П Р И ЛОЖЕ Н И Е Процедуры банкротства

Второй тип конфликтов, который выделяют Дженсен и Меклинг, - это конфликты, которые возникают между держателями долговых обязательств корпорации и ее акционерами. Дженсен и Меклинг считают, что акционеры корпорации всегда обладают значительными мотивациями к тому, чтобы проводить субоптимальные инвестиционные проекты, которые разрушают благосостояние держателей долговых обязательств корпорации. Что значит суботимальные и почему акционеры будут так нехорошо себя вести Причина такого поведения акционеров корпорации кроется в природе корпоративного долгового обязательства. Держатель подобного обязательства получает фиксированную доходность и не может претендовать на какую-либо добавку из прибылей, которые получает компания, используя предоставленный им капитал1. Другими словами, если компания получает в текущем периоде значительную прибыль, то она полностью распределяется между акционерами компании, а держателям облигаций остаются лишь их фиксированные выплаты. Зная это, акционеры компании могут стремиться проводить инвестиционные проекты все или ничего , т.е. такие, которые характеризуются гигантскими рисками и значительными ожидаемыми прибылями. Несмотря на высокий риск, акционеры готовы будут инициировать проведение подобных проектов, так как в случае неудачи инвестиционного проекта (банкротства компании) они несут ограниченную ответственность, а все бремя расходов, связанных с процедурой банкротства, ложится на плечи держателей долговых обязательств корпорации. Поэтому, с точки зрения владельцев долговой нагрузки корпорации, подобные инвестиционные проекты являются субоптимальными. Эта проблема может быть разрешена только в том  [c.88]