми рынками. Государства с неразвитыми национальными финансовыми рынками, слабо интегрированные в мировой рынок капиталов, не имеющие возможности привлекать большие потоки внешних ресурсов на рыночных условиях, не вовлечены в этот кризис, за редким исключением. [c.322]
С 80-х годов происходит активная перестройка мировых валютных, кредитных, финансовых рынков. Меняется характер их деятельности. Вводятся новые финансовые инструменты и рыночная инфраструктура. Расширяется круг участников. С середины 90-х годов Россия вышла на мировые рынки по линии государственных заимствований в форме выпуска евробондов — ценных бумаг, номинированных в иностранных валютах сроком 5—7 лет, и по линии заимствований российских банков на мировом межбанковском рынке. Однако кризис (август 1998 г.) блокировал международные операции российских банков. [c.332]
Во-первых, межстрановое перемещение евровалют и капиталов, которое зависит от фазы цикла, колебания процентных ставок, направления экономической политики страны, влияет на национальную экономику и часто противоречит денежно-кредитной политике страны. Спекулятивные потоки евровалют и капиталов могут вызвать нестабильность национальной экономики, затрудняют ее выход из кризиса. Во-вторых, обмен евровалют на национальные валюты способствует расширению кредитной экспансии внутри страны. В-третьих, мировой кредитный и финансовый рынки оказывают влияние на платежный баланс. Например, отлив долларов из США на еврорынок увеличивает объем иностранных требований к американским банкам. В-четвертых, межстрановое перемещение огромных масс краткосрочных капиталов оказывает давление на динамику валютных курсов и процентных ставок. В-пятых, международные кредитные и финансовые операции, особенно евровалютные, служат своеобразным передаточным механизмом влияния изменений денежно-кредитной и валютной политики одной страны на другую. [c.389]
В связи с процессом глобализации финансовых рынков Исполнительный совет в 1997 г. инициировал разработку новых поправок в Статьи Соглашения МВФ, чтобы сделать либерализацию операций по движению капиталов специальной целью МВФ, включить их в сферу его компетенции, т.е. распространить на них требование отмены валютных ограничений. Временный комитет МВФ принял на сессии в Гонконге 21 сентября 1997 г. специальное заявление о либерализации движения капиталов, призвав Исполнительный совет ускорить работу над поправками с тем, чтобы добавить новую главу в Бреттонвудское соглашение . Однако развитие мирового валютного и финансового кризисов в 1997— 1998 гг. затормозило этот процесс. Некоторые страны были вынуждены ввести контроль над движением капиталов. Тем не менее МВФ сохраняет принципиальную установку на снятие ограничений в сфере международного движения капитала. [c.458]
Элементом валютной системы России является регулирование международной валютной ликвидности, т.е. в первую очередь официальных золото-валютных резервов, которые используются для обеспечения межгосударственных расчетов и регулирования валютного курса рубля. Эти резервы находятся во владении и распоряжении Центрального банка РФ и Министерства финансов РФ. Величина золото-валютных резервов и их структура постоянно колеблются в зависимости от состояния платежного баланса и конъюнктуры валютного рынка. Наибольшей величины их объем достиг в середине 1997 г. (24,6 млрд долл.). В связи с финансовым и валютным кризисами он сократился практически вдвое (в начале 1999 г. около 12 млрд долл.). [c.500]
Достигнув пика в 1995 г., биржевой валютный оборот стал сокращаться при одновременном резком расширении прямых межбанковских сделок, что соответствует мировой практике. По имеющимся оценкам, до финансового и валютного кризисов 1997—1998 гг. биржевой оборот составлял 2—3% объема валютных операций. Кризисные потрясения парализовали межбанковский рынок. Валютные операции в подавляющей части вновь вернулись на биржи. Однако по мере стабилизации экономики, в том числе банковской системы, следует ожидать возврата к докризисной структуре валютного рынка. [c.501]
Снижению доли биржевого валютного рынка в пользу межбанковского способствовала политика финансовой стабилизации, в результате которой курс рубля приобрел предсказуемую динамику. Валютно-финансовый кризис 1998 г., нарушивший эту динамику, привел к замораживанию межбанковского рынка и вернул валютную торговлю на ММВБ. Общий оборот валютных бирж России вырос в 1998 г. по сравнению с уровнем 1997 г. в 4,7 раза — до новой рекордной величины в 40,8 млрд долл. [c.509]
В 1997 г. в связи с массированным притоком в Россию иностранного капитала, привлеченного главным образом сверхвысокой доходностью государственных ценных бумаг, объем валютного рынка стремительно вырос. Согласно данным таблицы 10.3, ежедневные его обороты увеличились, по сравнению с предыдущим годом, более чем в 4 раза. В 1998 г. в условиях финансового кризиса валютный рынок обслуживал приток иностранного капитала, и его отток из страны. Его доля в общем объеме операций всех сегментов рынка ссудных капиталов России возросла против 1996 г. приблизительно в 2,5 раза. [c.514]
Финансовый кризис в странах ЮВА октябре 1998 г. ударил прежде всего по российскому фондовому рынку. Портфельные инвесторы стали покидать его. Если до 17 августа государству удавалось за счет валютных интервенций стабилизировать валютный рынок, то возможностей для стабилизации фондового рынка не оказалось. Курс акций на российском рынке резко понизился. В 1998 г. фактически прекратилась торговля акциями компаний второго и третьего эшелонов. В ограниченных масштабах продаются и покупаются только голубые фишки . Рыночная капитализация 14 крупнейших российских компаний снизилась до 16 млрд. долл., т.е. в 7 раз по сравнению с октябрем 1997 г. При такой [c.540]
Доля нерезидентов на рынке ГКО-ОФЗ достигла примерно 1/3 его общего объема (около 20 млрд долл., значительно превышало размер официальных золото-валютных резервов России. Открытый рынок государственных ценных бумаг стал каналом, через который Россия особенно остро ощутила негативное воздействие глобального финансового кризиса. 17 августа 1998 г. одновременно с девальвацией рубля было объявлено о приостановке операций по внутреннему государственному долгу для резидентов и нерезидентов. [c.543]
Еврооблигации и ГКО-ОФЗ являлись основными инструментами привлечения внешних ресурсов при помощи ценных бумаг. Кроме того, еще до использования этих инструментов нерезиденты инвестировали свои средства в облигации внутреннего валютного займа России. После урегулирования долга через Лондонский клуб на вторичном рынке появились также соответствующие долговые ценные бумаги. Для них финансовый кризис также имел катастрофические последствия, и их котировки резко снизились. [c.543]
Программа экономической политики России в 1998—1999 гг., которую предполагалось осуществлять при содействии дополнительной финансовой помощи со стороны МВФ и Всемирного банка, была нацелена на противодействие нараставшему в стране финансовому и валютному кризису. Особый упор делался на ужесточение финансовой дисциплины, сокращение дефицита федерального бюджета с намечавшихся в 1998 г. 5,6% ВВП до 2,8% в 1999 г. Для обеспечения этого намечалось перестроить налоговую систему, улучшить сбор налогов, что должно было привести к увеличению бюджетных доходов. С целью ослабления давления на рынок ГКО правительство предлагало в добровольном порядке обменивать их на номинированные в конвертируемых валютах еврооблигации с более длительными сроками погашения на основе рыночных процентных ставок. Все это было призвано снизить инфляцию. Структурные меры направлены на решение проблемы неплатежей, содействие развитию частного сектора, укрепление банковской системы. [c.574]
Финансовый кризис привел к перераспределению ресурсов и накопленного национального богатства в пользу небольшой группы лиц из финансово-банковского сектора, участвующих в спекулятивной игре на рынке капиталов, валютном и фондовом рынках и переводе валютных активов на зарубежные счета. [c.50]
Финансовые организации. Участившиеся в последние годы финансовые кризисы усиливают неопределенность и создают большие сложности для менеджеров организации. Банки приостанавливают текущие операции, прекращают свою деятельность, становятся банкротами, на фондовом рынке падает объем продаж ценных бумаг, происходят резкие колебания валютного курса и т. п. В такой кризисной ситуации менеджеры должны понимать, что, несмотря на макроэкономические факторы, роль государства и его влияние на финансовое положение страны, обоснованный выбор финансовых учреждений и тщательный анализ их текущей деятельности снижают риск потерь и создают условия для более стабильной работы организации. [c.76]
Вспомним, что кризис 1997 года начался в июле в юго-восточной Азии, когда иностранные банкиры, инвесторы, валютные спекулянты и аналитики рынка разуверились в способности Таиланда справиться с ухудшающейся экономической ситуацией с учетом роста торгового дефицита и международного долга, который к тому моменту достиг 50% от валового внутреннего продукта. На фоне падающих прибылей и увеличения числа банкротств компаний и финансовых учреждений юго-восточной Азии и Южной Кореи, иностранные инвесторы начали избавляться от региональных акций, а иностранные кредиторы перестали продлевать краткосрочные займы. После истощения своих валютных резервов в попытке противостоять спекулятивным атакам на бат, курс которого зависел от курса доллара США, правительство Таиланда имело мало шансов, но решилось ввести плавающий курс бата. Последовавший в результате этого обвал бата привел к целому ряду принудительных валютных девальваций, вскоре прокатившихся по таким странам как Индонезия, Малайзия и Филиппины, а затем распространившихся на Южную Корею и, в меньшей степени, на Сингапур, Тайвань и Японию. [c.297]
В условиях финансового кризиса и интенсивного оттока капитала из России ЦБР 26 августа объявил об отказе проводить массированные валютные интервенции, поскольку он практически выступал единственным продавцом инвалюты на внутреннем рынке, что приводило к снижению золотовалютных резервов России1. За первую неделю после 17 августа ЦБР продал коммерческим банкам 1,8 млрд. долл. Это позволяло банкам с учетом уже имеющейся у них инвалюты проводить с ней операции на межбанковском рынке. Однако банки практически прекратили продажу инвалюты в условиях высокого спроса на нее на валютном рынке, что в значительной степени объяснялось снижением нормы обязательного резервирования для этих кредитных институтов. Данное решение ЦБР принял для поддержания текущей ликвидности выполнения этими кредитными институтами своих обязательств перед клиентами. Высвободившиеся средства в результате снижения указанной нормы составили свыше 4 млрд. рублей и их значительная часть была направлена на валютный рынок. [c.108]
Однако доходность еврооблигаций зависит также от выбора (удачно или неудачно), времени и места эмиссии, ее организации и т. д. При низком рейтинге облигаций бывает высокий спрэд, измеряемый разницей в доходности этой облигации и краткосрочной ценной бумаги казначейства США, если облигация номинова-на в долларах. Определяющую роль играют суверенные рейтинги (центрального правительства) . Согласно правилу рейтинги местных органов власти и хозяйствующих объектов не могут быть выше суверенного рейтинга. В 1996 г. в среднем спрэды по суверенному долгу составляли 292 базисных пункта, по частному сектору — 334 пункта. В результате валютно-финансового кризиса в конце 90-х годов доходность по евробондам большинства развивающихся стран значительно увеличилась и спрэды повысились. На рынке еврооблигаций ведущая роль пока сохраняется за государством, на его долю приходится 60—70% их эмиссии. [c.311]
Серьезным испытанием стал для МВФ глобальный валютно-финансовый кризис 1997—1998 гг. Фонд подвергся массированной критике. Его упрекали в том, что он не смог предвидеть развитие кризиса на мировых финансовых рынках, что предоставлявшиеся им кредиты во многих случаях служили поддержке правительств и частных инвесторов, которые шли на неоправданный риск. Отмечалось, что программы оздоровления экономики ряда стран, принятием которых обусловливалось кредитование, зачастую оказывались не столь эффективны, как ожидали. В свою очередь, руководство МВФ ссылалось на противодействие властей стран-заемщиц, а также на отсутствие у него достаточно эффективных механизмов принуждения 1. [c.461]
Третьим аспектом финансовой глобализации являются финансовые инновации, т. е. создание новых финансовых инструментов и технологий. Финансовые инструменты, такие, как евродолларовые депозитные сертификаты, еврооблигации с нулевым купоном, синдицированные кредиты в евровалюте, валютные свопы и краткосрочные обязательства с изменяющимся процентом, стали весьма популярны на международных финансовых рынках. Снижение объемов синдицированных кредитов в евровалюте после 1982 г, последовавшее за кризисом задолженности развивающихся стран, ускорило процесс секьюритизации, т. е. увеличение роли ценных бумаг на финансовых рынках в ущерб кредиту. Используя этот процесс, заемщик может снизить зависимость от прямого банковского кредитования и вместо этого выпускать краткосрочные коммерческие векселя или краткосрочные облигации, размещение которых гарантируется коммерческими или инвестиционными банками. Эти инструменты могут периодически выпускаться и перепродаваться на вторичном рынке, как если бы они были долгосрочными ценными бумагами. Программа выпуска евронот является примером такой секьюритизации. [c.557]
Французский банк (the Bank of Fran e) несет совместную ответственность с министерством финансов при проведении внутренней финансовой политики. Ее главными целями является борьба с ростом инфляции и соблюдение внешних обязательств. Франция оказалась в числе основных участников валютного рынка после опустошительного кризиса ОВМ в июле 1993 г., когда французский франк пал жертвой событий на этом рынке. [c.25]
Теория о том, что "сильному ничего не грозит" пошатнулась после того, как Тайваньские власти были вынуждены отказаться от привязывания курса национальной валюты к доллару США, потратив 5 млрд. в бесплодной попытке защитить свою валюту от спекулятивных атак. Окончательный удар по этой теории был нанесен крахом в Гонконге, потрясшим аналитиков и средства массовой информации, поскольку этот быстро растущий рынок считался самым безопасным в Азии. Несмотря на обвал за обвалом, происходивших на менее крупных рынках Азии, начиная с Таиланда в июле 1997 года, и послуживших причиной возникновения экономических и валютных проблем, считалось, что Гонконга это не коснется. Его рынки, работающие в западном стиле - вторые по величине в Азии после Японии, казалось, были невосприимчивы к финансовой лихорадке, охватившей остальной континент. Из нашего анализа, проведенного в главах 4 и 5, а также из опыта предыдущих пузырей, лопнувших в октябре 1987 года и в начале 1994 года, становится ясно, что это наивное убеждение не позволило вовремя заметить "инфекцию", что привело к чрезмерным инвестициям в период раздувания пузыря, предшествующего краху и вытекающей из него нестабильности. Это сделало Гонконг доступным доя так называемых спекулятивных атак. На самом деле известно, что, в частности, хеджевые фонды заняли позиции, в соответствии с возможным валютным и фондовым кризисом, продавая валюту и, тем самым, понижая ее курс, что вынудило правительство Гонконга повысить процентные ставки, чтобы защититься путем увеличения денежной ликвидности. Однако, это, в свою очередь, негативно отразилось на рынке акций, сделав его более нестабильным. [c.245]
Как я упоминал ранее, торговля иены велась по курсу от 105 до 95 иен за доллар. Японские экспортеры были уверены, что эти границы сохранятся до конца финансового года, заканчивающегося в марте 1995 г. Они в больших количествах приобрели так называемые опционы на продажу "kno k-out". Когда я говорю о больших количествах, я имею в виду десятки миллиардов долларов. Опционы на продажу "kno k-out" - экзотическое явление они дают вам право продавать валюту по определенной фиксированной цене, но вы теряете это право в тот момент, когда котировки рынка падают ниже определенного пограничного уровня. В этом случае фиксированная цена по типичному контракту составляла 105 иен за доллар, или верхнюю границу, а пограничная цена - 95 иен за доллар - верхнюю границу, это - очень привлекательное предложение для экспортеров при условии, что доллар останется в этих рамках. Это также было выгодно продавцам опционов, поскольку позволяло им продавать дополнительные опционы на покупку и продажу по цене, более выгодной, чем рыночная, - 105 и 95 иен за доллар. Когда доллар упал ниже 95 иен за доллар, продавцам опционов срочно пришлось покрыть свои обязательства в иенах и японские экспортеры обнаружили отсутствие страхования своих долларов. Их совместные усилия продать валюту в течение нескольких дней понизили курс доллара до 88 иен за доллар. Это был кризис валютного рынка, сравнимый с кризисом 1987 г. на фондовом рынке. И произошел он большей частью по той же самой причине значительный дисбаланс предложения опционов может вызвать кризис. [c.122]
Смотреть страницы где упоминается термин Финансовый кризис и валютный рынок
: [c.90] [c.289] [c.536] [c.251] [c.265] [c.305] [c.8]Смотреть главы в:
Рынки валютные и ценных бумаг -> Финансовый кризис и валютный рынок